Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Willdan: Tăng trưởng doanh thu vượt lợi nhuận GAAP

Willdan Group (Nasdaq: WLDN) công bố doanh thu theo hợp đồng trong quý 3 năm tài chính 2026 đạt 214,5 triệu USD, tăng 17,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm 15,6% từ 0,90 USD xuống 0,76 USD. Doanh thu thuần phi GAAP tăng 18,1% và biên EBITDA điều chỉnh được mở rộng, nhưng chi phí bán hàng, quản lý chung (G&A) cùng chi phí thuế trong quý cao hơn đã kìm hãm mức tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP. Công ty cũng đã hoàn tất thương vụ thâu tóm lớn nhất từ trước đến nay và nâng các mục tiêu tài chính cho năm tài chính 2026.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu lan tỏa sang lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh, trong đó EBITDA điều chỉnh tăng nhanh hơn doanh thu thuần. Kết quả theo GAAP kém khả quan hơn: lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng chậm hơn doanh thu, trong khi lợi nhuận ròng sụt giảm dù lợi nhuận trước thuế cao hơn, do chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp tăng từ 0,6 triệu USD lên 3,5 triệu USD.

Doanh thu thuần là chỉ số phi GAAP loại trừ chi phí dịch vụ nhà thầu phụ và các chi phí trực tiếp khác khỏi doanh thu theo hợp đồng theo GAAP. Biên EBITDA điều chỉnh được tính toán dựa trên doanh thu thuần thay vì doanh thu theo hợp đồng.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng Năng lượng đóng góp phần lớn vào mức tăng trưởng doanh thu trong quý. Doanh thu thuần của mảng này tăng 21,7%, so với mức tăng 8,3% của mảng Kỹ thuật và Tư vấn, cho thấy mảng kinh doanh lớn nhất của công ty tiếp tục mở rộng nhanh hơn phần còn lại của doanh nghiệp.

Willdan đã hoàn tất thương vụ thâu tóm Mantis Innovation trong quý. Ban lãnh đạo mô tả đây là thương vụ thâu tóm lớn nhất trong lịch sử công ty và cho biết thương vụ này giúp mở rộng các dịch vụ quản lý năng lượng của Willdan dành cho các khách hàng thương mại và công nghiệp. Thông cáo không định lượng mức đóng góp cụ thể của Mantis vào kết quả quý 3.

Chi phí thuế và G&A cao hơn khiến tăng trưởng doanh thu tách rời lợi nhuận theo GAAP

Biên lợi nhuận gộp trên doanh thu theo hợp đồng cải thiện lên khoảng 38,4% từ mức 36,9%, do lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu theo hợp đồng. Tuy nhiên, chi phí G&A tăng khoảng 26,7% lên 66,1 triệu USD, vượt tốc độ tăng trưởng của cả doanh thu và lợi nhuận gộp. Trong chi phí G&A, chi phí thù lao bằng cổ phiếu tăng từ 3,1 triệu USD lên 5,0 triệu USD, trong khi chi phí khấu hao và trừ dần tăng từ 3,9 triệu USD lên 5,8 triệu USD.

Hệ quả là biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống còn khoảng 7,6% từ mức 8,2%, dù lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh vẫn tăng. Lợi nhuận trước thuế vẫn tăng, nhưng chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp tăng đã khiến lợi nhuận ròng và EPS theo GAAP sụt giảm.

Cơ cấu chi phí này cũng lý giải vì sao EBITDA điều chỉnh tăng 22,4% trong khi lợi nhuận ròng theo GAAP lại giảm. EBITDA điều chỉnh loại trừ chi phí thù lao bằng cổ phiếu, khấu hao và trừ dần, lãi tích dồn và chi phí giao dịch. Biên EBITDA điều chỉnh đã mở rộng lên 25,2% từ mức khoảng 24,4%. Lợi nhuận ròng điều chỉnh chỉ tăng khoảng 1,6%, và số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền pha loãng tăng xấp xỉ 2,0% đã khiến EPS điều chỉnh giảm nhẹ.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Trong 9 tháng đầu năm tài chính 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm xuống 32,9 triệu USD so với mức 40,9 triệu USD cùng kỳ năm trước, ngay cả khi lợi nhuận ròng tăng. Nhu cầu vốn lưu động là rào cản chính: các khoản phải thu đã làm giảm 23,4 triệu USD tiền mặt sau khi từng mang lại 5,6 triệu USD một năm trước đó, trong khi tài sản theo hợp đồng sử dụng thêm 22,9 triệu USD. Giai đoạn từ đầu năm đến nay của năm 2026 kéo dài 39 tuần, so với 40 tuần trong năm tài chính 2025.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 39,2 triệu USD tính đến ngày 2 tháng 10 năm 2026, giảm từ mức 65,9 triệu USD vào đầu năm tài chính. Willdan đã chi 55,8 triệu USD tiền mặt cho các thương vụ thâu tóm trong giai đoạn 9 tháng. Tổng thương phiếu phải trả tăng từ 48,5 triệu USD lên khoảng 61,6 triệu USD, trong khi các khoản phải thu và tài sản theo hợp đồng cũng tăng so với số dư cuối năm tài chính trước.

Dự báo tài chính

Ban lãnh đạo cho biết đã nâng các mục tiêu tài chính của Willdan cho năm tài chính 2026, dù thông cáo không nêu rõ các khoảng dự báo trước đó để có thể đánh giá mức độ điều chỉnh. Công ty cũng đưa ra các mục tiêu sơ bộ cho năm tài chính 2027, bao gồm hơn 1 tỷ USD doanh thu theo hợp đồng và hơn 140 triệu USD EBITDA điều chỉnh.

Các mục tiêu cho năm tài chính 2026 giả định có 15,9 triệu cổ phiếu pha loãng, thuế suất thực tế là 0% và không có thương vụ thâu tóm nào trong tương lai. Các mục tiêu sơ bộ cho năm tài chính 2027 cũng giả định không có thêm thương vụ thâu tóm nào. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ công bố triển vọng chính thức cho năm tài chính 2027 vào cuối tháng 2.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch được cung cấp cho thấy thành viên hội đồng quản trị Thomas Donald Brisbin đã thực hiện ba đợt bán trực tiếp vào tháng 9 năm 2026, cùng với các giao dịch chuyển đổi chứng khoán phái sinh được báo cáo vào cùng các ngày đó. Ba thành viên hội đồng quản trị cũng nhận được thưởng cổ phiếu vào ngày 17 tháng 6. Các số liệu dưới đây giữ nguyên mức giá và giá trị báo cáo do nguồn cung cấp mà không đưa ra kết luận về chủ đích của người nội bộ.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực chi phí theo GAAP: Chi phí G&A tăng nhanh hơn doanh thu trong quý 3, trong khi chi phí thù lao bằng cổ phiếu và khấu hao trừ dần cao hơn đã nới rộng khoảng cách giữa EBITDA điều chỉnh và lợi nhuận theo GAAP.
• Hiệu quả chuyển hóa vốn lưu động: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng sụt giảm dù lợi nhuận ròng tăng, do các khoản phải thu và tài sản theo hợp đồng đã hấp thụ một lượng tiền mặt đáng kể.
• Tích hợp thương vụ thâu tóm và áp lực lên bảng cân đối kế toán: Mantis là thương vụ thâu tóm lớn nhất của Willdan, trong khi chi tiêu cho thâu tóm, lượng tiền mặt sụt giảm và thương phiếu phải trả gia tăng càng làm nổi bật tầm quan trọng của việc tích hợp thành công và khả năng tạo tiền.
• Các giả định trong dự báo: Dự báo EPS điều chỉnh cho năm tài chính 2026 dựa trên giả định thuế suất thực tế là 0%, trong khi cả mục tiêu năm tài chính 2026 và mục tiêu sơ bộ năm tài chính 2027 đều không bao gồm các thương vụ thâu tóm trong tương lai. Kết quả thuế thực tế hoặc các thương vụ thâu tóm phát sinh thêm có thể làm thay đổi kết quả báo cáo.
• Biến động chi phí nhà thầu phụ: Chi phí dịch vụ nhà thầu phụ và các chi phí trực tiếp khác chiếm 46,4% doanh thu theo hợp đồng trong 9 tháng đầu năm 2026, tăng từ mức 45,8%. Những thay đổi trong các chi phí chuyển tiếp này có thể khiến xu hướng của doanh thu theo hợp đồng và doanh thu thuần phân kỳ.

Tóm tắt

Quý 3 năm tài chính 2026 của Willdan ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai con số kết hợp với biên EBITDA điều chỉnh được mở rộng, dẫn dắt chủ yếu bởi mảng Năng lượng. Tuy nhiên, lợi nhuận theo GAAP lại biến động theo chiều ngược lại do chi phí G&A và chi phí thuế tăng, trong khi khả năng chuyển hóa tiền mặt từ đầu năm đến nay vẫn thấp hơn cùng kỳ năm trước. Các vấn đề cần tiếp tục theo dõi tiếp theo là quá trình tích hợp Mantis, hiệu quả quản lý vốn lưu động, và việc thực hiện các mục tiêu đã được nâng lên cho năm tài chính 2026 cùng mục tiêu sơ bộ cho năm tài chính 2027.