Doanh thu Q3 của AdaptHealth tăng nhờ tăng trưởng mảng thanh toán trọn gói trong khi chi phí suy giảm tài sản dẫn đến lỗ

AdaptHealth Corp. (NASDAQ: AHCO) báo cáo doanh thu quý 3 tăng nhờ mở rộng các thỏa thuận thanh toán theo đầu người trên khắp các mảng dịch vụ y tế, nhưng khả năng sinh lời suy yếu so với một năm trước đó và các khoản chi phí suy giảm giá trị lợi thế thương mại phi tiền mặt đã khiến công ty ghi nhận khoản lỗ lớn theo GAAP.

Trong 3 tháng kết thúc ngày 30/9/2026, doanh thu thuần từ các hoạt động kinh doanh liên tục tăng 10,9% lên 745,6 triệu USD so với 672,4 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng doanh thu hữu cơ đạt 12,8%, trong khi các hoạt động thâu tóm đóng góp 0,3% và các hoạt động thoái vốn làm giảm 2,2% tăng trưởng báo cáo.

Công ty ghi nhận khoản lỗ thuần phân bổ cho AdaptHealth từ các hoạt động kinh doanh liên tục là 168,2 triệu USD, tương đương 1,23 USD mỗi cổ phiếu, so với lợi nhuận thuần 10,2 triệu USD, tương đương 0,07 USD mỗi cổ phiếu trong quý cùng kỳ năm ngoái. Kết quả mới nhất bao gồm 184,8 triệu USD chi phí suy giảm giá trị lợi thế thương mại phi tiền mặt liên quan đến các đơn vị báo cáo Chăm sóc Hô hấp và Sức khỏe tại nhà, được bù đắp một phần bởi khoản lãi trước thuế 12 triệu USD từ việc ngừng hợp nhất một công ty con thương mại điện tử từng sở hữu 100% vốn.

Lỗ hoạt động ở mức 155,9 triệu USD, so với thu nhập hoạt động 43,4 triệu USD của cùng kỳ năm trước. EBITDA điều chỉnh, không bao gồm khoản suy giảm giá trị và một số mục khác, giảm xuống 141,9 triệu USD từ mức 146,1 triệu USD. Biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp từ 21,7% xuống 19%, cho thấy mức tăng doanh thu không đồng nghĩa với mức tăng trưởng tương ứng trong lợi nhuận điều chỉnh.

Doanh thu thanh toán theo đầu người thúc đẩy tăng trưởng

Doanh thu thanh toán theo đầu người tăng hơn gấp ba lần lên 110,3 triệu USD từ 31,5 triệu USD và chiếm 14,8% tổng doanh thu, tăng so với mức 4,7% của cùng kỳ năm trước. Theo các thỏa thuận này, AdaptHealth nhận các khoản thanh toán cố định gắn liền với số lượng bệnh nhân thuộc phạm vi chi trả, thay vì chỉ tạo ra doanh thu từ việc bán từng sản phẩm riêng lẻ hoặc hoàn trả chi phí thiết bị.

Doanh thu cho thuê tăng nhẹ lên 281,1 triệu USD từ 279,2 triệu USD, chiếm 37,7% tổng doanh thu. Doanh thu bán hàng giảm xuống 354,3 triệu USD từ 361,6 triệu USD và tỷ trọng trong cơ cấu doanh thu giảm từ 53,8% xuống 47,5%.

Các đơn vị chi trả bảo hiểm tạo ra 64,2% doanh thu quý 3, các chương trình chính phủ đại diện cho 23,8%, và khoản thanh toán của bệnh nhân chiếm 12% còn lại.

Cả ba mảng kinh doanh đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu

Chăm sóc Giấc ngủ vẫn là mảng lớn nhất của AdaptHealth, với doanh thu tăng 11% lên 393,9 triệu USD. Tăng trưởng này bao gồm sự gia tăng mạnh mẽ của doanh thu thanh toán theo đầu người lên 41,1 triệu USD từ 7 triệu USD, trong khi doanh số thiết bị duy trì tương đối ổn định ở mức 267,6 triệu USD. EBITDA điều chỉnh của mảng này giảm xuống 70,7 triệu USD từ 77,1 triệu USD, và biên lợi nhuận thu hẹp từ 21,7% xuống 18%.

Doanh thu mảng Chăm sóc Hô hấp tăng 7,8% lên 190,8 triệu USD. EBITDA điều chỉnh tăng lên 56,2 triệu USD từ 51,2 triệu USD, nâng biên lợi nhuận của mảng này từ 29% lên 29,5%. Các khoản hoàn trả chi phí thiết bị hàng tháng cố định vẫn là hợp phần lớn nhất trong doanh thu của mảng, đạt 152,2 triệu USD.

Doanh thu mảng Sức khỏe tại nhà tăng 14,5% lên 161 triệu USD, mặc dù doanh số bán sản phẩm thấp hơn. Doanh thu thanh toán theo đầu người tăng lên 38,5 triệu USD từ 10,7 triệu USD, bù đắp nhiều hơn mức giảm doanh thu bán hàng xuống 78,7 triệu USD từ 86,6 triệu USD. EBITDA điều chỉnh của mảng giảm xuống 14,9 triệu USD từ 17,8 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận thu hẹp từ 12,7% xuống 9,3%.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, AdaptHealth đạt EBITDA điều chỉnh 378,5 triệu USD, giảm so với mức 395,2 triệu USD của cùng kỳ năm 2025. Biên EBITDA điều chỉnh trong 9 tháng đạt 17,5%, so với mức 20% của một năm trước đó.

Dòng tiền chuyển sang dương so với quý trước

Dòng tiền tự do trong quý 3 đạt 51,1 triệu USD, so với 66,8 triệu USD của cùng kỳ năm trước và mức âm 20,9 triệu USD trong quý 2 năm 2026. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng 156,6 triệu USD, trong khi chi mua sắm thiết bị và tài sản cố định khác là 105,5 triệu USD. Khác với các số liệu hoạt động khác trong bản trình bày, tính toán dòng tiền tự do bao gồm cả các hoạt động kinh doanh liên tục và hoạt động đã chấm dứt.

AdaptHealth kết thúc quý với 1,93 tỷ USD nợ dài hạn và 80,7 triệu USD tiền mặt không bị hạn chế, dẫn đến nợ thuần là 1,85 tỷ USD. Tỷ lệ đòn bẩy tổng hợp hợp nhất của công ty là 3,05 theo các điều khoản của thỏa thuận tín dụng.

Bản trình bày đã xác định các khoản chi phí suy giảm giá trị, biên lợi nhuận điều chỉnh thấp hơn và gánh nặng nợ nần là những đặc điểm quan trọng trong tình hình tài chính của quý. Bản trình bày cũng đưa ra cảnh báo rằng các tuyên bố hướng tới tương lai vẫn phải chịu những yếu tố không chắc chắn về kinh doanh, kinh tế và các yếu tố khác đã được mô tả trong các hồ sơ pháp lý của AdaptHealth.