Doanh thu quý 3 của Red Rock Resorts tăng trong khi EBITDA giảm và các khoản thưởng bằng cổ phiếu dẫn đến khoản lỗ

Red Rock Resorts, Inc. đã báo cáo doanh thu quý 3 cao hơn nhưng EBITDA điều chỉnh giảm và lỗ ròng, do biên lợi nhuận tại Las Vegas thu hẹp cùng chi phí doanh nghiệp gia tăng đã bù trừ cho đà tăng trưởng doanh thu. Công ty cũng nhấn mạnh khoản đầu tư đang diễn ra vào các bất động sản hiện có và danh mục dự án phát triển, bao gồm việc khai trương North Fork Mono Casino tại California vào tháng 10.

Trong 3 tháng kết thúc ngày 30/9/2026, doanh thu thuần tăng 2,8% lên 488,7 triệu USD từ mức 475,6 triệu USD của cùng kỳ năm trước. EBITDA điều chỉnh giảm 4,3% xuống 182,6 triệu USD, trong khi biên EBITDA điều chỉnh hợp nhất thu hẹp xuống 37,4% từ mức 40,1%.

Red Rock ghi nhận khoản lỗ ròng 17,7 triệu USD, so với lợi nhuận ròng 76,9 triệu USD trong quý 3/2025. Công ty cho biết khoản lỗ này chủ yếu phản ánh 79,1 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu gắn liền với các giải thưởng cổ phiếu kỷ niệm 50 năm thành lập và 6,9 triệu USD chi phí một lần liên quan đến lễ kỷ niệm. Tổng chi phí thù lao bằng cổ phiếu là 89,8 triệu USD, tăng từ mức 7,3 triệu USD của năm trước.

Doanh thu tại Las Vegas tăng khi biên lợi nhuận thu hẹp

Hoạt động vận hành tại Las Vegas tạo ra doanh thu thuần 479,1 triệu USD, tăng 2,3% từ mức 468,6 triệu USD. Báo cáo trình bày mô tả kết quả này là mức doanh thu thuần cao nhất của mảng trong các quý so sánh tương đương và là mức EBITDA điều chỉnh cao thứ hai đối với các giai đoạn như vậy.

Mặc dù vậy, EBITDA điều chỉnh tại Las Vegas đã giảm xuống 204,6 triệu USD từ mức 209,4 triệu USD. Biên EBITDA điều chỉnh của mảng này giảm xuống 42,7% từ mức 44,7%. Hoạt động kinh doanh sòng bạc (gaming) vẫn là cốt lõi của doanh nghiệp, chiếm 67% doanh thu quý 3 không bao gồm phí phát triển.

Hoạt động hợp tác với các bộ tộc thổ dân châu Mỹ đóng góp 6,2 triệu USD doanh thu và 5,1 triệu USD EBITDA điều chỉnh, so với mức 3,9 triệu USD của cả hai chỉ số trong cùng kỳ năm ngoái. EBITDA điều chỉnh của bộ phận doanh nghiệp và hoạt động khác là âm 27,0 triệu USD, so với âm 22,4 triệu USD ở quý cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền hỗ trợ đầu tư bất động sản và lợi nhuận cho cổ đông

Dòng tiền tự do từ hoạt động kinh doanh đạt 81,7 triệu USD trong quý 3, tương đương 0,77 USD mỗi cổ phiếu và chiếm 45% EBITDA. Trong 12 tháng gần nhất, dòng tiền tự do từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng 419,9 triệu USD, tương đương 3,98 USD mỗi cổ phiếu, thể hiện tỷ lệ chuyển đổi 51%.

Tính đến ngày 30/9, Red Rock có tổng nợ 3,75 tỷ USD và 128,3 triệu USD tiền mặt, dẫn đến nợ ròng là 3,62 tỷ USD. Dựa trên EBITDA 12 tháng gần nhất là 816,6 triệu USD, đòn bẩy gộp là 4,59 lần và đòn bẩy ròng là 4,43 lần.

Công ty tiếp tục trả cổ tức hàng quý ở mức 0,26 USD mỗi cổ phiếu. Công ty cho biết đã hoàn trả hơn 1 tỷ USD cho cổ đông thông qua cổ tức kể từ năm 2021 và 795 triệu USD thông qua hoạt động mua lại cổ phiếu và chào mua công khai trong cùng giai đoạn. Red Rock còn lại 459 triệu USD trong hạn mức mua lại cổ phiếu trị giá 900 triệu USD.

Mở rộng hoạt động tiếp tục là ưu tiên vận hành trọng tâm

Red Rock đang đầu tư vào việc mở rộng và cải tạo trên toàn bộ danh mục bất động sản tại Las Vegas, bao gồm phòng VIP (high-limit room) mới, nhà để xe và tiếp tục mở rộng tại Durango Casino & Resort. Công tác thi công cũng đang được tiến hành tại Green Valley Ranch và Sunset Station.

Bên cạnh các bất động sản hiện có, công ty sở hữu 7 quỹ đất phát triển tại Las Vegas và Reno với tổng diện tích 462 mẫu Anh (acre). Định giá của CBRE ngày 30/9 xác định giá trị đất ở mức hơn 950 triệu USD. Ban quản lý cho biết hơn 70% mức tăng trưởng dân số dự kiến của Quận Clark dự kiến sẽ nằm trong bán kính 3 dặm tính từ một bất động sản của Red Rock hoặc một trong 6 quỹ đất phát triển tại Las Vegas của công ty.

North Fork Mono Casino đã khai trương vào ngày 27/10/2026, mà theo công ty là đúng tiến độ và trong phạm vi ngân sách. Bất động sản tại Miền Trung California này có hơn 2.400 máy đánh bạc (slot machine) và 40 bàn chơi. Red Rock có quyền nhận phí quản lý tương đương 30% "doanh thu thuần" và 4% phí phát triển. Công ty báo cáo rằng 110,5 triệu USD vốn đầu tư đã được hoàn lại, với dư nợ trái phiếu/kỳ phiếu còn lại là 86,1 triệu USD.

Triển vọng tăng trưởng của Red Rock gắn liền với các xu hướng dân số, thu nhập và nhà ở của Miền Nam Nevada. Báo cáo trình bày ước tính rằng thị trường sòng bạc phục vụ cư dân địa phương Las Vegas đã tạo ra 3,3 tỷ USD tổng doanh thu sòng bạc (GGR) trên cơ sở 12 tháng gần nhất tính đến tháng 9/2026, tương đương khoảng 1,9% tổng thu nhập cá nhân ước tính của khu vực.

Các điều kiện vận hành trong ngắn hạn bao gồm việc sửa đường và thi công xây dựng xung quanh Durango, Red Rock Resort và Green Valley Ranch. Công ty cho biết các dự án hạ tầng sẽ giúp cải thiện khả năng tiếp cận nhưng hiện tại đang gây ra gián đoạn. Red Rock cũng cảnh báo rằng các kỳ vọng hướng tới tương lai của họ phải chịu các rủi ro về vận hành, tài chính, thị trường và ngành, những yếu tố có thể khiến kết quả thực tế khác biệt đáng kể.