Kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 của Karman: Doanh thu tăng 66% khi lượng đơn hàng tồn đọng đạt 1,7 tỷ USD

Karman Space & Defense (NYSE: KRMN) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 201,6 triệu USD, tăng 65,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng từ 0,06 USD lên 0,16 USD. Lợi nhuận ròng tăng 174% lên 20,9 triệu USD, EBITDA điều chỉnh tăng 60% lên 61 triệu USD và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cải thiện lên 26,7 triệu USD. Giá trị đơn hàng tồn đọng (backlog) đạt 1,7 tỷ USD sau khi ghi nhận gần 465 triệu USD giá trị đơn đặt hàng mới trong quý, qua đó củng cố triển vọng nâng dự báo cho cả năm.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, Karman ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hữu cơ 25% cùng mức tăng trưởng tổng thể 65,6%. Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu, giúp biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 1,7 điểm phần trăm.

Lợi nhuận hoạt động cũng tăng, nhưng biên lợi nhuận hoạt động bị thu hẹp do chi phí quản lý chung tăng hơn gấp đôi lên 41,5 triệu USD và chi phí khấu hao hoạt động tăng lên 12,9 triệu USD. Khả năng tạo tiền cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP. Dòng tiền tự do của năm trước được tính toán từ dòng tiền hoạt động kinh doanh và chi phí vốn do công ty báo cáo theo đúng định nghĩa đã công bố.

Hiệu quả kinh doanh và thị trường cuối

Tên lửa Chiến thuật và Hệ thống Phòng thủ Tích hợp là thị trường cuối lớn nhất của Karman và ghi nhận tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong số các mảng kinh doanh có số liệu so sánh từ năm trước. Mảng Vũ khí siêu thanh và Phòng thủ Tên lửa Chiến lược cũng tăng trưởng, trong khi Không gian và Phóng tên lửa là thị trường cuối duy nhất sụt giảm.

Tăng trưởng ở mảng Vũ khí siêu thanh phản ánh sản lượng gia tăng ở các chương trình tên lửa đánh chặn trọng điểm gắn liền với các ưu tiên của Hội đồng Thúc đẩy Đạn dược (Munitions Acceleration Council) và sản lượng cao hơn của một hệ thống tên lửa đất đối đất mới.

Mảng Tên lửa Chiến thuật được hưởng lợi từ việc tăng cường sản xuất ở các chương trình cốt lõi, bao gồm hệ thống máy bay không người lái và các sản phẩm chống máy bay không người lái, cũng như các chương trình mới đang bước vào giai đoạn sản xuất. Sự sụt giảm trong quý ở một chương trình có sản lượng lớn đã bù trừ một phần cho các mức tăng này.

Mảng Không gian và Phóng tên lửa sụt giảm do thời điểm đặt hàng của khách hàng liên quan đến việc thay đổi lịch phóng. Giá trị đóng góp gia tăng từ các chương trình không gian và phóng tên lửa sử dụng nhiên liệu lỏng đã bù đắp một phần mức sụt giảm này.

Mảng Hệ thống Phòng thủ Hàng hải tạo ra 45,0 triệu USD từ các chương trình tàu ngầm và tàu mặt nước thế hệ hiện hữu và thế hệ tiếp theo. Karman không cung cấp số liệu so sánh cho năm 2025 do doanh thu này trước đây được hạch toán trong các thị trường cuối khác.

Giá trị đơn đặt hàng mới trong quý đạt gần 465 triệu USD, tương đương khoảng 2,3 lần doanh thu của quý. Các đơn hàng mới bao gồm một thỏa thuận thời hạn 7 năm với Lockheed Martin nhằm hỗ trợ chương trình THAAD. Giá trị đơn hàng tồn đọng vào cuối quý đạt mức kỷ lục 1,7 tỷ USD, tăng 108% so với thời điểm kết thúc năm tài chính 2025.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã tăng lên 26,7 triệu USD từ mức 0,1 triệu USD. Sau khi trừ đi 13,4 triệu USD chi phí vốn, dòng tiền tự do đạt khoảng 13 triệu USD, so với mức ước tính âm 6,8 triệu USD của cùng kỳ năm trước.

Vốn lưu động vẫn tiêu hao tiền mặt ở một số khoản mục. Tài sản hợp đồng làm giảm 21,2 triệu USD tiền mặt trong quý, trong khi hàng tồn kho làm giảm 8,0 triệu USD. Các dòng tiền ra này được bù đắp một phần bởi 15,4 triệu USD từ phải trả người bán, chi phí trích trước và thuế thu nhập phải nộp, cùng 8,4 triệu USD từ nợ phải trả theo hợp đồng.

Các thương vụ mua lại đã tiêu tốn 94,2 triệu USD tiền mặt trong quý và 304,2 triệu USD trong 9 tháng đầu năm tài chính 2026. Dòng tiền từ hoạt động tài chính trong quý dương 97,4 triệu USD, bao gồm 230,2 triệu USD tiền thu được từ các khoản vay có kỳ hạn và 129,6 triệu USD tiền trả nợ các khoản vay có kỳ hạn.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 68,2 triệu USD vào ngày 30 tháng 9, tăng từ 34,0 triệu USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025. Nợ dài hạn không bao gồm phần đến hạn trả trong năm tăng từ 495,3 triệu USD lên 851,5 triệu USD trong cùng kỳ, trong khi hàng tồn kho tăng từ 10,7 triệu USD lên 32,7 triệu USD.

Chi phí lãi vay tăng cao cùng lợi ích thuế khuếch đại mức tăng trưởng lợi nhuận ròng

Mức tăng 174% của lợi nhuận ròng cao hơn nhiều so với mức tăng trưởng khoảng 12% của lợi nhuận trước thuế của Karman. Lợi nhuận hoạt động tăng 45,6%, nhưng chi phí lãi vay ròng tăng khoảng 80% lên 18,0 triệu USD, khiến lợi nhuận trước thuế bị giới hạn ở mức 13,3 triệu USD so với 11,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước.

Khoản mục thuế thu nhập doanh nghiệp sau đó chuyển từ chi phí 4,2 triệu USD sang ghi nhận lợi ích thuế 7,6 triệu USD, tạo ra mức biến động tích cực khoảng 11,8 triệu USD. Do đó, mức tăng của lợi nhuận ròng và EPS pha loãng theo chuẩn GAAP phản ánh cả tăng trưởng hoạt động kinh doanh lẫn sự đóng góp đáng kể từ khoản mục thuế.

Dự báo cho cả năm

Karman đã nâng triển vọng năm tài chính 2026 cho cả doanh thu và EBITDA điều chỉnh, nhờ mức độ khả thị cao từ hiệu quả hoạt động và lượng đơn hàng tồn đọng. Thông cáo không tiết lộ các khoảng dự báo trước đó, và hướng dẫn mới nhất này chưa bao gồm bất kỳ thương vụ mua lại nào trong tương lai.

Công ty không cung cấp bảng đối chiếu dự phóng theo chuẩn GAAP cho EBITDA điều chỉnh, với lý do tính chất biến động và khả năng dự báo hạn chế của các khoản mục liên quan đến giao dịch và các khoản mục loại trừ khác.

Bình luận từ ban lãnh đạo

CEO Jon Rambeau cho biết Karman đang tập trung gia tăng đơn hàng tồn đọng cho năm 2027 và các năm tiếp theo, đồng thời duy trì khung tăng trưởng doanh thu hữu cơ dài hạn từ 20% đến 25%. Khung định hướng này tách biệt với các chỉ tiêu định lượng trong dự báo năm tài chính 2026 của công ty.

Ban lãnh đạo cũng cho biết Karman đang đàm phán thêm hai thỏa thuận dài hạn, đang triển khai các giai đoạn đầu của hai cơ hội làm nhà cung cấp thứ cấp và theo đuổi thêm ba cơ hội khác. Thương vụ mua lại Walker Precision Holdings đã hoàn tất giúp công ty mở rộng sự hiện diện tại thị trường quốc phòng châu Âu.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Khả năng chuyển hóa đơn hàng tồn đọng và chi tiêu chính phủ: Một phần đáng kể hoạt động kinh doanh của Karman phụ thuộc vào các chương trình quân sự của Mỹ. Thời điểm và quy mô chi tiêu quốc phòng, khả năng duy trì hợp đồng và tiến độ chương trình có thể ảnh hưởng đến tốc độ chuyển hóa lượng đơn hàng tồn đọng trị giá 1,7 tỷ USD thành doanh thu.
• Biến động tiến độ từ phía khách hàng: Doanh thu mảng Không gian và Phóng tên lửa sụt giảm do thời điểm đặt hàng và lịch phóng bị dịch chuyển, cho thấy tiến độ của khách hàng có thể tạo ra biến động theo quý ngay cả khi nhu cầu dài hạn vẫn duy trì.
• Nợ và chi phí lãi vay tăng cao: Nợ dài hạn đã tăng lên 851,5 triệu USD, trong khi chi phí lãi vay ròng hàng quý tăng lên 18,0 triệu USD. Chi phí tài chính gia tăng có thể hạn chế mức đóng góp của tăng trưởng hoạt động vào lợi nhuận trước thuế.
• Tích hợp các thương vụ mua lại: Karman đã chi 304,2 triệu USD cho các thương vụ mua lại trong 9 tháng đầu năm tài chính 2026. Việc hiện thực hóa các lợi ích kỳ vọng phụ thuộc vào tiến độ tích hợp kịp thời và hiệu quả các hoạt động kinh doanh đã mua lại.
• Nhu cầu vốn lưu động: Tài sản hợp đồng và hàng tồn kho gia tăng đã tiêu hao tiền mặt trong quý. Tăng trưởng liên tục có thể đòi hỏi phải tiếp tục đầu tư vào vốn lưu động, bất chấp sự cải thiện gần đây của dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do.

Kết luận

Kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 của Karman hội tụ sự tăng trưởng doanh thu nhanh chóng, mở rộng sản xuất cho các chương trình quốc phòng, dòng tiền tự do dương và lượng đơn hàng tồn đọng kỷ lục. Mảng Tên lửa Chiến thuật và Vũ khí siêu thanh thúc đẩy mức tăng trưởng ở các thị trường cuối có thể so sánh, trong khi Không gian và Phóng tên lửa vẫn chịu ảnh hưởng bởi thời điểm đặt hàng. Các yếu tố trọng tâm cần theo dõi là khả năng chuyển hóa đơn hàng tồn đọng, kỷ luật chi phí hoạt động, việc tích hợp các thương vụ mua lại, chi phí lãi vay liên quan đến nợ, và liệu khả năng tạo tiền có bắt kịp với triển vọng nâng dự báo cả năm của công ty hay không.