Đồng yên Nhật đánh mất một nửa mức tăng sau đợt can thiệp kỷ lục

• USD/JPY đang giao dịch gần 159,50, mức đỉnh kể từ đợt can thiệp thị trường hồi tháng 7.
• Hơn một nửa mức giảm 900 pip do đợt can thiệp gây ra đã bị xóa bỏ chỉ trong khoảng 12 phiên giao dịch.
• Thâm hụt thương mại tháng 7 của Nhật Bản được dự báo sẽ nới rộng lên mức 680 tỷ Yên.

Vào thứ Ba, đồng Đô la giao dịch gần mức 159,50 so với đồng Yên sau khi đạt đỉnh trong phiên ở mức sát 160,00 mức đỉnh mà cặp tiền này chạm tới kể từ khi Tokyo và Washington phối hợp can thiệp vào cuối tháng 7. Đợt can thiệp đó đã khiến đồng yên giảm gần 900 pip chỉ trong hai phiên, từ mức sát 164,00 xuống vùng 155,00.

Hơn một nửa mức giảm đó đã dần được bù đắp trong khoảng 12 phiên giao dịch sau đó; là rất chính xác, bởi sự phục hồi này diễn ra thông qua các biến động nhỏ và biên độ hẹp thay vì một cú đảo chiều đột ngột. Biên độ dao động 49 pip trong phiên thứ Ba phản ánh chính xác mô hình này, và chuỗi các mức đỉnh cao dần trong tháng 8 diễn ra mà không cần bất kỳ tin tức quan trọng nào để lý giải.

Chính phủ đang bán lại số tài sản mà Bộ đã mua trước đó

Nhật Bản đã chi gần 14 nghìn tỷ Yên để bảo vệ giá trị đồng nội tệ; đây là đợt can thiệp kỷ lục chỉ trong một phiên giao dịch, tiếp nối bởi một đợt hành động phối hợp hiếm hoi với Bộ Tài chính Hoa Kỳ lần đầu tiên hai nước cùng mua vào đồng Yên kể từ năm 1998. Đó là một khoản chi khổng lồ nhằm vào một mức tỷ giá cụ thể thay vì giải quyết nguyên nhân gốc rễ, trong khi nguyên nhân đó lại ngày càng trở nên khó kiểm soát hơn.

Kế hoạch của chính phủ nhằm cắt giảm thuế tiêu thụ đối với thực phẩm xuống còn 1% trong vòng hai năm hiện chưa có nguồn tài trợ cụ thể; động thái này tương đương với việc nới lỏng tài khóa để đối phó với vấn đề lạm phát vấn đề mà chính sự suy yếu của đồng nội tệ đang góp phần tạo ra. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng lên để phản ứng với tình hình này, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ cũng tăng theo, khiến chênh lệch lãi suất yếu tố thực sự chi phối cặp tiền này hầu như không thu hẹp lại chút nào.

Lãi suất chính sách vẫn đang ở mức âm sau khi điều chỉnh theo lạm phát

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng lãi suất lên 1,00% vào tháng 6 và duy trì mức này kể từ đó mức lãi suất điều hành cao nhất kể từ năm 1995 nhưng chừng đó vẫn là chưa đủ. Chỉ số lạm phát toàn phần của cả nước ở mức 1,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong lần công bố gần nhất; theo phép tính đơn giản nhất, điều này có nghĩa là lãi suất điều hành thực tế vẫn đang ở mức âm. Biên bản cuộc họp tháng 6 cho thấy hội đồng quản trị lo ngại rằng chi phí nhiên liệu thô đang lan rộng và tác động đến giá cả hàng tiêu dùng.

Sự kết hợp các yếu tố này giải thích lý do tại sao giới giao dịch bắt đầu tính đến khả năng có một đợt điều chỉnh lãi suất vào tháng 9, đồng thời cũng lý giải tại sao động thái này có thể không mang lại hiệu quả mong muốn. Việc tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm so với mức trần 3,75% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hầu như không thu hẹp được khoảng cách lãi suất là bao; hơn nữa, những thiệt hại về điều khoản thương mại do việc đóng cửa eo biển Hormuz gây ra cho một nền kinh tế nhập khẩu gần như toàn bộ năng lượng là vấn đề không thể giải quyết chỉ bằng mức tăng 25 điểm cơ bản.

Tình hình tăng trưởng cũng không tạo điều kiện thuận lợi cho hội đồng quản trị thực hiện bước đi này: số liệu sơ bộ quý 2 cho thấy nền kinh tế tăng trưởng ở mức 1,1% tính theo tỷ lệ hàng năm, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng gần 2%, do nhu cầu nội địa yếu đã lấn át đà tăng trưởng mạnh mẽ của xuất khẩu. Chính cơ cấu này khiến việc thắt chặt chính sách trở nên tốn kém về mặt chính trị; do đó, vấn đề tiền tệ và vấn đề tăng trưởng hiện đang kéo ủy ban theo hai hướng trái ngược nhau.

Ba số liệu kinh tế và biên bản cuộc họp

Số liệu thương mại tháng 7 của Nhật Bản sẽ được công bố vào lúc 23:50 GMT ngày thứ Tư (19/8); dự báo thâm hụt thương mại hàng hóa sẽ nới rộng lên mức 680 tỷ Yên so với mức 406,9 tỷ Yên trước đó. Nhập khẩu được dự báo tăng 26,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi xuất khẩu tăng 19,9% một con số phản ánh rõ rệt gánh nặng chi phí năng lượng. Việc khoảng cách thâm hụt nới rộng hơn 50% chỉ trong một tháng là vấn đề không thể xem nhẹ hay bỏ qua khi đánh giá tác động lên tỷ giá đối với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Tiếp đó, dữ liệu lạm phát toàn quốc sẽ được công bố lúc 23:30 GMT ngày thứ Năm; chỉ số lạm phát cơ bản loại trừ thực phẩm tươi sống dự kiến ​​tăng lên 1,8% từ mức 1,6%, còn chỉ số lạm phát tổng thể dự kiến ​​ở mức 1,7% cả hai đều vẫn thấp hơn mục tiêu 2%. Một ngân hàng trung ương có mức lạm phát thực tế thấp hơn mục tiêu sẽ khó có cơ sở vững chắc để thúc đẩy đà tăng giá cho đồng nội tệ.

Sự kiện liên quan đến đồng Đô la trong cặp tiền này sẽ diễn ra trước và mang tính quan trọng hơn, do biên bản cuộc họp ngày 28-29/7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ được công bố lúc 18:00 GMT ngày thứ Tư. Biên bản này ghi lại diễn biến cuộc họp với kết quả bỏ phiếu 9-3, trong đó xuất hiện sự bất đồng quan điểm đồng loạt từ ba thành viên – trường hợp đầu tiên kể từ tháng 9/2016.

Biên bản này được soạn thảo trước khi có các dữ liệu về sự sụt giảm việc làm, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 và doanh số bán lẻ thấp hơn kỳ vọng những yếu tố đã khiến xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 giảm từ mức trên 82% xuống còn khoảng 31%. Tài liệu này ghi lại các lập luận tranh luận hơn là các dự báo, và đồng Đô la sẽ biến động dựa trên các điều kiện gắn liền với những lập luận đó thay vì dựa vào số lượng thành viên đứng sau các quan điểm này.

Các mức cần theo dõi

Kháng cự: Mức 160,00 nằm ngay trong tầm với sau khi giá đạt đỉnh phiên ở ngay dưới mức này, theo sát phía sau là đường Trung bình Động hàm mũ (EMA) 50 ngày đang dốc xuống tại vùng ngay dưới 160,50. Nếu giá đóng cửa ngày trên 160,50, mục tiêu tiếp theo sẽ là 161,50.

Hỗ trợ: 169,00 đã chặn đứng mọi đợt điều chỉnh giảm trong tháng này, và mức 158,00 đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ kế tiếp bên dưới. Đường EMA 200 ngày đang dốc lên tại vùng ngay trên 157,50 chính là nền tảng nâng đỡ toàn bộ cấu trúc giá hình thành sau đợt can thiệp thị trường.

Xu hướng: Tăng giá. Mọi yếu tố tác động từ phía Nhật Bản trong tuần tới đều ủng hộ xu hướng này, từ việc thâm hụt thương mại nới rộng cho đến chỉ số lạm phát cơ bản vẫn thấp hơn mục tiêu; bên cạnh đó, chỉ báo Stochastic RSI trên khung thời gian ngày đang ở gần mức 27, cho thấy dư địa tăng vẫn còn thay vì cảnh báo về sự suy kiệt đà tăng. Rủi ro ở đây mang tính chất chính sách hơn là kỹ thuật, bởi đợt can thiệp trước đó chỉ được xác nhận sau khi sự việc đã diễn ra và Bộ Tài chính Nhật Bản tuyên bố sẽ không ngần ngại lặp lại hành động này. Kịch bản tăng giá sẽ bị vô hiệu hóa nếu giá đóng cửa ngày dưới mức 158,00.

Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY