GM thu hẹp triển vọng lợi nhuận năm 2026, nâng dự báo dòng tiền tự do

General Motors (GM) đã thu hẹp khoảng dự báo lợi nhuận điều chỉnh năm 2026 và nâng khoảng dự báo dòng tiền tự do điều chỉnh từ mảng ô tô sau khi hoạt động kinh doanh khởi sắc hơn tại Bắc Mỹ giúp lợi nhuận quý 3 tăng dù số lượng xe giao toàn cầu giảm. Hãng xe ghi nhận EBIT điều chỉnh đạt 4,1 tỷ USD và thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) pha loãng đạt 3,70 USD, tăng 32% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi biên lợi nhuận điều chỉnh tại Bắc Mỹ tăng 2,5 điểm phần trăm lên 8,7%.

GM hiện dự báo EBIT điều chỉnh cả năm đạt từ 14,5 tỷ đến 15,5 tỷ USD, so với khoảng 14 tỷ đến 16 tỷ USD trước đó. Dự báo EPS pha loãng điều chỉnh thu hẹp xuống còn 12,75 đến 13,75 USD từ mức 12 đến 14 USD, trong khi hướng dẫn dòng tiền tự do điều chỉnh mảng ô tô tăng lên khoảng 11,5 tỷ đến 12,5 tỷ USD từ mức 9,5 tỷ đến 11,5 tỷ USD.

Thị trường Bắc Mỹ thúc đẩy kết quả hoạt động kinh doanh mạnh mẽ hơn

Doanh thu quý 3 tăng lên 50 tỷ USD từ mức 48,6 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Theo tiêu chuẩn GAAP, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng lên 3,6 tỷ USD từ 1,1 tỷ USD, trong khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng lên 3,3 tỷ USD từ 1,3 tỷ USD. Lãi pha loãng theo GAAP đạt 3,73 USD trên mỗi cổ phiếu, so với 1,35 USD của một năm trước đó.

Dòng tiền tự do điều chỉnh từ mảng ô tô đạt 5,9 tỷ USD, tăng từ mức 4,2 tỷ USD và là mức theo quý cao nhất trong bốn năm. GM giải thích sự gia tăng này là nhờ EBIT mảng ô tô cao hơn và thời điểm thanh toán thuế quan. Dòng tiền ròng mảng ô tô từ hoạt động kinh doanh đạt 8 tỷ USD, trong khi chi tiêu vốn đạt tổng cộng 2,3 tỷ USD.

Mảng kinh doanh tại Bắc Mỹ được hưởng lợi từ việc cải thiện chi phí bảo hành, điều chỉnh hàng tồn kho xe điện thuận lợi, sản lượng bán buôn cao hơn và cơ cấu sản phẩm xe tối ưu hơn. Những kết quả tích cực này bị bù trừ một phần bởi chi phí nguyên vật liệu và logistics cao hơn, cũng như chi phí sản xuất liên quan đến việc chuyển hoạt động sản xuất về Mỹ và chuẩn bị cho thế hệ xe bán tải cỡ lớn tiếp theo.

Sản lượng bán buôn xe động cơ đốt trong tại Bắc Mỹ tăng 53.000 chiếc, bị bù trừ một phần bởi mức giảm 23.000 chiếc trong sản lượng bán buôn xe điện. Sản lượng xe bán tải cỡ lớn tăng và sản lượng xe điện giảm cũng hỗ trợ cơ cấu sản phẩm. Giá bán giảm nhẹ do các khoản ưu đãi được sử dụng để xả bán thế hệ xe bán tải cỡ lớn hiện tại, dù GM cho biết chi tiêu ưu đãi của họ vẫn thấp hơn hàng trăm điểm cơ bản so với các đợt chuyển đổi dòng xe bán tải trước đây.

Các khoản ưu đãi tổng thể trung bình chiếm 4,8% giá bán lẻ đề xuất của nhà sản xuất trong quý, so với mức trung bình ước tính của toàn ngành là 6,6%. Giá giao dịch trung bình của GM đạt khoảng 52.000 USD, phản ánh nhu cầu đối với xe tải cỡ lớn, SUV và xe sang. Công ty dự kiến lượng hàng tồn kho tại đại lý vào cuối năm sẽ nằm trong khoảng mục tiêu từ 50 đến 60 ngày.

Số lượng xe giao toàn cầu giảm 11% xuống 1,39 triệu xe, chủ yếu do doanh số xe điện giảm và các dòng xe đã ngừng sản xuất. Thị phần toàn cầu giảm 40 điểm cơ bản xuống 7,8%. Mặc dù vậy, GM đã ghi nhận doanh số xe bán tải cỡ lớn trong quý 3 tốt nhất lịch sử và cho biết nhu cầu từ khách hàng thương mại và chính phủ đã giúp doanh số bán xe theo lô (fleet) tăng 10%. Doanh số dòng xe SUV cỡ nhỏ, dẫn đầu bởi Chevrolet Trax và Buick Envista, tăng 27% và đạt mức kỷ lục theo quý.

Doanh thu kỹ thuật số và khả năng sinh lời tại Trung Quốc

OnStar kết thúc quý với 6,8 tỷ USD doanh thu hoãn lại, tăng khoảng 40% so với một năm trước đó. Doanh thu được ghi nhận vượt 800 triệu USD, tăng 15%. GM dự kiến doanh thu được ghi nhận của OnStar sẽ vượt 3 tỷ USD vào năm 2026 và doanh thu hoãn lại tiệm cận 7,5 tỷ USD vào cuối năm.

Doanh thu được ghi nhận từ Super Cruise tăng khoảng 60% và tiếp tục đi đúng lộ trình để đạt khoảng 400 triệu USD trong năm. GM đã giao khoảng 83.000 xe trang bị Super Cruise trong quý và hơn 243.000 xe trong 9 tháng đầu năm. Công ty dự kiến đạt hơn 850.000 thuê bao Super Cruise vào cuối năm, trong khi tỷ lệ gắn bó sau gói đăng ký trả trước 3 năm vẫn duy trì trong khoảng từ 30% đến 40%.

Liên doanh ô tô của GM tại Trung Quốc đã ghi nhận quý thứ tám liên tiếp có lãi, nhờ sự hỗ trợ từ doanh số xe năng lượng mới (NEV). Xe NEV chiếm tỷ trọng kỷ lục trong số hơn 358.000 xe giao lẻ trong nước. Ngoài Trung Quốc, kết quả điều chỉnh của GM International giảm do chi phí sản xuất và logistics cao hơn cũng như khoản điều chỉnh giảm theo giá thị trường liên quan đến khoản đầu tư vào Momenta, bù đắp một phần nhờ sản lượng cao hơn ở Nam Mỹ và biến động tỷ giá hối đoái thuận lợi.

GM Financial đạt 700 triệu USD lợi nhuận điều chỉnh trước thuế, giảm so với 800 triệu USD cùng kỳ năm trước. Chi phí lãi vay thấp hơn và lợi suất bán lẻ cao hơn đã bị bù trừ bởi chi phí trích lập dự phòng tổn thất cho vay lớn hơn và chi phí khấu hao tài sản cho thuê tăng. Tỷ lệ nợ quá hạn trên 30 ngày trong mảng tài chính bán lẻ tăng lên 3,7% từ 3,2%, trong khi tỷ lệ xóa nợ ròng quy năm tăng lên 1,6% từ 1,2%.

Phân bổ dòng tiền và triển vọng

GM đã mua lại 2,5 tỷ USD cổ phiếu trong quý 3, hủy 29 triệu cổ phiếu và chi 200 triệu USD tiền cổ tức. Hãng đã mua lại thêm 1 tỷ USD cổ phiếu trong tháng 10, sử dụng hết hạn mức ủy quyền trước đó. Hội đồng quản trị đã phê duyệt một chương trình mua lại cổ phiếu nhiều năm mới trị giá 20 tỷ USD. Tiền mặt mảng ô tô đạt 23,1 tỷ USD vào cuối quý, cao hơn mức mục tiêu trung bình 18 tỷ USD của công ty.

Hướng dẫn cập nhật giả định doanh số quy năm của toàn ngành ô tô Mỹ nằm trong vùng giữa của khoảng 16 triệu xe, so với giả định ở vùng thấp của khoảng 16 triệu xe trước đó. GM dự kiến mức tiết kiệm chi phí bảo hành sẽ ở cận trên của khoảng 1 tỷ đến 1,5 tỷ USD. Công ty hiện dự báo lạm phát giá nguyên vật liệu khoảng 2 tỷ USD, bao gồm chi phí logistics và DRAM, cùng khoảng 500 triệu USD lợi ích từ quy định. Chi phí thuế gộp dự kiến ở cận dưới của khoảng từ 2,5 tỷ đến 3,5 tỷ USD.

Các giả định khác bao gồm doanh số bán buôn xe động cơ đốt trong tại Bắc Mỹ tăng khoảng 1%, giá bán tại Bắc Mỹ tăng khoảng 0,5% và mức giảm lỗ xe điện cải thiện từ 1 tỷ đến 1,5 tỷ USD. Đưa sản xuất về nước (onshoring), đầu tư chuỗi cung ứng và chi tiêu phần mềm cao hơn dự kiến sẽ làm tăng thêm 1 tỷ đến 1,5 tỷ USD chi phí. GM tiếp tục dự báo lợi nhuận điều chỉnh trước thuế đạt 2,5 tỷ đến 3 tỷ USD tại GM Financial và sự sụt giảm nhẹ ở các hoạt động quốc tế ngoài Trung Quốc do tình hình tại Trung Đông.

GM đã ghi nhận 11,2 tỷ USD chi phí liên quan đến xe điện từ nửa sau năm 2025 đến hết quý 3 năm 2026, trong đó 7,4 tỷ USD tác động đến dòng tiền. Công ty đã thanh toán 4,6 tỷ USD tính đến cuối quý và dự kiến sẽ thanh toán bằng tiền mặt khoảng 1 tỷ USD nữa trong quý 4, số còn lại đến hạn vào năm 2027. Công ty cho biết các hành động này về cơ bản đã hoàn tất các khoản chi bằng tiền mặt trọng yếu liên quan đến việc thu hẹp quy mô chuỗi cung ứng pin và mạng lưới xe điện.

Ban quản lý cho biết tiếp tục tin tưởng năm 2027 có thể tăng trưởng mạnh hơn năm 2026, miễn là nhu cầu của khách hàng giữ vững và áp lực chi phí nguyên vật liệu, logistics cùng các chi phí khác hạ nhiệt. Các ưu tiên của hãng bao gồm việc ra mắt thế hệ tiếp theo của Chevrolet Silverado và GMC Sierra, bổ sung công suất cho các dòng SUV cỡ lớn và crossover sản xuất số lượng lớn, mở rộng OnStar, Super Cruise và mảng Quốc phòng, đồng thời kiểm soát chi phí bảo hành, xe điện, nguyên vật liệu và chi phí đưa sản xuất về nước.

Các yếu tố chưa chắc chắn chính bao gồm tốc độ chấp nhận xe điện của thị trường, nhu cầu duy trì đối với xe bán tải cỡ lớn và SUV, chính sách thuế quan và thương mại, lạm phát giá nguyên vật liệu và logistics, mức độ cạnh tranh, kết quả hoạt động tại Trung Quốc, gián đoạn chuỗi cung ứng, các đợt ra mắt sản phẩm, những thay đổi về quy định pháp lý và điều kiện tín dụng tại GM Financial.