GE Vernova nâng triển vọng năm 2026 sau quý 3 tăng trưởng mạnh, lên kế hoạch cho thương vụ Trench trị giá 9 tỷ USD

GE Vernova (NYSE: GEV) đã nâng dự báo doanh thu, biên EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do năm 2026 sau khi kết quả kinh doanh quý 3 cho thấy nhu cầu thiết bị tăng mạnh, biên lợi nhuận mở rộng và khả năng tạo tiền tăng vọt. Công ty cũng đồng ý thâu tóm Trench Group, nhà cung cấp thiết bị điện cao áp, với giá 9 tỷ USD, qua đó mở rộng danh mục mảng Điện hóa trong bối cảnh tổng lượng đơn hàng tồn đọng tiến gần mốc 200 tỷ USD.

Cho năm 2026, GE Vernova hiện kỳ vọng doanh thu đạt 46,5 tỷ đến 47,5 tỷ USD, tăng so với khoảng 45,5 tỷ đến 46,5 tỷ USD trước đó. Công ty dự báo biên EBITDA điều chỉnh đạt 13,5% đến 14,5%, so với mức 12% đến 14% trước đây, và dòng tiền tự do đạt 16 tỷ đến 17 tỷ USD, so với triển vọng 11,5 tỷ đến 12,5 tỷ USD đưa ra trước đó. Biên EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP.

Doanh thu quý 3 đã tăng lên 12,64 tỷ USD từ mức 9,97 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Trên cơ sở hữu cơ, không bao gồm các thương vụ thâu tóm, thoái vốn và tác động từ tỷ giá hối đoái, doanh thu tăng 18%. Doanh thu thiết bị dẫn dắt đà tăng này, nhờ sự hỗ trợ từ mảng Năng lượng và Điện hóa, trong khi doanh thu dịch vụ tăng cao hơn đã bù đắp cho đà giảm doanh thu thiết bị Điện gió.

EBITDA điều chỉnh tăng hơn gấp đôi lên 1,94 tỷ USD từ 811 triệu USD, và biên EBITDA điều chỉnh mở rộng lên 15,4% từ 8,1%. Công ty cho biết sự mở rộng biên lợi nhuận hữu cơ là nhờ giá bán, sản lượng có tỷ suất lợi nhuận cao hơn và năng suất. Lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP tăng lên 1,29 tỷ USD từ mức 453 triệu USD.

Dòng tiền tự do tăng vọt lên 5,41 tỷ USD từ mức 732 triệu USD ở quý cùng kỳ năm trước, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 6,06 tỷ USD. GE Vernova cho biết mức EBITDA điều chỉnh cao hơn và các lợi ích từ vốn lưu động gia tăng đã bị triệt tiêu một phần bởi thuế tiền mặt, chi tiêu vốn và khoản chi tự nguyện cho phúc lợi người nghỉ hưu. Quý này bao gồm sự gia tăng đáng kể trong nợ phải trả theo hợp đồng và doanh thu hoãn lại ngắn hạn.

Lượng đơn đặt hàng đạt 29,32 tỷ USD, tăng 96% trên cơ sở hữu cơ, với đơn đặt hàng thiết bị tăng hơn gấp đôi. Nghĩa vụ thực hiện còn lại, thước đo được công ty sử dụng để tính giá trị đơn hàng tồn đọng, đã tăng 45% so với cùng kỳ năm ngoái lên 196,72 tỷ USD, bao gồm 104,05 tỷ USD thiết bị và 92,67 tỷ USD dịch vụ.

Mảng Năng lượng dẫn đầu đà tăng trưởng và mở rộng biên lợi nhuận

Mảng Năng lượng mang về doanh thu quý 3 đạt 6,07 tỷ USD, tăng 25% trên cơ sở hữu cơ, khi mảng Điện khí hưởng lợi từ sản lượng thiết bị gia tăng và giá bán thuận lợi. EBITDA của mảng gần như tăng gấp đôi lên 1,30 tỷ USD, nâng biên lợi nhuận lên 21,4% từ mức 13,4%.

Lượng đơn đặt hàng của mảng Năng lượng tăng 178% trên cơ sở hữu cơ lên 21,78 tỷ USD, được thúc đẩy bởi thiết bị và dịch vụ Điện khí. Lượng đơn hàng tồn đọng của mảng tăng 55% lên 130,85 tỷ USD, bao gồm mức tăng 187% ở đơn hàng tồn đọng thiết bị.

GE Vernova hiện kỳ vọng tăng trưởng doanh thu hữu cơ của mảng Năng lượng đạt 19% đến 21% trong năm 2026, so với khoảng 18% đến 20% trước đó. Công ty cũng nâng dự báo biên EBITDA của mảng lên 19% đến 21% từ mức 17% đến 19%. Công ty cho biết giá bán và sản lượng tăng đã bù đắp nhiều hơn cho lạm phát cũng như các khoản chi tiêu bổ sung cho công suất và nghiên cứu phát triển trong quý.

Mảng Điện hóa mở rộng khi thương vụ Trench bổ sung công suất cao áp

Doanh thu mảng Điện hóa tăng lên 3,86 tỷ USD từ mức 2,57 tỷ USD. Nếu loại trừ các vụ thâu tóm, thoái vốn và tác động tiền tệ, doanh thu tăng 16%, được hỗ trợ bởi các trạm biến áp, thiết bị dòng điện một chiều cao áp và thiết bị đóng cắt. EBITDA của mảng tăng lên 739 triệu USD từ 387 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận mở rộng lên 19,1% từ 15,1%.

Theo báo cáo trình bày, lượng đơn đặt hàng của mảng đạt tổng cộng 5,37 tỷ USD và gấp khoảng 1,4 lần doanh thu. Lượng đơn hàng tồn đọng của mảng Điện hóa tăng 55% lên 46,15 tỷ USD. Cho cả năm, GE Vernova tiếp tục kỳ vọng doanh thu mảng Điện hóa đạt 14,5 tỷ đến 15 tỷ USD, bao gồm khoảng 3,1 tỷ USD từ Prolec, và biên EBITDA đạt 18% đến 20%, hiện đang tiến về vùng cận trên của khoảng đó.

Thương vụ thâu tóm Trench Group dự kiến sẽ bổ sung sứ xuyên, máy biến áp đo lường và cuộn dây được sử dụng trong các thiết bị truyền tải điện cao áp. GE Vernova dự kiến giao dịch sẽ hoàn tất vào cuối năm 2027, tùy thuộc vào các phê duyệt pháp lý thông thường cũng như các yêu cầu về thông tin và tham vấn.

Trench dự kiến sẽ tạo ra 1,4 tỷ USD doanh thu và 500 triệu USD EBITDA điều chỉnh vào năm 2026, tương ứng với biên EBITDA điều chỉnh khoảng 33%. GE Vernova kỳ vọng doanh thu của Trench sẽ đạt 1,9 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh đạt 700 triệu USD vào năm 2028. Các dự báo này là ước tính độc lập phi GAAP và không bao gồm hiệu ứng cộng hưởng dự kiến, chi phí tích hợp và các điều chỉnh kế toán mua lại.

GE Vernova dự định tài trợ cho thương vụ mua lại bằng lượng tiền mặt và nợ có giá trị xấp xỉ ngang nhau và dự kiến chi phí lãi vay hàng năm khoảng 200 triệu USD. Công ty kỳ vọng tỷ lệ nợ trên EBITDA điều chỉnh vẫn ở mức dưới 1 lần và cho biết giao dịch này sẽ làm tăng biên EBITDA điều chỉnh cũng như dòng tiền tự do trước khi tính đến hiệu ứng cộng hưởng. Công ty ước tính hiệu ứng cộng hưởng chi phí hàng năm đạt khoảng 50 triệu đến 100 triệu USD vào năm 2030, cùng với tiềm năng cộng hưởng thêm về doanh thu.

Mảng Điện gió ghi nhận một quý có lãi nhưng vẫn lỗ tính từ đầu năm đến nay

Doanh thu mảng Điện gió tăng 3% trên cơ sở hữu cơ lên 2,74 tỷ USD. Doanh thu dịch vụ Điện gió trên bờ và thiết bị Điện gió ngoài khơi tăng cao hơn đã bù đắp cho lượng bàn giao thiết bị Điện gió trên bờ giảm. Doanh thu dịch vụ tăng 40% trên cơ sở hữu cơ, trong khi doanh thu thiết bị giảm 4%.

Mảng này báo cáo EBITDA đạt 72 triệu USD và biên lợi nhuận 2,6%, so với mức lỗ 61 triệu USD và biên lợi nhuận âm 2,3% của cùng kỳ năm trước. GE Vernova cho biết sự cải thiện này là nhờ chi phí dự án Điện gió ngoài khơi thấp hơn và hiệu quả hoạt động Điện gió trên bờ tốt hơn mặc dù lượng bàn giao giảm.

Tuy nhiên, tính chung 9 tháng đầu năm, mảng Điện gió đã ghi nhận mức lỗ EBITDA 585 triệu USD, lớn hơn mức lỗ 373 triệu USD của cùng kỳ năm 2025. Lượng đơn hàng tồn đọng giảm 7% xuống 19,95 tỷ USD. GE Vernova hiện dự báo doanh thu hữu cơ cả năm sẽ giảm ở vùng giữa của khoảng một chữ số, so với kỳ vọng trước đó là giảm ở vùng thấp của khoảng hai chữ số, và dự báo mức lỗ EBITDA của mảng này nằm trong khoảng 400 triệu đến 500 triệu USD.

Hoàn vốn cho cổ đông và rủi ro giao dịch

Hội đồng quản trị của GE Vernova đã tăng quy mô chương trình mua lại cổ phiếu được phê duyệt lên 20 tỷ USD từ 10 tỷ USD. Tính đến ngày 23/10, công ty đã mua lại 15,6 triệu cổ phiếu với tổng số tiền khoảng 9,91 tỷ USD ở mức giá trung bình khoảng 635 USD mỗi cổ phiếu.

Thương vụ thâu tóm Trench vẫn tùy thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý và các điều kiện hoàn tất khác; thời điểm, chi phí cũng như lợi ích dự kiến có thể khác so với các dự báo hiện tại. Các số liệu giao dịch được quy đổi theo tỷ giá euro/USD là 1,12, nghĩa là số tiền tính bằng USD cuối cùng có thể thay đổi theo tỷ giá hối đoái. GE Vernova cũng lưu ý rằng thông tin tài chính của Trench được lập theo các chính sách kế toán có thể khác với chính sách của chính công ty.