NextDecade Dự Kiến Đạt Lô LNG Đầu Tiên Vào Quý 2/2027, Dự Báo Dòng Tiền Trong Giai Đoạn Tăng Tốc Đạt Trên 2,4 Tỷ USD

Tập đoàn NextDecade (NASDAQ: NEXT) cho biết quá trình xây dựng 5 dây chuyền đầu tiên tại nhà máy Rio Grande LNG vẫn đúng ngân sách, trong đó Giai đoạn 1 đang vượt tiến độ cam kết khi công ty chuẩn bị tiếp nhận dòng khí đầu tiên vào quý 4 năm 2026. Dây chuyền 1 dự kiến sẽ sản xuất mẻ LNG đầu tiên vào quý 2 năm 2027 và hoàn thành cơ bản vào quý 3, sớm hơn một quý so với thời hạn cam kết.

Bản cập nhật quý 3 năm 2026 cũng dự báo phần dòng tiền có thể phân phối cấp dự án Rio Grande LNG thuộc về NextDecade đạt hơn 2,4 tỷ USD trong giai đoạn tăng tốc công suất, tính từ khi Dây chuyền 1 khởi động vào năm 2027 đến các đợt giao hàng thương mại đầu tiên theo hợp đồng của Dây chuyền 5 vào quý 2 năm 2031. Dự báo này là một thước đo phi GAAP dựa trên ước tính sản lượng của ban quản lý, các giao dịch bán hàng đã hoàn tất và đường cong giá kỳ hạn thị trường tính đến ngày 22 tháng 10.

Tiến độ xây dựng và vận hành chạy thử

Quá trình vận hành chạy thử các hệ thống điện, cơ khí và phụ trợ của Dây chuyền 1 đang tiến triển, trong khi việc lắp đặt và căn chỉnh sơ bộ chuỗi máy nén của Dây chuyền 2 đã hoàn thành và bộ trao đổi nhiệt siêu lạnh chính của dây chuyền này đã được lắp đặt. Chuỗi máy nén đầu tiên cho Dây chuyền 3 cũng đã được đặt vào vị trí.

Công tác thi công các dây chuyền tiếp theo vẫn tiếp tục trong quý. Dây chuyền 4 đã bắt đầu đổ móng cho giá đỡ siêu lạnh chính và đào móng khu vực làm lạnh chính, trong khi công tác gia cố nền đất đã bắt đầu tại Dây chuyền 5. NextDecade cho biết việc xây dựng trên khắp các Dây chuyền 1-5 đang diễn ra an toàn và đúng ngân sách.

Cơ sở hạ tầng công trường cũng có bước tiến mới. Đợt thử thủy lực đầu tiên của Bể chứa 1 đã hoàn tất, công tác đóng cọc và xây dựng dân dụng tiếp tục diễn ra tại Bể chứa 3, và việc đóng cọc đã bắt đầu tại Bể chứa 4. Việc nạo vét bến cảng, vũng quay tàu và làm sâu luồng tàu đã hoàn thành. Các cơ sở tiếp nhận khí đầu vào đã sẵn sàng khởi động, và đường ống Bay Runner đã đi vào hoạt động trong quý 3.

Công ty dự kiến dòng khí đầu tiên sẽ đi vào nhà máy trong quý 4 năm 2026. Các Dây chuyền 2 và 3 cũng dự kiến sẽ hoàn thành cơ bản sớm hơn khoảng một quý so với tiến độ cam kết.

Biên lợi nhuận thị trường hỗ trợ dự báo dòng tiền giai đoạn tăng công suất

NextDecade ước tính biên lợi nhuận thị trường ngụ ý bình quân gia quyền theo sản lượng đạt hơn 6 USD trên mỗi MMBtu đối với sản lượng chưa bán trong giai đoạn tăng công suất, so với giả định 5 USD trên mỗi MMBtu trong kịch bản cơ sở của công ty. Điều này ngụ ý dòng tiền dự phóng cao hơn 20% so với kịch bản cơ sở, tương đương hơn 400 triệu USD dòng tiền bổ sung thuộc về NextDecade.

Mỗi sự thay đổi 1 USD trên mỗi MMBtu trong biên lợi nhuận thị trường ngụ ý bình quân sẽ ảnh hưởng đến phần dòng tiền có thể phân phối cấp dự án dự kiến của công ty khoảng 350 triệu USD đến 400 triệu USD trong giai đoạn tăng công suất.

Từ đầu năm đến nay, NextDecade đã bán hơn 175 nghìn tỷ đơn vị nhiệt Anh (BTU) thuộc khối lượng danh mục đầu tư theo điều kiện giao tại mạn tàu (FOB) với phí hóa lỏng cố định, có biên lợi nhuận ước tính trên 3 USD mỗi MMBtu. Công ty cho biết các đợt bán hàng bổ sung có thể được hoàn tất gần hơn với thời điểm Dây chuyền 1 đi vào hoạt động.

Khoảng 85% công suất sản xuất dự kiến từ 5 dây chuyền đầu tiên được bảo đảm bởi các hợp đồng mua bán LNG dài hạn với phí hóa lỏng cố định. NextDecade cho biết các đường cong giá kỳ hạn hiện tại hỗ trợ mục tiêu giảm một phần đáng kể các khoản vay có thời hạn được sử dụng để tài trợ cho các cam kết vốn cổ phần của Dây chuyền 4 và Dây chuyền 5. Công ty hiện không dự kiến rằng sẽ cần thêm các hợp đồng dài hạn cho các dây chuyền đó để đạt được mục tiêu đòn bẩy tài chính.

Công ty đã tái khẳng định định hướng giai đoạn vận hành ổn định hiện tại. Theo các giả định bao gồm biên lợi nhuận 5 USD mỗi MMBtu đối với các khối lượng chưa ký hợp đồng ở giai đoạn đầu và giai đoạn vận hành ổn định, công ty dự báo dòng tiền có thể phân phối hàng năm của NextDecade đạt khoảng 500 triệu USD sau khi cả 5 dây chuyền bắt đầu giao hàng theo hợp đồng, tăng lên khoảng 800 triệu USD sau các thay đổi về lợi ích kinh tế của Dây chuyền 4 và 5. Thời điểm của những thay đổi đó phụ thuộc vào chi phí dự án, nguồn vốn cổ phần, doanh thu từ vận hành thử nghiệm, doanh thu giao hàng trước hợp đồng và sản lượng sản xuất.

Kế hoạch tái cơ cấu nợ và mở rộng

NextDecade tiếp tục thay thế các khoản tín dụng ngân hàng cấp dự án bằng nợ dài hạn hơn. Hơn 60% hạn mức ban đầu thuộc các khoản tín dụng ngân hàng Giai đoạn 1 đã được tái tài trợ, bao gồm 4,1 tỷ USD trái phiếu bảo đảm ưu tiên được phát hành trong quý 3. Kể từ quyết định đầu tư cuối cùng cho Giai đoạn 1 vào tháng 7 năm 2023, công ty đã chuyển đổi dài hạn hơn 7 tỷ USD thông qua trái phiếu và khoản vay bảo đảm ưu tiên.

Tính đến ngày 30 tháng 9, còn khoảng 700 triệu USD chưa thanh toán trong các khoản tín dụng ngân hàng Giai đoạn 1. Khoản tín dụng ngân hàng của Dây chuyền 4 đã giải ngân khoảng 900 triệu USD, trong khi khoản tín dụng của Dây chuyền 5 vẫn chưa được giải ngân. NextDecade có kế hoạch tiếp cận thị trường nợ một cách linh hoạt theo cơ hội để tái tài trợ thêm các khoản nợ ngân hàng cấp dự án trước khi chuyển đổi kỳ hạn.

Ở cấp độ tập đoàn, NextDecade tiếp tục mục tiêu duy trì dư nợ khoảng 2 tỷ USD đến 2,25 tỷ USD khi bắt đầu giai đoạn vận hành ổn định cả 5 dây chuyền. Thước đo này không bao gồm nợ do các đơn vị cấp dự án và công ty nắm giữ dự án nắm giữ.

Công tác pháp lý chuyên ngành cũng đạt tiến triển. Ủy ban Điều tiết Năng lượng Liên bang (FERC) đã phê duyệt việc nâng công suất cho các Dây chuyền 1-5, tăng công suất hóa lỏng được cấp phép lên 30,15 triệu tấn mỗi năm. Đối với Dây chuyền 6, FERC dự kiến sẽ ban hành báo cáo đánh giá tác động môi trường cuối cùng vào tháng 6 năm 2027, trong khi Binh chủng Công binh Lục quân Hoa Kỳ đã cấp phép phê duyệt vào tháng 9.

NextDecade đang hướng tới hoàn tất hợp đồng thiết kế, mua sắm và xây dựng (EPC), thương mại hóa và tài trợ vốn cần thiết để hỗ trợ quyết định đầu tư cuối cùng tích cực cho Dây chuyền 6 trong nửa sau năm 2027. Công ty cũng dự kiến nộp hồ sơ sơ bộ lên FERC cho các Dây chuyền 7 và 8 vào quý 4 năm 2026. Mọi quyết định mở rộng vẫn phụ thuộc vào các giấy phép, sự hỗ trợ thương mại và việc thu xếp vốn.

Triển vọng của công ty vẫn chịu tác động từ tiến độ và chi phí xây dựng, hiệu quả vận hành thử nghiệm, các phê duyệt pháp lý, khả năng tiếp cận nguồn vốn và năng lực hoàn thành công việc của các nhà thầu cũng như nhà cung cấp hạ tầng. Dòng tiền dự kiến cũng phụ thuộc vào giá LNG và khí tự nhiên, chi phí vận chuyển và nhiên liệu, mức sản lượng và khả năng phân phối lợi nhuận từ các công ty liên doanh dự án. Công ty lưu ý rằng các dự báo phi GAAP mang tính hướng tới tương lai này dựa trên các giả định nội bộ và không phải là sự đảm bảo cho kết quả hoạt động trong tương lai.