Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Nelnet: Thu nhập lãi thuần tăng bị bù trừ bởi chi phí tín dụng gia tăng

Nelnet (NYSE: NNI) công bố tổng thu nhập lãi quý 3/2026 đạt 209,0 triệu USD, tăng 1,5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm 27,6% từ 2,94 USD xuống 2,13 USD. Lợi nhuận ròng GAAP thuộc về Nelnet giảm từ 106,7 triệu USD xuống 76,2 triệu USD, và lợi nhuận ròng non-GAAP không bao gồm các điều chỉnh giá trị thị trường của công cụ phái sinh giảm xuống 67,9 triệu USD. Thu nhập lãi thuần tăng không đủ bù đắp cho các khoản trích lập dự phòng tín dụng lớn hơn và mức so sánh bất lợi với khoản lãi từ đầu tư mạo hiểm trong năm trước.

Kết quả tài chính cốt lõi

Nelnet kết hợp hoạt động cho vay với mảng dịch vụ thu phí và kinh doanh công nghệ giáo dục, do đó báo cáo kết quả kinh doanh tách biệt thu nhập lãi và doanh thu theo từng mảng thay vì trình bày một dòng doanh thu hợp nhất duy nhất. Thu nhập lãi thuần tăng 18,9% nhờ chênh lệch lãi suất cho vay và quy mô danh mục tăng trưởng giúp cải thiện thu nhập từ tài trợ, nhưng thu nhập lãi thuần sau trích lập dự phòng lại giảm 29,5%.

Sự sụt giảm lợi nhuận không đơn thuần xuất phát từ vấn đề kế toán phái sinh. EPS không bao gồm các điều chỉnh giá trị thị trường của công cụ phái sinh đã giảm từ 2,95 USD xuống 1,89 USD, trong khi chi phí hoạt động trên báo cáo kết quả kinh doanh tăng 13,3% lên 263,7 triệu USD.

Con số GAAP 76,2 triệu USD là lợi nhuận ròng thuộc về Nelnet. Lợi nhuận ròng hợp nhất trước khi phân bổ khoản lỗ 20,0 triệu USD cho cổ đông không kiểm soát đạt 56,2 triệu USD.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Tạo lập và Quản lý Tài sản

Bộ phận Tạo lập và Quản lý Tài sản (AGM) đã tạo ra 65,2 triệu USD thu nhập lãi thuần từ cho vay và đầu tư, tăng so với mức 44,7 triệu USD. Nelnet cho biết mức tăng này đến từ chênh lệch lãi suất cho vay cao hơn và sự mở rộng của danh mục cho vay tiêu dùng, được bù đắp một phần bởi sự sụt giảm dần liên tục của các khoản vay FFELP cũ.

AGM đã mua lại 3,23 tỷ USD các khoản vay tiêu dùng trong quý, bao gồm 3,06 tỷ USD các khoản phải thu Trả sau (Pay Later) kỳ hạn ngắn. Danh mục cho vay tiêu dùng của bộ phận này đạt 1,30 tỷ USD vào ngày 30 tháng 9, tăng từ 840,7 triệu USD một năm trước đó, trong khi danh mục FFELP bình quân giảm từ 8,25 tỷ USD xuống 6,46 tỷ USD.

Lợi nhuận ròng sau thuế của AGM đã tăng lên 33,9 triệu USD từ mức 27,8 triệu USD bất chấp khoản trích lập dự phòng rủi ro cho vay 34,5 triệu USD. Bộ phận này cũng ghi nhận 12,4 triệu USD thu nhập từ liên doanh và 4,8 triệu USD thu nhập từ các công cụ phái sinh không đủ điều kiện hạch toán phòng ngừa rủi ro.

Nelnet Bank

Thu nhập lãi thuần của Nelnet Bank đã tăng từ 15,4 triệu USD lên 20,4 triệu USD nhờ sự mở rộng của các danh mục cho vay và đầu tư, mặc dù biên lãi thuần thấp hơn đã bù trừ một phần cho mức tăng trưởng đó. Lợi nhuận ròng sau thuế tăng từ 4,6 triệu USD lên 12,0 triệu USD, bao gồm 6,2 triệu USD thu nhập từ việc thay đổi giá trị hợp lý của công cụ phái sinh.

Vào cuối quý, ngân hàng nắm giữ danh mục cho vay 1,70 tỷ USD và danh mục đầu tư 1,64 tỷ USD. Tiền gửi, bao gồm cả tiền gửi nội bộ công ty, đạt tổng cộng 2,81 tỷ USD.

Dịch vụ và Hệ thống Cho vay

Doanh thu của bộ phận Dịch vụ và Hệ thống Cho vay giảm từ 151,1 triệu USD xuống 139,8 triệu USD, trong khi lợi nhuận ròng sau thuế giảm từ 35,2 triệu USD xuống 12,5 triệu USD. Mức so sánh này chịu tác động từ doanh thu điều chỉnh hợp đồng của Bộ Giáo dục, vốn giảm mạnh từ 32,9 triệu USD xuống 5,3 triệu USD.

Nếu loại trừ khoản doanh thu liên quan đến hợp đồng đó trong cả hai kỳ, doanh thu của bộ phận này đã tăng khoảng 14%. Thương vụ mua lại NDS Canada đã đóng góp 16,5 triệu USD trong quý. Tính đến ngày 30 tháng 9, Nelnet đang quản lý dịch vụ cho vay cho khoản nợ trị giá 523,6 tỷ USD của 15,4 triệu người vay.

Dịch vụ Công nghệ Giáo dục và Thanh toán

Doanh thu của bộ phận Dịch vụ Công nghệ Giáo dục và Thanh toán tăng 2,8% lên 132,9 triệu USD. Doanh thu trừ chi phí dịch vụ trực tiếp tăng 5,6% lên 83,4 triệu USD, trong khi lợi nhuận ròng sau thuế tăng nhẹ từ 19,0 triệu USD lên 19,4 triệu USD.

Khả năng sinh lời, Bảng cân đối kế toán và Phân bổ vốn

Chi phí hoạt động trên báo cáo kết quả kinh doanh tăng từ 232,7 triệu USD lên 263,7 triệu USD. Tiền lương và phúc lợi tăng lên 147,7 triệu USD, tổn thất tái bảo hiểm cùng chi phí khai thác bảo hiểm tăng lên 35,6 triệu USD, trong khi các chi phí khác đạt 70,2 triệu USD. Những mức tăng này đã góp phần khiến lợi nhuận trước thuế sụt giảm dù thu nhập lãi thuần cao hơn.

Tính đến ngày 30 tháng 9, tiền, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư đạt tổng cộng 3,18 tỷ USD, tăng từ mức 2,46 tỷ USD một năm trước đó. Cho vay thuần và lãi dự thu giảm từ 10,23 tỷ USD xuống 9,67 tỷ USD. Cơ cấu nguồn vốn cũng có sự chuyển biến: trái phiếu và thương phiếu phải trả giảm khoảng 1,05 tỷ USD xuống 6,77 tỷ USD, trong khi tiền gửi ngân hàng hợp nhất tăng khoảng 1,09 tỷ USD lên 2,57 tỷ USD. Vốn chủ sở hữu của Nelnet tăng từ 3,65 tỷ USD lên 3,79 tỷ USD.

Trong quý, Nelnet đã mua lại 415.332 cổ phiếu Loại A với giá 53,1 triệu USD, tương ứng mức giá bình quân 127,81 USD. Lũy kế 9 tháng đầu năm, tổng lượng mua lại đạt 731.932 cổ phiếu với giá 93,7 triệu USD. Công ty tiếp tục mua thêm 295.990 cổ phiếu với giá 37,0 triệu USD trong khoảng thời gian từ cuối quý đến ngày 5 tháng 11. Hội đồng quản trị công ty cũng đã công bố mức cổ tức hàng quý là 0,36 USD/cổ phiếu, dự kiến chi trả vào ngày 15 tháng 12 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt ngày 1 tháng 12.

Tăng trưởng cho vay thúc đẩy thu nhập lãi, nhưng dự phòng CECL và định giá khoản đầu tư kéo giảm lợi nhuận

Mâu thuẫn chính trong quý là sự đối lập giữa mức tăng trưởng thu nhập lãi thuần nhờ mở rộng cho vay và chi phí kế toán phát sinh để xây dựng các danh mục đó. Khoản dự phòng 34,5 triệu USD của AGM phản ánh một phần mức trích lập dự phòng tổn thất dự kiến trọn đời ban đầu bắt buộc theo phương pháp CECL đối với các khoản vay mới mua lại. Trong quý cùng kỳ năm trước, AGM ngược lại đã ghi nhận dự phòng âm 7,4 triệu USD, bao gồm khoản hoàn nhập dự phòng 28,9 triệu USD liên quan đến việc bán các khoản vay tiêu dùng.

Việc đánh giá lại giá trị các khoản đầu tư của doanh nghiệp cũng tạo ra mức so sánh bất lợi. Nelnet đã ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện 9,3 triệu USD đối với các chứng khoán vốn có thể giao dịch trong quý 3/2026, trong khi quý 3/2025 từng ghi nhận khoản lãi 30,2 triệu USD liên quan đến đợt huy động vốn cổ phần của một khoản đầu tư mạo hiểm. Điều này tạo nên mức chênh lệch bất lợi trước thuế khoảng 39,5 triệu USD giữa hai kỳ.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Tổng Giám đốc Jeff Noordhoek đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh là vững chắc và nhấn mạnh nỗ lực tiếp tục đa dạng hóa các sản phẩm cũng như tệp khách hàng của Nelnet. Ban lãnh đạo đã nêu bật việc ra mắt FACTS Compass và tùy chọn khấu trừ lương của BenefitEd dành cho chương trình Tín dụng Thuế Học bổng Liên bang. Nelnet cũng công bố thương vụ mua lại Entab, nhà cung cấp công nghệ quản lý trường học có trụ sở tại Ấn Độ, qua đó mở rộng hoạt động công nghệ giáo dục ra thị trường quốc tế.

Giao dịch nội bộ gần đây

Các hoạt động giao dịch nội bộ được báo cáo không ghi nhận bất kỳ giao dịch mua hoặc bán nào trên thị trường mở trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất, và khối lượng mua cổ phiếu ròng của người nội bộ bằng không. Tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được báo cáo là khoảng 11,06 triệu cổ phiếu. Các hồ sơ công bố gần nhất chủ yếu bao gồm các khoản thưởng cổ phiếu cho thành viên hội đồng quản trị và hai giao dịch tặng cổ phiếu của Giám đốc tài chính (CFO), do đó bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về định giá hay triển vọng tương lai.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tăng trưởng cho vay tiêu dùng và dự phòng CECL: Việc mua lại nhiều khoản cho vay tiêu dùng và các khoản phải thu Trả sau hơn có thể giúp tăng thu nhập lãi, nhưng yêu cầu trích lập dự phòng tổn thất tín dụng dự kiến trọn đời ban đầu có thể gây áp lực lên lợi nhuận trong ngắn hạn. Hiệu quả tín dụng thực tế vẫn đóng vai trò quan trọng khi quy mô danh mục tiếp tục gia tăng.
• Sự sụt giảm dần của danh mục FFELP cũ: Danh mục FFELP bình quân của AGM tiếp tục suy giảm. Nelnet cần tạo ra đủ thu nhập từ các khoản cho vay tiêu dùng mới hơn, các khoản đầu tư và các hoạt động kinh doanh khác để bù đắp cho sự suy giảm này.
• Biến động từ hợp đồng cung cấp dịch vụ: Kết quả kinh doanh của bộ phận Dịch vụ và Hệ thống Cho vay chịu ảnh hưởng đáng kể từ các điều chỉnh hợp đồng của Bộ Giáo dục. Những thay đổi về điều khoản hợp đồng, khối lượng dịch vụ quản lý hoặc các điều chỉnh một lần có thể tạo ra mức so sánh doanh thu và lợi nhuận không đồng đều giữa các kỳ.
• Tác động từ lãi suất và định giá tài sản: Biên lãi thuần của Nelnet Bank giảm ngay cả khi danh mục của ngân hàng được mở rộng. Các khoản điều chỉnh phái sinh, định giá lại chứng khoán vốn và lãi hoặc lỗ từ đầu tư mạo hiểm cũng có thể gây ra biến động lớn đối với lợi nhuận GAAP.

Tổng kết

Kết quả quý 3/2026 của Nelnet cho thấy thu nhập lãi thuần tại AGM và Nelnet Bank đã được cải thiện nhờ sự tăng trưởng của các khoản cho vay tiêu dùng và đầu tư. Tuy nhiên, các khoản trích lập dự phòng CECL ban đầu, chi phí hoạt động tăng cao, doanh thu từ điều chỉnh hợp đồng dịch vụ giảm sút cùng với việc thiếu vắng khoản lãi từ đầu tư mạo hiểm như cùng kỳ năm ngoái đã khiến lợi nhuận ròng và EPS sụt giảm. Kết quả kinh doanh trong tương lai sẽ phụ thuộc vào chất lượng tín dụng của các tài sản tiêu dùng mới, năng lực bù đắp sự suy giảm của danh mục FFELP cũ, cũng như sự ổn định hơn trong lợi nhuận từ mảng dịch vụ thu phí và công nghệ giáo dục.