SNDL ghi nhận dòng tiền tự do Quý 3 kỷ lục khi doanh thu sụt giảm

SNDL Inc. (NASDAQ/CSE: SNDL) đã báo cáo dòng tiền tự do hàng quý đạt mức kỷ lục và quay trở lại có thu nhập hoạt động đã điều chỉnh dương trong quý 3 năm 2026, ngay cả khi doanh thu giảm và sự yếu kém của Mảng hoạt động Cần sa làm ảnh hưởng đến lợi nhuận gộp hợp nhất. Công ty cũng cho biết đang xem xét các phương án chiến lược và vận hành cho mảng sản xuất đang gặp khó khăn này.

SNDL đã tạo ra 20,0 triệu CAD dòng tiền tự do, một chỉ số phi IFRS, tăng 3,3 triệu CAD tương đương 19,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Kết quả kỷ lục này một phần nhờ đóng góp ban đầu một lần từ việc giải thể một thỏa thuận bảo hiểm nội bộ. Thu nhập hoạt động đã điều chỉnh tăng 14,8 triệu CAD lên 5,2 triệu CAD, một phần nhờ mức tăng định giá từ các công ty liên kết được hạch toán theo phương pháp vốn chủ sở hữu.

Doanh thu thuần hợp nhất giảm 2,5% xuống 238 triệu CAD. Lợi nhuận gộp giảm 9,8% xuống 57,9 triệu CAD, trong khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp 2,0 điểm phần trăm xuống 24,3%, phản ánh sự sụt giảm ở Mảng hoạt động Cần sa bất chấp biên lợi nhuận kỷ lục ở cả hai mảng bán lẻ.

Biên lợi nhuận bán lẻ bù đắp cho nhu cầu suy yếu

Doanh thu Bán lẻ Rượu giảm 3,3% xuống 134,8 triệu CAD do áp lực nhu cầu làm giảm doanh thu cùng cửa hàng, lấn áp đóng góp từ ba địa điểm Wine & Beyond được mở trong 12 tháng trước đó. Dù vậy, mảng này vẫn đạt biên lợi nhuận gộp kỷ lục 27,0%, tăng 0,7 điểm phần trăm, nhờ chính sách giá, cơ cấu sản phẩm, hiệu suất thu mua và các sản phẩm nhãn hàng riêng giúp bù đắp cho doanh số yếu hơn.

Lợi nhuận gộp Bán lẻ Rượu giảm 0,9% xuống 36,4 triệu CAD, trong khi thu nhập hoạt động đã điều chỉnh giảm 8,4% xuống 6,0 triệu CAD. SNDL lý giải sự sụt giảm lợi nhuận một phần là do chi phí bán hàng, quản lý và hành chính cao hơn liên quan đến các cửa hàng mới. Trong quý, công ty đã mở một địa điểm Wine & Beyond ở Saskatoon và đóng cửa cửa hàng rượu kinh doanh không có lãi thứ ba trong năm. Tăng trưởng doanh số bán nhãn hàng riêng đã vượt doanh số bán các sản phẩm thương hiệu quốc gia 8,5 điểm phần trăm.

Mảng Bán lẻ Cần sa đạt doanh thu thuần hàng quý kỷ lục 85,6 triệu CAD, tăng 0,7%. Các cửa hàng mới và việc chuyển đổi sang thương hiệu Value Buds đã bù đắp cho mức giảm 3,8% doanh thu cùng cửa hàng, điều mà công ty liên kết với sự thu hẹp của thị trường cần sa ở Alberta và Ontario.

Biên lợi nhuận gộp của mảng này đạt mức kỷ lục 27,0%, tăng 0,6 điểm phần trăm, nhờ hiệu quả khuyến mại cũng như quản lý giá và cơ cấu sản phẩm. Lợi nhuận gộp tăng 2,9% lên 23,1 triệu CAD, trong khi thu nhập hoạt động đã điều chỉnh tăng 4,7% lên 5,3 triệu CAD. Doanh thu từ dữ liệu cao hơn cũng đóng góp vào kết quả này, bất chấp sự so sánh khó khăn hơn với các khoản hoàn nhập suy giảm giá trị tài sản được ghi nhận vào năm trước.

Trong quý, SNDL đã bổ sung thêm một cửa hàng Value Buds ở Alberta và chuyển đổi năm địa điểm Cost Cannabis sang thương hiệu này. Ban quản lý dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng Value Buds ở Alberta và Saskatchewan vào năm 2027. Tính đến ngày 26 tháng 10 năm 2026, công ty sở hữu 358 cửa hàng bán lẻ rượu và cần sa.

Mảng hoạt động Cần sa tiếp tục chịu áp lực

Mảng hoạt động Cần sa là gánh nặng chính trong quý. Doanh thu giảm 27,7% xuống 27,0 triệu CAD, chủ yếu do SNDL đã rút khỏi danh mục hoa khô nội địa không có lãi để chuyển sang các sản phẩm có giá trị cao hơn.

Mảng này ghi nhận khoản lỗ gộp 1,6 triệu CAD, so với mức lợi nhuận gộp dương một năm trước đó, và biên lợi nhuận gộp giảm 19,4 điểm phần trăm xuống mức âm 6,0%. Lỗ hoạt động đã điều chỉnh của mảng này mở rộng thêm 1,2 triệu CAD lên 11,4 triệu CAD, chủ yếu do điều chỉnh hàng tồn kho liên quan đến việc rút khỏi mảng hoa khô và sự chênh lệch chi phí.

SNDL đã khởi động một đợt đánh giá chiến lược đối với Mảng hoạt động Cần sa để đánh giá các phương án cải thiện hiệu quả tài chính. Đợt đánh giá sẽ xem xét các lựa chọn từ thoái vốn tài sản tiềm năng đến các sáng kiến năng suất rộng hơn. Ngoài ra, công ty đang tối ưu hóa các quy trình tại cơ sở Kelowna và tìm cách giảm chi phí bán hàng, quản lý và hành chính của mảng này.

Theo bản trình bày, mảng kinh doanh này vẫn giữ vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực thực phẩm chế biến từ cần sa tại Canada, với 49 sản phẩm chiếm 23% thị phần tính trên cơ sở 3 tháng liên tiếp.

Phân bổ vốn và các khoản đầu tư tại Mỹ

SNDL đã báo cáo 132 triệu CAD tiền mặt không bị hạn chế và không có nợ tính đến ngày 30 tháng 9. Công ty đã mua lại hơn 23 triệu cổ phiếu trong 9 tháng đầu năm 2026, tương đương khoảng 9% số cổ phiếu đang lưu hành vào đầu năm, và đã thông báo kế hoạch chào mua lại cổ phiếu có quy mô lớn trị giá 50 triệu CAD.

Công ty cũng đã tăng lợi ích nợ và vốn chủ sở hữu gián tiếp tại đơn vị vận hành cần sa Parallel tại Mỹ, đồng thời tài trợ đầu tư vào một cơ sở trồng chọt mới nhằm cải thiện cơ cấu chi phí của Parallel. SNDL cho biết họ đang đánh giá tính khả thi của việc tiến tới sở hữu trực tiếp và hợp nhất báo cáo tài chính. Các khoản đầu tư vào ngành cần sa của công ty có tổng giá trị ghi sổ là 485,2 triệu CAD vào cuối quý, bao gồm 467,7 triệu CAD được nắm giữ thông qua danh mục đầu tư SunStream.

Việc thực hiện đánh giá Mảng hoạt động Cần sa, sự suy yếu tiếp tục trong nhu cầu của người tiêu dùng, các yêu cầu về quy định và cấp phép, sự cạnh tranh và kết quả của các đợt tái cơ cấu khoản đầu tư tại Mỹ vẫn là những yếu tố không chắc chắn quan trọng. Bản trình bày cũng lưu ý rằng bất kỳ quá trình chuyển đổi sở hữu hoặc chuyển đổi thành vốn cổ phần tiềm năng nào liên quan đến các tài sản tại Mỹ sẽ phụ thuộc vào việc phê duyệt giao dịch, hồ sơ tài liệu, sự tuân thủ niêm yết và các quy định pháp lý hiện hành về cần sa.