Doanh thu quý 3 của Upstart tăng 34% khi triển vọng EBITDA năm 2026 sụt giảm

Upstart (UPST) đã báo cáo mức tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận cao hơn trong quý 3 năm 2026, nhờ doanh thu từ phí và lợi nhuận đóng góp đạt kỷ lục. Tuy nhiên, thị trường cho vay này đã hạ dự báo cả năm về tổng doanh thu và EBITDA điều chỉnh, đồng thời tăng nhẹ dự báo doanh thu từ phí, do chỉ số đo lường rủi ro vỡ nợ do yếu tố vĩ mô tăng lên.

Tổng doanh thu tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái lên khoảng 371 triệu USD, bao gồm 364 triệu USD doanh thu từ phí thuần. Lợi nhuận ròng tăng 15% lên 36,6 triệu USD, tương đương 0,33 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với 31,8 triệu USD, hay 0,23 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng của một năm trước đó. Biên lợi nhuận ròng theo GAAP đạt 10%, so với 11% ở quý cùng kỳ năm trước.

EBITDA điều chỉnh tăng 26% lên 89,3 triệu USD, trong khi biên EBITDA điều chỉnh đạt 24%, tăng từ mức 21% ở quý 2 nhưng thấp hơn mức 26% của một năm trước đó. Lợi nhuận đóng góp đạt mức kỷ lục 218 triệu USD, tăng 48%, và biên lợi nhuận đóng góp mở rộng lên 60% từ mức 57% trong cùng kỳ năm ngoái.

Giá trị khoản vay mới tăng khi hoạt động cho vay có tài sản đảm bảo mở rộng

Upstart đã kết nối tạo ra 4,12 tỷ USD khoản vay mới trong quý, tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng giảm so với mức 4,23 tỷ USD trong quý 2. Số lượng khoản vay tăng lên 574.089 từ mức 428.056 của một năm trước đó. Tỷ lệ chuyển đổi đạt 18,6%, so với 19,4% trong quý 3 năm 2025, trong khi 90% các khoản vay được tự động hóa hoàn toàn.

Các khoản vay mới không có tài sản đảm bảo, bao gồm vay tín chấp cá nhân, vay giá trị nhỏ và Cash Line, đã tăng 33% so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,53 tỷ USD. Các khoản vay cá nhân cốt lõi chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng các khoản vay không có tài sản đảm bảo so với quý 2. Mảng cho vay không có tài sản đảm bảo tạo ra 212,1 triệu USD lợi nhuận đóng góp, tăng từ mức 157 triệu USD của một năm trước đó.

Tổng các khoản vay mới có tài sản đảm bảo đạt 586 triệu USD, gần gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái và về cơ bản không thay đổi so với quý trước. Mảng cho vay mua ô tô và nhà ở tạo ra biên lợi nhuận đóng góp 17%, đạt mức có lợi nhuận đóng góp sớm hơn một quý so với mục tiêu của công ty. Upstart đã ngừng cung cấp các khoản vay tái cấp vốn mua ô tô mới trong quý 2 năm 2026.

Doanh thu từ phí đạt mức kỷ lục khi phí quản lý khoản vay và các khoản phí khác tăng lên 69,8 triệu USD từ mức 41,7 triệu USD của một năm trước đó, trong khi phí bán khoản vay đạt tổng cộng 11,1 triệu USD. Phí nền tảng và phí giới thiệu tăng lên 283,1 triệu USD từ mức 216,9 triệu USD, mặc dù hầu như không thay đổi so với quý 2.

Thu nhập lãi thuần và các điều chỉnh giá trị hợp lý đã đóng góp 6,5 triệu USD vào doanh thu, giảm so với mức 18,6 triệu USD của một năm trước đó. Điều chỉnh giá trị hợp lý và các khoản điều chỉnh khác gây ra khoản lỗ 37,2 triệu USD, so với khoản lỗ 29,8 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước.

Điều chỉnh triển vọng cả năm

Upstart hiện dự báo tổng doanh thu năm 2026 đạt khoảng 1,35 tỷ USD, so với dự báo trước đó là 1,4 tỷ USD. Công ty đã giảm triển vọng EBITDA điều chỉnh xuống còn khoảng 260 triệu USD, tương ứng với biên lợi nhuận 19%, so với mức 294 triệu USD và biên lợi nhuận 21% trước đó.

Đồng thời, Upstart đã tăng dự báo doanh thu từ phí lên khoảng 1,32 tỷ USD từ mức 1,3 tỷ USD. Công ty vẫn giữ nguyên các mục tiêu dài hạn hơn là tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của tổng doanh thu đạt 35% từ năm 2025 đến năm 2028 và biên EBITDA điều chỉnh đạt 25% vào năm 2028.

Triển vọng này được đưa ra khi Chỉ số Vĩ mô Upstart (Upstart Macro Index), chỉ số ước tính tác động của kinh tế vĩ mô đối với tổn thất tín dụng thực tế cho các khoản vay cá nhân không có tài sản đảm bảo do Upstart xử lý, đạt 1,53 vào ngày 3 tháng 11. Công ty cho biết rủi ro vỡ nợ do các yếu tố vĩ mô đã tăng lên.

Nguồn vốn từ bên thứ ba tiếp tục đóng vai trò nòng cốt

Các đối tác bên thứ ba đã tài trợ hơn 95% dư nợ khoản vay trên nền tảng, bao gồm 68% thông qua các cam kết vốn có thời hạn lên đến hai năm. Vốn cổ phần do Upstart sử dụng đã giảm xuống 9% tổng dư nợ khoản vay từ mức 11,6% của một năm trước đó, ngay cả khi tổng dư nợ tăng lên 19,53 tỷ USD.

Upstart cũng cho biết lợi nhuận quy năm thuần từ việc đầu tư bình đẳng trên 12 danh mục khoản vay cá nhân theo quý đủ điều kiện gần nhất của công ty sẽ đại diện cho mức thặng dư ước tính khoảng 660 điểm cơ bản so với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm. Tính toán đó bao gồm dòng tiền giả định trong tương lai và loại trừ danh mục quý 3 năm 2026 vì danh mục này có lịch sử hoạt động hạn chế.

Kế hoạch ra mắt ngân hàng vẫn phụ thuộc vào các sự phê duyệt

Công ty tiếp tục đặt mục tiêu khai trương Upstart Bank vào đầu năm 2027 sau khi nhận được sự phê duyệt có điều kiện từ Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ (OCC) vào tháng 7. Việc ra mắt vẫn phụ thuộc vào sự phê duyệt từ Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) và Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cũng như sự phê duyệt cuối cùng từ OCC.

Upstart dự kiến thành lập ngân hàng mà không cần huy động vốn cổ phần, sử dụng khoảng 350 triệu USD tiền mặt và 54 triệu USD tài sản dịch vụ để đáp ứng yêu cầu vốn mở cửa tối thiểu ước tính là 404,1 triệu USD. Công ty có kế hoạch nhắm đến 1,5 tỷ USD tiền gửi thông qua môi giới, số tiền này sẽ tài trợ cho việc mua lại phần lớn danh mục khoản vay hiện có của Upstart và các hoạt động cho vay mới. Công ty cho biết họ vẫn dự kiến bán phần lớn các khoản vay cho các bên thứ ba.

Triển vọng vẫn chịu ảnh hưởng từ hiệu suất tín dụng, khả năng tiếp cận nguồn vốn của bên thứ ba và các điều kiện kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn. Các yếu tố không chắc chắn khác được xác định bao gồm tính hiệu quả của các mô hình thẩm định và quản lý rủi ro của Upstart, khả năng giữ chân các đối tác cho vay, các rủi ro liên quan đến các khoản vay được giữ trên bảng cân đối kế toán, các yêu cầu pháp lý và những sự phê duyệt còn lại cần thiết để ra mắt Upstart Bank.