Doanh thu Q3 của Waystar tăng 21%, triển vọng biên lợi nhuận năm 2026 đạt 43%

Waystar Holding Corp. (NASDAQ: WAY) công bố doanh thu quý 3 năm 2026 tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái, bao gồm sự đóng góp từ vụ thâu tóm Iodine, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 24% và biên EBITDA điều chỉnh vẫn duy trì ở mức gần 43%. Công ty phần mềm thanh toán y tế này cũng dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm đạt 17% tại điểm giữa của khoảng dự báo năm 2026, nhờ sự hỗ trợ từ doanh thu thuê bao, việc mở rộng khách hàng và khối lượng hợp đồng chờ triển khai ngày càng tăng.

Doanh thu trong 3 tháng kết thúc vào ngày 30/9 đã tăng lên 325,6 triệu USD từ mức 268,7 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP đạt 31,0 triệu USD, so với 30,6 triệu USD trong quý cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh theo chuẩn GAAP tăng lên 61,3 triệu USD từ mức 60,2 triệu USD.

EBITDA điều chỉnh, một thước đo phi GAAP, đạt 139,3 triệu USD, tăng từ mức 112,7 triệu USD, với biên EBITDA điều chỉnh tăng từ 42,0% lên 42,8%. Waystar cho biết cơ cấu doanh thu thuận lợi và tiết kiệm chi phí hoạt động đã hỗ trợ tỷ lệ biên lợi nhuận gần đây, trong đó các khoản tiết kiệm này vượt tiến độ so với kế hoạch tái đầu tư vào đổi mới sáng tạo, an ninh mạng và trải nghiệm khách hàng.

Lợi nhuận ròng phi GAAP tăng lên 87,2 triệu USD từ mức 67,8 triệu USD. Lãi trên mỗi cổ phiếu (EPS) phi GAAP pha loãng tăng lên 0,44 USD từ mức 0,37 USD.

Doanh thu thuê bao và mở rộng khách hàng thúc đẩy tăng trưởng

Tăng trưởng gần đây được dẫn dắt bởi doanh thu thuê bao, hầu như toàn bộ doanh thu này đều nằm trong nhóm giải pháp dành cho nhà cung cấp dịch vụ y tế của Waystar. Doanh thu thuê bao hữu cơ trong quý 3 tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu hữu cơ từ giải pháp cho nhà cung cấp tăng 11%.

Số lượng khách hàng tạo ra doanh thu hơn 100.000 USD trong 12 tháng gần nhất tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1.488 khách hàng. Công ty cho biết khoảng một nửa số lượng khách hàng tăng thêm trong quý đến từ vụ thâu tóm Iodine; tốc độ tăng trưởng hữu cơ so với cùng kỳ năm ngoái đạt 12%.

Tỷ lệ giữ chân doanh thu thuần đạt 107,6%, tương đương khoảng 108% nếu làm tròn, so với mức 113,1% của cùng kỳ năm trước. Waystar cho biết kết quả mới nhất nằm trong khoảng lịch sử từ 108% đến 110%. Báo cáo trình bày giải thích mức giữ chân cao hơn ghi nhận trong năm 2025 một phần là nhờ việc tạo ra doanh thu nhanh chóng từ các đợt triển khai khách hàng mới vào đầu năm 2024 và mức độ sử dụng dịch vụ của bệnh nhân tăng cao từ năm 2024 đến giữa năm 2025.

Các chỉ số thương mại vẫn tích cực. Giá trị hợp đồng ký mới (bookings) cho các hợp đồng trị giá trên 100.000 USD đã tăng hơn 30% trong 9 tháng đầu năm 2026, trong khi khối lượng hợp đồng chờ triển khai đối với các hợp đồng trên ngưỡng đó tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái. Bookings đại diện cho giá trị hợp đồng quy năm ước tính được ký kết trong kỳ, trong khi khối lượng hợp đồng chờ triển khai bao gồm các hợp đồng đã ký nhưng chưa chính thức đi vào hoạt động.

Waystar cũng nhấn mạnh vai trò của trí tuệ nhân tạo trên toàn bộ nền tảng của mình. Các giải pháp tích hợp AI chiếm 43% giá trị hợp đồng ký mới trong quý 3, trong khi 50% các giải pháp của công ty có sử dụng AI. Công ty cho biết phần mềm triển khai AI chiếm 40% doanh thu năm 2025. Theo báo cáo trình bày, mạng lưới của công ty xử lý hơn 8,5 tỷ giao dịch hàng năm và tổng giá trị yêu cầu thanh toán bảo hiểm đạt hơn 3 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền và đòn bẩy tài chính

Dòng tiền tự do không dùng đòn bẩy trong quý 3 đã tăng lên 114,8 triệu USD từ mức 95,7 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Trong 9 tháng đầu năm 2026, tỷ lệ chuyển đổi từ EBITDA điều chỉnh sang dòng tiền tự do không dùng đòn bẩy đạt 65%.

Tỷ lệ nợ thuần điều chỉnh trên EBITDA của Waystar ở mức 2,2 lần vào cuối quý, giảm 1,2 lần so với mức 3,4 lần ngay sau khi hoàn tất vụ thâu tóm Iodine vào ngày 1/10/2025. Nợ thuần là 1,19 tỷ USD theo định nghĩa phi GAAP của công ty, trong khi EBITDA điều chỉnh 12 tháng gần nhất đạt tổng cộng 540,6 triệu USD.

Triển vọng năm 2026

Waystar dự báo doanh thu cả năm 2026 đạt từ 1,277 tỷ USD đến 1,287 tỷ USD, trong đó mức trung vị 1,282 tỷ USD tương ứng với mức tăng trưởng 17% so với năm 2025. Mô hình cầu nối tốc độ tăng trưởng của công ty cho thấy mức tăng trưởng doanh thu hữu cơ đã chuẩn hóa là 11%, phù hợp với mục tiêu dài hạn ở mức hai chữ số thấp, sau khi tính đến tác động từ các vụ thâu tóm và tiến độ triển khai khách hàng.

EBITDA điều chỉnh dự kiến đạt từ 543 triệu USD đến 549 triệu USD, tương ứng với mức tăng trưởng 18% tại điểm giữa và biên EBITDA điều chỉnh đạt khoảng 43% trong toàn bộ khoảng dự báo. Lợi nhuận ròng phi GAAP dự kiến nằm trong khoảng từ 322 triệu USD đến 337 triệu USD, trong khi EPS phi GAAP pha loãng dự báo đạt từ 1,63 USD đến 1,71 USD. Triển vọng này dựa trên giả định thuế suất thực tế từ 24,0% đến 25,5% và khoảng 197 triệu cổ phiếu bình quân lưu hành đã pha loãng.

Công ty lưu ý rằng triển vọng của họ vẫn phụ thuộc vào các rủi ro bao gồm sự cạnh tranh, khả năng giữ chân khách hàng, khối lượng giao dịch, tiến độ triển khai, việc tích hợp Iodine, các yêu cầu về an ninh mạng và bảo mật dữ liệu, phát triển và triển khai AI, quy định y tế, sự phụ thuộc vào bên thứ ba, biến động lãi suất và khoản nợ lớn của công ty. Waystar cũng lưu ý rằng dự báo phi GAAP cho tương lai không được đối chiếu với các thước đo GAAP tương đương vì một số khoản điều chỉnh tiềm năng, bao gồm thù lao khuyến khích và chi phí liên quan đến giao dịch, không thể ước tính được nếu không bỏ ra nỗ lực quá mức.