PMT ghi nhận lỗ quý 3 năm 2026, chuyển dịch vốn sang chứng khoán hóa

PennyMac Mortgage Investment Trust đã báo cáo khoản lỗ theo GAAP trong quý 3 sau khi mặt bằng lãi suất tăng mạnh và chênh lệch lãi suất thế chấp nới rộng làm giảm giá trị tài sản, trong khi quỹ REIT thế chấp này đã phác thảo kế hoạch bán thêm quyền dịch vụ thế chấp, mở rộng đầu tư chứng khoán hóa nhãn riêng và điều chỉnh cổ tức quý 4.

Công ty ghi nhận khoản lỗ ròng phân bổ cho cổ đông phổ thông là 35,8 triệu USD, tương đương 0,41 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu phổ thông quy năm đạt âm 11%, và giá trị sổ sách ở mức 14,03 USD trên mỗi cổ phiếu. PMT đã trả cổ tức cổ phiếu phổ thông hàng quý là 0,40 USD trên mỗi cổ phiếu.

Nếu không tính các thay đổi giá trị do thị trường tác động, thu nhập ròng đã điều chỉnh đạt 40,9 triệu USD. Thu nhập ròng đã điều chỉnh phân bổ cho cổ đông phổ thông đạt tổng cộng 30,4 triệu USD, tương ứng với lợi nhuận đã điều chỉnh là 0,35 USD trên mỗi cổ phiếu và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu đã điều chỉnh quy năm là 9%. Công ty lưu ý rằng các thước đo không theo GAAP này không thể thay thế cho các kết quả theo GAAP.

Chênh lệch lãi suất nới rộng gây áp lực lên giá trị tài sản

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ chuẩn đã tăng khoảng 50 đến 80 điểm cơ bản ở các kỳ hạn trung và dài trong quý, trong khi chênh lệch lãi suất thế chấp nới rộng hơn 20 điểm cơ bản, bao gồm một đợt tăng mạnh trong tháng 9. PMT ghi nhận khoảng 66 triệu USD lỗ ròng giá trị hợp lý do thị trường tác động, trong đó khoảng 56 triệu USD, tương đương 85%, là do chênh lệch lãi suất nới rộng.

Mảng chiến lược nhạy cảm với tín dụng ghi nhận khoản lỗ trước thuế 41,8 triệu USD, phần lớn phản ánh sự sụt giảm giá trị do thị trường tác động đối với các chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp thứ cấp không do chính phủ bảo lãnh (non-Agency). Loại trừ những thay đổi về định giá đó, mảng này đã tạo ra 12 triệu USD lợi nhuận trước thuế.

Các chiến lược nhạy cảm với lãi suất đã tạo ra 36 triệu USD lợi nhuận trước thuế, hoặc 36,5 triệu USD nếu không tính các thay đổi do thị trường tác động. Lợi nhuận từ quyền dịch vụ thế chấp phần lớn bị bù trừ bởi sự sụt giảm ở các chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp do chính phủ bảo lãnh (Agency), các công cụ phòng hộ lãi suất và tác động thuế liên quan, phản ánh phương pháp tiếp cận ở cấp độ danh mục đầu tư của PMT trong việc quản lý rủi ro lãi suất.

Hoạt động gom khoản vay và chứng khoán hóa đã tạo ra 2,1 triệu USD lợi nhuận trước thuế. Chi phí doanh nghiệp, bao gồm phí quản lý, đã làm giảm 12,8 triệu USD kết quả trước thuế.

Dòng vốn chuyển hướng sang chứng khoán hóa nhãn riêng

PMT đang phân bổ lại vốn từ một số quyền dịch vụ thế chấp sang các khoản đầu tư giữ lại được tạo ra thông qua các đợt chứng khoán hóa nhãn riêng. Công ty đã hoàn tất 8 đợt chứng khoán hóa trong quý đối với các khoản vay bất động sản không do chủ sở hữu ở, khoản vay quy mô lớn (jumbo) và khoản vay do chủ sở hữu ở, tạo ra 167 triệu USD các khoản đầu tư giữ lại. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trong khoảng từ 13% đến 15% đối với các khoản nắm giữ này.

Trong quý, PMT đã mua 2,1 tỷ USD dư nợ gốc chưa thanh toán của các khoản vay từ PennyMac Financial Services để đưa vào các đợt chứng khoán hóa nhãn riêng. Công ty cũng đã mua 1,2 tỷ USD các khoản vay tương ứng không đáp ứng chuẩn chung (non-conforming correspondent loans) thông qua thỏa thuận thực hiện với PFSI. PMT đã ngừng mua các khoản vay tương ứng thông thường đủ điều kiện do chính phủ bảo lãnh (Agency) bắt đầu từ tháng 6, nhưng tiếp tục mua toàn bộ khối lượng không do chính phủ bảo lãnh (non-Agency) theo thỏa thuận.

Sau khi kết thúc quý, công ty đã hoàn tất thêm 2 đợt chứng khoán hóa và định giá đợt chứng khoán hóa thế chấp không đủ tiêu chuẩn (non-QM) đầu tiên. Các giao dịch đó đại diện cho 1,1 tỷ USD dư nợ gốc chưa thanh toán và dự kiến tạo ra 119 triệu USD các khoản đầu tư giữ lại. PMT cho biết họ vẫn duy trì tiến độ để hoàn tất khoảng 30 đợt chứng khoán hóa trong năm 2026.

Tính đến ngày 30 tháng 9, các trái phiếu giữ lại từ các đợt chứng khoán hóa của PMT có giá trị hợp lý là 1 tỷ USD. Danh mục đầu tư cơ sở có điểm FICO trung bình có trọng số là 775 tại thời điểm phát hành, tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV) trung bình có trọng số là 73% và tỷ lệ nợ quá hạn từ 60 ngày trở lên là 0,08%.

Bán MSR, điều chỉnh cổ tức và mua lại cổ phiếu

PMT đã bán hoặc đồng ý bán các quyền dịch vụ thế chấp trang hoang cho 23 tỷ USD dư nợ gốc chưa thanh toán trong quý 3. Sau quý này, công ty đã đồng ý bán một danh mục đầu tư trị giá 12 tỷ USD khác, nâng tổng doanh số MSR đã hoàn tất và cam kết bán trong năm 2026 lên khoảng 35 tỷ USD. Công ty cho biết sẽ tiếp tục đánh giá các đợt bán bổ sung vì lợi nhuận kỳ vọng trên một số tài sản dịch vụ vẫn ở dưới ngưỡng lợi nhuận của mình.

Hội đồng quản trị đã thông qua việc tăng thêm 130 triệu USD cho hạn mức mua lại cổ phiếu của PMT, nâng hạn mức còn lại lên hơn 200 triệu USD. Công ty cho biết các cổ phiếu phổ thông của họ đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với giá trị sổ sách, mà không cung cấp giá thị trường cụ thể trong bài thuyết trình.

Ban lãnh đạo cũng dự kiến cổ tức cổ phiếu phổ thông quý 4 sẽ được điều chỉnh giảm để hỗ trợ sự gia tăng giá trị sổ sách, đồng thời tính đến thu nhập chịu thuế phải phân phối. Bài thuyết trình không chỉ ra số tiền cổ tức dự kiến.

PMT ước tính tiềm năng lợi nhuận định kỳ (run-rate) bình quân hàng quý đạt 0,38 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông trong 4 quý tới, tăng từ mức 0,33 USD ở quý trước. Ước tính này tương ứng với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu phân bổ cho cổ đông phổ thông là 10,6%, đồng thời phản ánh việc gia tăng đầu tư liên quan đến chứng khoán hóa, giảm vốn cổ phần phân bổ cho MSR và lợi nhuận kỳ vọng cao hơn trên cả ba chiến lược của công ty. Dự báo này dựa trên các giả định của ban lãnh đạo và không bao gồm các cú sốc thị trường lớn cũng như hầu hết các thay đổi định giá do thị trường tác động.

Các rủi ro vẫn gắn liền với biến động lãi suất, chênh lệch lãi suất thế chấp và tín dụng, hành vi trả nợ trước hạn, hiệu suất của người vay, điều kiện thị trường nhà ở cũng như việc thực hiện bán MSR và chứng khoán hóa nhãn riêng. Tỷ lệ nợ thế chấp quá hạn tổng thể tăng nhẹ so với quý trước, mặc dù khoản ứng trước dịch vụ giảm xuống khoảng 62 triệu USD từ mức 64 triệu USD và không có khoản ứng trước gốc và lãi nào còn dư nợ. Vào cuối quý, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của PMT là 13,9 trên 1 trên cơ sở hợp nhất và 6,5 trên 1 nếu không bao gồm nợ không có quyền truy đòi.