Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Charter: Cox nâng doanh thu theo báo cáo khi kết quả pro forma sụt giảm

Charter Communications (NASDAQ: CHTR) đã báo cáo doanh thu thực tế quý 3/2026 đạt 14,92 tỷ USD, tăng 9,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển từ mức lãi 8,34 USD của một năm trước đó sang mức lỗ 20,50 USD. Mức tăng trưởng doanh thu theo báo cáo chủ yếu phản ánh thương vụ mua lại Cox; trên cơ sở dự phóng (pro forma), doanh thu và EBITDA điều chỉnh đều sụt giảm, trong khi khoản suy giảm giá trị quyền nhượng quyền trị giá 6,3 tỷ USD đã dẫn đến khoản lỗ ròng GAAP đáng kể.

Kết quả tài chính cốt lõi

Charter đã hoàn tất các giao dịch với Cox vào ngày 19 tháng 8, do đó kết quả thực tế quý 3 chỉ bao gồm hoạt động của Cox từ ngày 20 tháng 8 đến ngày 30 tháng 9. Vì vậy, mức tăng trưởng thực tế so với cùng kỳ năm trước không thể so sánh trực tiếp, trong khi kết quả dự phóng—vốn giả định Cox được mua lại từ ngày 1 tháng 1 năm 2024—mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về định hướng hoạt động của công ty sau sáp nhập.

EBITDA điều chỉnh thực tế tăng 6,9% nhờ Cox, nhưng biên lợi nhuận giảm 0,9 điểm phần trăm xuống 39,8%. Trên cơ sở dự phóng, EBITDA điều chỉnh giảm 4,0% và biên lợi nhuận thu hẹp 1,0 điểm phần trăm xuống 39,9%, do doanh thu sụt giảm trong khi chi phí hoạt động gần như không đổi.

Khoản trích lập giảm giá trị quyền nhượng quyền phi tiền mặt trị giá 6,3 tỷ USD là nguyên nhân chính dẫn đến khoản lỗ ròng. Khoản lãi 1,4 tỷ USD từ việc tất toán nợ, chi phí thuế thu nhập thấp hơn và lợi nhuận thuộc về cổ đông không kiểm soát thấp hơn đã giúp bù đắp một phần. EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và các mảng

Mảng Internet tiếp tục là nguồn áp lực lớn nhất. Doanh thu Internet dự phóng giảm 3,7% xuống 7,10 tỷ USD do sự sụt giảm lượng khách hàng cùng cơ cấu giá và gói cước đã lấn át mức tăng giá sau khuyến mãi, các đợt điều chỉnh cước phí và việc phân bổ doanh thu từ gói dịch vụ kết hợp thuận lợi hơn. Lượng khách hàng Internet đã giảm 233.000 trong quý, so với mức giảm 171.000 của cùng kỳ năm trước, khiến Charter còn lại 34,3 triệu khách hàng Internet.

Mảng di động tiếp tục là mảng kinh doanh tăng trưởng rõ nét nhất. Doanh thu dịch vụ di động dự phóng tăng 17,3% lên 1,16 tỷ USD, nhờ vào sự tăng trưởng số lượng thuê bao và các đợt điều chỉnh giá cước. Charter đã có thêm 508.000 thuê bao di động, gần tương đương mức 514.000 thuê bao của cùng kỳ năm trước, và kết thúc quý với 13,5 triệu thuê bao, tăng 15,4% so với cùng kỳ năm trước.

Xu hướng khách hàng truyền hình đã cải thiện ngay cả khi doanh thu tiếp tục sụt giảm. Charter mất 77.000 khách hàng truyền hình trên cơ sở dự phóng, thu hẹp so với mức mất 121.000 khách hàng trong quý 3/2025. Tuy nhiên, doanh thu truyền hình dự phóng giảm 9,8% xuống 3,61 tỷ USD do lượng khách hàng sụt giảm, tỷ trọng các gói cước giá thấp cao hơn, việc phân bổ doanh thu từ gói kết hợp và 286 triệu USD chi phí ứng dụng phát trực tuyến được cấn trừ vào doanh thu, so với mức 106 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Nếu loại trừ khoản phân bổ chi phí đó, doanh thu truyền hình giảm 5,2%.

Doanh thu khách hàng cá nhân dự phóng giảm 4,1% xuống 12,23 tỷ USD, phản ánh mức giảm 2,7% về số lượng khách hàng cá nhân và mức giảm 1,6% doanh thu hàng tháng từ khách hàng cá nhân trên mỗi khách hàng xuống còn 117,85 USD. Nếu loại trừ chi phí ứng dụng phát trực tuyến được cấn trừ vào doanh thu truyền hình, doanh thu khách hàng cá nhân giảm 2,6% và doanh thu hàng tháng trên mỗi khách hàng cá nhân gần như đi ngang khi chỉ giảm 0,1%.

Doanh thu từ khách hàng doanh nghiệp tăng 0,3% lên 2,69 tỷ USD trên cơ sở dự phóng. Doanh thu quảng cáo tăng 21,0% lên 487 triệu USD nhờ quảng cáo chính trị, nhưng giảm 5,2% nếu loại trừ quảng cáo chính trị, do sự suy yếu của quảng cáo truyền hình truyền thống đã lấn át mức tăng trưởng quảng cáo phát trực tuyến.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí và chi phí hoạt động dự phóng tăng 0,2% trong khi doanh thu giảm 1,5%. Các chi phí giá vốn khác tăng 15,0%, do doanh số bán thiết bị di động, chi phí dịch vụ di động và chi phí quảng cáo liên quan đến doanh thu chính trị thúc đẩy. Chi phí kỹ thuật và vận hành hiện trường tăng 3,8% do chi phí nhiên liệu, nhân công và thuê cột điện.

Chi phí bản quyền chương trình giảm 10,3%, phản ánh cách xử lý kế toán đối với chi phí ứng dụng phát trực tuyến, lượng khách hàng truyền hình giảm và tỷ trọng các gói cước giá thấp hơn cao hơn. Charter cũng ghi nhận 76 triệu USD chi phí chuyển đổi liên quan đến việc tích hợp Cox. Nếu loại trừ các chi phí chuyển đổi đó, EBITDA điều chỉnh dự phóng vẫn giảm 3,0%.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh thực tế giảm 453 triệu USD xuống còn 4,03 tỷ USD do thời điểm nộp thuế bằng tiền mặt và các chi phí giao dịch một lần liên quan đến Cox. Dòng tiền tự do giảm 947 triệu USD xuống còn 674 triệu USD, phản ánh dòng tiền hoạt động thấp hơn và biến động bất lợi trong các khoản nợ phải trả dồn tích cho chi phí vốn. Chi tiêu vốn thực tế gần như không đổi ở mức 3,03 tỷ USD, trong khi chi tiêu vốn dự phóng giảm 11,2% xuống còn 3,24 tỷ USD do chi tiêu cho việc mở rộng đường truyền và hạ tầng có thể mở rộng giảm.

Charter kết thúc quý với 108,6 tỷ USD nợ, 573 triệu USD tiền mặt và khoảng 2,4 tỷ USD thanh khoản bổ sung theo các hạn mức tín dụng. Trong quý, công ty đã hoán đổi 5,5 tỷ USD trái phiếu có bảo đảm trong một giao dịch giúp giảm khoảng 1,5 tỷ USD đòn bẩy tài chính và thanh toán 1,0 tỷ USD trái phiếu cũ của Cox khi đáo hạn.

Sụt giảm khách hàng Internet nâng cao thách thức thực thi đối với kế hoạch tiết kiệm 2 tỷ USD

Mô hình hoạt động mới của Charter nhằm giải quyết cả hai khía cạnh của đà sụt giảm dự phóng: tình trạng mất khách hàng Internet dai dẳng và chi phí hoạt động không giảm tương ứng với doanh thu. Công ty có kế hoạch tái định hình chiến lược tiếp thị và phân phối Internet, sử dụng các sản phẩm di động và truyền hình để hỗ trợ việc thu hút và giữ chân khách hàng, đồng thời tinh giản quy trình ra quyết định nội bộ.

Công ty đặt mục tiêu tiết kiệm chi phí hoạt động 2 tỷ USD theo tỷ lệ quy năm trong vòng 18 tháng tới, bên cạnh hơn 1 tỷ USD giá trị cộng hưởng dự kiến từ giao dịch Cox. Các biện pháp dự kiến bao gồm việc loại bỏ các hoạt động không thiết yếu, tinh giản cơ cấu tổ chức và nâng cao hiệu quả thông qua quan hệ đối tác với các nhà cung cấp.

Charter đã triển khai các sản phẩm và mức giá Spectrum trên toàn bộ mạng lưới hoạt động cũ của Cox vào ngày 16 tháng 9, tiếp cận hơn 11 triệu hộ gia đình và doanh nghiệp. Ban lãnh đạo ghi nhận nhu cầu mạnh mẽ và xu hướng khách hàng cải thiện sau khi ra mắt, nhưng quý này chỉ bao gồm một khoảng thời gian ngắn sau khi triển khai và không định lượng mức độ cải thiện. Mạng lưới cũ của Cox vẫn mất 77.000 khách hàng Internet trong cả quý, khiến dữ liệu khách hàng trong thời gian tới trở nên quan trọng để đánh giá liệu đợt triển khai này có làm thay đổi xu hướng hay không.

Triển vọng kinh doanh

Charter dự kiến chi tiêu vốn dự phóng cả năm 2026, không bao gồm chi tiêu vốn chuyển đổi, sẽ đạt khoảng 13,0 tỷ USD. Con số cuối cùng sẽ phụ thuộc vào tiến độ nâng cấp và mở rộng mạng lưới, thời điểm của chuỗi cung ứng và mức tăng trưởng trong các hoạt động khách hàng cá nhân cũng như doanh nghiệp.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Khách hàng Internet tiếp tục sụt giảm: Lượng khách hàng Internet sụt giảm trong quý đã tăng lên 233.000 từ mức 171.000, góp phần làm giảm doanh thu khách hàng cá nhân và giảm tỷ lệ thâm nhập khách hàng.
• Thực thi cắt giảm chi phí: Chi phí dự phóng gần như đi ngang bất chấp doanh thu sụt giảm. Việc đạt được mục tiêu tiết kiệm 2 tỷ USD mà không làm ảnh hưởng đến dịch vụ khách hàng hoặc các sáng kiến tăng trưởng sẽ là yếu tố then chốt để khôi phục biên lợi nhuận.
• Tích hợp Cox: Charter phải tích hợp các mảng hoạt động đã mua lại, đồng thời mang lại hơn 1 tỷ USD giá trị cộng hưởng như kỳ vọng. Chi phí chuyển đổi trong quý đã lên tới 76 triệu USD.
• Dòng tiền và đòn bẩy: Dòng tiền tự do giảm 58,4% trong khi tổng nợ ở mức 108,6 tỷ USD, làm gia tăng tầm quan trọng của việc tạo dòng tiền hoạt động, kỷ luật chi tiêu vốn và tích hợp thành công.
• Áp lực tạo doanh thu từ khách hàng cá nhân: Số lượng khách hàng cá nhân và doanh thu khách hàng cá nhân hàng tháng trên mỗi khách hàng đều giảm, trong khi doanh thu truyền hình vẫn chịu áp lực bất chấp mức giảm khách hàng đã thu hẹp.

Tóm tắt

Tăng trưởng theo báo cáo trong quý 3/2026 của Charter chủ yếu nhờ thương vụ mua lại, trong khi trên cơ sở dự phóng, mảng kinh doanh hợp nhất lại ghi nhận doanh thu thấp hơn, EBITDA điều chỉnh suy yếu và lượng khách hàng Internet tiếp tục sụt giảm. Tăng trưởng mảng di động và xu hướng khách hàng truyền hình được cải thiện đã giúp bù đắp phần nào, nhưng không thể khỏa lấp áp lực từ mảng khách hàng cá nhân và dòng tiền tự do giảm. Những phép thử hoạt động tiếp theo là liệu việc triển khai Spectrum có cải thiện xu hướng khách hàng tại các thị trường cũ của Cox hay không, và liệu chương trình cắt giảm chi phí mới cùng giá trị cộng hưởng từ Cox có thể hỗ trợ biên lợi nhuận và khả năng tạo tiền mặt hay không.