EBITDA quý 3 của Clearwater Paper tăng; Triển vọng quý 4 ở mức 10 - 20 triệu USD

Clearwater Paper Corp. (NYSE: CLW) báo cáo EBITDA điều chỉnh quý 3 tăng mặc dù doanh số giảm, do việc cắt giảm chi phí cố định và chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A) thấp hơn đã bù đắp cho giá giấy bìa và sản lượng sản xuất sụt giảm. Công ty dự kiến EBITDA điều chỉnh quý 4 đạt từ 10 triệu USD đến 20 triệu USD, phản ánh sự sụt giảm lượng hàng giao theo mùa, sự gián đoạn tiếp theo tại nhà máy Augusta và hoạt động bảo dưỡng theo kế hoạch.

Doanh thu thuần từ các hoạt động kinh doanh liên tục đạt tổng cộng 384,9 triệu USD trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, giảm từ mức 399,0 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái nhưng tăng so với mức 374,8 triệu USD trong quý 2. Công ty ghi nhận khoản lỗ GAAP từ các hoạt động kinh doanh liên tục là 1,6 triệu USD, so với khoản lỗ 53,9 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước và 21,5 triệu USD trong quý trước đó. Kết quả mới nhất bao gồm 13 triệu USD tiền bồi thường bảo hiểm sau khi điều chỉnh thuế.

EBITDA điều chỉnh từ các hoạt động kinh doanh liên tục tăng lên 24,4 triệu USD từ mức 17,8 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, nằm trong khoảng dự báo 20 triệu đến 30 triệu USD mà Clearwater đã đưa ra. Biên EBITDA điều chỉnh tăng lên 6,3% từ 4,5%. Trên cơ sở điều chỉnh, công ty báo cáo khoản lỗ thuần từ các hoạt động kinh doanh liên tục là 3,7 triệu USD, tương đương 0,23 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với khoản lỗ điều chỉnh 8,2 triệu USD, tương đương 0,51 USD trên mỗi cổ phiếu, trong quý 3 năm 2025.

Giá thị trường của giấy bìa và bột giấy thấp hơn đã làm giảm so sánh EBITDA so với cùng kỳ năm trước, trong khi sản lượng sản xuất thấp hơn cũng gây áp lực lên kết quả kinh doanh. Những áp lực này đã được bù đắp dư thừa bởi các yếu tố chi phí và vận hành, bao gồm thời điểm tạm dừng hoạt động tại Lewiston và các biện pháp cắt giảm chi phí. Chi phí SG&A giảm xuống còn 5,2% doanh số từ mức 6,2% của cùng kỳ năm ngoái. Sự gián đoạn vận hành tại Augusta đã được bù đắp bằng khoản hoàn tiền RWI, theo bài thuyết trình.

Giá cải thiện so với quý trước khi sản lượng giảm

Sản lượng tiêu thụ giấy bìa giảm 1% so với cùng kỳ năm trước và giảm 2% so với quý 2 xuống còn 322.265 tấn. Sản lượng sản xuất giảm xuống 307.749 tấn từ mức 319.615 tấn của cùng kỳ năm trước và 316.267 tấn trong quý 2, phản ánh sự gián đoạn trong sản xuất.

Giá bán trung bình của giấy bìa là 1.111 USD/tấn, thấp hơn mức 1.160 USD của cùng kỳ năm trước nhưng cao hơn 34 USD so với quý 2. Clearwater cho biết khoảng một nửa sản lượng của họ gắn với chỉ số giá RISI, và việc thay đổi giá có thể mất nhiều quý mới phản ánh trọn vẹn vào kết quả kinh doanh. Giá bìa hộp gấp và ly giấy được báo cáo trong ngành đã tăng 60 USD/tấn vào năm 2026.

Doanh số mảng dịch vụ thực phẩm giảm xuống 162,6 triệu USD từ mức 182,0 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh số mảng bìa hộp gấp hầu như không đổi ở mức 143,5 triệu USD. Mảng cắt tấm và phân phối tạo ra 38,0 triệu USD, còn doanh số bột giấy và các sản phẩm khác tăng lên 40,7 triệu USD từ 36,1 triệu USD. Clearwater mô tả nhu cầu và lượng đơn hàng tồn đọng đối với các sản phẩm đùn nhựa là vững chắc.

Triển vọng ngành của công ty dự báo nhu cầu giấy bìa tẩy trắng nguyên sinh (SBS) tăng trưởng khoảng 1% trong năm 2026. Dựa trên dữ liệu ngành và ước tính của công ty, khoảng 800.000 tấn sản lượng SBS đã bị cắt giảm tính từ đầu năm đến nay, và tỷ lệ công suất hoạt động dự kiến sẽ tăng lên trên 90% vào cuối năm. Những dự báo này vẫn phụ thuộc vào cung, cầu và các điều kiện thị trường chung.

Chi phí quý 4 bù trừ lợi ích từ giá bán

Clearwater dự kiến EBITDA điều chỉnh quý 4 đạt từ 10 triệu USD đến 20 triệu USD. Triển vọng này bao gồm lượng hàng giao giảm theo mùa và các tác động bổ sung từ sự gián đoạn của nhà máy Augusta vào đầu tháng 10, cũng như chi phí bảo dưỡng lớn theo kế hoạch từ 5 triệu USD đến 7 triệu USD tại nhà máy Cypress Bend.

Ban quản lý cũng dự kiến chi phí năng lượng tăng theo mùa từ 5 triệu USD đến 6 triệu USD và các chi phí bổ sung liên quan đến chiến tranh, chủ yếu trong mảng vận tải. Những áp lực này dự kiến sẽ được bù đắp một phần bởi lợi ích từ việc tăng giá bán trị giá 8 triệu USD đến 12 triệu USD.

Trong cả năm 2026, công ty giả định doanh thu đạt khoảng 1,5 tỷ USD. Các đợt tăng giá được công bố gần đây dự kiến sẽ đóng góp từ 15 triệu USD đến 20 triệu USD, trong khi tác động chuyển tiếp của các đợt giảm giá từ năm 2025 dự kiến sẽ làm giảm kết quả kinh doanh khoảng 70 triệu USD. Các hành động tăng năng suất và tái cấu trúc dự kiến sẽ bù đắp phần lớn chi phí tăng cao, bao gồm ước tính từ 28 triệu USD đến 32 triệu USD tác động liên quan đến chiến tranh.

Chi phí bảo dưỡng lớn trong cả năm dự kiến ở mức 27 triệu USD đến 29 triệu USD cho các đợt tạm dừng hoạt động tại Lewiston và Cypress Bend. Chi phí đầu tư cơ bản dự kiến tổng cộng từ 55 triệu USD đến 60 triệu USD, trong đó vốn liên quan đến sự cố tạm dừng hoạt động ở Augusta được chuyển sang năm 2027. Clearwater cũng mục tiêu cải thiện vốn lưu động thuần từ 25 triệu USD đến 30 triệu USD, chủ yếu thông qua giảm hàng tồn kho.

Giảm nợ và mở rộng sản phẩm tiếp tục là các ưu tiên hàng đầu

Clearwater kết thúc quý với tỷ lệ đòn bẩy thuần là 3,2 lần và thanh khoản đạt 221 triệu USD. Nợ thuần đã giảm 56 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026 xuống còn 260,7 triệu USD, nhờ vào các sáng kiến vốn lưu động, khoản thu hồi bảo hiểm và hoàn thuế. Công ty cũng đã tái cơ cấu nợ và gia hạn thời gian đáo hạn đến năm 2031.

Về dài hạn, Clearwater đặt mục tiêu biên EBITDA điều chỉnh từ 13% đến 14% qua chu kỳ ngành và tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do từ 40% đến 50%, tương đương hơn 100 triệu USD hàng năm. Đây là các mục tiêu chiến lược chứ không phải dự báo ngắn hạn. Các ưu tiên phân bổ vốn bao gồm duy trì tài sản, giảm đòn bẩy hướng tới mục tiêu xuyên chu kỳ từ 1 đến 2 lần, đánh giá các giao dịch chiến lược và mua lại cổ phiếu theo ủy quyền hiện có.

Công ty cũng đang đánh giá các phương án nội bộ và bên ngoài để mở rộng danh mục sản phẩm giấy bìa cho các nhà sản xuất bao bì Bắc Mỹ. Các sáng kiến hiện tại bao gồm thành phần tái chế sau tiêu dùng, sản phẩm bìa hộp gấp trọng lượng nhẹ Velora, loại giấy bìa tái chế Circa và vật liệu đĩa phân hủy sinh học có chứng nhận. Clearwater dự kiến sẽ ra mắt loại giấy bìa chưa tẩy trắng vào cuối năm 2026 và tiếp tục phát triển các lớp phủ cũng như lớp rào cản không chứa nhựa poly.

Các yếu tố không chắc chắn chính bao gồm áp lực giá giấy bìa, thay đổi nhu cầu, sự gián đoạn nhà máy và lao động, chi phí đầu vào và vận chuyển, việc thực thi tích hợp Augusta, và khả năng hoàn thành các dự án vốn cùng dự án hiệu quả của công ty. Clearwater cũng đề cập đến các trách nhiệm pháp lý về môi trường và kiện tụng, bao gồm các khiếu nại liên quan đến PFAS liên quan đến cơ sở Augusta, cũng như rủi ro nghĩa vụ trả nợ, an ninh mạng và quy định pháp lý.