Giá trị sổ sách của MFA Financial giảm 12,5% trong quý 3/2026

MFA Financial, Inc. (NYSE: MFA) đã báo cáo giá trị sổ sách giảm mạnh và khoản lỗ theo chuẩn mực GAAP trong quý 3 năm 2026 do lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, chênh lệch lãi suất thế chấp mở rộng và biến động giá trị hợp lý gây áp lực lên danh mục thế chấp nhà ở của công ty. Tuy nhiên, hiệu suất tín dụng đã cải thiện so với quý trước và lợi nhuận có thể phân phối trước các khoản lỗ tín dụng đã thực hiện vượt mức cổ tức cổ phiếu phổ thông hàng quý.

Giá trị sổ sách theo GAAP đã giảm 12,5% trong quý xuống còn 11,12 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông tính đến ngày 30 tháng 9, từ mức 12,71 USD vào ngày 30 tháng 6. Giá trị sổ sách kinh tế, một thước đo phi GAAP điều chỉnh một số khoản vay trọn gói nhà ở và nợ chứng khoán hóa theo giá trị hợp lý, đã giảm 13,3% xuống 11,44 USD mỗi cổ phiếu. Bao gồm cả cổ tức cổ phiếu phổ thông 0,36 USD, MFA đã ghi nhận tổng lợi nhuận kinh tế là âm 10,6%.

Quỹ REIT thế chấp này ghi nhận khoản lỗ ròng theo GAAP là 1,19 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông. Kết quả bao gồm các khoản lỗ đáng kể về giá trị hợp lý đối với các khoản vay trọn gói nhà ở và chứng khoán, một phần được bù đắp bởi lợi nhuận từ các công cụ phái sinh và nợ chứng khoán hóa đo lường theo giá trị hợp lý.

Thu nhập lãi thuần đạt 61,5 triệu USD, tăng từ mức 59 triệu USD trong quý 2. Lợi suất tài sản danh mục đầu tư tăng lên 6,01% từ 5,96%, trong khi chi phí vốn thực tế giảm xuống 4,38% từ 4,40%, nâng chênh lệch lãi suất thuần lên 1,63% từ 1,56%.

Các khoản lỗ tín dụng gây áp lực lên lợi nhuận có thể phân phối

Lợi nhuận có thể phân phối phi GAAP đạt 26,4 triệu USD, tương đương 0,26 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông, so với 0,12 USD mỗi cổ phiếu trong quý 2. Thước đo này vẫn thấp hơn mức cổ tức hàng quý 0,36 USD sau khi chịu ảnh hưởng bởi các khoản lỗ từ các khoản vay chuyển tiếp bất động sản nhiều hộ gia đình tồn đọng.

Các khoản lỗ tín dụng đã thực hiện đối với các khoản vay trọn gói nhà ở tổng cộng là 18,9 triệu USD, giảm so với 24,5 triệu USD trong quý trước. Nếu không tính các khoản lỗ đó, lợi nhuận có thể phân phối là 45,3 triệu USD, tương đương 0,44 USD mỗi cổ phiếu, tăng từ mức 0,35 USD mỗi cổ phiếu trong quý 2 và cao hơn mức cổ tức cổ phiếu phổ thông.

Tỷ lệ nợ quá hạn từ 60 ngày trở lên của danh mục đầu tư đã giảm xuống 6,7% từ 7,0% vào ngày 30 tháng 6. Các khoản vay chuyển tiếp nhà ở đơn hộ quá hạn giảm xuống 75 triệu USD từ 92 triệu USD, trong khi các khoản vay chuyển tiếp bất động sản nhiều hộ gia đình quá hạn giảm xuống 71 triệu USD từ 88 triệu USD. Danh mục vay chuyển tiếp bất động sản nhiều hộ gia đình tồn đọng tiếp tục thu hẹp, giảm xuống còn 299 triệu USD dư nợ gốc chưa thanh toán từ mức 360 triệu USD vào cuối tháng 6.

Áp lực tín dụng vẫn tập trung ở một số phần của danh mục đầu tư. Tính đến ngày 30 tháng 9, 23,7% khoản vay chuyển tiếp bất động sản nhiều hộ gia đình, 16,9% khoản vay lâu năm đã khôi phục thanh toán và nợ xấu, cùng 10,8% khoản vay chuyển tiếp nhà ở đơn hộ đã quá hạn ít nhất 60 ngày. Tỷ lệ tương ứng đối với các khoản vay Non-QM và khoản vay cho thuê nhà ở đơn hộ lần lượt là 4,4% và 2,8%.

Hoạt động danh mục đầu tư và hoạt động phát hành của Lima One

MFA đã kết thúc quý với danh mục đầu tư trị giá 12,8 tỷ USD, bao gồm 5,8 tỷ USD các khoản vay Non-QM và 3,9 tỷ USD chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp do cơ quan chính phủ phát hành (Agency MBS). Công ty đã mua hơn 1,6 tỷ USD các khoản vay thế chấp nhà ở và chứng khoán, đồng thời ghi nhận 1,5 tỷ USD khoản thu hồi danh mục và bán tài sản.

Các hoạt động bao gồm 481 triệu USD mua lại khoản vay Non-QM, 288 triệu USD phát hành khoản vay mục đích kinh doanh thông qua Lima One và khoản bổ sung ròng 134 triệu USD vào Agency MBS. MFA cũng chuyển dịch 750 triệu USD Agency MBS sang các nhóm tài sản xác định có lãi suất coupon cao hơn. Các khoản vay mua trong quý có lãi suất coupon trung bình là 7,8%.

Lima One đã phát hành 214 triệu USD khoản vay chuyển tiếp nhà ở đơn hộ và 74 triệu USD khoản vay cho thuê, dựa trên số tiền vay tối đa bao gồm cả nguồn vốn đã cam kết nhưng chưa giải ngân. MFA đã bán 95 triệu USD khoản vay cho thuê nhà ở đơn hộ mới phát hành gần đây, tạo ra khoản lãi 2,4 triệu USD. Lima One đã báo cáo thu nhập dịch vụ ngân hàng thế chấp đạt 7,4 triệu USD, và bản trình bày mô tả nguồn phát hành khoản vay của công ty là ổn định.

MFA cho biết môi trường lãi suất cao hơn và chênh lệch mở rộng đã làm tăng lợi nhuận triển vọng từ các khoản đầu tư mới, với tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần bổ sung dự kiến đạt khoảng từ 15% đến dưới 20%. Công ty cũng kỳ vọng lợi nhuận có đòn bẩy đối với Agency MBS sẽ nằm trong khoảng đó.

Tài trợ vốn, thanh khoản và chuyển giao lãnh đạo

Đòn bẩy có truy đòi đã tăng lên 3,4 lần vào ngày 30 tháng 9 từ 3,0 lần vào ngày 30 tháng 6. Tính cả nợ chứng khoán hóa, đòn bẩy tổng thể là 7,1 lần. MFA đã báo cáo tính thanh khoản đạt 361 triệu USD, bao gồm 120 triệu USD tiền mặt không bị hạn chế và 241 triệu USD Agency MBS chưa cầm cố.

Công ty tiếp tục chú trọng vào hình thức tài trợ vốn chứng khoán hóa và các hình thức huy động vốn không định giá theo giá thị trường khác cho danh mục khoản vay của mình. Trong quý, công ty đã tái chứng khoán hóa 447 triệu USD tài sản thế chấp chủ yếu là các khoản vay lâu năm đã khôi phục thanh toán và nợ xấu, giải phóng 40 triệu USD vốn và giảm 28 triệu USD khoản vay định giá theo giá thị trường. Vào tháng 10, công ty đã chứng khoán hóa 382 triệu USD các khoản vay Non-QM mới phát hành.

MFA sở hữu 6,1 tỷ USD các công cụ phái sinh lãi suất vào cuối quý, bao gồm khoản phòng ngừa rủi ro ròng mới trị giá 357 triệu USD đáo hạn trong 5 đến 10 năm. Các khoản phòng ngừa rủi ro đã tạo ra 12 triệu USD chênh lệch lãi suất ròng dương, mặc dù 1,3 tỷ USD hợp đồng hoán đổi dự kiến sẽ đáo hạn vào quý 4 năm 2026 hoặc quý 1 năm 2027.

Công ty cũng tái khẳng định kế hoạch kế nhiệm lãnh đạo. Craig Knutson dự kiến sẽ nghỉ hưu với tư cách là Giám đốc điều hành vào ngày 30 tháng 6 năm 2027 và dự kiến sẽ tiếp tục ở lại Hội đồng quản trị. Bryan Wulfsohn sẽ tham gia Hội đồng quản trị vào ngày 1 tháng 1 năm 2027 và trở thành CEO vào ngày 1 tháng 7, trong khi Andrew Kail sẽ gia nhập MFA với tư cách là Giám đốc đầu tư vào ngày 1 tháng 1.

MFA đã chỉ ra sự biến động của lãi suất và giá trị hợp lý, biến động chênh lệch lãi suất thế chấp, vỡ nợ tín dụng, hành vi trả nợ trước hạn, hiệu quả phòng ngừa rủi ro và khả năng tiếp cận nguồn vốn tài trợ là những yếu tố không chắc chắn chính. Các rủi ro khác bao gồm việc tiếp tục thu hẹp các tài sản bất động sản nhiều hộ gia đình tồn đọng, hoạt động phát hành và hiệu suất tín dụng của Lima One, các thay đổi về quy định, sự sẵn có của các khoản vay để đầu tư và khả năng duy trì tư cách REIT của công ty.