SNB giữ nguyên lãi suất, liệu tỷ giá USD/CHF có tiếp tục giảm sau những cảnh báo từ SNB?

TradingKey - Vào thứ Năm (ngày 19/3), Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) đã công bố quyết định chính sách tiền tệ cho quý 1 năm 2026, giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 0,00%, phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường. Đồng thời, ngân hàng trung ương này cũng đưa ra cảnh báo rõ ràng rằng nếu đồng franc Thụy Sĩ ( USDCHF) có xu hướng tăng giá nhanh và quá mức, cơ quan này sẽ can thiệp quyết liệt vào thị trường ngoại hối.

Trong thông báo của mình, SNB tỏ ra khá thẳng thắn khi lưu ý rằng họ sẽ không đứng ngoài cuộc nếu đồng franc Thụy Sĩ tăng giá quá nhanh hoặc quá mức. Nói cách khác, việc can thiệp ngoại hối vẫn nằm trong bộ công cụ và có thể được triển khai bất cứ lúc nào. Quan điểm này tương đối ít gặp và đóng vai trò như một sự "vạch ra giới hạn" cho thị trường, nhằm cảnh báo các dòng vốn đầu cơ không nên đặt cược quá mức theo một chiều.

Nguyên nhân đằng sau động thái này phần lớn liên quan đến môi trường bên ngoài gần đây. Căng thẳng dai dẳng tại Trung Đông đã liên tục thúc đẩy tâm lý trú ẩn an toàn trên thị trường, khiến đồng franc Thụy Sĩ – một đồng tiền trú ẩn truyền thống – trở thành điểm đến tự nhiên cho các dòng vốn. Mặc dù đây là lựa chọn phòng thủ của các nhà đầu tư, nhưng tỷ giá quá mạnh lại không có lợi cho Thụy Sĩ. Nó không chỉ gây áp lực lên xuất khẩu mà còn có nguy cơ kìm hãm mức lạm phát vốn đã ở mức vừa phải. Do đó, SNB đã đặc biệt nhấn mạnh tại cuộc họp lần này rằng sự sẵn lòng can thiệp vào thị trường ngoại hối đã tăng lên đáng kể trong các điều kiện hiện tại.

Về đánh giá kinh tế, SNB duy trì giọng điệu thận trọng. Nền kinh tế Thụy Sĩ đối mặt với sự không chắc chắn lớn trong những tháng tới, chủ yếu đến từ các yếu tố bên ngoài như rủi ro suy thoái tăng trưởng toàn cầu, biến động liên tục ở Trung Đông và môi trường thương mại bất ổn. Những yếu tố chồng chéo này khiến triển vọng trở nên khó dự báo hơn. Giá năng lượng tăng cũng là một biến số có thể đẩy lạm phát lên trong ngắn hạn, mặc dù áp lực này sẽ kéo dài bao lâu vẫn là một dấu hỏi.

Liên quan đến dự báo lạm phát, SNB đã thực hiện những điều chỉnh nhỏ. Dự báo lạm phát năm 2026 được điều chỉnh tăng lên 0,5% so với mức 0,3% trước đó, trong khi các dự báo cho những năm tiếp theo phần lớn không thay đổi và duy trì ở mức vừa phải. Triển vọng tăng trưởng kinh tế không mang lại nhiều bất ngờ, với dự báo năm 2026 khoảng 1% và năm 2027 khoảng 1,5%. Điều này cho thấy ngân hàng trung ương không dự báo về sự tăng tốc kinh tế đáng kể, mà là sự tiếp nối trên một lộ trình tương đối ổn định.

Cách diễn giải của thị trường rất thẳng thắn: mặc dù bản thân quyết định mang tính trung lập, nhưng quan điểm về tỷ giá là rất rõ ràng. Khi các rủi ro địa chính trị tiếp tục tích tụ, áp lực tăng giá đối với đồng franc Thụy Sĩ khó có thể hạ nhiệt hoàn toàn. Bằng cách phát tín hiệu can thiệp sớm, ngân hàng trung ương đang cố gắng "hạ nhiệt" thị trường và ngăn chặn các kỳ vọng một chiều đi quá xa.