Encompass Health nâng triển vọng năm 2026 khi EBITDA quý 3 tăng 15,5%

Tập đoàn Encompass Health (NYSE: EHC) đã nâng dự báo doanh thu, EBITDA điều chỉnh và lợi nhuận điều chỉnh cho năm 2026 sau khi kết quả quý 3 cho thấy lượng bệnh nhân, doanh thu trên mỗi lượt xuất viện và khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh đều tăng. Đơn vị vận hành bệnh viện phục hồi chức năng nội trú này ghi nhận doanh thu quý tăng 8.9%, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 15.5% và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng 23.6%.

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, doanh thu hoạt động thuần đạt 1.61 tỷ USD, tăng so với mức 1.48 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Doanh thu dịch vụ nội trú tăng 9.9% lên 1.57 tỷ USD, bù đắp nhiều hơn mức giảm 19.5% của doanh thu khác xuống 40.4 triệu USD. Các khoản thanh toán bổ sung từ Medicaid nằm trong doanh thu khác đã giảm 10 triệu USD.

EBITDA điều chỉnh tăng lên 346.6 triệu USD từ mức 300.1 triệu USD. Chi phí lương và phúc lợi tăng về giá trị tuyệt đối lên 840.7 triệu USD nhưng giảm xuống còn 52.2% doanh thu từ mức 53.1%. Tổng chi phí hoạt động bệnh viện chiếm 20.2% doanh thu, so với mức 20.9% trong quý cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP từ các hoạt động liên tục phân bổ cho Encompass Health đạt 1.51 USD, tăng từ mức 1.24 USD. EPS điều chỉnh tăng lên 1.52 USD từ mức 1.23 USD. Thước đo điều chỉnh này loại bỏ các khoản mục mà công ty cho là không đại diện cho kết quả hoạt động kinh doanh liên tục.

Lượng bệnh nhân và mở rộng công suất

Số lượt xuất viện trong quý 3 tăng 5.7% lên 69,605 lượt, bao gồm 3.0% tăng trưởng từ cơ sở hiện hữu và 2.7% tăng trưởng từ cơ sở mới. Doanh thu thuần từ bệnh nhân trên mỗi lượt xuất viện tăng 4.0% lên 22,543 USD. Tỷ lệ lấp đầy giường bệnh đạt 77.0%, tăng từ mức 76.2% của cùng kỳ năm trước, trong khi số giường bệnh được cấp phép tăng từ 11,352 lên 11,722 giường.

Trong quý, công ty đã khai trương một bệnh viện 50 giường tại Norristown, Pennsylvania, nâng số bệnh viện mở mới từ đầu năm đến nay lên 4 bệnh viện với 189 giường. Công ty cũng đã bổ sung 31 giường cho các bệnh viện hiện hữu trong quý 3 và 85 giường trong 9 tháng đầu năm. Chi phí thuần trước khi khai trương và giai đoạn đầu đi vào hoạt động là 4.9 triệu USD trong quý và 15.8 triệu USD từ đầu năm đến nay.

Tính cho cả năm, Encompass Health dự kiến sẽ mở 8 bệnh viện mới với tổng cộng 389 giường và bổ sung từ 145 đến 190 giường tại các cơ sở hiện hữu. Chi phí thuần trước khai trương và giai đoạn đầu đi vào hoạt động liên quan dự kiến ở mức 20 triệu đến 24 triệu USD, bao gồm các chi phí phát sinh trong năm 2026 cho các cơ sở dự kiến khai trương vào năm 2027.

Nâng dự báo sau kết quả kinh doanh quý 3

Tính đến ngày 28 tháng 10, Encompass Health dự kiến doanh thu hoạt động thuần năm 2026 đạt 6.45 tỷ đến 6.50 tỷ USD, so với khoảng dự báo trước đó là 6.41 tỷ đến 6.49 tỷ USD. Công ty đã nâng dự báo EBITDA điều chỉnh lên khoảng 1.395 tỷ đến 1.415 tỷ USD từ mức 1.365 tỷ đến 1.395 tỷ USD.

EPS điều chỉnh từ các hoạt động liên tục phân bổ cho Encompass Health hiện dự kiến nằm trong khoảng 6.23 USD đến 6.37 USD, tăng so với dự báo trước đó là 6.02 USD đến 6.25 USD.

Triển vọng này dựa trên giả định giá dịch vụ Medicare tăng khoảng 2.3% trong quý 4, giá dịch vụ chăm sóc sức khỏe định hướng tăng từ 3.5% đến 4.0%, và chi phí lương, tiền công và phúc lợi trên mỗi nhân viên quy đổi toàn thời gian tăng từ 3.5% đến 4.0%. Ban quản lý dự kiến dự phòng nợ xấu sẽ tương đương 2.0% đến 2.5% doanh thu quý 4, cùng với thuế suất khoảng 26% và số lượng cổ phiếu pha loãng khoảng 100 triệu cổ phiếu.

Dự phòng nợ xấu chiếm 2.7% doanh thu quý 3, tăng từ mức 1.9% của cùng kỳ năm trước. Encompass Health giải thích sự gia tăng này chủ yếu do gián đoạn lập hóa đơn và thu hồi nợ sau đợt chuyển đổi hệ thống vào quý 2 năm 2026.

Dòng tiền, phân bổ vốn và đòn bẩy

Dòng tiền tự do điều chỉnh tăng 51.2% lên 263.4 triệu USD trong quý. Trong 9 tháng đầu năm, chỉ số này tăng 8.9% lên 634.2 triệu USD. Công ty dự kiến dòng tiền tự do điều chỉnh cả năm đạt 770 triệu đến 865 triệu USD, với chi phí vốn bảo trì từ 225 triệu đến 240 triệu USD và số thuế nộp bằng tiền mặt thuần từ 200 triệu đến 220 triệu USD.

Encompass Health có kế hoạch chi 695 triệu đến 755 triệu USD cho việc mở rộng công suất và thay thế các cơ sở phục hồi chức năng nội trú trong năm 2026. Tính đến hết tháng 9, công ty đã chi 451.2 triệu USD cho các dự án đó.

Công ty đã mua lại 494,657 cổ phiếu với giá 57.9 triệu USD trong quý 3 và 1.91 triệu cổ phiếu với giá 203.7 triệu USD trong 9 tháng đầu năm. Hội đồng quản trị đã tăng tổng hạn mức ủy quyền mua lại cổ phiếu lên 1 tỷ USD vào tháng 7, còn lại khoảng 955 triệu USD chưa sử dụng tính đến ngày 30 tháng 9. Cổ tức bằng tiền mặt hàng quý đã tăng lên 0.21 USD/cổ phiếu từ mức 0.19 USD được trả vào tháng 7, và mức mới đã được chi trả vào tháng 10.

Tổng nợ dài hạn vào cuối quý là 2.60 tỷ USD, so với 2.49 tỷ USD vào cuối năm 2025. Encompass Health đã phát hành thêm 100 triệu USD trái phiếu cao cấp lãi suất 5.875% đáo hạn năm 2034 trong tháng 8. Tỷ lệ nợ trên EBITDA điều chỉnh là 1.9 lần, trong khi đòn bẩy thuần trừ tiền mặt là 1.8 lần.

Rủi ro pháp lý và hoạt động

Công ty xác định các thay đổi về hoàn trả chi phí, nguồn cung và chi phí lao động, thuế quan, hoạt động phát triển và các chương trình pháp lý là những yếu tố có thể khiến kết quả thực tế khác với dự báo. Bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2027, 108 cơ sở phục hồi chức năng nội trú của Encompass Health sẽ thuộc phạm vi điều chỉnh của Chương trình Thử nghiệm Lựa chọn Xem xét (Review Choice Demonstration) của Trung tâm Dịch vụ Medicare & Medicaid (CMS), bao gồm 75 bệnh viện được bổ sung thông qua đợt mở rộng công bố vào tháng 9 năm 2026.

Encompass Health cũng có 89 bệnh viện tại các thị trường thuộc phạm vi áp dụng Mô hình Chuyển đổi Trách nhiệm Giải trình theo Đợt điều trị (Transforming Episode Accountability Model) của CMS, bao gồm 41 công ty liên doanh. Công ty cho biết 2% số lượt xuất viện năm 2025 của mình nằm trong các thông số địa lý, đợt điều trị và bên thanh toán của mô hình này, do đó giới hạn tỷ lệ bệnh nhân hiện tại bị ảnh hưởng trực tiếp bởi chương trình.