Doanh thu quý 3 của CDW tăng 17,7% khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp

CDW Corporation (CDW) đã báo cáo doanh số thuần quý 3 tăng 17,7%, nhờ sự tăng trưởng trên tất cả các kênh khách hàng được công bố, trong khi lãi trên mỗi cổ phiếu (EPS) pha loãng phi GAAP tăng 20,4%. Tuy nhiên, đà tăng doanh số đã vượt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận gộp, đẩy biên lợi nhuận gộp giảm 140 điểm cơ bản, trong bối cảnh công ty duy trì mục tiêu năm 2026 về tăng trưởng lợi nhuận gộp ở mức một chữ số từ trung bình đến cao và tăng trưởng EPS phi GAAP ở mức hai chữ số thấp trên cơ sở tỷ giá cố định.

Trong 3 tháng kết thúc vào ngày 30/9, doanh số thuần đạt 6,75 tỷ USD, tăng so với mức 5,74 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Doanh số tăng 17,8% theo tỷ giá cố định, trong khi doanh số trung bình hàng ngày tăng 17,7% với 64 ngày bán hàng trong cả hai kỳ.

Lợi nhuận gộp tăng 10,3% lên 1,39 tỷ USD, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm từ 21,9% xuống 20,5%. Thu nhập hoạt động theo GAAP tăng 10,4% lên 489,5 triệu USD, với biên lợi nhuận hoạt động thu hẹp từ 7,7% xuống 7,2%. Thu nhập hoạt động phi GAAP tăng 16,8% lên 619,8 triệu USD, và biên lợi nhuận tương ứng giữ ở mức 9,2% khi chi phí bán hàng và quản lý phi GAAP tăng 5,6%.

Lợi nhuận thuần tăng 6,5% lên 309,8 triệu USD. Lãi trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng 11,6% lên 2,46 USD, một phần nhờ số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân giảm từ 131,8 triệu xuống 125,7 triệu cổ phiếu. Lợi nhuận thuần phi GAAP tăng 14,8% lên 410,2 triệu USD, trong khi EPS pha loãng phi GAAP tăng từ 2,71 USD lên 3,26 USD.

Chi phí lãi vay tăng 19,8% lên 65,9 triệu USD và thuế suất thực tế theo GAAP của CDW tăng từ 25,3% lên 26,9%. Thuế suất thực tế phi GAAP là 26,0%, so với 25,1% của cùng kỳ năm trước.

Doanh số thương mại dẫn dắt sự tăng trưởng diện rộng

Doanh số thuần thương mại tăng 20,8% lên 3,98 tỷ USD và chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu quý của CDW. Trong kênh này, doanh số doanh nghiệp tăng 16,8% lên 2,61 tỷ USD, doanh số mảng chăm sóc sức khỏe tăng 9,3% lên 801,6 triệu USD, và doanh số dịch vụ tài chính tăng vọt 73,2% lên 571,5 triệu USD.

Doanh số bán cho chính phủ tăng 9,9% lên 912,8 triệu USD, trong khi doanh số giáo dục tăng 7,5% lên 982,2 triệu USD. Doanh số phân loại là khác tăng 26,0% lên 880,1 triệu USD.

Dòng tiền tăng trong quý, giảm trong lũy kế từ đầu năm

CDW đã tạo ra 398,8 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý, tăng so với mức 328,3 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Dòng tiền tự do tăng từ 298,5 triệu USD lên 372,0 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do điều chỉnh tăng từ 209,1 triệu USD lên 506,2 triệu USD sau các khoản điều chỉnh bao gồm dòng tiền tài trợ liên quan đến hàng tồn kho.

Trong 9 tháng đầu năm, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm từ 771,4 triệu USD xuống 618,5 triệu USD, và dòng tiền tự do giảm từ 692,2 triệu USD xuống 537,8 triệu USD. Mặc dù vậy, dòng tiền tự do điều chỉnh đã tăng từ 668,0 triệu USD lên 784,6 triệu USD.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài lên 20 ngày tính đến ngày 30/9, dựa trên trung bình trượt 3 tháng, so với 11 ngày của một năm trước đó. Số ngày thu tiền bình quân tăng từ 92 lên 100 ngày, trong khi số ngày tồn kho bình quân tăng từ 12 lên 18 ngày.

CDW kết thúc quý với 1,54 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền và tổng nợ 7,12 tỷ USD, dẫn đến nợ thuần là 5,59 tỷ USD. Tiền cộng với tín dụng quay vòng khả dụng đạt tổng cộng 3,41 tỷ USD. Công ty báo cáo tỷ lệ đòn bẩy thuần là 2,5 lần, nằm trong phạm vi mục tiêu khoảng 2,0 đến 3,0 lần.

CDW đã hoàn trả 892 triệu USD cho các cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu trong 9 tháng đầu năm. Công ty cũng đã tăng cổ tức hàng năm lên khoảng 8% đạt 2,72 USD/cổ phiếu vào tháng 11 năm 2026. Công ty đặt mục tiêu hoàn trả tổng cộng 50% đến 75% dòng tiền tự do điều chỉnh thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu sau khi tài trợ cho các thương vụ sáp nhập và thâu tóm.

Triển vọng năm 2026

Tính đến ngày 4/11, CDW dự kiến lợi nhuận gộp năm 2026 sẽ tăng trưởng ở mức một chữ số từ trung bình đến cao và EPS pha loãng phi GAAP tăng ở mức hai chữ số thấp, đều so với cùng kỳ năm trước theo tỷ giá cố định. Mục tiêu chi tiêu của khách hàng hướng tới mức tăng trưởng cao hơn khoảng 300 đến 400 điểm cơ bản so với mức tăng trưởng thị trường IT có thể tiếp cận hiện tại của CDW tại Mỹ.

Trong quý 4, ban quản lý dự kiến lợi nhuận gộp sẽ giảm ở mức phần trăm một chữ số từ thấp đến trung bình so với quý trước, về cơ bản phù hợp với quy luật lịch sử, dẫn đến mức tăng trưởng ở mức một chữ số trung bình so với cùng kỳ năm trước. Tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ tương đối trung tính đối với sự tăng trưởng của cả năm.

Chi phí lãi vay hàng năm dự kiến ở mức 255 triệu USD đến 260 triệu USD, trong khi thuế suất thực tế phi GAAP dự kiến trong khoảng 25,5% đến 26,5%. CDW dự kiến dòng tiền tự do điều chỉnh sẽ tương đương 80% đến 90% lợi nhuận thuần phi GAAP cả năm, chi tiêu vốn từ 105 triệu USD đến 115 triệu USD và chu kỳ chuyển đổi tiền mặt trong khoảng từ 17 đến hơn 20 ngày.

Triển vọng vẫn chịu sự không chắc chắn xung quanh nhu cầu công nghệ của khách hàng, xu hướng chi tiêu, biến động tỷ giá, lãi suất, hoạt động tái cấp vốn và chi phí thâu tóm hoặc hợp nhất. CDW cho biết sự biến động của các yếu tố này khiến công ty không thể đối chiếu một số mục tiêu phi GAAP hướng tới tương lai với các thước đo GAAP tương đương mà không cần nỗ lực quá mức.