Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Sunstone: Tăng trưởng RevPAR hỗ trợ nâng triển vọng

Sunstone Hotel Investors (NYSE: SHO) đã công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 233,7 triệu USD, tăng khoảng 1,9% so với mức 229,3 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP phân bổ cho cổ đông phổ thông cải thiện lên 0,21 USD từ mức lỗ 0,02 USD. RevPAR của toàn danh mục tăng 11,4% và FFO điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng 17,6%, dù khoản lãi 31,5 triệu USD từ bán tài sản cũng đóng góp đáng kể vào mức tăng lợi nhuận theo GAAP. Sunstone đã nâng triển vọng cả năm 2026 sau kết quả quý này.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30/9, doanh thu được báo cáo tăng trưởng khiêm tốn, nhưng các chỉ số vận hành khách sạn và lợi nhuận phi GAAP theo định nghĩa của công ty lại tăng trưởng nhanh hơn. Lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông phổ thông đạt 38,7 triệu USD, so với mức lỗ 2,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước.

Mức so sánh lợi nhuận theo GAAP chịu tác động từ khoản lãi bán tài sản. EBITDAre điều chỉnh và FFO điều chỉnh, các chỉ số loại trừ một số khoản mục cụ thể nhằm phản ánh hoạt động kinh doanh liên tục, lần lượt tăng 8,8% và 17,1%.

Hiệu quả hoạt động của danh mục khách sạn

Doanh thu trên mỗi phòng sẵn có (RevPAR) tăng 11,4% lên 235,22 USD. Cả hai yếu tố cấu thành đều đóng góp tích cực: tỷ lệ lấp đầy tăng 460 điểm cơ bản lên 72,7%, trong khi giá phòng bình quân ngày tăng 4,4% lên 323,55 USD. Tổng RevPAR tăng 10,5% lên 394,97 USD.

Số liệu so sánh vẫn ở mức khả quan sau khi loại trừ Andaz Miami Beach, khách sạn đã trải qua đợt cải tạo lớn trong năm 2025 và do đó làm sai lệch các so sánh cùng kỳ năm trước. Trên cơ sở đó, RevPAR tăng 10,3%, tỷ lệ lấp đầy tăng 410 điểm cơ bản lên 73,8% và giá phòng bình quân ngày tăng 4,2%. Tổng RevPAR không bao gồm Andaz tăng 9,6%.

Khả năng sinh lời, thanh khoản và phân bổ vốn

Biên EBITDAre điều chỉnh mảng khách sạn của toàn danh mục tăng 80 điểm cơ bản lên 25,1%. Nếu không tính Andaz Miami Beach, biên lợi nhuận này tăng 50 điểm cơ bản lên 26,7%. Sunstone cho biết nếu loại trừ thêm Hilton Key West Resort & Marina (đang được cải tạo) và các khoản mục phát sinh một lần trong cả hai kỳ, biên lợi nhuận sẽ tăng khoảng 200 điểm cơ bản.

Chi phí lãi vay giảm xuống 10,7 triệu USD từ mức 13,4 triệu USD, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp giảm xuống 6,4 triệu USD từ mức 7,0 triệu USD. Những thay đổi này đã hỗ trợ lợi nhuận cùng với sự cải thiện trong hoạt động khách sạn, dù khoản lãi từ bán tài sản là yếu tố đóng góp chính vào mức tăng lợi nhuận theo GAAP.

Sunstone kết thúc tháng 9 với 317,9 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền, bao gồm 81,4 triệu USD tiền bị hạn chế sử dụng. Tổng thanh khoản đạt 817,9 triệu USD, bao gồm toàn bộ hạn mức khả dụng từ khoản vay tín dụng tuần hoàn trị giá 500 triệu USD. Tổng nợ là 955 triệu USD với lãi suất bình quân gia quyền là 5,22%, đã bao gồm tác động từ các hợp đồng hoán đổi phái sinh được ký kết trong tháng 10, và không có khoản nợ nào đáo hạn cho đến tháng 1/2028.

Hoạt động phân bổ vốn tiếp tục diễn ra tích cực. Sunstone đã mua lại 117,8 triệu USD cổ phiếu phổ thông và ưu đãi trong quý, bao gồm 9,37 triệu cổ phiếu phổ thông trị giá 103 triệu USD với mức giá trung bình 10,99 USD/cổ phiếu. Tổng giá trị mua lại từ đầu năm 2026 đến ngày 5/11 đạt 196,9 triệu USD, còn lại 310,6 triệu USD theo hạn mức được phê duyệt.

Công ty đã đầu tư 76,6 triệu USD vào danh mục của mình trong 9 tháng đầu năm 2026. Doanh nghiệp dự kiến mức đầu tư cả năm khoảng 105 triệu đến 115 triệu USD, chủ yếu cho các dự án tại Hilton San Diego Bayfront, Hilton Key West Resort & Marina, Wailea Beach Resort và các khách sạn khác.

Bán tài sản kìm hãm tăng trưởng doanh thu và thúc đẩy lợi nhuận theo GAAP

Khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu được báo cáo và mức tăng trưởng vận hành của danh mục chủ yếu phản ánh các thương vụ thoái vốn khách sạn. Doanh thu từ các khách sạn đã bán giảm từ 25,6 triệu USD xuống còn 8,6 triệu USD. Sau khi loại trừ doanh thu từ các khách sạn đã bán, tổng doanh thu khách sạn của toàn danh mục tăng 10,5% từ 203,7 triệu USD lên 225,2 triệu USD, cao hơn nhiều so với mức tăng khoảng 1,9% của doanh thu được báo cáo.

Các thương vụ thoái vốn cũng tác động đến lợi nhuận theo chiều ngược lại. Sunstone đã ghi nhận khoản lãi 31,5 triệu USD từ bán tài sản, giúp lợi nhuận ròng theo GAAP tăng nhanh hơn nhiều so với lợi nhuận điều chỉnh. Công ty đã bán Hyatt Regency San Francisco vào tháng 7/2026, trong khi các số liệu của năm trước bao gồm Hilton New Orleans St. Charles trước khi khách sạn này được bán vào tháng 6/2025. Do đó, nhà đầu tư cần tách biệt những thay đổi về cơ sở tài sản và các khoản lãi thoái vốn khỏi hiệu quả hoạt động cốt lõi của các khách sạn còn lại.

Dự báo cả năm 2026

Sunstone đã nâng toàn bộ các khoảng dự báo chính về lợi nhuận và tăng trưởng khách sạn trong triển vọng cả năm. Dự báo mới đã kết hợp kết quả kinh doanh quý 3 khởi sắc hơn và những kỳ vọng được điều chỉnh của ban lãnh đạo về xu hướng vận hành trong ngắn hạn.

Andaz Miami Beach dự kiến sẽ đóng góp khoảng 450 điểm cơ bản vào mức tăng trưởng cả năm của cả RevPAR và Tổng RevPAR. Số lượng cổ phiếu dự kiến giảm cũng hỗ trợ cho các chỉ tiêu dự báo trên mỗi cổ phiếu sau hoạt động mua lại của Sunstone.

Quan điểm của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo đánh giá kết quả kinh doanh quý này là nhờ vào nhu cầu trên diện rộng ở các phân khúc khách hàng và sự đóng góp từ các khoản đầu tư gần đây. CEO Bryan Giglia cũng chỉ ra tốc độ đặt phòng theo đoàn vững chắc, sự phục hồi tiếp tục ở một số thị trường nhất định và các lợi ích bổ sung từ hoạt động đầu tư là những chỉ dấu đáng khích lệ cho năm 2027.

Ban lãnh đạo mô tả việc kết hợp bán khách sạn và mua lại chứng khoán là cách để tái phân bổ vốn trong khi vẫn duy trì được hồ sơ đòn bẩy tài chính của công ty. Sunstone cho biết cổ phiếu phổ thông đã được mua lại ở mức chiết khấu so với ước tính giá trị tài sản ròng (NAV) đồng thuận, trong khi cổ phiếu ưu đãi Series H và Series I được mua lại ở mức chiết khấu lần lượt là 13,9% và 17,7% so với giá trị thanh lý.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng được cung cấp cho thấy 4 giao dịch mua với tổng cộng 98.936 cổ phiếu và một giao dịch bán 89.631 cổ phiếu, dẫn đến lượng mua ròng là 9.305 cổ phiếu, tương đương 0,30%. Giao dịch duy nhất có giá trị khác 0 được báo cáo trong các hồ sơ gần nhất là thương vụ bán ra của Chủ tịch Robert C. Springer.

Chín hồ sơ gần nhất khác được cung cấp là các khoản thưởng cổ phiếu được báo cáo ở mức 0,00 USD/cổ phiếu—gồm 8 khoản thưởng cho thành viên hội đồng quản trị vào ngày 01/05/2026 và một khoản thưởng cho CEO Bryan Giglia vào ngày 11/02/2026. Các khoản thưởng đãi ngộ này không nên được xem là giao dịch mua trên thị trường mở.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự phụ thuộc vào đóng góp của Andaz Miami Beach: Khoảng 450 điểm cơ bản trong mức tăng trưởng RevPAR và Tổng RevPAR cả năm dự kiến sẽ đến từ Andaz, khiến hiệu quả hoạt động sau cải tạo của khách sạn này đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng đã được nâng lên.
• Chi phí cải tạo và phục hồi: Công tác cải tạo tại Hilton Key West và quá trình phục hồi sau bão tại Wailea Beach Resort đòi hỏi vốn và đã ảnh hưởng đến việc so sánh biên lợi nhuận cơ sở trong quý. Tổng mức đầu tư danh mục cả năm dự kiến đạt 105 triệu đến 115 triệu USD.
• Khả năng so sánh của lợi nhuận theo GAAP: Khoản lãi 31,5 triệu USD từ bán tài sản đã thúc đẩy đáng kể lợi nhuận ròng hàng quý và không đại diện cho hoạt động kinh doanh khách sạn thường xuyên.
• Nợ và chi phí lãi vay: Sunstone có 955 triệu USD tổng nợ và dự kiến chi phí lãi vay cả năm từ 46 triệu đến 49 triệu USD. Việc không có khoản nợ nào đáo hạn cho đến tháng 1/2028 giúp giảm bớt áp lực tái cấp vốn trong ngắn hạn nhưng không loại trừ rủi ro biến động lãi suất.
• Bất ổn kinh tế và nhu cầu: Ban lãnh đạo cho biết những thay đổi trong chính sách kinh tế, điều kiện địa chính trị, tâm lý doanh nghiệp hoặc tâm lý người tiêu dùng có thể đòi hỏi phải điều chỉnh thêm triển vọng kinh doanh.

Tóm tắt

Danh mục khách sạn còn lại của Sunstone đã mang lại tỷ lệ lấp đầy, giá phòng, RevPAR và lợi nhuận điều chỉnh cao hơn trong quý 3, thúc đẩy ban lãnh đạo nâng triển vọng cả năm. Tăng trưởng doanh thu được báo cáo bị kìm hãm bởi việc bán bớt khách sạn, trong khi khoản lãi liên quan từ thoái vốn đã khuếch đại mức tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP. Các yếu tố chính cần theo dõi là mức đóng góp của Andaz Miami Beach, biên lợi nhuận trong thời gian cải tạo và phục hồi đang diễn ra, cùng cách Sunstone cân đối giữa đầu tư danh mục, mua lại cổ phiếu và gánh nặng nợ hiện tại.