Doanh số tự thân Q3 của Avery Dennison tăng 3,7%; Triển vọng EPS năm 2026 ở mức $10,10-$10,24

Tập đoàn Avery Dennison (NYSE: AVY) công bố tăng trưởng doanh thu tự thân đạt 3,7% trong quý 3 năm 2026 và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS điều chỉnh) tăng 2%, nhờ sự tăng trưởng ở cả nhóm danh mục giá trị cao và danh mục cơ sở giúp bù đắp hoạt động giải phóng hàng tồn kho của khách hàng cùng áp lực lên biên lợi nhuận trên toàn công ty. Công ty dự báo EPS điều chỉnh cả năm sẽ đạt từ 10,10 USD đến 10,24 USD, với phần lớn lượng hàng tồn kho còn lại từ đợt tích trữ của khách hàng trong nửa đầu năm dự kiến sẽ được giải phóng trong quý 4.

Doanh thu thuần sơ bộ chưa kiểm toán tăng 5,2% lên 2,3 tỷ USD. Doanh thu tăng 4,9% nếu không tính đến ảnh hưởng tỷ giá, trong khi các thương vụ thâu tóm đóng góp 1,3 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng báo cáo. Avery Dennison ước tính hoạt động giải phóng hàng tồn kho đã làm giảm khoảng 2 điểm phần trăm tăng trưởng tự thân, tương đương khoảng một nửa mức ảnh hưởng mà công ty đã dự kiến cho quý này.

Lợi nhuận hoạt động báo cáo đạt 273 triệu USD, với biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống 11,7% từ mức 11,9%. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh thu hẹp 60 điểm cơ bản xuống 12,1%, và biên EBITDA điều chỉnh giảm 70 điểm cơ bản xuống 15,8%. EPS báo cáo đạt 2,24 USD, trong khi EPS điều chỉnh tăng 2% lên 2,42 USD bất chấp tác động tiêu cực ước tính 6% từ việc giải phóng hàng tồn kho.

Ban lãnh đạo đánh giá hiệu suất hoạt động cốt lõi, không bao gồm ảnh hưởng ước tính từ hàng tồn kho của khách hàng, đạt mức tăng trưởng doanh thu tự thân khoảng 6% và tăng trưởng EPS điều chỉnh khoảng 8%.

Khối Vật liệu dẫn đầu đà tăng trưởng doanh thu

Doanh thu của Khối Vật liệu tăng 8,5% lên 1,6 tỷ USD, bao gồm 4,9% tăng trưởng tự thân. Cả hai danh mục giá trị cao và cơ sở đều tăng trưởng ở mức một chữ số tầm trung. Kết quả này phản ánh mức tăng trưởng sản lượng và cơ cấu sản phẩm ở mức một chữ số tầm thấp, cùng lợi ích từ việc điều chỉnh giá bán ở mức một chữ số tầm trung.

Khả năng sinh lời suy giảm dù doanh thu tăng. Biên lợi nhuận hoạt động báo cáo của bộ phận này giảm xuống 13,7% từ mức 14,3%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 110 điểm cơ bản xuống 14,1%. Biên EBITDA điều chỉnh cũng giảm 110 điểm cơ bản xuống 16,4%. Công ty cho biết mức tăng năng suất không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm bất lợi về sản lượng và cơ cấu sản phẩm cùng chi phí liên quan đến nhân viên gia tăng.

Trong danh mục giá trị cao của khối, mảng Nhãn chuyên dụng và Bền bỉ tăng trưởng tự thân ở mức một chữ số tầm cao, mảng Vật liệu hiệu suất cao tăng ở mức một chữ số tầm trung, và các sản phẩm Đồ họa cùng Phản quang tăng ở mức một chữ số tầm thấp.

Biên lợi nhuận Khối Giải pháp mở rộng khi doanh thu vẫn ở mức trầm lắng

Doanh thu báo cáo của Khối Giải pháp giảm 1,8% xuống 687 triệu USD nhưng tăng 0,8% về mặt tự thân. Doanh thu từ danh mục giá trị cao tương đương với năm trước, do chịu ảnh hưởng ngược chiều từ mảng nhãn thông minh cho logistics, trong khi danh mục cơ sở tăng ở mức một chữ số tầm thấp. Nhìn chung, các danh mục liên quan đến may mặc tăng trưởng ở mức một chữ số tầm trung.

Biên lợi nhuận hoạt động báo cáo của bộ phận này được cải thiện lên 10,5% từ 9,7%. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 80 điểm cơ bản lên 10,8%, và biên EBITDA điều chỉnh cũng tăng cùng mức lên 17,8%. Năng suất gia tăng đã bù đắp nhiều hơn một phần tác động từ chi phí liên quan đến nhân viên cao hơn.

Trên tất cả các danh mục giá trị cao của Avery Dennison, doanh thu tự thân tăng trưởng ở mức một chữ số tầm trung trong quý. Các mảng kinh doanh này chiếm khoảng 45% doanh thu của công ty vào năm 2025. Embelex ghi nhận mức tăng trưởng một chữ số tầm trung dù chịu áp lực so sánh với chu kỳ World Cup trước đó, trong khi Vestcom tăng trưởng ở mức một chữ số tầm thấp.

Doanh thu Nhãn thông minh trên toàn tập đoàn tăng trưởng tự thân ở mức một chữ số tầm thấp. Mảng may mặc và bán lẻ chung tăng khoảng 10%, nhờ vào việc mở rộng các chương trình may mặc và sự phục hồi của mảng bán lẻ chung. Mảng thực phẩm và logistics giảm ở mức khoảng 15%, do mức tăng trưởng ở mảng thực phẩm không đủ bù đắp cho nhu cầu logistics yếu cùng việc so sánh với mức tăng thị phần vượt trội của logistics trong năm 2025.

Ban lãnh đạo dự kiến đà tăng trưởng mảng may mặc và bán lẻ chung sẽ tiếp tục, nhờ sự hỗ trợ từ các chương trình may mặc mới và sự phục hồi của mảng bán lẻ chung. Trong mảng thực phẩm, công ty kỳ vọng tăng trưởng nhanh hơn khi một khách hàng bách hóa mới gia tăng sản lượng, các dự án thí điểm được mở rộng và nỗ lực thương mại hóa tiếp tục diễn ra với nhà bán lẻ bách hóa lớn nhất nước Mỹ. Avery Dennison cũng đang mở rộng các dự án thử nghiệm logistics với thêm nhiều khách hàng.

Dòng tiền và triển vọng năm 2026

Dòng tiền tự do điều chỉnh đạt tổng cộng 246 triệu USD trong quý 3 và 716 triệu USD trong 9 tháng đầu năm. Avery Dennison đã hoàn trả 481 triệu USD cho các cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu trong giai đoạn đó. Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh của công ty là 2,2.

Cho cả năm 2026, công ty dự báo EPS báo cáo sẽ đạt từ 9,45 USD đến 9,59 USD và EPS điều chỉnh đạt từ 10,10 USD đến 10,24 USD. Triển vọng này giả định mức tăng trưởng doanh thu báo cáo khoảng 5,5% và tăng trưởng tự thân khoảng 3,5%. Quy đổi tiền tệ dự kiến đóng góp khoảng 1,5%, và thương vụ thâu tóm từ năm trước dự kiến đóng góp khoảng 1%, trong khi điều chỉnh lịch làm việc dự kiến sẽ làm giảm 0,4% tăng trưởng cả năm, bao gồm mức ảnh hưởng bất lợi khoảng 1,5% trong quý 4.

Triển vọng này bao gồm lợi ích EPS ròng ước tính khoảng 0,30 USD từ quy đổi tiền tệ và số lượng cổ phiếu giảm, được bù đắp một phần bởi thuế suất điều chỉnh cao hơn và chi phí lãi vay tăng. Avery Dennison hiện kỳ vọng tiết kiệm chi phí tái cơ cấu bổ sung đạt hơn 65 triệu USD, so với ước tính hơn 60 triệu USD trước đó. Hầu hết các khoản tiết kiệm tạm thời đạt được trong năm 2025, phần lớn liên quan đến thù lao khuyến khích, vẫn là lực cản so với cùng kỳ năm trước.

Công ty đặt mục tiêu tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do điều chỉnh đạt ít nhất 100% và dự kiến chi tiêu vốn cố định và công nghệ thông tin khoảng 240 triệu USD, giảm so với ước tính khoảng 260 triệu USD trước đó.

Triển vọng này vẫn phụ thuộc vào thời điểm và mức độ giải phóng hàng tồn kho của khách hàng, các điều kiện kinh tế toàn cầu, thuế quan và sự không chắc chắn về địa chính trị. Avery Dennison cũng xác định chi phí và nguồn cung nguyên liệu thô, giá cạnh tranh, biến động tỷ giá hối đoái, khả năng bù đắp lạm phát thông qua năng suất hoặc giá bán, cùng việc thực thi và tích hợp các thương vụ thâu tóm là những rủi ro ngắn hạn đáng chú ý.