CVS Health lên kế hoạch chia tách khi lợi nhuận Q3 tăng, nâng triển vọng năm 2026

CVS Health Corp. (NYSE: CVS) có kế hoạch tách thành hai công ty niêm yết riêng biệt, chia tách các hoạt động chăm sóc sức khỏe diện rộng khỏi mảng kinh doanh nhà thuốc bán lẻ và chăm sóc sức khỏe cộng đồng, trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý 3 khả quan đã thúc đẩy công ty nâng dự báo cho năm 2026.

Việc chia tách dự kiến sẽ hoàn tất trong nửa đầu năm 2028, phụ thuộc vào sự chấp thuận cuối cùng của hội đồng quản trị, hiệu lực của hồ sơ Mẫu 10 và sự xác nhận về việc xử lý miễn thuế theo kế hoạch. Các cổ đông của CVS Health sẽ sở hữu cổ phần ở cả hai công ty.

Thông báo này được đưa ra khi CVS công bố doanh thu quý 3 đạt 108,4 tỷ USD, tăng 5,4% so với 102,9 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh tăng lên 4,19 tỷ USD từ mức 3,46 tỷ USD, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh tăng lên 2,09 USD từ mức 1,60 USD. Lợi nhuận theo GAAP đạt 1,68 USD trên mỗi cổ phiếu, so với mức lỗ 3,13 USD trên mỗi cổ phiếu trong quý cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng khoảng 4,7 tỷ USD trong quý, tăng từ mức 0,8 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái, nâng con số lũy kế từ đầu năm lên 15,3 tỷ USD. CVS cho biết bảng cân đối kế toán mạnh mẽ hơn và vị thế đòn bẩy được cải thiện sẽ cho phép công ty tái khởi động chiến lược phân bổ vốn cân bằng, bao gồm kế hoạch mua lại cổ phiếu trong quý 4.

Nâng dự báo cho năm 2026

CVS đã nâng dự báo lợi nhuận đã điều chỉnh cả năm lên ít nhất 8,20 USD trên mỗi cổ phiếu từ khoảng 7,90 USD đến 8,10 USD trước đó, phản ánh kỳ vọng cao hơn đối với các mảng kinh doanh Quyền lợi Chăm sóc Sức khỏe (Health Care Benefits) cũng như Nhà thuốc và Chăm sóc Sức khỏe Người tiêu dùng (Pharmacy and Consumer Wellness).

Công ty hiện dự kiến doanh thu năm 2026 đạt ít nhất 420 tỷ USD, so với dự báo trước đó là ít nhất 414 tỷ USD. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh dự kiến đạt ít nhất 17,05 tỷ USD, tăng so với khoảng 16,58 tỷ USD đến 16,92 tỷ USD trước đây.

CVS cũng dự kiến lợi nhuận theo GAAP đạt ít nhất 6,98 USD trên mỗi cổ phiếu và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt ít nhất 15,5 tỷ USD. Các dự báo trước đó đưa ra lợi nhuận theo GAAP từ 6,84 USD đến 7,04 USD trên mỗi cổ phiếu và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt ít nhất 11,5 tỷ USD.

Mảng Quyền lợi Sức khỏe dẫn đầu đà cải thiện lợi nhuận

Doanh thu mảng Quyền lợi Chăm sóc Sức khỏe tăng lên 36,9 tỷ USD từ 36,0 tỷ USD, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh tăng gần 600 triệu USD lên 910 triệu USD. CVS cho rằng sự cải thiện này chủ yếu nhờ hiệu quả hoạt động cốt lõi tốt hơn trong mảng kinh doanh phục vụ chính phủ.

Tỷ lệ chi phí khám chữa bệnh trên doanh thu phí bảo hiểm (medical benefit ratio) của bộ phận này đã giảm xuống 91,3% từ mức 92,8%, cho thấy chi phí y tế chiếm tỷ trọng nhỏ hơn trong doanh thu phí bảo hiểm. Công ty cho biết tỷ lệ này tốt hơn dự kiến, nhờ được hỗ trợ bởi việc quản lý chi phí y tế và định giá kỷ luật trong chương trình Medicare. Số lượng thành viên tham gia bảo hiểm y tế giảm xuống 26,1 triệu từ 26,7 triệu người.

CVS đã nâng dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh năm 2026 của phân khúc này lên ít nhất 5,40 tỷ USD từ khoảng 5,03 tỷ USD đến 5,37 tỷ USD trước đó. Công ty giữ nguyên triển vọng khoảng 26 triệu thành viên và dự kiến tỷ lệ chi phí khám chữa bệnh cả năm sẽ rơi vào nửa dưới của khoảng xoay quanh 89,75%, cộng hoặc trừ 25 điểm cơ bản.

Doanh thu mảng Dịch vụ Sức khỏe tăng lên 54,0 tỷ USD từ 49,3 tỷ USD. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh tăng gần 3% lên 2,11 tỷ USD, nhờ hiệu quả kinh tế thu mua được cải thiện và cơ cấu dược phẩm nhà thuốc tốt hơn, một phần bị bù trừ bởi việc cải thiện giá cho khách hàng nhà thuốc tiếp tục diễn ra. Số lượng đơn thuốc được xử lý tăng lên 481,7 triệu từ 475,6 triệu đơn.

CVS cho biết hiệu quả hoạt động trong mảng Dịch vụ Nhà thuốc, bao gồm các hoạt động bảo đảm chiết khấu và chương trình 340B, vẫn đúng như kỳ vọng. Mảng Cung cấp Dịch vụ Chăm sóc Sức khỏe cũng hoạt động đúng như mong đợi. Công ty tái khẳng định dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh năm 2026 của phân khúc này là ít nhất 7,25 tỷ USD, đồng thời tăng dự báo doanh thu lên ít nhất 206,6 tỷ USD từ mức ít nhất 203,6 tỷ USD.

Doanh thu mảng Nhà thuốc và Chăm sóc Sức khỏe Người tiêu dùng giảm xuống 35,5 tỷ USD từ 36,2 tỷ USD, nhưng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh tăng hơn 10% lên 1,64 tỷ USD. CVS cho biết nguyên nhân là nhờ sức mạnh trong các hoạt động nhà thuốc cốt lõi và đóng góp từ các tài sản đã mua lại của Rite Aid, bị bù trừ một phần bởi các khoản đầu tư kinh doanh tiếp diễn và xu hướng của người tiêu dùng. Số lượng đơn thuốc đã kê tăng lên 470,0 triệu từ 461,4 triệu đơn.

Khởi đầu chậm hơn của mùa tiêm chủng đã được bù đắp bởi sức mạnh của mảng nhà thuốc cốt lõi, công ty cho biết. CVS đã nâng dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh của phân khúc này lên ít nhất 6,50 tỷ USD từ mức ít nhất 6,40 tỷ USD và tăng triển vọng doanh thu lên ít nhất 138 tỷ USD từ mức ít nhất 137,5 tỷ USD.

Chia tách để thành lập CVS Health và CVS Pharmacy

Sau khi chia tách theo kế hoạch, CVS Health sẽ nắm giữ mảng kinh doanh Quyền lợi Chăm sóc Sức khỏe, Dịch vụ Nhà thuốc, Nhà thuốc Chuyên khoa, Oak Street Health và Signify Health. Công ty ước tính mảng giải pháp chăm sóc sức khỏe độc lập này sẽ tạo ra khoảng 320 tỷ USD doanh thu cho cả năm 2026. Ông David Joyner dự kiến sẽ tiếp tục giữ chức Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành.

Công ty thứ hai, CVS Pharmacy, sẽ bao gồm các nhà thuốc cộng đồng, mảng kinh doanh bán lẻ đa kênh, nhà thuốc nhận đơn qua thư, MinuteClinic và nền tảng tương tác người tiêu dùng Health100. CVS ước tính mảng kinh doanh đó sẽ tạo ra khoảng 145 tỷ USD doanh thu cả năm 2026. Ông Prem Shah dự kiến sẽ đảm nhiệm vị trí Tổng giám đốc điều hành.

CVS cho biết mỗi công ty dự kiến sẽ có hồ sơ tín dụng ở mức đầu tư, dòng tiền tự do dồi dào và chính sách cổ tức riêng. Ban quản lý cho rằng việc chia tách là một cách để đơn giản hóa cấu trúc doanh nghiệp, tạo ra các chương trình nghị sự chiến lược tập trung hơn và mang lại cho mỗi mảng kinh doanh sự linh hoạt lớn hơn trong đầu tư và phân bổ vốn.

Giao dịch này vẫn đối mặt với yếu tố không chắc chắn đáng kể. CVS cảnh báo rằng việc chia tách có thể không diễn ra theo các điều khoản hoặc tiến độ đề xuất, và các điều kiện, sự phê duyệt hoặc mức ưu đãi thuế bắt buộc có thể không đạt được. Công ty cũng xác định các chi phí tái cấu trúc tiềm ẩn, chi phí bất lợi từ việc tách rời (dis-synergy costs), những thách thức trong thực thi và khả năng các lợi ích dự kiến có thể không đạt được.