Kết quả kinh doanh Q3 2026 của EOG: Sản lượng kỷ lục thúc đẩy doanh thu và dòng tiền tăng cao

EOG Resources (NYSE: EOG) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 8,549 tỷ USD cho quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, tăng khoảng 46% so với mức 5,847 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 5,33 USD từ mức 2,70 USD. Sản lượng kỷ lục 1,4331 triệu Boe mỗi ngày cùng với giá bán thực tế của dầu và khí tự nhiên cao hơn đã thúc đẩy mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước; dòng tiền từ hoạt động kinh doanh theo GAAP đạt 3,813 tỷ USD và dòng tiền tự do non-GAAP đạt 2,176 tỷ USD.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu từ dầu thô, khí tự nhiên hóa lỏng (NGL) và khí tự nhiên tăng khoảng 39% lên 6,335 tỷ USD. Tổng doanh thu cũng được hưởng lợi từ khoản lãi 242 triệu USD từ việc thanh lý tài sản, so với khoản lỗ 18 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng gần gấp đôi và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên khoảng 41,9% từ mức 31,4%.

Lợi nhuận ròng theo GAAP cao hơn lợi nhuận ròng điều chỉnh 241 triệu USD sau thuế. Các khoản mục đối chiếu chính bao gồm 191 triệu USD lãi sau thuế từ thanh lý tài sản và 82 triệu USD lãi sau thuế từ đánh giá lại công cụ phái sinh theo giá trị thị trường, được bù đắp một phần bởi 32 triệu USD từ các khoản thanh toán phái sinh bằng tiền mặt được tính vào kết quả điều chỉnh.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo non-GAAP.

Hiệu quả kinh doanh và sản xuất

EOG báo cáo sản lượng dầu, NGL và khí tự nhiên đạt mức kỷ lục, trong đó mọi danh mục đều vượt mức trung bình của khoảng dự báo quý 3 tương ứng. Sản lượng NGL và khí tự nhiên ghi nhận mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước cao nhất.

Sản lượng cao hơn được củng cố bởi giá bán thực tế khả quan hơn. Giá dầu tổng hợp của EOG đã tăng lên 86,72 USD/thùng từ mức 65,95 USD, trong khi giá khí tự nhiên tổng hợp tăng lên 3,74 USD/Mcf từ mức 2,80 USD. Mức cải thiện giá khí đốt diễn ra ngay cả khi giá chuẩn Henry Hub giảm xuống 2,95 USD từ mức 3,07 USD, với mức chênh lệch giá khí đốt tại Mỹ của EOG cải thiện từ thấp hơn Henry Hub 0,36 USD lên cao hơn 0,78 USD.

Doanh thu NGL tăng lên 858 triệu USD từ mức 604 triệu USD khi cả sản lượng và giá bán đều cải thiện. Doanh thu dầu thô tăng lên 4,392 tỷ USD từ mức 3,243 tỷ USD, và doanh thu khí tự nhiên đạt 1,085 tỷ USD, tăng từ mức 707 triệu USD.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí vận hành bằng tiền mặt theo GAAP gần như không đổi ở mức 10,49 USD/Boe so với 10,50 USD cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, trên cơ sở non-GAAP, chi phí có thể so sánh đã tăng từ mức 9,93 USD do số liệu năm trước loại trừ chi phí G&A liên quan đến thương vụ mua lại Encino. Chi phí thuê mặt bằng và giếng khoan tăng lên 3,74 USD/Boe từ mức 3,60 USD, trong khi chi phí thu gom, xử lý và vận chuyển tăng lên 5,26 USD từ mức 4,90 USD.

So với dự báo của công ty, hiệu quả chi phí đã tốt hơn. Chi phí vận hành bằng tiền mặt thấp hơn 0,21 USD/Boe so với mức trung bình dự báo là 10,70 USD, và chi phí khấu hao, suy giảm tài nguyên và phân bổ (DD&A) ở mức 9,80 USD/Boe, thấp hơn 0,20 USD so với mức trung bình dự báo.

Dòng tiền điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh đạt 3,773 tỷ USD. Sau khi trừ 1,597 tỷ USD chi phí vốn non-GAAP, EOG đã tạo ra 2,176 tỷ USD dòng tiền tự do. Công ty đã chi trả 544 triệu USD cổ tức định kỳ và mua lại 1,0 tỷ USD cổ phiếu, tổng cộng chiếm khoảng 71% dòng tiền tự do hàng quý.

Tiền và các khoản tương đương tiền tăng lên 5,747 tỷ USD từ mức 3,530 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Mặc dù tổng nợ tăng lên 7,922 tỷ USD từ mức 7,694 tỷ USD, quy mô tiền mặt lớn hơn đã giúp giảm nợ ròng xuống còn 2,175 tỷ USD từ mức 4,164 tỷ USD và hạ tỷ lệ nợ ròng trên tổng vốn xuống 6,2% từ mức 12,1%.

EOG cũng tăng cổ tức định kỳ hàng quý thêm 8% lên 1,10 USD/cổ phiếu, tương ứng với mức 4,40 USD/cổ phiếu tính theo năm.

Sản lượng kỷ lục không thể bù đắp hoàn toàn áp lực giá giảm so với quý trước

Mức so sánh so với cùng kỳ năm trước rất khả quan, nhưng xu hướng so với quý trước lại có nhiều diễn biến trái chiều hơn. EPS pha loãng điều chỉnh giảm xuống 4,87 USD từ mức 5,07 USD trong quý 2 ngay cả khi sản lượng đạt mức kỷ lục, do doanh thu bán hàng hóa tổng hợp trên mỗi Boe giảm xuống 48,05 USD từ mức 50,52 USD.

Bảng phân tích biến động lợi nhuận của EOG cho thấy mức giảm 0,49 USD EPS so với quý trước là do giá bán thực tế thấp hơn. Sản lượng cao hơn đã đóng góp thêm 0,12 USD/cổ phiếu và chi phí vận hành thấp hơn đóng góp 0,02 USD, trong khi các yếu tố khác đóng góp 0,16 USD và các khoản thanh toán phái sinh bằng tiền mặt làm giảm 0,01 USD EPS. EPS theo GAAP biến động theo chiều ngược lại, tăng lên 5,33 USD từ mức 5,15 USD, với khoản đối chiếu quý 3 phản ánh lãi từ thanh lý tài sản và lãi đánh giá lại công cụ phái sinh theo giá trị thị trường.

Kế hoạch định hướng

Tại mức trung bình của dự báo quý 4, tổng sản lượng sẽ giảm khoảng 1,7% so với mức kỷ lục của quý 3, trong đó sản lượng dầu duy trì ổn định nhưng sản lượng NGL và khí tự nhiên sẽ giảm bớt. Mức trung bình dự báo cho cả chi phí vận hành bằng tiền mặt và DD&A cũng cao hơn mức thực tế của quý 3.

Kế hoạch định hướng này thay thế cho dự báo do EOG đưa ra trước đó, nhưng thông cáo báo chí không cung cấp các khoảng dự báo trước đó để so sánh trực tiếp.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho rằng kết quả của quý này đến từ sản lượng kỷ lục, chi phí thấp hơn mức trung bình của dự báo và giá bán thực tế thuận lợi. Chiến lược khí tự nhiên dài hạn của công ty bao gồm một thỏa thuận bán hàng mới gắn với giá chuẩn JKM, dự kiến bắt đầu từ năm 2030. Ban lãnh đạo cho biết thỏa thuận này sẽ nâng mức độ tiếp cận liên quan đến khí cấp cho LNG của EOG lên hơn 1 tỷ foot khối mỗi ngày vào năm đó.

EOG cũng đã phê duyệt dự án mở rộng nhà máy xử lý khí Janus tại lưu vực Delaware. Ban lãnh đạo kỳ vọng dự án sẽ bổ sung công suất xử lý, đồng thời hỗ trợ giá thu về thực tế (netback) và lợi nhuận, mặc dù thông cáo báo chí không cung cấp chi phí mở rộng hay ngày hoàn thành.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu nội bộ được cung cấp ghi nhận 83.788 cổ phiếu qua 36 giao dịch được phân loại là mua và 54.204 cổ phiếu qua 4 giao dịch bán trong 6 tháng qua, dẫn đến lượng mua ròng là 29.584 cổ phiếu. Tuy nhiên, 10 giao dịch gần đây nhất đều là thưởng cổ phiếu thay vì mua hoặc bán trên thị trường mở, do đó không nên hiểu đây là các tín hiệu giao dịch trực tiếp.

Cả 10 giao dịch đều được báo cáo là nắm giữ trực tiếp.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Giá bán hàng hóa thực tế vẫn là biến số lợi nhuận quan trọng. Mức giảm doanh thu trên mỗi Boe so với quý trước đã tạo ra lực cản 0,49 USD đối với EPS điều chỉnh, lấn át lợi ích từ sản lượng kỷ lục.
• Áp lực chi phí trên mỗi đơn vị có thể gia tăng trong quý 4. Mức trung bình dự báo quý 4 cho chi phí vận hành bằng tiền mặt là 11,05 USD/Boe, cao hơn mức thực tế quý 3 là 10,49 USD, trong khi mức trung bình của DD&A tăng lên 10,30 USD từ mức 9,80 USD.
• Sản lượng dự kiến sẽ giảm bớt so với mức kỷ lục của quý 3. Tổng sản lượng quý 4 tại mức trung bình của dự báo thấp hơn quý 3, chủ yếu do sản lượng NGL và khí tự nhiên dự kiến sẽ giảm.
• Lợi nhuận theo GAAP bao gồm các khoản lãi có thể không tái diễn. Việc thanh lý tài sản và đánh giá lại công cụ phái sinh theo giá trị thị trường đã nâng đáng kể lợi nhuận ròng theo GAAP quý 3 lên cao hơn lợi nhuận ròng điều chỉnh, tạo ra nguy cơ biến động tiềm ẩn trong kết quả báo cáo giữa các kỳ.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của EOG là sự kết hợp giữa sản lượng kỷ lục, giá bán hàng hóa thực tế được cải thiện và chi phí đơn vị theo GAAP được kiểm soát tốt, mang lại mức tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ năm trước về doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền tự do. Bảng cân đối kế toán được củng cố khi lượng tiền mặt cao hơn giúp giảm nợ ròng, hỗ trợ cho hoạt động chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu. Trọng tâm trong quý tới sẽ chuyển sang việc liệu EOG có thể quản lý chi phí đơn vị dự kiến cao hơn và tổng sản lượng giảm nhẹ hay không, trong bối cảnh giá bán hàng hóa thực tế tiếp tục tác động đến lợi nhuận.