Hợp đồng tương lai ca cao Mỹ (COCOA-F) Giảm 2.52% vào 10 thg 7: Điều gì đang thúc đẩy sự chuyển dịch này?

Áp lực giảm giá đối với hợp đồng ca cao kỳ hạn chủ yếu do triển vọng nguồn cung được cải thiện đối với vụ chính 2026/27 sắp tới ở Tây Phi. Các báo cáo khí tượng thuận lợi từ Côte d’Ivoire và Ghana cho thấy lượng mưa gần đây đạt mức tối ưu cho sự phát triển của quả ca cao, giúp xoa dịu những lo ngại kéo dài về tình trạng thâm hụt nguồn cung mang tính cơ cấu vốn là đặc trưng của thị trường trong hai năm qua. Khi khu vực này bước vào giai đoạn phát triển quan trọng cho vụ thu hoạch tiếp theo, sự chuyển dịch sang các điều kiện canh tác thuận lợi hơn đang thúc đẩy các tổ chức tài chính điều chỉnh tăng dự báo sản lượng, qua đó giảm thiểu hiệu quả phần bù rủi ro liên quan đến lượng tồn kho toàn cầu thắt chặt.

Về phía nhu cầu, những bằng chứng về việc hạn chế tiêu dùng kéo dài do giá cao ngày càng trở nên rõ nét. Dữ liệu công nghiệp sơ bộ trong quý II cho thấy lượng ca cao nghiền toàn cầu tiếp tục sụt giảm khi các nhà sản xuất sô-cô-la đối mặt với giới hạn trong khả năng chuyển chi phí đầu vào cao kỷ lục sang cho người tiêu dùng. Xu hướng suy giảm nhu cầu này, đặc biệt là ở các thị trường trưởng thành như châu Âu và Bắc Mỹ, đang phát đi tín hiệu tới các nhà đầu tư rằng mức đỉnh tăng trưởng tiêu dùng có thể đã đi qua trong chu kỳ hiện tại. Việc tích lũy lượng tồn kho vụ phụ tại các cảng xuất khẩu sau đó đã giúp giảm bớt tình trạng thắt chặt nguồn cung tức thời trên thị trường giao ngay, khuyến khích các bên tham gia thương mại giảm bớt các vị thế phòng vệ giá lên.

Các yếu tố kỹ thuật của thị trường và dòng vốn tổ chức đã làm trầm trọng thêm biến động trong ngày. Sau khi không thể vượt qua các mức kháng cự chính vào đầu tuần, thị trường đã kích hoạt một loạt lệnh cắt lỗ từ các quỹ giao dịch theo xu hướng. Trong bối cảnh lượng hợp đồng mở vẫn tương đối mỏng so với các mức thông thường trong lịch sử, các hoạt động thanh lý này đã gây ra tác động quá mức đến diễn biến giá. Việc thiếu các chất xúc tác tăng giá mới trước kỳ nghỉ cuối tuần đã khiến thị trường dễ bị tổn thương bởi hoạt động chốt lời và giảm thiểu rủi ro kỹ thuật từ các quỹ vĩ mô.

Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng đang theo dõi tác động rộng lớn hơn từ diễn biến của đồng USD và ảnh hưởng của nó đối với giá các mặt hàng nông sản. Mặc dù các yếu tố cơ bản về cung cầu vẫn là động lực chính, việc không có các gián đoạn địa chính trị lớn hay các điểm nghẽn vận tải đã cho phép thị trường tập trung hoàn toàn vào việc cải thiện cán cân cơ bản. Khi việc thực thi Quy định chống phá rừng của EU tiếp tục ảnh hưởng đến các dòng chảy thương mại, thị trường dường như đang chuyển dịch trọng tâm từ tình trạng khan hiếm tức thời sang một triển vọng trung hạn cân bằng hơn, được đặc trưng bởi sự phục hồi năng suất ở Tây Phi và lượng tồn kho toàn cầu dần ổn định trở lại.

Các sự kiện và rủi ro gần đây:

• Lượng mưa được cải thiện tại Tây Phi: Các báo cáo khí tượng gần đây từ Bờ Biển Ngà và Ghana cho thấy lượng mưa theo mùa gia tăng tại các vành đai trồng ca cao trọng điểm, có khả năng làm giảm tình trạng thiếu hụt độ ẩm của đất kéo dài nhiều tháng và cải thiện triển vọng cho vụ mùa chính 2024/25, điều này gây áp lực lên mức chênh lệch giá cao vốn do tình trạng khan hiếm thúc đẩy.
• Sự sụt giảm trong dữ liệu nghiền ca cao toàn cầu: Các số liệu quý gần đây từ các trung tâm chế biến lớn ở châu Âu và Bắc Mỹ cho thấy sự sụt giảm so với cùng kỳ năm trước về sản lượng nghiền ca cao, báo hiệu rằng giá kỳ hạn ở mức cao kỷ lục đang gây ra sự suy giảm nhu cầu nghiêm trọng và thúc đẩy các nhà sản xuất sô-cô-la thay đổi công thức sản phẩm bằng các nguyên liệu thay thế rẻ hơn.
• Rủi ro thanh lý do yêu cầu ký quỹ: Biến động trong ngày gia tăng đã duy trì các yêu cầu ký quỹ ở mức cao đối với hợp đồng tương lai trên sàn ICE, tạo ra một môi trường thanh khoản mỏng, nơi các đợt phá vỡ kỹ thuật xuống dưới các ngưỡng hỗ trợ tâm lý có thể kích hoạt việc thanh lý bắt buộc đối với các vị thế mua đầu cơ đang quá đông.
• Sự trì hoãn tuân thủ quy định: Các cuộc thảo luận mới xuất hiện về khả năng trì hoãn một năm hoặc triển khai theo từng giai đoạn Quy định chống phá rừng của EU (EUDR) đe dọa sẽ xóa bỏ mức chênh lệch giá cao tức thời từ việc "tranh giành nguồn cung có chứng nhận", vốn là động lực chính gây ra tình trạng thắt chặt thị trường giao ngay gần đây.

Bài viết này có thể bao gồm nội dung do AI tạo ra hoặc dịch bởi AI và được biên tập lại bởi con người, bài viết chỉ nhằm mục đích tham khảo và cung cấp thông tin chung, không phải là khuyến nghị đầu tư.