EPS cốt lõi Quý 3 của Edison International giảm; Tái khẳng định dự báo

Edison International đã báo cáo lợi nhuận quý 3 giảm do kết quả kinh doanh yếu hơn tại Southern California Edison gây áp lực lên hiệu suất hoạt động, nhưng công ty sở hữu đơn vị cung cấp dịch vụ tiện ích này đã tái khẳng định dự báo lợi nhuận cốt lõi cho đến năm 2028 và duy trì mục tiêu tăng trưởng dài hạn hơn. Công ty cũng tiếp tục đưa cải cách trách nhiệm pháp lý về cháy rừng vào danh sách các ưu tiên trọng tâm trong bối cảnh những bất ổn xung quanh vụ cháy rừng Eaton vẫn chưa được giải quyết.

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, Edison International ghi nhận lợi nhuận cơ bản theo GAAP đạt 1,88 USD/cổ phiếu, giảm so với mức 2,16 USD của cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận pha loãng giảm xuống 1,87 USD/cổ phiếu từ mức 2,16 USD. Lợi nhuận cốt lõi, một thước đo phi GAAP không bao gồm các khoản mục liên quan đến cháy rừng và các khoản mục được chỉ định khác, đã giảm xuống 1,92 USD/cổ phiếu từ mức 2,34 USD.

Southern California Edison, hay SCE, đạt EPS cốt lõi 2,14 USD, so với 2,58 USD ở cùng kỳ năm trước. Yếu tố tác động tiêu cực nhất là khoản ảnh hưởng 0,62 USD/cổ phiếu từ doanh thu thấp hơn, điều mà công ty chủ yếu giải thích là do việc áp dụng quyết định cuối cùng của Đợt xem xét giá cước chung (General Rate Case) năm 2025 trong quý 3 năm 2025. Chi phí vận hành và bảo trì cao hơn, thuế tài sản và thu nhập khác giảm cũng làm giảm lợi nhuận. Những tác động đó đã được bù đắp một phần nhờ chi phí khấu hao thấp hơn và các khoản lợi ích thuế thu nhập.

Công ty mẹ và các hoạt động khác của Edison International ghi nhận mức lỗ cốt lõi 0,22 USD/cổ phiếu, thu hẹp so với mức lỗ 0,24 USD. Cổ tức cổ phiếu ưu đãi thấp hơn đã bù đắp nhiều hơn cho chi phí lãi vay cao hơn.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, EPS cốt lõi tăng lên 4,89 USD từ mức 4,68 USD. EPS cốt lõi tính từ đầu năm đến nay của SCE đã tăng lên 5,53 USD từ mức 5,42 USD, nhờ cơ chế điều chỉnh tăng giá được cho phép trong quyết định General Rate Case năm 2025. Lợi ích này bị bù đắp một phần do không còn khoản chi phí lãi vay thuận lợi gắn liền với Thỏa thuận dàn xếp TKM vào năm 2025. EPS cơ bản theo GAAP trong giai đoạn này giảm xuống 4,65 USD từ 6,78 USD, phản ánh sự thay đổi lớn trong các khoản mục không cốt lõi.

Dự báo và đầu tư vốn

Edison International đã tái khẳng định dự báo EPS cốt lõi năm 2026 ở mức 5,90 USD đến 6,20 USD. Khoảng dự báo này bao gồm EPS dự kiến của SCE từ 6,81 USD đến 7,07 USD và mức lỗ từ 0,91 USD đến 0,87 USD trên mỗi cổ phiếu từ công ty mẹ và các hoạt động khác.

Công ty cũng duy trì dự báo EPS cốt lõi từ 6,25 USD đến 6,65 USD cho năm 2027 và từ 6,74 USD đến 7,14 USD cho năm 2028. Mục tiêu dài hạn hơn của công ty là EPS cốt lõi đạt từ 7,45 USD đến 8,20 USD vào năm 2030, tương ứng với tốc độ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) từ 5% đến 7% so với điểm xuất phát 5,84 USD vào năm 2025.

SCE dự kiến chi khoảng 38 tỷ USD đến 41 tỷ USD cho chi tiêu vốn từ năm 2026 đến hết năm 2030 để tăng cường độ tin cậy và khả năng phục hồi của lưới điện, đồng thời chuẩn bị cho nhu cầu của khách hàng. Chương trình bao gồm các khoản đầu tư được phê duyệt trong General Rate Case năm 2025, các dự án truyền tải do Cơ quan Vận hành Hệ thống Độc lập California (California Independent System Operator) trao thầu, hạ tầng đo đếm tiên tiến và chi tiêu liên quan đến yêu cầu xem xét giá cước dự kiến vào năm 2029.

Kế hoạch đầu tư dự kiến sẽ hỗ trợ mức tăng trưởng cơ sở giá cước (rate-base) hàng năm khoảng 7%, từ 47,6 tỷ USD vào năm 2025 lên 67,9 tỷ USD vào năm 2030. Kế hoạch tài trợ vốn của Edison International giả định khoảng 36 tỷ USD đến 38 tỷ USD tiền thuần từ các hoạt động kinh doanh và 9 tỷ USD đến 12 tỷ USD nợ gia tăng, đồng thời không dự báo phát hành cổ phần bổ sung cho đến năm 2030.

Công ty kỳ vọng nhu cầu điện do khách hàng thúc đẩy sẽ tăng khoảng 30% đến 40% vào năm 2035 và tăng gần gấp đôi vào năm 2045 so với mức năm 2025. Công ty cũng kỳ vọng mức tăng giá cước trung bình toàn hệ thống sẽ duy trì ở mức bằng hoặc thấp hơn tỷ lệ lạm phát địa phương cho đến năm 2030.

Rủi ro liên quan đến cháy rừng vẫn là nhân tố bất ổn trọng tâm

SCE đã gia cố khoảng 90% hệ thống phân phối của mình tại các khu vực có nguy cơ cháy rừng cao và cho biết công ty tiếp tục thực hiện các khoản đầu tư có mục tiêu để giải quyết rủi ro còn lại. Tuy nhiên, Edison International khẳng định một sự thay đổi bền vững đối với khung trách nhiệm pháp lý về cháy rừng của bang California vẫn là điều cần thiết để bảo vệ khả năng chi trả của khách hàng và hỗ trợ việc tiếp tục đầu tư vào lưới điện.

Kỳ họp thường kỳ của cơ quan lập pháp California đã kết thúc mà không đạt được cải cách mang tính cấu trúc, khiến khung trách nhiệm pháp lý hiện tại giữ nguyên không đổi. SCE đang tìm kiếm một nguồn thanh khoản rõ ràng và bền vững để giải quyết các bồi thường thiệt hại và mức trần trách nhiệm pháp lý cho cổ đông không gắn liền với thời hạn tồn tại của Quỹ Phòng chống Cháy rừng của bang. Công ty tiện ích này cho biết tiếp tục làm việc với các bên liên quan và ủng hộ việc triệu tập lại cơ quan lập pháp trong một kỳ họp đặc biệt. Nếu không có hành động nào được thực hiện trong năm 2026, các nỗ lực cải cách sẽ tiếp tục với thống đốc và cơ quan lập pháp mới vào năm 2027.

Đối với vụ cháy rừng Eaton, tính đến ngày 30 tháng 9, SCE đã đạt được các thỏa thuận dàn xếp trị giá 1,8 tỷ USD. Công ty đã ghi nhận các khoản thu hồi dự kiến gồm 917 triệu USD từ tự bảo hiểm, 859 triệu USD từ Quỹ Phòng chống Cháy rừng và 70 triệu USD thông qua giá cước của Ủy ban Điều tiết Năng lượng Liên bang. Công ty tiện ích này đã nhận được 207 triệu USD từ Quỹ Phòng chống Cháy rừng vào cuối quý.

Dù đã đạt được các thỏa thuận dàn xếp, Edison International và SCE cho biết họ chưa thể ước tính một cách hợp lý khoảng tổn thất tiềm năng từ vụ cháy Eaton. SCE cho biết họ tin rằng có thể đưa ra minh chứng thiện chí về sự cẩn trọng khi nộp đơn lên Ủy ban Tiện ích Công cộng California (CPUC). Công ty cũng khẳng định không thấy có cơ sở nào cho các kết luận về trách nhiệm hình sự hoặc hành vi cố ý hay coi thường vi phạm liên quan đến vụ cháy.

Kết quả thực tế vẫn phụ thuộc vào việc cơ quan quản lý phê duyệt thu hồi chi phí, các bồi thường thiệt hại và xác định trách nhiệm pháp lý liên quan đến cháy rừng, sự sẵn có của Quỹ Phòng chống Cháy rừng, các điều kiện tài trợ vốn và việc thực hiện chương trình vốn của SCE. Các nhân tố bất ổn khác được công ty chỉ ra bao gồm sự chậm trễ trong việc cấp phép và xây dựng, áp lực về khả năng chi trả của khách hàng, an ninh mạng, thời tiết cực đoan, lạm phát, lãi suất và khả năng tiếp cận thị trường vốn.