Doanh thu Q3 của Merck tăng 5% nhờ sản phẩm mới tăng trưởng; Cập nhật triển vọng EPS năm 2026

Merck & Co. Inc. (NYSE: MRK) đã báo cáo doanh số quý 3/2026 tăng 5%, nhờ nhu cầu đối với KEYTRUDA tiếp tục duy trì ở mức cao cùng đóng góp gia tăng từ các sản phẩm mới hơn, trong khi chi phí hoạt động tăng cao đã gây áp lực lên lợi nhuận. Công ty cũng thu hẹp triển vọng doanh thu cả năm và nâng khoảng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) phi GAAP, dù thời điểm mua hàng thuận lợi tại Mỹ đã mang lại lợi ích đáng kể và dự kiến sẽ đảo ngược trong các kỳ tới.

Doanh số toàn cầu đạt 18,1 tỷ USD, tăng từ mức 17,3 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Doanh thu tăng 4% nếu không tính đến ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái. Doanh số mảng Y tế Con người (Human Health) tăng 4% lên 16,3 tỷ USD trên cả cơ sở báo cáo và tỷ giá cố định, trong khi doanh thu mảng Thú y (Animal Health) tăng 4% theo báo cáo và tăng 3% nếu không tính biến động tỷ giá, đạt 1,7 tỷ USD.

Doanh thu từ các sản phẩm mới ra mắt đã tăng lên 2,2 tỷ USD từ mức 800 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Danh mục sản phẩm mới ra mắt bao gồm WINREVAIR, KEYTRUDA QLEX, CAPVAXIVE, OHTUVAYRE, ENFLONSIA, IDVYNSO, LIPFENDRA, BRAVECTO QUANTUM và NUMELVI.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) phi GAAP giảm 3% xuống 2,49 USD, hoặc giảm 5% nếu không tính đến yếu tố hối đoái. EPS GAAP giảm 12% xuống 2,04 USD. Cả hai chỉ số đều bao gồm khoản chi phí 400 triệu USD, tương đương 0,12 USD mỗi cổ phiếu, liên quan đến thỏa thuận cấp phép toàn cầu độc quyền với SciBrunch Therapeutics.

Chi phí hoạt động phi GAAP tăng 12% lên 7,4 tỷ USD, trong khi biên lợi nhuận gộp phi GAAP giảm 0,5 điểm phần trăm xuống 81,4%. Thuế suất phi GAAP giảm xuống 10,9% từ mức 13,4%. Trên cơ sở GAAP, chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp cùng với chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 8% lên 7,4 tỷ USD.

KEYTRUDA và các thuốc mới hơn thúc đẩy tăng trưởng

Doanh số của dòng sản phẩm KEYTRUDA tăng 6% nếu không tính đến yếu tố hối đoái, đạt 8,6 tỷ USD. Merck lý giải đà tăng trưởng này là nhờ việc sử dụng gia tăng ở giai đoạn ung thư sớm hơn và nhu cầu tiếp tục duy trì ở các chỉ định di căn, bao gồm việc áp dụng trong một số bệnh ung thư cổ tử cung và ung thư vú, sử dụng kết hợp với Padcev trong ung thư đường tiết niệu, cùng việc triển khai ở giai đoạn ung thư đầu và cổ sớm hơn.

KEYTRUDA QLEX, dạng tiêm dưới da được ra mắt vào quý 3/2025, đã mang lại doanh số 830 triệu USD. Merck cho biết bất lợi về thời điểm so với cùng kỳ năm ngoái tại Mỹ phần lớn được bù đắp bởi lượng tồn kho kênh phân phối cao hơn, vốn dự kiến sẽ giải tỏa trong quý 4/2026.

Ở các mảng khác trong lĩnh vực ung thư, doanh thu WELIREG tăng 58% nếu không tính đến ảnh hưởng tỷ giá, đạt 307 triệu USD, phản ánh nhu cầu tại Mỹ cao hơn và việc đón nhận tốt tại các thị trường quốc tế mới ra mắt. Doanh thu liên minh Lenvima tăng 11% lên 287 triệu USD, chủ yếu nhờ nhu cầu tại Mỹ. Doanh thu liên minh Lynparza giảm 7% xuống 352 triệu USD, chủ yếu do giá ròng tại Mỹ thấp hơn cũng như nhu cầu và giá bán yếu hơn ở Trung Quốc.

WINREVAIR tiếp tục là yếu tố đóng góp lớn ngoài mảng ung thư, với doanh số tăng 94% nếu không tính yếu tố hối đoái, đạt 694 triệu USD. Tăng trưởng này phản ánh số lượng bệnh nhân mới bắt đầu điều trị, lượng đơn thuốc tăng và lợi ích từ tồn kho kênh phân phối. Merck báo cáo có khoảng 1.600 bệnh nhân mới tại Mỹ được kê đơn thuốc này trong quý và tổng cộng hơn 38.000 đơn thuốc đã được cấp phát. OHTUVAYRE đạt doanh số 184 triệu USD, với nhu cầu duy trì ổn định bị bù trừ một phần do thời điểm mua hàng của các nhà thuốc chuyên khoa.

Doanh số GARDASIL tăng 14% nếu không tính đến ảnh hưởng tỷ giá, đạt 2,0 tỷ USD, nhờ đơn hàng lớn từ Trung tâm Kiểm soát và Phòng ngừa Dịch bệnh (CDC) Mỹ và giá bán tại Mỹ cao hơn. Doanh thu CAPVAXIVE tăng 7% lên 263 triệu USD khi việc ra mắt quốc tế và thị phần gia tăng tại Mỹ bù đắp cho tỷ lệ tiêm vắc-xin phế cầu khuẩn thấp hơn ở Mỹ. ENFLONSIA mang lại 187 triệu USD, phản ánh nhu cầu theo mùa và việc tích trữ tồn kho.

Tăng trưởng doanh số mảng Thú y được dẫn dắt bởi mức tăng 6% ở các sản phẩm dành cho thú cưng, nhờ các sản phẩm mới ra mắt. Doanh thu mảng gia súc, gia cầm tăng 2% nhờ nhu cầu cao hơn đối với các sản phẩm gia cầm.

Cập nhật triển vọng cả năm

Merck hiện dự kiến doanh thu năm 2026 sẽ đạt từ 66,8 tỷ USD đến 67,3 tỷ USD, so với khoảng dự báo trước đó là 66,3 tỷ USD đến 67,3 tỷ USD. Dự báo này tương ứng với mức tăng trưởng theo báo cáo từ 3% đến 4% và tăng trưởng theo tỷ giá cố định từ 2% đến 3%, với tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ đóng góp khoảng 1 điểm phần trăm.

Công ty dự báo EPS phi GAAP từ 2,77 USD đến 2,82 USD, tăng từ khoảng dự báo trước đó là 2,66 USD đến 2,76 USD. Triển vọng này bao gồm khoản chi phí SciBrunch 0,12 USD mỗi cổ phiếu và giả định lợi ích khoảng 0,15 USD từ tỷ giá hối đoái. Merck cũng hạ mức thuế suất phi GAAP dự kiến xuống 32% đến 33%, từ mức 35% đến 36%.

Chi phí hoạt động phi GAAP dự kiến được điều chỉnh thành khoảng từ 42,4 tỷ USD đến 42,9 tỷ USD, từ mức 42,0 tỷ USD đến 42,7 tỷ USD trước đó, bao gồm cả chi phí SciBrunch. Công ty tiếp tục dự kiến biên lợi nhuận gộp phi GAAP đạt khoảng 81% và khoảng 2,48 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, giả định mua lại cổ phiếu khoảng 3 tỷ USD. Hướng dẫn này không bao gồm các giao dịch phát triển kinh doanh tiềm năng lớn bổ sung.

Merck lưu ý rằng doanh số quý 3 đã hưởng lợi khoảng 550 triệu USD từ thời điểm mua hàng thuận lợi tại Mỹ. Công ty dự kiến lợi ích của KEYTRUDA và WINREVAIR sẽ đảo ngược hoàn toàn trong quý 4, trong khi phần lớn lợi ích về vắc-xin—chủ yếu liên quan đến GARDASIL—dự kiến sẽ giải tỏa trong năm 2027. Ban quản lý cũng kỳ vọng đà tăng trưởng của KEYTRUDA sẽ chậm lại khi một số chỉ định được phê duyệt tiến gần đến đỉnh doanh thu, trong khi các chính sách chuyển động tại Đức và sự cạnh tranh từ thuốc generic đối với BRIDION đặt ra thêm áp lực. Chi phí hoạt động cốt lõi dự kiến sẽ tăng ở mức từ giữa đến cao của khoảng một chữ số vào năm 2027.

Cột mốc thử nghiệm lâm sàng mở rộng vượt ra ngoài KEYTRUDA

Merck đã nhấn mạnh tiến trình lâm sàng và pháp lý trong các lĩnh vực ung thư, miễn dịch học, nhãn khoa và bệnh tim phổi. Trong điều trị ung thư niêm mạc tử cung tiến triển, nghiên cứu Pha 3 TroFuse-005 cho thấy sacituzumab tirumotecan giảm 32% nguy cơ tử vong và kéo dài thời gian sống thêm toàn bộ trung bình 6,9 tháng so với hóa trị ở một số bệnh nhân từng được điều trị trước đó. Liệu pháp này cũng giảm 41% nguy cơ bệnh tiến triển hoặc tử vong.

Công ty cũng báo cáo rằng intismeran autogene, được phát triển hợp tác với Moderna, kết hợp với KEYTRUDA đã cải thiện thời gian sống thêm không tái phát và sống thêm không di căn xa so với việc dùng riêng KEYTRUDA ở bệnh nhân ung thư hắc tố giai đoạn IIB đến IV đã phẫu thuật cắt bỏ hoàn toàn.

Trong mảng miễn dịch học, Merck có kế hoạch đưa tulisokibart vào giai đoạn phát triển Pha 3 đối với bệnh viêm tuyến mồ hôi mủ sau các kết quả Pha 2b tích cực. Trong mảng nhãn khoa, cả hai liều remigromig được đánh giá đều cho thấy hiệu quả không kém hơn ranibizumab sau một năm trong thử nghiệm Pha 3 về phù hoàng điểm do đái tháo đường. Merck cũng có kế hoạch khởi động nghiên cứu Pha 3 CHORUS đối với WINREVAIR trong một dạng tăng áp lực động mạch phổi liên quan đến suy tim bảo tồn phân xuất tống máu.

Công ty nhấn mạnh rằng các ứng viên trong đường ống phát triển vẫn phải chịu rủi ro không chắc chắn về lâm sàng, pháp lý và thương mại. Các rủi ro khác được công bố bao gồm sự cạnh tranh, quy định y tế và kiểm soát chi phí, biến động tỷ giá và lãi suất, khó khăn trong sản xuất, bảo hộ bằng sáng chế, kiện tụng và khả năng dự báo các điều kiện thị trường của công ty.