Kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 của Under Armour: Doanh thu giảm 7% khi triển vọng biên lợi nhuận thu hẹp

Under Armour (NYSE: UAA, UA) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 đạt 1,242 tỷ USD, giảm 6,9% so với mức 1,333 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng đạt 0,00 USD so với mức lỗ 0,04 USD. Doanh số sụt giảm ở tất cả các danh mục sản phẩm chính và cả hai kênh phân phối chủ lực, trong khi biên lợi nhuận gộp giảm 30 điểm cơ bản. Công ty vẫn duy trì triển vọng doanh thu cả năm nhưng hạ mức mở rộng biên lợi nhuận gộp kỳ vọng.

Kết quả tài chính cốt lõi

Lợi nhuận gộp giảm nhanh hơn một chút so với doanh thu do biến động tỷ giá bất lợi, cơ cấu kênh và khu vực, cùng chính sách giá lấn át các lợi thế từ chuỗi cung ứng và cơ cấu sản phẩm thuận lợi. Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp (SG&A) giảm 4%, nhưng tốc độ giảm này chậm hơn đà sụt giảm doanh thu, khiến tỷ lệ SG&A trên doanh thu tăng lên 44,9% từ mức 43,6%.

Chi phí tái cấu trúc thấp hơn đã giúp hạn chế đà giảm của lợi nhuận hoạt động theo chuẩn GAAP. Tuy nhiên, trên cơ sở điều chỉnh, lợi nhuận hoạt động đã giảm hơn một nửa và EPS điều chỉnh giảm xuống 0,00 USD từ mức 0,04 USD.

Kết quả kinh doanh theo bộ phận

Đà sụt giảm doanh thu diễn ra trên diện rộng thay vì tập trung ở một thị trường hay danh mục đơn lẻ. Giày dép là danh mục sản phẩm chính suy yếu nhất, trong khi doanh thu kênh bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) giảm nhanh hơn doanh thu bán buôn. Trong kênh DTC, doanh thu thương mại điện tử giảm 12% và chiếm 27% tổng doanh thu DTC quý, trong khi doanh thu từ các cửa hàng do công ty sở hữu và vận hành giảm 7%.

Doanh thu quốc tế được hưởng lợi từ việc quy đổi ngoại tệ: mức giảm theo báo cáo là 7,5%, so với mức giảm 8,8% theo tỷ giá cố định. Mỹ Latinh là khu vực địa lý duy nhất ghi nhận tăng trưởng doanh thu, nhưng mức tăng 3,0% này lại chuyển thành mức giảm 3,5% trên cơ sở tỷ giá cố định.

Khả năng sinh lời giữa các bộ phận cũng có sự phân hóa. Biên lợi nhuận hoạt động của khu vực Bắc Mỹ tăng lên 17,9% từ mức 17,4% dù doanh thu thấp hơn, trong khi biên lợi nhuận của khu vực EMEA giảm xuống 13,6% từ mức 16,6% và khu vực Châu Á - Thái Bình Dương giảm xuống 10,4% từ mức 15,7%. Biên lợi nhuận hoạt động của Mỹ Latinh tăng lên 18,2% từ mức 8,5%, đi kèm với doanh thu báo cáo cao hơn.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Under Armour đã tạo ra 20,1 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 6 tháng đầu năm tài chính 2027, so với mức sử dụng tiền mặt 21,0 triệu USD cùng kỳ năm trước. Hàng tồn kho làm tiêu tốn 168,0 triệu USD tiền mặt, nhưng các khoản phải trả đã đóng góp 108,9 triệu USD, và chi tiêu vốn giảm hơn một nửa.

Hàng tồn kho đạt 1,076 tỷ USD vào cuối quý, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn mức ghi nhận vào tháng 3 năm 2026. Công ty kết thúc quý với 284,6 triệu USD tiền mặt và dư nợ vay 190 triệu USD theo hạn mức tín dụng tuần hoàn 1,1 tỷ USD.

Kế hoạch tái cấu trúc năm tài chính 2025 đã phát sinh 11 triệu USD chi phí tái cấu trúc và 2 triệu USD chi phí SG&A liên quan đến chuyển đổi trong quý. Chi phí tái cấu trúc và chuyển đổi lũy kế đạt 280 triệu USD, bao gồm 121 triệu USD chi phí bằng tiền mặt, so với tổng mức dự kiến khoảng 305 triệu USD. Under Armour kỳ vọng kế hoạch này về cơ bản sẽ hoàn tất trước ngày 31 tháng 12 năm 2026.

Chi phí tái cấu trúc thấp hơn hỗ trợ kết quả GAAP trong khi lợi nhuận điều chỉnh suy yếu

Khoảng cách giữa kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh là điểm đáng chú ý trong quý này. Chi phí tái cấu trúc giảm xuống 11,4 triệu USD từ mức 31,9 triệu USD, giúp lợi nhuận hoạt động theo GAAP duy trì tương đối sát với mức cùng kỳ năm trước, mặc dù lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đã giảm từ 53,4 triệu USD xuống còn 24,9 triệu USD.

Khoản mục thuế cũng là động lực thúc đẩy sự cải thiện rõ rệt của lợi nhuận ròng theo GAAP. Under Armour ghi nhận khoản lỗ trước thuế 2,4 triệu USD trong quý này, so với mức lợi nhuận trước thuế 7,5 triệu USD cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, quý hiện tại có khoản lợi ích thuế thu nhập doanh nghiệp 2,4 triệu USD, trong khi quý cùng kỳ năm trước phải chịu 25,9 triệu USD chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp. Do đó, mức lỗ ròng theo GAAP đã thu hẹp đáng kể ngay cả khi lợi nhuận ròng điều chỉnh đảo chiều từ mức lãi 15,3 triệu USD sang mức lỗ 2,1 triệu USD.

Triển vọng năm tài chính 2027

Under Armour tiếp tục dự báo doanh thu năm tài chính 2027 sẽ giảm ở mức một chữ số trung bình. Công ty đã hạ dự báo mức mở rộng biên lợi nhuận gộp 50 điểm cơ bản ở cả hai đầu khung dự báo do chi phí nhiên liệu và vận chuyển tăng cao, các biện pháp xử lý hàng tồn kho theo kế hoạch cùng áp lực tỷ giá. Đồng thời, công ty đã nâng biên độ lợi nhuận hoạt động theo GAAP thêm 3 triệu USD ở cả hai đầu khung dự báo, trong khi vẫn duy trì triển vọng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh.

Triển vọng hoạt động cả năm bao gồm khoản lợi ích khoảng 70 triệu USD từ việc hoàn lại chi phí thuế quan theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) của các năm trước. Con số này cũng bao gồm tác động tiêu cực ước tính 45 triệu USD liên quan đến cuộc xung đột ở Trung Đông, tăng so với ước tính trước đó là 35 triệu USD. Khoảng 150 điểm cơ bản trong mức cải thiện biên lợi nhuận gộp kỳ vọng cho cả năm đến từ việc thu hồi chi phí thuế quan đã thực hiện trong quý đầu tiên.

Trong quý 3 năm tài chính, Under Armour dự kiến mức lỗ hoạt động theo GAAP từ 20 triệu đến 30 triệu USD và kết quả hoạt động điều chỉnh dao động từ mức lỗ 5 triệu USD đến mức lãi 5 triệu USD. Lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP và điều chỉnh đều được dự báo trong khoảng từ 0,01 đến 0,03 USD.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực nhu cầu trên diện rộng: Doanh thu sụt giảm tại thị trường Bắc Mỹ, thị trường quốc tế, kênh bán buôn, kênh DTC cũng như các mảng trang phục, giày dép và phụ kiện. Triển vọng cả năm không đổi vẫn dự báo doanh thu sẽ giảm ở mức một chữ số trung bình.
• Khả năng phục hồi biên lợi nhuận suy giảm: Chi phí nhiên liệu và cước vận chuyển tăng cao, các biện pháp xử lý hàng tồn kho, biến động tỷ giá và cuộc xung đột tại Trung Đông đã khiến ban lãnh đạo hạ triển vọng mở rộng biên lợi nhuận gộp.
• Sự phụ thuộc vào việc thu hồi chi phí thuế quan: Khoảng 70 triệu USD trong triển vọng hoạt động cả năm và khoảng 150 điểm cơ bản trong mức cải thiện biên lợi nhuận gộp kỳ vọng gắn liền với các khoản hoàn thuế quan đã ghi nhận trong năm trước.
• Hàng tồn kho và thanh khoản: Hàng tồn kho tăng lên 1,1 tỷ USD và làm tiêu tốn 168 triệu USD tiền mặt trong nửa đầu năm, trong khi công ty có 190 triệu USD dư nợ theo hạn mức tín dụng tuần hoàn.
• Thực thi tái cấu trúc: Công ty đã phát sinh 280 triệu USD trong tổng số khoảng 305 triệu USD dự kiến cho chương trình này và đặt mục tiêu về cơ bản sẽ hoàn tất vào cuối tháng 12 năm 2026.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 năm tài chính 2027 của Under Armour cho thấy áp lực doanh thu tiếp tục tiếp diễn trên khắp các thị trường, kênh phân phối và danh mục sản phẩm. Chi phí và chi phí tái cấu trúc thấp hơn đã hạn chế đà giảm của lợi nhuận hoạt động theo GAAP, nhưng khả năng sinh lời điều chỉnh lại suy yếu đáng kể. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương trong nửa đầu năm đã mang lại một số hỗ trợ nhất định, trong khi triển vọng biên lợi nhuận gộp bị hạ thấp, hàng tồn kho gia tăng, áp lực chi phí bên ngoài và sự phụ thuộc vào hoàn thuế vẫn là những yếu tố chính cần theo dõi sát sao.