Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của NOG: Sản lượng kỷ lục thúc đẩy EBITDA điều chỉnh

Northern Oil and Gas (NYSE: NOG) đã báo cáo doanh thu bán dầu và khí tự nhiên quý 3/2026 đạt 697,7 triệu USD và lỗ pha loãng theo GAAP là 1,06 USD/cổ phiếu trong quý kết thúc ngày 30/9/2026. Sản lượng kỷ lục 156.239 Boe/ngày đã đưa EBITDA điều chỉnh lên mức kỷ lục 444,5 triệu USD và mang lại 148,6 triệu USD dòng tiền tự do. Khoản lỗ phi tiền mặt 308,0 triệu USD do đánh giá lại danh mục công cụ phái sinh theo giá thị trường là nguyên nhân chính khiến kết quả theo GAAP tiếp tục ở mức âm dù sản lượng và lợi nhuận điều chỉnh tăng cao.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Kết quả vận hành khởi sắc trong quý chủ yếu nhờ vào sản lượng, với mức tăng 19% so với cùng kỳ năm trước và 7,3% so với quý trước. Kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh có sự phân hóa mạnh do biến động giá trị danh mục công cụ phái sinh của NOG dẫn đến một khoản lỗ phi tiền mặt lớn.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP do công ty tự xác định.

Sản lượng và hiệu quả hoạt động theo bể trầm tích

Khí tự nhiên đóng góp phần lớn vào mức tăng sản lượng. Sản lượng khí tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, trong khi sản lượng dầu tăng 3%, khiến tỷ trọng dầu chỉ còn chiếm khoảng 48% tổng sản lượng.

NOG đã đưa thêm 23,9 giếng ròng vào khai thác trong quý, tăng từ mức 12,7 giếng trong quý 2 (chưa tính các thương vụ thâu tóm lớn). Sản lượng tại bể Appalachian tiếp tục lập kỷ lục mới khi các giếng thuộc chương trình hợp tác phát triển tại West Virginia đạt hiệu suất vượt trội và hoạt động khai thác tại Utica gia tăng tốc độ. Công ty cũng cho biết cả sản lượng từ các giếng hiện hữu lẫn chương trình phát triển năm 2026 tại bể Uinta đều vượt dự tính nội bộ.

Khoản lỗ phái sinh làm lu mờ mức tăng sản lượng và giá bán

Giá hàng hóa chưa phòng ngừa rủi ro đã cải thiện, nhưng các khoản lỗ từ hoạt động phòng ngừa rủi ro làm giảm lợi ích được ghi nhận trên báo cáo kết quả kinh doanh. Giá thực tế thu được của NOG chưa tính các công cụ phái sinh đã tất toán tăng 20% so với cùng kỳ năm trước lên 48,54 USD/Boe. Sau khi tính các công cụ phái sinh đã tất toán, giá thực tế là 44,96 USD/Boe, gần như không đổi so với mức 45,08 USD của cùng kỳ năm trước.

Công ty ghi nhận khoản lỗ bằng tiền mặt 51,4 triệu USD từ các công cụ phái sinh đã tất toán, do lợi nhuận từ các vị thế phòng ngừa rủi ro khí tự nhiên bị triệt tiêu hoàn toàn bởi các khoản lỗ từ dầu thô. Doanh nghiệp cũng ghi nhận khoản lỗ phi tiền mặt 308,0 triệu USD do đánh giá lại theo giá thị trường đối với các hợp đồng phái sinh chưa đóng vị thế. Sự kết hợp này giải thích lý do vì sao NOG đạt EBITDA điều chỉnh kỷ lục và dòng tiền cao hơn dù vẫn báo lỗ ròng theo GAAP.

Giá bán thực tế của các mặt hàng cơ sở diễn biến thuận lợi. Giá dầu thực tế chưa phòng ngừa rủi ro tăng 36% so với cùng kỳ năm trước lên 82,83 USD/thùng, trong khi mức chênh lệch giá dầu được cải thiện lên mức thấp hơn 2,84 USD so với giá dầu WTI. Giá khí thực tế chưa phòng ngừa rủi ro tăng 13% lên 2,84 USD/Mcf, tương đương 98% giá chuẩn Henry Hub, trong bối cảnh giá Waha bình thường hóa và giá thực tế của chất lỏng khí tự nhiên (NGL) tiếp tục duy trì ở mức khả quan.

Chi phí, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí vận hành khai thác mỏ là 143,5 triệu USD, tương đương 9,98 USD/Boe, trong đó chi phí trên mỗi đơn vị tăng 2% so với cùng kỳ năm trước một phần do chi phí chế biến cao hơn. Thuế khai thác tăng từ 28,7 triệu USD lên 48,3 triệu USD khi doanh thu theo giá dầu và sản lượng khí đều tăng. Chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) là 18,0 triệu USD, tương đương 1,25 USD/Boe, so với mức 1,17 USD/Boe của cùng kỳ năm trước, phản ánh chi phí doanh nghiệp phát sinh thêm từ các sáng kiến tăng trưởng.

Chi phí vốn trong quý là 247,3 triệu USD, không bao gồm các thương vụ thâu tóm ngoài ngân sách và các khoản chi tiêu khác. Con số này bao gồm 190,7 triệu USD cho hoạt động khoan và hoàn thiện giếng tự thân cùng 56,5 triệu USD cho các giao dịch Ground Game và chi phí phát triển liên quan. Chi phí giếng đã chuẩn hóa cải thiện 2,9% so với quý trước, xuống còn khoảng 739 USD trên mỗi foot khoan ngang.

NOG kết thúc tháng 9 với thanh khoản đạt 1,6 tỷ USD, bao gồm 26,4 triệu USD tiền mặt và 1,577 tỷ USD hạn mức tín dụng tuần hoàn khả dụng. Công ty đã tất toán hơn 100 triệu USD tổng nợ và giảm tỷ lệ nợ ròng xuống còn 1,47 lần EBITDA điều chỉnh hàng năm hóa. Doanh nghiệp này cũng đã phát hành 500 triệu USD trái phiếu cao cấp lãi suất 7,5% đáo hạn năm 2034, dùng một phần số tiền thu được để giảm dư nợ theo hạn mức tín dụng tuần hoàn.

Hoạt động hoàn trả vốn bao gồm việc mua lại 667.989 cổ phiếu với giá bình quân 23,96 USD, đã bao gồm phí hoa hồng. Công ty cũng duy trì mức cổ tức hàng quý ở mức 0,45 USD/cổ phiếu.

Dự báo triển vọng năm 2026

NOG đã nâng dự báo sản lượng cả năm sau kết quả vượt kỳ vọng trong quý 3, đồng thời giữ nguyên ngân sách vốn. Ban lãnh đạo dự kiến chi tiêu vốn sẽ có xu hướng tiệm cận cận trên của biên độ hiện tại, đồng nghĩa với việc triển vọng sản lượng cao hơn không đòi hỏi phải tăng ngân sách đã công bố.

Những thay đổi trong dự báo cho thấy sản lượng và giá bán thực tế của hàng hóa khả quan hơn, dù bị triệt tiêu một phần bởi biên độ chi phí vận hành trên mỗi đơn vị dự kiến tăng nhẹ.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Rủi ro từ hàng hóa và công cụ phái sinh: Khoản lỗ phòng ngừa rủi ro đã thực hiện 51,4 triệu USD và khoản lỗ phi tiền mặt 308,0 triệu USD do đánh giá lại theo giá thị trường cho thấy các công cụ phái sinh có thể tác động trọng yếu đến cả số tiền thực thu lẫn lợi nhuận theo GAAP.
• Áp lực chi phí vận hành: Chi phí vận hành khai thác mỏ trên mỗi Boe tăng lên và biên độ chi phí cả năm đã được nâng lên. Chi phí chế biến hoặc chi phí doanh nghiệp tiếp tục tăng có thể làm giảm bớt lợi ích từ việc tăng sản lượng.
• Cường độ vốn: NOG dự kiến chi tiêu vốn cả năm sẽ ở mức gần cận trên của khoảng 850-900 triệu USD. Chi tiêu liên tục cho phát triển và thâu tóm sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền tự do, việc giảm nợ và hoạt động hoàn trả vốn.
• Tăng trưởng sản lượng phụ thuộc nhiều vào khí tự nhiên: Khí tự nhiên đóng góp phần lớn vào mức tăng sản lượng trong quý. Do đó, kết quả kinh doanh trong tương lai sẽ ngày càng nhạy cảm với giá khí, mức chênh lệch giá theo khu vực, điều kiện cơ sở hạ tầng và hoạt động phát triển do đối tác vận hành.

Tóm tắt

Quý 3 của NOG ghi nhận sản lượng và EBITDA điều chỉnh kỷ lục cùng dòng tiền tự do cao hơn, song vẫn lỗ theo GAAP chủ yếu do hạch toán công cụ phái sinh. Kết quả hoạt động tại bể Appalachian và Uinta đã hỗ trợ công ty nâng mục tiêu sản lượng cả năm mà không phải tăng ngân sách vốn, trong khi việc giảm nợ đã cải thiện đòn bẩy tài chính. Những yếu tố chính cần theo dõi gồm có tác động từ các biện pháp phòng ngừa rủi ro, chi phí vận hành, chi tiêu vốn tiệm cận mức trần dự báo và khả năng đà tăng trưởng sản lượng dẫn dắt bởi khí tự nhiên có tiếp tục chuyển hóa thành dòng tiền hay không.