Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Cloudflare: Doanh thu tăng 39% khi biên lợi nhuận điều chỉnh mở rộng

Cloudflare (NYSE: NET) đã công bố doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 782,5 triệu USD, tăng 39% so với mức 562,0 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, EPS pha loãng theo GAAP ghi nhận mức lỗ 0,10 USD so với 0,00 USD cùng kỳ, còn EPS pha loãng non-GAAP tăng từ 0,27 USD lên 0,38 USD. Tăng trưởng doanh thu và khả năng sinh lời điều chỉnh đều tăng tốc, nhưng biên lợi nhuận gộp suy giảm, chi phí trả thưởng bằng cổ phiếu tăng cùng các khoản phí khác đã nới rộng mức lỗ hoạt động theo GAAP. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng, dù dòng tiền tự do không theo kịp tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Ban lãnh đạo đánh giá mức tăng trưởng doanh thu trong quý này là nhanh nhất của Cloudflare trong gần 4 năm. Lợi nhuận hoạt động non-GAAP tăng nhanh hơn doanh thu, nhưng khoản lỗ hoạt động theo GAAP lại nới rộng do hai thước đo khả năng sinh lời này biến động theo chiều hướng trái ngược nhau.

Hiệu quả kinh doanh và các chỉ số về nhu cầu

Nghĩa vụ thực hiện còn lại hiện tại tăng 37% so với cùng kỳ năm trước, gần sát mức tăng trưởng doanh thu 39% của công ty. Báo cáo không cung cấp doanh thu chi tiết theo sản phẩm, khu vực địa lý hoặc nhóm khách hàng, do đó không thể xác định mảng cụ thể nào là động lực tăng trưởng chính.

Ban lãnh đạo cho rằng nhu cầu chung tăng lên là nhờ nền tảng phát triển ứng dụng AI của Cloudflare và nhu cầu ngày càng tăng của các tổ chức trong việc bảo vệ trước các mối đe dọa kỹ thuật số. Những yếu tố này đã giúp doanh thu tính theo năm đạt hơn 3 tỷ USD, dựa trên tốc độ doanh thu (run rate) của quý 3.

Biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp làm nới rộng khoảng cách lợi nhuận giữa GAAP và điều chỉnh

Biên lợi nhuận gộp theo GAAP giảm từ 74,0% xuống 71,2%, trong khi biên lợi nhuận gộp non-GAAP giảm từ 75,3% xuống 72,4%. Giá vốn hàng bán tăng khoảng 54%, nhanh hơn mức tăng 39% của doanh thu, mặc dù thông cáo không đưa ra lý do cụ thể cho sự gia tăng chi phí này.

Bên dưới mục lợi nhuận gộp, đòn bẩy hoạt động điều chỉnh đã được cải thiện. Tổng chi phí bán hàng và tiếp thị, chi phí nghiên cứu và phát triển, cùng chi phí quản lý doanh nghiệp non-GAAP chỉ tăng khoảng 27%, chậm hơn tốc độ tăng doanh thu. Điều này giúp biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP mở rộng thêm 2,2 điểm phần trăm bất chấp biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp.

Kết quả theo GAAP phản ánh một số chi phí bị loại trừ khỏi các số liệu điều chỉnh. Chi phí trả thưởng bằng cổ phiếu và các khoản thuế tiền lương liên quan của người sử dụng lao động đã tăng từ 119,7 triệu USD lên 174,1 triệu USD. Cloudflare cũng ghi nhận 11,0 triệu USD chi phí tái cấu trúc và các chi phí khác, cùng 10,7 triệu USD chi phí trích lập dự phòng pháp lý và giải quyết tranh chấp trong quý. Những khoản mục này giúp giải thích lý do tại sao lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng trong khi khoản lỗ hoạt động theo GAAP lại nới rộng.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 29% lên 215,4 triệu USD, nhưng dòng tiền tự do chỉ tăng 9% lên 82,1 triệu USD. Do doanh thu tăng trưởng nhanh hơn, biên dòng tiền tự do đã giảm từ 13% xuống 10%, cho thấy hiệu quả chuyển đổi tiền mặt so với doanh thu yếu đi dù lượng tiền mặt tạo ra xét theo giá trị tuyệt đối ở mức cao hơn.

Cloudflare kết thúc tháng 9 với 5,13 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và chứng khoán sẵn sàng để bán. Giá trị ghi sổ thuần của trái phiếu chuyển đổi cao cấp là 4,44 tỷ USD, so với khoảng 3,27 tỷ USD tổng giá trị trái phiếu chuyển đổi ngắn hạn và dài hạn vào cuối năm 2025.

Dự báo kết quả kinh doanh

Cloudflare kỳ vọng doanh thu quý 4 sẽ tiếp tục tăng so với quý trước cùng với khả năng sinh lời hoạt động điều chỉnh cao hơn. Tại điểm giữa của khoảng dự báo, doanh thu quý 4 dự kiến sẽ tăng khoảng 8,1% so với quý 3, trong khi biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP sẽ đạt khoảng 18,5%, so với mức 17,5% trong quý vừa báo cáo.

Triển vọng EPS quý 4 được xây dựng dựa trên giả định có khoảng 379 triệu cổ phiếu bình quân gia quyền, trong khi triển vọng cả năm dựa trên giả định khoảng 376 triệu cổ phiếu.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy có 1.302.316 cổ phiếu được mua và 1.387.845 cổ phiếu được bán trong giai đoạn 6 tháng trước đó, dẫn đến khối lượng bán ròng 85.529 cổ phiếu. Các giao dịch dưới đây được báo cáo một cách khách quan và không kết luận về lý do các cá nhân nội bộ thực hiện giao dịch.

Những rủi ro nhà đầu tư cần lưu ý

• Áp lực lên biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận gộp theo GAAP và non-GAAP lần lượt giảm 2,8 và 2,9 điểm phần trăm. Áp lực kéo dài có thể khiến việc duy trì đà mở rộng biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trở nên khó khăn hơn.
• Khoản lỗ theo GAAP kéo dài: Chi phí trả thưởng bằng cổ phiếu và các khoản thuế tiền lương liên quan tăng khoảng 45%, góp phần nới rộng khoản lỗ hoạt động theo GAAP ngay cả khi khả năng sinh lời điều chỉnh đã được cải thiện.
• Khả năng chuyển đổi dòng tiền tự do suy giảm: Dòng tiền tự do tăng tính theo giá trị đồng USD nhưng đã giảm từ 13% xuống 10% doanh thu, cho thấy khả năng tạo tiền không theo kịp tốc độ tăng trưởng doanh thu.
• Năng lực thực thi trong quý 4: Điểm giữa của khoảng dự báo đòi hỏi mức tăng trưởng doanh thu khoảng 8% so với quý trước và biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP tiếp tục tăng, qua đó nâng cao các mục tiêu hoạt động cho quý cuối cùng của năm tài chính.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của Cloudflare kết hợp mức tăng trưởng doanh thu 39% với sự tăng trưởng thậm chí còn nhanh hơn của lợi nhuận hoạt động non-GAAP và EPS. Những yếu tố đối trọng chính bao gồm biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp, mức lỗ theo GAAP nới rộng và biên dòng tiền tự do thấp hơn, phần nào phản ánh khoảng cách đáng kể giữa chi phí được báo cáo và chi phí điều chỉnh. Dự báo quý 4 cho thấy đà tăng trưởng tiếp tục so với quý trước cùng với việc tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận điều chỉnh, khiến biên lợi nhuận gộp, xu hướng chi phí theo GAAP và khả năng chuyển đổi dòng tiền tự do trở thành các thước đo chính cần theo dõi.