Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Nu Skin: Mảng kinh doanh cốt lõi suy yếu làm thu hẹp biên lợi nhuận

Nu Skin Enterprises (NYSE: NUS) vừa công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 311,0 triệu USD, giảm 14,6% so với mức 364,2 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển từ mức lãi 0,34 USD sang lỗ 0,02 USD. Mảng kinh doanh cốt lõi của Nu Skin sụt giảm 19,2%, lấn át hoàn toàn mức tăng trưởng 13,2% của Rhyz, trong khi biên lợi nhuận gộp hợp nhất thu hẹp xuống còn 65,0% và biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống 1,6%.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Tác động tỷ giá đã làm giảm 3,9 triệu USD doanh thu trong quý, tương đương 1,1 điểm phần trăm, khiến mức giảm theo tỷ giá cố định dừng ở 13,5%. Lợi nhuận giảm nhanh hơn doanh thu khi lợi nhuận gộp giảm khoảng 21,2% và lợi nhuận hoạt động sụt giảm xấp xỉ 76,5%.

Kết quả kinh doanh bao gồm 6,3 triệu USD chi phí phát sinh, chủ yếu gồm 5,1 triệu USD chi phí trợ cấp thôi việc cho nhân viên và 1,2 triệu USD chi phí dịch vụ chuyên môn. Nếu loại trừ các khoản chi phí này, biên lợi nhuận hoạt động đạt 3,7% và EPS pha loãng đạt 0,10 USD, đều thấp hơn so với cùng kỳ năm trước.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Tình trạng suy yếu diễn ra trên diện rộng tại các thị trường địa lý của Nu Skin. Tổng doanh thu của Nu Skin giảm 19,2%, tương đương mức giảm 18,0% theo tỷ giá cố định, trong khi Rhyz tăng trưởng 13,2% nhờ doanh thu sản xuất tăng 19,3%.

Hàn Quốc ghi nhận mức sụt giảm mạnh nhất theo khu vực, tiếp theo là Châu Âu & Châu Phi và Đông Nam Á/Thái Bình Dương. Tác động của tỷ giá có sự khác biệt giữa các thị trường: tỷ giá hỗ trợ kết quả được báo cáo tại Trung Quốc đại lục, nhưng lại khiến mức giảm theo báo cáo của Nhật Bản trầm trọng hơn đáng kể so với kết quả theo tỷ giá cố định.

Các chỉ số hoạt động của mảng kinh doanh cốt lõi Nu Skin cũng suy yếu. Lượng khách hàng giảm 18% xuống còn 609.469 người, số lượng cộng tác viên nhận hoa hồng giảm 10% xuống 116.449 người và số lượng trưởng nhóm kinh doanh giảm 13% xuống 26.995 người. Sự sụt giảm ở cả ba chỉ số cho thấy đà giảm doanh thu đi kèm với mức độ tham gia suy giảm của cả khách hàng và lực lượng bán hàng.

Cắt giảm chi phí không theo kịp đà suy giảm lợi nhuận gộp

Giá vốn hàng bán gần như không đổi ở mức 108,8 triệu USD, so với mức 107,5 triệu USD của cùng kỳ năm trước, mặc dù doanh thu sụt giảm hơn 53 triệu USD. Do đó, lợi nhuận gộp giảm 54,6 triệu USD và biên lợi nhuận gộp hợp nhất thu hẹp 550 điểm cơ bản. Riêng mảng kinh doanh Nu Skin ghi nhận biên lợi nhuận giảm nhẹ hơn, từ 77,7% xuống 76,6%, trong khi mảng sản xuất Rhyz chiếm tỷ trọng lớn hơn trong doanh thu hợp nhất.

Chi phí bán hàng giảm 27,1 triệu USD, đưa tỷ lệ chi phí bán hàng từ 35,8% xuống 33,2%. Chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) tính theo giá trị tuyệt đối cũng giảm 10,9 triệu USD, nhưng doanh thu giảm nhanh hơn khiến tỷ lệ chi phí G&A tăng từ 28,8% lên 30,2%. Các nỗ lực cắt giảm chi phí này không đủ để bù đắp cho phần lợi nhuận gộp bị thâm hụt.

Công ty vẫn tạo ra 5,1 triệu USD lợi nhuận hoạt động, nhưng 3,5 triệu USD chi phí lãi vay khiến lợi nhuận trước thuế chỉ còn 1,9 triệu USD. Khoản dự phòng thuế 2,6 triệu USD, tương đương mức thuế suất thực tế 139,3%, sau đó đã đẩy quý này rơi vào khoản lỗ ròng 0,7 triệu USD. Nếu loại trừ các khoản chi phí được chỉ định, thuế suất thực tế là 42,7%.

Tiền mặt và bảng cân đối kế toán

Lượng tiền mặt giảm và hàng tồn kho tăng trong giai đoạn từ cuối năm 2025 đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, trong khi công ty đã giảm tổng nợ. Hàng tồn kho tăng diễn ra song song với đà giảm của doanh thu, khiến tốc độ luân chuyển hàng tồn kho trở thành chỉ số quan trọng trên bảng cân đối kế toán cần theo dõi.

Nu Skin đã chi trả 2,9 triệu USD cổ tức trong quý và không mua lại cổ phiếu. Công ty còn lại 137,3 triệu USD theo hạn mức ủy quyền mua lại cổ phiếu.

Dự báo kết quả kinh doanh

Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu quý 4 sẽ tăng trưởng so với quý trước dù tiếp tục giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Điểm giữa 325 triệu USD trong khoảng dự báo doanh thu quý 4 sẽ tương đương mức tăng khoảng 4,5% so với doanh thu 311,0 triệu USD của quý 3.

Công ty dự kiến phát sinh khoảng 5,0 triệu USD chi phí chuyển đổi bằng tiền mặt trong quý 4. Mức chênh lệch đáng kể giữa EPS theo GAAP và EPS điều chỉnh cả năm cũng phản ánh các khoản mục liên quan đến suy giảm giá trị tài sản, trích lập dự phòng định giá tài sản thuế thu nhập hoãn lại, xóa sổ hàng tồn kho và các khoản chi phí khác.

Bình luận từ ban lãnh đạo

Giám đốc điều hành (CEO) Ryan Napierski mô tả môi trường hoạt động đầy thách thức, nhưng cho biết Nu Skin tiếp tục ghi nhận sự đón nhận đối với nền tảng Prysm iO và mức tăng trưởng doanh thu từ đầu năm đến nay của dòng sản phẩm bổ sung dinh dưỡng LifePak. Công ty cũng đã giới thiệu trước các sản phẩm chống lão hóa tập trung vào sức khỏe phụ nữ tại hội nghị toàn cầu ở Nhật Bản.

Trọng tâm ngắn hạn của ban lãnh đạo là nâng cao mức độ gắn kết của cộng tác viên và khách hàng trong mùa lễ hội. Kỳ vọng tăng trưởng của quý 4 so với quý trước cho thấy các hoạt động sản phẩm và việc triển khai trong dịp lễ sẽ đóng vai trò then chốt để đạt được khoảng doanh thu dự báo mới nhất.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Báo cáo tổng hợp sáu tháng của Yahoo Finance phân loại 186.542 cổ phiếu qua chín giao dịch là mua vào và 17.082 cổ phiếu qua ba giao dịch là bán ra, mang lại mức mua ròng 169.460 cổ phiếu. Tuy nhiên, các giao dịch được phân loại là mua vào chủ yếu là các khoản thưởng cổ phiếu thay vì mua trực tiếp trên thị trường mở, do đó con số ròng dương này không nên được hiểu là hoạt động mua vào chủ động trên diện rộng của người nội bộ.

Trong số mười giao dịch được báo cáo gần đây nhất, hai giao dịch bán ra được công bố như sau:

Tám giao dịch còn lại trong danh sách mười giao dịch gần nhất là các khoản thưởng cổ phiếu cho thành viên Hội đồng quản trị. Chỉ riêng những giao dịch này chưa đủ để phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Mạng lưới bán hàng cốt lõi tiếp tục bị suy giảm: Sự sụt giảm về lượng khách hàng, cộng tác viên nhận hoa hồng và trưởng nhóm kinh doanh có thể khiến Nu Skin gặp khó khăn trong việc ổn định doanh thu, đặc biệt khi mọi thị trường địa lý trọng điểm đều sụt giảm trong quý.
• Áp lực gia tăng lên biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp hợp nhất giảm 550 điểm cơ bản và chi phí G&A tuyệt đối thấp hơn vẫn không ngăn được tỷ lệ chi phí G&A gia tăng. Doanh thu tiếp tục sụt giảm có thể làm gia tăng thêm tình trạng giảm đòn bẩy hoạt động.
• Quản lý hàng tồn kho và tiền mặt: Hàng tồn kho tăng 7,3% so với cuối năm trong khi tiền mặt giảm khoảng 73,7 triệu USD. Nếu nhu cầu tiếp tục yếu, tốc độ luân chuyển hàng tồn kho chậm hơn có thể gây thêm áp lực lên thanh khoản hoặc dẫn đến việc phải xóa sổ hàng tồn kho.
• Biến động về thuế và các khoản điều chỉnh: Khoản dự phòng thuế quý 3 đã biến khoản lợi nhuận trước thuế nhỏ thành khoản lỗ ròng, trong khi triển vọng EPS theo GAAP cả năm có sự chênh lệch lớn so với EPS điều chỉnh do chi phí suy giảm giá trị, dự phòng định giá và các khoản mục khác.
• Khả năng thực thi trong quý 4: Ban lãnh đạo đang dựa vào mức độ gắn kết trong mùa lễ hội và các sáng kiến sản phẩm để tạo ra tăng trưởng so với quý trước, ngay cả khi dự báo quý 4 vẫn ngụ ý mức giảm doanh thu từ 8% đến 16% so với cùng kỳ năm trước.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Nu Skin phản ánh sự sụt giảm trên diện rộng ở mảng kinh doanh cốt lõi, hoạt động của khách hàng và cộng tác viên suy yếu, cùng biên lợi nhuận giảm đáng kể. Mảng sản xuất của Rhyz mang lại tăng trưởng nhưng quy mô chưa đủ lớn để bù đắp cho đà sụt giảm của Nu Skin, trong khi việc cắt giảm chi phí không thể bù đắp hoàn toàn khoản lợi nhuận gộp bị thâm hụt. Những vấn đề chính cần theo dõi là liệu các sáng kiến sản phẩm và dịp lễ hội có mang lại sự cải thiện trong quý 4 so với quý trước như kỳ vọng hay không, liệu các chỉ số tham gia cốt lõi có ổn định trở lại hay không và công ty quản lý biên lợi nhuận, hàng tồn kho cùng tiền mặt hiệu quả đến mức nào.