EPS Quý 3/2026 Của Pinnacle West Tăng Khi Doanh Số Bán Lẻ Của APS Tăng 9,5%

Pinnacle West Capital Corp. (NYSE: PNW) báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng thuộc về cổ đông phổ thông trong quý 3 năm 2026 đạt 3,49 USD, tăng từ mức 3,39 USD của cùng kỳ năm trước, do tăng trưởng khách hàng và nhu cầu điện tăng cao—đặc biệt là từ người dùng thương mại và công nghiệp—đã thúc đẩy doanh thu và sản lượng bán lẻ. Công ty đặt mức dự báo EPS năm 2026 từ 5,05 đến 5,25 USD và hiện kỳ vọng tăng trưởng sản lượng điện bán lẻ đã chuẩn hóa theo thời tiết đạt 8% đến 10% trong năm.

Doanh thu hoạt động quý 3 đã tăng lên 1,97 tỷ USD từ mức 1,82 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Doanh thu bán lẻ tăng 167 triệu USD lên 1,90 tỷ USD, bao gồm mức tăng 98 triệu USD từ khách hàng doanh nghiệp và 69 triệu USD từ khách hàng hộ gia đình. Mức tăng này đã bị bù trừ một phần do doanh thu bán buôn và truyền tải điện thấp hơn.

Doanh thu hoạt động trừ chi phí nhiên liệu và mua điện đóng góp 0,30 USD trên mỗi cổ phiếu vào mức tăng lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng bán ra và mức độ tiêu thụ đóng góp thêm 0,35 USD trên mỗi cổ phiếu, trong khi thời tiết đóng góp 0,09 USD. Biên lợi nhuận thấp hơn từ năng lượng tái tạo và quản lý phía nhu cầu đã làm giảm mức so sánh 0,12 USD trên mỗi cổ phiếu, và mảng truyền tải điện làm giảm 0,04 USD. Khấu hao, lãi vay, thuế và số lượng cổ phiếu tăng cao hơn cũng bù trừ một phần lợi ích từ sản lượng bán hàng tăng mạnh.

Nhu cầu thương mại thúc đẩy tăng trưởng sản lượng

APS, công ty điện lực chịu sự quản lý của Pinnacle West, đã bán 12.694 GWh cho khách hàng bán lẻ trong quý, tăng từ mức 11.467 GWh của cùng kỳ năm trước. Sản lượng bán cho khách hàng doanh nghiệp tăng lên 6.583 GWh từ mức 5.739 GWh, trong khi sản lượng bán cho khách hàng hộ gia đình tăng lên 6.111 GWh từ 5.728 GWh.

Trên cơ sở đã chuẩn hóa theo thời tiết, sản lượng bán lẻ đã tăng 9,5% trong quý. Sản lượng bán cho doanh nghiệp đã chuẩn hóa theo thời tiết tăng 826 GWh, so với mức tăng 253 GWh của nhu cầu hộ gia đình. Tăng trưởng sản lượng bán cho khối thương mại và công nghiệp từ đầu năm đến nay đạt 13,9%, theo bản thuyết trình, do các khách hàng lớn tiếp tục mở rộng quy mô hoạt động.

Số lượng khách hàng bán lẻ trung bình tăng 1,8% lên khoảng 1,46 triệu. Quý này cũng hưởng lợi từ thời tiết nắng nóng hơn: số ngày độ làm mát (cooling degree-days) là 1.444, so với 1.397 của cùng kỳ năm trước và mức trung bình 10 năm là 1.333. Thời tiết đã làm tăng ước tính 28 triệu USD vào biên lợi nhuận gộp trước thuế trong quý và 73 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026.

Pinnacle West dự báo tăng trưởng sản lượng bán lẻ đã chuẩn hóa theo thời tiết năm 2026 đạt 8% đến 10%, bao gồm 5% đến 7% đóng góp từ các cơ sở sản xuất lớn mới và một số trung tâm dữ liệu lớn. Tăng trưởng khách hàng bán lẻ dự kiến từ 1,5% đến 2,5%. Công ty giả định thời tiết bình thường trong thời gian còn lại của năm.

Triển vọng lợi nhuận cân bằng giữa tăng trưởng phụ tải và chi phí cao hơn

Đối với năm 2026, Pinnacle West dự kiến biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh—không bao gồm các chương trình năng lượng tái tạo và quản lý phía nhu cầu—đạt 3,45 tỷ đến 3,51 tỷ USD. Chi phí vận hành và bảo dưỡng đã điều chỉnh dự kiến ở mức 1,09 tỷ đến 1,11 tỷ USD, trong khi khấu hao, phân bổ và các khoản thuế khác ngoài thuế thu nhập dự kiến đạt tổng cộng 1,21 tỷ đến 1,23 tỷ USD.

Ban lãnh đạo cho biết tăng trưởng sản lượng bán hàng, số lượng khách hàng mới, doanh thu truyền tải điện và thời tiết năm 2026 là những yếu tố tích cực thúc đẩy lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước. Chi phí khấu hao, phân bổ và thuế tài sản cao hơn liên quan đến các nhà máy mới đưa vào vận hành, cùng với chi phí tài chính và chi phí vận hành & bảo dưỡng (O&M), dự kiến sẽ gây áp lực lên kết quả kinh doanh.

Công ty tiếp tục duy trì mục tiêu tăng trưởng EPS dài hạn từ 5% đến 7% so với điểm trung vị ban đầu trong dự báo năm 2024. Công ty cũng kỳ vọng sản lượng bán lẻ đã chuẩn hóa theo thời tiết sẽ tăng trưởng 8% đến 10% mỗi năm cho đến năm 2030, bao gồm đóng góp từ 7% đến 9% của các khách hàng thương mại và công nghiệp lớn.

APS có 5,8 GW phụ tải tăng trưởng đã cam kết, trong đó khoảng 4,9 GW chưa được phục vụ. Hơn 90% lượng phụ tải cam kết đó đang ở các giai đoạn xây dựng hoặc lập kế hoạch khác nhau, và các dự án trải dài từ sản xuất, trung tâm dữ liệu, nhu cầu hộ gia đình đến các khách hàng công nghiệp khác. Quy hoạch nguồn lực tích hợp năm 2026 của công ty điện lực này dự báo nhu cầu điện bán lẻ hàng năm sẽ tăng khoảng 42.000 GWh vào năm 2041, tăng hơn gấp đôi so với nhu cầu hiện tại.

Chi tiêu vốn và tài trợ vốn

APS có kế hoạch đầu tư vốn 10,35 tỷ USD từ năm 2025 đến năm 2028 để hỗ trợ hạ tầng phát điện, truyền tải, phân phối và các hạ tầng khác. Ước tính này chưa bao gồm khoảng tối đa 440 triệu USD dùng để chuyển đổi nhà máy điện Cholla đã ngừng hoạt động sang 380 MW phát điện bằng khí đốt tự nhiên và khoản chi tiêu bổ sung liên quan đến một thỏa thuận gần đây được ký kết như nêu trong bản thuyết trình.

Các nguồn bổ sung theo kế hoạch bao gồm khoảng 720 MW điện khí tại Saguaro vào năm 2030 và khoảng 1.280 MW tại Desert Sun vào năm 2032. APS cũng dự kiến đầu tư thêm khoảng 500 triệu USD vào chương trình đầu tư vốn của Palo Verde trong thập kỷ tới, bên cạnh khoản đầu tư khoảng 200 triệu USD để mua lại gần 100 MW công suất điện hạt nhân trước đây thuộc thỏa thuận bán và thuê lại.

Kế hoạch huy động vốn giai đoạn 2026-2028 của công ty bao gồm khoảng 8 tỷ USD tiền từ hoạt động kinh doanh sau khi trả cổ tức cho cổ đông, 2,6 tỷ đến 2,9 tỷ USD phát hành nợ ròng của APS, 300 triệu đến 350 triệu USD nợ ròng của Pinnacle West và 1,0 tỷ đến 1,2 tỷ USD vốn cổ phần của Pinnacle West. Tính đến tháng 10 năm 2026, khoảng 920 triệu USD nhu cầu vốn cổ phần bổ sung đã được định giá thông qua các giao dịch kỳ hạn. Ban lãnh đạo cho biết các mục tiêu của công ty bao gồm duy trì xếp hạng tín nhiệm ở mức đầu tư, giữ cơ cấu vốn của APS trên 50% vốn cổ phần và duy trì tỷ lệ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trên nợ dài hạn của Pinnacle West ở mức 14% đến 16%.

Rủi ro quy định pháp lý và thực thi

Vụ việc điều chỉnh giá điện đang chờ xử lý của APS tại bang Arizona vẫn là nguồn gây bất ổn quan trọng. Công ty điện lực này đang yêu cầu tăng doanh thu ròng 609 triệu USD, tương ứng với mức ảnh hưởng ban đầu ước tính 14,69% đối với khách hàng, và đề xuất tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phần (ROE) được phép ở mức 10,70%. Báo cáo điều tra của nhân viên Ủy ban Công ty Arizona ủng hộ mức ROE thấp hơn, từ 9,55% đến 9,80%. Quyết định cuối cùng dự kiến đưa ra vào tháng 12 năm 2026, mặc dù bản thuyết trình cho biết các mốc thời gian pháp lý vẫn mang tính dự kiến và có thể thay đổi.

Triển vọng của Pinnacle West cũng phụ thuộc vào việc thu hồi chi phí kịp thời, khả năng tiếp cận vốn nợ và vốn cổ phần, cũng như năng lực bổ sung hạ tầng phát điện và truyền tải của công ty điện lực khi phụ tải lớn phát triển. Các rủi ro khác được công bố bao gồm chi phí nhiên liệu và mua điện, rủi ro nắng nóng cực đoan và cháy rừng, hoạt động điện hạt nhân, các yêu cầu môi trường và quy định pháp lý, mối đe dọa an ninh mạng, hạn chế về chuỗi cung ứng và khả năng nhu cầu dự kiến từ các trung tâm dữ liệu hoặc cơ sở sản xuất không diễn ra như kỳ vọng.