Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Ameren: Đầu tư cơ sở hạ tầng thúc đẩy EPS điều chỉnh

Ameren (NYSE: AEE) báo cáo doanh thu hoạt động quý 3/2026 đạt 2,882 tỷ USD, tăng khoảng 6,8% so với mức 2,699 tỷ USD, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 2,42 USD từ mức 2,35 USD. EPS điều chỉnh tăng lên 2,42 USD từ mức 2,17 USD nhờ lợi nhuận từ các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng và công nghệ năng lượng, cùng với nhu cầu tăng do thời tiết ấm hơn tại Ameren Missouri, đã bù đắp cho chi phí vận hành, bảo trì và lãi vay tăng cao.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu mảng điện tăng khoảng 6,2% lên 2,722 tỷ USD, trong khi doanh thu khí thiên nhiên tăng khoảng 17,6% lên 160 triệu USD. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng nhanh hơn tổng doanh thu do chi phí hoạt động tăng với tốc độ chậm hơn, nâng biên lợi nhuận hoạt động thêm khoảng 0,7 điểm phần trăm lên 31,2%.

Số liệu so sánh điều chỉnh mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về hiệu quả hoạt động liên tục vì lợi nhuận theo GAAP quý 3/2025 bao gồm khoản lợi ích thuế 48 triệu USD, tương đương 0,18 USD/cổ phiếu, liên quan đến một phán quyết của FERC. Lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng nhanh hơn EPS điều chỉnh do số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng tăng từ 272,2 triệu lên 278,9 triệu cổ phiếu.

Chi phí vận hành và bảo trì khác tăng từ 502 triệu USD lên 535 triệu USD, phản ánh các yếu tố bao gồm việc cắt tỉa cây nhằm đảm bảo độ tin cậy của lưới điện và bảo trì trung tâm năng lượng. Chi phí lãi vay cũng tăng từ 208 triệu USD lên 216 triệu USD.

Hiệu quả kinh doanh và hoạt động theo từng mảng

Ameren Missouri là đơn vị đóng góp lớn nhất vào mức tăng trưởng hàng quý. Lợi nhuận của mảng này hưởng lợi từ các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng, doanh số bán lẻ điện tăng chủ yếu do thời tiết ấm hơn và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp giảm, bù trừ một phần cho chi phí bảo trì và lãi vay cao hơn. Sản lượng điện bán lẻ tại Missouri tăng khoảng 3,9%, trong đó sản lượng cho khách hàng hộ gia đình tăng khoảng 7,1%.

Chủ đề đầu tư vào cơ sở hạ tầng thuộc phạm vi điều tiết tiếp tục mở rộng sang các mảng tiện ích khác. Lợi nhuận mảng Truyền tải tăng nhờ các khoản đầu tư bổ sung, lợi nhuận mảng Phân phối điện Illinois tăng bất chấp sản lượng phân phối giảm nhẹ, và khoản lỗ của mảng Khí thiên nhiên Illinois đã thu hẹp sau khi biểu giá mới có tính đến các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng có hiệu lực vào tháng 12/2025.

Khoản lỗ lớn hơn của Ameren Parent phản ánh chi phí thuế thu nhập và chi phí lãi vay cao hơn, được bù đắp một phần nhờ lợi nhuận tăng từ các khoản đầu tư vào các công nghệ năng lượng đổi mới sáng tạo. Lợi nhuận theo GAAP trong quý 3/2025 của Ameren Transmission đạt 151 triệu USD, nhưng lợi nhuận điều chỉnh là 103 triệu USD sau khi loại trừ khoản lợi ích thuế 48 triệu USD.

Tăng trưởng lợi nhuận nhờ đầu tư đi kèm nhu cầu vốn cao hơn

Chương trình đầu tư thuộc phạm vi quản lý của Ameren đã hỗ trợ lợi nhuận các mảng và biên lợi nhuận hoạt động, song báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy các yêu cầu về vốn đi kèm. Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh sụt giảm do các biến động về tài sản và nợ phải trả làm tiêu hao 707 triệu USD tiền mặt, so với mức tiêu hao 308 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Đồng thời, chi phí vốn đã tăng tốc khoảng 31,1%.

Chi tiêu vốn đã vượt dòng tiền từ hoạt động kinh doanh khoảng 1,896 tỷ USD trong giai đoạn 9 tháng. Ameren đã tài trợ cho các nhu cầu tiền mặt lớn hơn này một phần thông qua việc tăng phát hành nợ dài hạn.

Bất động sản, nhà xưởng và thiết bị thuần tăng lên 42,239 tỷ USD từ mức 39,313 tỷ USD vào cuối năm 2025. Sự mở rộng quy mô bảng cân đối kế toán này phù hợp với chiến lược tăng trưởng nhờ đầu tư của Ameren, nhưng nó cũng làm gia tăng tầm quan trọng của việc thu hồi chi phí theo quy định, khả năng tiếp cận vốn và việc kiểm soát chi phí lãi vay.

Kế hoạch lợi nhuận

Ameren đã nâng mức dự báo EPS pha loãng năm 2026 thêm 0,10 USD ở cả hai đầu biên độ, dựa trên kết quả đạt được từ đầu năm đến nay. Công ty cũng đưa ra dự báo cho năm 2027 và khuôn khổ tăng trưởng dài hạn hơn dựa trên kế hoạch đầu tư cơ sở hạ tầng và việc mở rộng cơ sở tính giá cước dự kiến.

Mức trung vị 5,80 USD của dự báo năm 2027 tương ứng với mức tăng trưởng 8,4% so với mức trung vị trong dự báo ban đầu cho năm 2026 của Ameren. Công ty dự kiến sẽ tiếp tục tăng cổ tức cổ phiếu phổ thông hàng năm trong khi vẫn duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức từ 45% đến 55% EPS hàng năm. Triển vọng quý 4/2026 cũng như dự báo năm 2027 và dài hạn đều dựa trên giả định nhiệt độ ở mức bình thường.

Giao dịch nội bộ gần đây

Báo cáo tổng kết 6 tháng được cung cấp cho thấy có 13.738 cổ phiếu được mua thông qua 4 giao dịch và 9.869 cổ phiếu được bán thông qua 5 giao dịch, dẫn đến việc mua ròng 3.869 cổ phiếu. Mười giao dịch cá nhân gần đây nhất bao gồm 6 giao dịch bán và 4 giao dịch thưởng cổ phiếu, tất cả đều được báo cáo là giao dịch trực tiếp; chỉ riêng những ghi nhận này không phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Ameren.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Bình thường hóa thời tiết: Nhiệt độ ấm hơn đã hỗ trợ doanh số bán lẻ điện quý 3 của Ameren Missouri, trong khi triển vọng cập nhật giả định nhiệt độ ở mức bình thường trong phần còn lại của năm 2026 và các giai đoạn dự báo tiếp theo.
• Chi phí vận hành và bảo trì: Hoạt động cắt tỉa cây nhằm đảm bảo độ tin cậy và bảo trì trung tâm năng lượng đã làm tăng chi phí và bù trừ một phần cho mức tăng trưởng lợi nhuận từ cơ sở hạ tầng.
• Chi phí tài trợ vốn và lãi vay: Chi phí vốn 9 tháng đã vượt dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, nợ dài hạn gia tăng và chi phí lãi vay cao hơn đã làm giảm một phần lợi ích hoạt động từ các khoản đầu tư mới.
• Thu hồi chi phí theo quy định và triển khai dự án: Triển vọng dài hạn của Ameren phụ thuộc vào việc hoàn thành kế hoạch cơ sở hạ tầng trị giá 38,1 tỷ USD và thu hồi các khoản đầu tư đó thông qua biểu giá được quy định, đồng thời đạt được mức lợi nhuận cho phép.
• Nhu cầu từ các khách hàng lớn: Mức tăng trưởng đầu tư và cơ sở tính giá cước dự kiến phản ánh kỳ vọng về nhu cầu gia tăng, bao gồm từ các trung tâm dữ liệu và những khách hàng lớn khác. Nhu cầu thực tế và tiến độ của các dự án mới vẫn là các biến số quan trọng.

Tóm tắt

Lợi nhuận quý 3/2026 của Ameren tăng chủ yếu nhờ đầu tư vào cơ sở hạ tầng thuộc phạm vi điều tiết, cùng với nhu cầu điện gia tăng do thời tiết ấm hơn đã mang lại lợi ích bổ sung cho Ameren Missouri. Tăng trưởng điều chỉnh mạnh hơn so với mức so sánh theo GAAP do quý cùng kỳ năm trước có một khoản lợi ích thuế, trong khi chi phí bảo trì, chi phí lãi vay và số lượng cổ phiếu lưu hành cao hơn đã kìm hãm phần nào mức cải thiện này. Việc nâng kế hoạch dự báo năm 2026 và triển vọng dài hạn mới cho thấy sự tiếp diễn của xu hướng tăng trưởng nhờ đầu tư, khiến việc thu hồi chi phí theo quy định, chi phí tài trợ vốn, khả năng tạo tiền mặt và mức độ hiện thực hóa nhu cầu trở thành những khía cạnh trọng tâm cần theo dõi.