KQKD quý 3/2026 của DraftKings: Tăng trưởng doanh thu đi kèm khoản lỗ nới rộng

DraftKings (NASDAQ: DKNG) công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 1,329 tỷ USD, tăng 16,2% so với mức 1,144 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu nới rộng từ 0,52 USD lên 0,94 USD. Doanh thu mảng thể thao và biên doanh thu thuần cao hơn đã thúc đẩy doanh thu tổng thể, nhưng chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 245,3 triệu USD lên 605,7 triệu USD, khiến cả khoản lỗ theo GAAP và lỗ điều chỉnh đều mở rộng.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu không chuyển hóa thành sự cải thiện về lợi nhuận. Lỗ từ hoạt động kinh doanh của DraftKings nới rộng thêm 221,2 triệu USD, trong khi lỗ ròng tăng 211,9 triệu USD so với quý cùng kỳ năm trước.

Kết quả kinh doanh phi GAAP cũng cho thấy xu hướng tương tự: EBITDA điều chỉnh rơi xuống mức lỗ 316,9 triệu USD, và lỗ điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng hơn gấp đôi lên 0,53 USD.

EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP được DraftKings sử dụng để đánh giá hiệu quả hoạt động sau khi loại trừ một số khoản mục phi tiền mặt, phi hoạt động và bất thường nhất định.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng thể thao là động lực tăng trưởng chính. Doanh thu mảng thể thao tăng 187,5 triệu USD, cao hơn một chút so với mức tăng tổng doanh thu của công ty, do tốc độ tăng trưởng iGaming chậm lại và doanh thu mảng khác sụt giảm đã bù trừ một phần mức tăng này.

Khối lượng giao dịch từ người tiêu dùng ở mảng thể thao tăng 21,9% lên 13,90 tỷ USD, trong khi biên doanh thu thuần mảng thể thao cải thiện từ 5,2% lên 5,6%. DraftKings định nghĩa doanh thu mảng thể thao và khối lượng giao dịch người tiêu dùng bao gồm cả các thị trường dự đoán cùng với cá cược thể thao trực tuyến và bán lẻ, do đó các số liệu được công bố không tách riêng đóng góp hàng quý của mảng Dự đoán (Predictions).

Lượng người chơi trả phí duy nhất hàng tháng tăng khoảng 13% lên 4,1 triệu. Doanh thu bình quân trên mỗi người chơi trả phí duy nhất hàng tháng tăng 3% lên 109 USD, chủ yếu nhờ biên doanh thu thuần của mảng Cá cược thể thao được cải thiện. Ban lãnh đạo cũng cho biết hơn 1,6 triệu khách hàng đã tham gia Predictions tính từ đầu năm đến nay.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện, nhưng chi tiêu tiếp thị khiến các khoản lỗ thêm trầm trọng

Giá vốn hàng bán tăng 14,8%, chậm hơn mức tăng doanh thu. Dựa trên số liệu được báo cáo, lợi nhuận gộp đạt khoảng 429,1 triệu USD, tăng từ mức 359,9 triệu USD, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 31,5% lên khoảng 32,3%.

Mức cải thiện đó đã bị chi phí hoạt động lấn át hoàn toàn. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 68,1% lên 605,7 triệu USD, chi phí sản phẩm và công nghệ tăng 19,8% lên 137,4 triệu USD, và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 14,3% lên 179,1 triệu USD. Chỉ riêng chi phí bán hàng và tiếp thị đã vượt lợi nhuận gộp hàng quý khoảng 176,6 triệu USD.

Ban lãnh đạo cho rằng triển vọng EBITDA điều chỉnh cả năm được cập nhật của công ty chủ yếu liên quan đến việc tăng cường đầu tư vào Predictions. Dù vậy, thông cáo không định lượng mức đóng góp cụ thể của Predictions vào doanh thu hoặc chi phí quý 3, khiến việc tách bạch chính xác sản phẩm mới này khỏi mảng kinh doanh cốt lõi là không thể thực hiện được.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ được cung cấp phản ánh 9 tháng đầu năm 2026 thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9 tháng vẫn duy trì dương ở mức 63,0 triệu USD nhưng đã giảm từ 342,4 triệu USD trong giai đoạn tương ứng năm 2025, cùng với khoản lỗ ròng lũy kế từ đầu năm bị nới rộng.

DraftKings đã sử dụng 177,4 triệu USD cho các hoạt động đầu tư trong 9 tháng, bao gồm 55,4 triệu USD cho bất động sản và thiết bị cùng 113,5 triệu USD cho phần mềm tự phát triển. Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 1,101 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9, so với mức 1,128 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Cơ cấu tài trợ vốn cũng có sự thay đổi. DraftKings đã mua lại 300,4 triệu USD trái phiếu chuyển đổi và nhận được 687,8 triệu USD tiền thu ròng từ các khoản vay có kỳ hạn loại B (Term B loans). Trên bảng cân đối kế toán, trái phiếu chuyển đổi giảm từ 1,259 tỷ USD vào cuối năm xuống còn 942,1 triệu USD, trong khi các khoản vay Term B tăng từ 576,5 triệu USD lên 1,251 tỷ USD. Công ty cũng đã chi 154,2 triệu USD để mua lại cổ phiếu trong giai đoạn 9 tháng, không bao gồm 62,4 triệu USD cổ phiếu quỹ được mua nhằm phục vụ khấu trừ thuế cho đơn vị cổ phiếu hạn chế (RSU).

Dự báo kết quả kinh doanh

DraftKings đã cập nhật dự báo cho năm tài chính 2026 và đưa ra dự báo cho năm tài chính 2027. Thông cáo không cung cấp các khoảng dự báo năm 2026 trước đó, do đó mức độ điều chỉnh không thể xác định được từ thông tin hiện có.

Dự báo này thể hiện rõ sự đánh đổi khi đầu tư vào Predictions. Tại các mức trung vị, EBITDA điều chỉnh cốt lõi dự kiến cho năm 2026 là 900 triệu USD bị giảm khoảng 675 triệu USD do đầu tư vào Predictions, dẫn đến mức dự báo tổng EBITDA điều chỉnh xoay quanh 225 triệu USD.

DraftKings dự kiến doanh thu của Predictions sẽ không đáng kể trong năm 2026 do các chương trình khuyến mại cho khách hàng sẽ bù trừ gần hết tổng doanh thu tạo ra. Đối với năm 2027, theo công ty, mức trung vị của dự báo tổng doanh thu tương ứng với mức tăng trưởng 17% so với cùng kỳ năm trước. Tại các mức trung vị, 1,2 tỷ USD EBITDA điều chỉnh cốt lõi trừ đi 300 triệu USD đầu tư vào Predictions sẽ tương đương với mức EBITDA điều chỉnh tổng thể khoảng 900 triệu USD.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng được cung cấp cho thấy có 1.056.340 cổ phiếu được mua vào và 108.355 cổ phiếu được bán ra, dẫn đến khối lượng mua ròng là 947.985 cổ phiếu qua 31 giao dịch mua và bán. Trong số các giao dịch cá nhân gần đây nhất, chỉ có các bản ghi sau bao gồm cả mô tả giao dịch và giá trị được báo cáo; các bản ghi thiếu chi tiết giao dịch đã được lược bỏ.

Giao dịch tặng và chuyển đổi chứng khoán phái sinh có bản chất khác với các giao dịch mua hoặc bán trên thị trường mở. Bản thân các giao dịch này cùng với con số mua ròng tổng hợp không phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của DraftKings.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Đầu tư vào Predictions và mức độ khuyến mại: DraftKings dự kiến sẽ đầu tư từ 650 triệu đến 700 triệu USD EBITDA điều chỉnh vào Predictions trong năm 2026, trong khi doanh thu liên quan vẫn không đáng kể do các chương trình khuyến mại bù trừ phần lớn tổng doanh thu.
• Biến động kết quả thể thao: Ban lãnh đạo cho biết kết quả thể thao có phần thuận lợi cho người chơi đã ảnh hưởng đến EBITDA điều chỉnh cốt lõi dự kiến. Sự thay đổi trong biên doanh thu thuần có thể tác động đáng kể đến doanh thu ngay cả khi khối lượng giao dịch của khách hàng tăng.
• Tăng trưởng chi phí: Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng nhanh hơn nhiều so với doanh thu trong quý 3, khiến các khoản lỗ nới rộng dù lợi nhuận gộp cao hơn.
• Khả năng chuyển hóa tiền mặt và đòn bẩy: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9 tháng sụt giảm đáng kể, trong khi dư nợ khoản vay Term B gia tăng. Việc tiếp tục đầu tư và mua lại cổ phiếu tạo thêm áp lực cạnh tranh về nhu cầu sử dụng tiền mặt.
• Tăng trưởng doanh thu không đồng đều: Mảng thể thao thúc đẩy gần như toàn bộ mức tăng doanh thu hàng quý, trong khi iGaming chỉ tăng 2,1% và doanh thu khác giảm 12,5%.

Tóm tắt

DraftKings ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 16,2% trong quý 3/2026 nhờ khối lượng cá cược thể thao, mức độ hoạt động của khách hàng và biên doanh thu thuần đều được cải thiện. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi vẫn là khả năng sinh lời: lợi nhuận gộp cao hơn đã bị triệt tiêu hoàn toàn bởi chi phí tiếp thị và các chi phí hoạt động khác tăng mạnh, khiến cả khoản lỗ theo GAAP và lỗ điều chỉnh đều nới rộng. Sự chú ý của nhà đầu tư hiện chuyển sang việc liệu Predictions có thể mang lại mức doanh thu như dự kiến trong kế hoạch năm 2027 hay không, trong khi mảng kinh doanh cốt lõi vẫn phải duy trì đà tăng trưởng, khả năng tạo tiền mặt và kỷ luật chi phí được cải thiện.