Thu nhập và NAV Quý 3 của Great Elm Capital giảm khi dư nợ giảm

Great Elm Capital Corp. (NASDAQ: GECC) đã báo cáo thu nhập đầu tư giảm và giá trị tài sản ròng sụt giảm trong quý 3/2026 do các khoản lỗ đầu tư, bao gồm việc hạ định giá đối với liên doanh CLO Formation, gây áp lực lên kết quả kinh doanh. Công ty phát triển kinh doanh này cũng tiếp tục giảm nợ và thông báo mức chi trả phân phối 0,25 USD/cổ phiếu cho quý 4.

Tổng thu nhập đầu tư giảm 20% xuống 8,7 triệu USD từ mức 10,9 triệu USD trong quý 2. Great Elm cho biết phần lớn mức giảm này là do khoản cổ tức 2,0 triệu USD nhận được trong quý trước từ cổ phần ưu đãi liên quan đến bảo hiểm. Thu nhập lãi trong quý 3 đạt 5,5 triệu USD, trong khi cổ tức và thu nhập khác tổng cộng đạt 3,1 triệu USD.

Thu nhập đầu tư ròng giảm xuống 2,4 triệu USD, tương đương 0,17 USD/cổ phiếu, từ mức 4,5 triệu USD, tương đương 0,32 USD/cổ phiếu trong quý trước. Ngoài doanh thu thấp hơn, kết quả này còn phản ánh việc trích lập lại phí thưởng sau khi được miễn 0,9 triệu USD trong quý 2. Chi phí hoạt động ròng tăng lên 6,5 triệu USD từ mức 6,3 triệu USD.

Great Elm ghi nhận lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu âm 0,30 USD, so với mức dương 0,46 USD trong quý 2, do lỗ đầu tư thực hiện và chưa thực hiện ròng lên tới 0,48 USD/cổ phiếu.

NAV giảm do các khoản lỗ đầu tư

Tài sản ròng giảm xuống 102,7 triệu USD, tương đương 7,40 USD/cổ phiếu tại thời điểm ngày 30 tháng 9 từ mức 110,4 triệu USD, tương đương 7,95 USD/cổ phiếu tại thời điểm ngày 30 tháng 6. Sự sụt giảm này chủ yếu phản ánh các khoản lỗ đầu tư đã thực hiện và chưa thực hiện, bao gồm mức giảm 3,3 triệu USD trong giá trị hợp lý của khoản đầu tư vào liên doanh CLO Formation.

Công ty kết thúc quý với danh mục đầu tư trị giá 245,4 triệu USD. Không bao gồm các vị thế không dồn tích lãi, tín dụng doanh nghiệp chiếm 58% danh mục đầu tư, nợ tài chính chuyên biệt chiếm 13%, và các khoản đầu tư CLO cùng cổ phần sinh lời chiếm 18%. Các khoản đầu tư nợ có lợi suất hiện tại bình quân gia quyền là 11,4%, không bao gồm chín khoản đầu tư không dồn tích lãi với tổng giá trị hợp lý là 1,4 triệu USD.

Great Elm đã giải ngân 20,1 triệu USD vào 10 khoản đầu tư trong quý, không bao gồm lãi nhập gốc (PIK). Số đó bao gồm ba giao dịch tư nhân với tổng trị giá khoảng 8,9 triệu USD. Công ty cho biết chiến lược danh mục đầu tư của họ tập trung chủ yếu vào các khoản đầu tư đảm bảo cấp cao và thoái vốn khỏi các vị thế có rủi ro cao hơn nhằm cải thiện chất lượng tín dụng và tính bền vững của lợi nhuận.

Mức độ tiếp xúc với CLO của công ty bao gồm 53,2 triệu USD đầu tư vào liên doanh CLO và 6,2 triệu USD đầu tư trực tiếp vào cổ phần CLO. Liên doanh này nắm quyền sở hữu đa số tại ba CLO có mức độ tiếp xúc với khoảng 1,1 tỷ USD khoản vay thế chấp hàng đầu (first-lien). Great Elm đã nhận được khoảng 24,8 triệu USD khoản phân phối từ liên doanh tính đến hết quý 3, mặc dù việc hạ định giá vào cuối quý đã đóng góp đáng kể vào sự sụt giảm NAV.

Giảm nợ và hoàn trả vốn

Tổng dư nợ giảm xuống 154,9 triệu USD từ mức 166,4 triệu USD vào cuối quý 2 và 194,4 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong quý 3, Great Elm đã mua lại 6,5 triệu USD trái phiếu cao cấp lãi suất 8,50% đáo hạn tháng 4 năm 2029, qua đó tất toán một phần khoản nợ mà công ty mô tả là có chi phí cao nhất và thời hạn gần nhất. Công ty cho biết họ không có khoản nợ nào đáo hạn trước năm 2029.

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu duy trì ở mức 1,51 lần, trong khi tỷ lệ đảm bảo tài sản đạt 166,3%. Great Elm báo cáo có 5,6 triệu USD tiền mặt và 44 triệu USD hạn mức tín dụng quay vòng khả dụng tại thời điểm ngày 30 tháng 9, mang lại tổng thanh khoản khoảng 50 triệu USD.

Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 10, công ty đã mua lại 349.653 cổ phiếu phổ thông với giá 1,7 triệu USD, ở mức giá bình quân 4,96 USD. Trong số đó, 241.235 cổ phiếu đã được mua lại từ ngày 1 tháng 7 đến ngày 30 tháng 10 với giá khoảng 1,2 triệu USD. Khoảng 8,3 triệu USD vẫn còn lại trong chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 10 triệu USD được hội đồng quản trị phê duyệt.

Hội đồng quản trị đã thông báo khoản phân phối bằng tiền mặt quý 4 là 0,25 USD/cổ phiếu, thanh toán vào ngày 31 tháng 12 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền ngày 15 tháng 12. Mức chi trả được thông báo này so với thu nhập đầu tư ròng quý 3 là 0,17 USD/cổ phiếu. Great Elm cho biết khoản phân phối này tương ứng với lợi suất quy năm là 13,5% dựa trên NAV cuối quý và 20,2% dựa trên giá cổ phiếu đóng cửa ngày 30 tháng 10.

Great Elm đã xác định chất lượng tín dụng, biến động lãi suất và đòn bẩy là những rủi ro chính. Các khoản đầu tư nợ của công ty đều dưới mức đầu tư hoặc sẽ được xếp hạng như vậy, khiến danh mục đầu tư phải đối mặt với rủi ro vỡ nợ tiềm ẩn, tính thanh khoản kém và sự không chắc chắn về định giá. Công ty cũng đầu tư vào các doanh nghiệp đang gặp khó khăn về tài chính hoặc hoạt động, nơi mà quá trình tái cấu trúc hoặc thanh lý có thể dẫn đến mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư. Các yếu tố không chắc chắn khác được nêu trong bản thuyết trình bao gồm điều kiện thị trường tín dụng, lạm phát, khả năng tiếp cận nguồn vốn tài trợ, cũng như hiệu suất hoạt động của danh mục đầu tư và đơn vị quản lý đầu tư.