NAV Q3 của New Mountain Finance giảm 2% khi NII điều chỉnh đủ trang trải cổ tức

New Mountain Finance Corporation (NASDAQ: NMFC) đã báo cáo thu nhập đầu tư ròng đã điều chỉnh trong quý 3 năm 2026 đạt 0,26 USD/cổ phiếu, đủ để chi trả mức cổ tức hàng quý 0,25 USD, trong khi các thay đổi về tín dụng và định giá thị trường làm giảm 2,0% giá trị tài sản ròng (NAV). Công ty phát triển kinh doanh này cũng công bố mức cổ tức quý 4 là 0,25 USD/cổ phiếu và cho biết họ có kế hoạch áp dụng cố định tỷ lệ phí thưởng đã giảm này từ năm 2027.

Thu nhập đầu tư ròng đã điều chỉnh đạt 24,1 triệu USD, tương đương 0,26 USD trên mỗi cổ phiếu bình quân gia quyền trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9, không thay đổi trên mỗi cổ phiếu so với quý 2 nhưng thấp hơn mức 0,32 USD của cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập đầu tư ròng theo GAAP là 23,6 triệu USD, tương đương 0,25 USD/cổ phiếu. Kết quả đã điều chỉnh bao gồm việc tự nguyện miễn giảm 1,4 triệu USD phí thưởng, đưa tỷ lệ phí thưởng thực tế xuống còn 15%.

Cổ tức quý 4 sẽ được trả vào ngày 31 tháng 12 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền tính đến ngày 17 tháng 12. Cố vấn đầu tư của NMFC cam kết duy trì tỷ lệ phí thưởng 15% cho đến hết năm 2026 nhằm hỗ trợ duy trì cổ tức. Sau khi chương trình bảo vệ cổ tức hết hạn, công ty dự định cố định tỷ lệ phí này ở mức 15% trên cùng mức rào cản 8%.

Tổng thu nhập đầu tư giảm xuống 60,3 triệu USD từ mức 61,4 triệu USD ở quý trước và 80,4 triệu USD ở cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập từ lãi đạt 43,9 triệu USD, thu nhập cổ tức đạt 14,6 triệu USD và thu nhập khác đạt 1,8 triệu USD. Tổng chi phí ròng là 36,2 triệu USD, so với 36,7 triệu USD trong quý 2.

Các nguồn thu thường xuyên chiếm 98% thu nhập đầu tư. Thu nhập bằng tiền mặt chiếm 75% tổng số, trong khi thu nhập lãi và cổ tức bằng hiện vật (PIK) chiếm 20%, bao gồm 5% được tạo ra từ việc sửa đổi điều khoản hoặc tái cơ cấu. Công ty xác định việc giảm thu nhập PIK xuống dưới 12% là mục tiêu chiến lược.

NAV giảm do điều chỉnh định giá danh mục đầu tư

NAV giảm xuống 10,67 USD/cổ phiếu tại ngày 30 tháng 9 từ mức 10,89 USD tại ngày 30 tháng 6. Trong mức giảm 0,22 USD, có 0,12 USD bắt nguồn từ biến động thị trường và 0,10 USD từ các thay đổi cụ thể về tín dụng. Resource Label Group làm giảm 0,07 USD/cổ phiếu, trong khi insightsoftware và Deca Dental mỗi công ty làm giảm NAV 0,02 USD. Ngược lại, việc đánh giá tích cực đối với symplr đã đóng góp thêm 0,02 USD/cổ phiếu.

Trong quý, khoản giảm giá trị thuần chưa thực hiện từ các khoản đầu tư là 19,4 triệu USD và lỗ thực hiện thuần là 0,5 triệu USD. NMFC ghi nhận mức tăng tài sản ròng đã điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh là 4,0 triệu USD.

Giá trị hợp lý của danh mục đầu tư giảm xuống 2,27 tỷ USD từ mức 2,30 tỷ USD vào cuối tháng 6. Các khoản đầu tư mới đạt tổng cộng 10,3 triệu USD, so với 35,8 triệu USD tiền thu hồi nợ và 8,1 triệu USD từ bán tài sản, tạo ra dòng tiền ra ròng 33,7 triệu USD sau khi trừ đi các khoản thu hồi và bán tài sản. Lợi suất đến hạn tính theo giá gốc của danh mục đầu tư đạt 12,0%, tăng từ mức 11,1% tại ngày 30 tháng 6, trong khi lợi suất hiện tại tính theo giá gốc là 11,7%.

Khoảng 80% danh mục đầu tư tập trung vào các tài sản ưu tiên, bao gồm các khoản vay thế chấp ưu tiên 1, chương trình cho vay ưu tiên và tài sản cho thuê ròng. Riêng các khoản đầu tư ưu tiên 1 chiếm 63% giá trị hợp lý. Top 10 công ty trong danh mục đầu tư chiếm 24,8% tổng danh mục đầu tư hợp nhất khi loại trừ các chương trình cho vay ưu tiên và danh mục cho thuê ròng, cao hơn mục tiêu dưới 20% của ban quản lý.

Chất lượng tín dụng và vị thế vốn

Khoảng 86,1% giá trị hợp lý của danh mục đầu tư được xếp hạng rủi ro Xanh (Green) vào cuối quý, giảm từ mức 87,6% vào tháng 6. Các tài sản xếp hạng Vàng (Yellow) tăng lên 11,7% từ 10,2%, trong khi các tài sản xếp hạng Cam (Orange) và Đỏ (Red) lần lượt chiếm 2,1% và 0,1%. Khoảng 36 triệu USD hạ xếp hạng rủi ro đã được bù đắp một phần bởi khoảng 1 triệu USD nâng xếp hạng tích cực.

Các khoản đầu tư không dồn tích chiếm 1,8% giá trị hợp lý của danh mục và 2,9% giá trị gốc. NMFC cho biết tổng các khoản đầu tư tích lũy khoảng 10,6 tỷ USD kể từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) năm 2011 đã tạo ra khoản lỗ thực hiện ròng khoảng 101 triệu USD, tương đương với tỷ lệ lỗ ròng tổng cộng thực hiện tính theo năm là 6 điểm cơ bản.

Các công ty trong danh mục đầu tư có tỷ lệ đòn bẩy ròng bình quân gia quyền là 6,2 lần và tỷ lệ khả năng trả lãi bình quân gia quyền là 2,1 lần, dựa trên thông tin tài chính mới nhất hiện có. EBITDA bình quân gia quyền của các công ty trong danh mục đầu tư đạt 214 triệu USD.

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu theo quy định pro forma tăng lên 1,15 lần từ mức 1,11 lần vào tháng 6, vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu của ban quản lý từ 1,00 đến 1,25 lần. NMFC báo cáo tỷ lệ đảm bảo tài sản đạt 184% và thanh khoản đạt 802 triệu USD tính đến ngày 2 tháng 10, so với 145 triệu USD cam kết chưa giải ngân. Sau đợt phát hành 150 triệu USD trái phiếu ưu tiên không bảo đảm vào tháng 10, các khoản vay không bảo đảm chiếm 82% dư nợ và nợ phải trả lãi suất thả nổi chiếm 76%.

Các ưu tiên của ban quản lý bao gồm duy trì hoặc tăng tỷ trọng các tài sản ưu tiên, đa dạng hóa các vị thế lớn, điều chỉnh tốt hơn nợ phải trả lãi suất thả nổi phù hợp với cơ cấu tài sản, giảm thu nhập PIK và chuyển đổi khoảng 130 triệu USD các vị thế cổ phần không sinh lời sang các tài sản tạo ra thu nhập. Danh mục đầu tư tiếp tục được hưởng lợi tích cực từ lãi suất: dựa trên cơ cấu tài sản và nợ phải trả vào cuối quý, NMFC ước tính việc giảm 100 điểm cơ bản lãi suất sẽ làm giảm 5,8% thu nhập từ lãi và cổ tức sau khi trừ chi phí lãi vay, trong khi mức tăng tương đương sẽ giúp tăng 5,8%.

NMFC đưa ra cảnh báo rằng triển vọng của công ty chịu ảnh hưởng bởi các xung đột địa chính trị, thay đổi về lãi suất cơ sở, biến động thị trường, thuế quan, rào cản thương mại và sự chuyển dịch trong chính sách thương mại. Công ty cũng lưu ý rằng thông tin về các công ty trong danh mục đầu tư có thể đến từ nguồn bên thứ ba chưa được xác minh độc lập.