Kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 của Reformation: Doanh thu tăng 19% khi biên lợi nhuận gộp mở rộng

Reformation (NYSE: REF) công bố doanh thu thuần quý 3 năm tài chính 2026 đạt 173,6 triệu USD, tăng 19,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển từ mức lãi 0,10 USD sang lỗ 0,02 USD. Biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 60,4% và EBITDA điều chỉnh tăng 64,2%, nhưng chi phí hoạt động cao hơn cùng các tác động thuế liên quan đến IPO đã khiến lợi nhuận ròng theo GAAP rơi vào mức lỗ. Công ty cũng nâng triển vọng doanh thu cả năm lên 610 triệu - 612 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Trong giai đoạn 13 tuần kết thúc vào ngày 26 tháng 9 năm 2026, tăng trưởng doanh thu diễn ra trên diện rộng ở các kênh bán hàng, danh mục sản phẩm và khu vực địa lý. Mức thuế quan trung bình thấp hơn cùng giá bán lẻ bình quân trên mỗi đơn vị sản phẩm cao hơn đã giúp biên lợi nhuận gộp mở rộng thêm 252 điểm cơ bản, bao gồm khoảng 50 điểm cơ bản từ các khoản hoàn thuế quan IEEPA của nhà cung cấp.

Mức cải thiện lợi nhuận gộp đã không thể chuyển hóa thành lợi nhuận theo GAAP do tổng chi phí hoạt động tăng 31,3%, nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu. Dẫu vậy, EBITDA điều chỉnh vẫn tăng lên 23,1 triệu USD sau khi loại trừ các khoản mục bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu.

Hiệu quả kinh doanh và kênh bán hàng

DTC vẫn là kênh bán hàng lớn nhất của Reformation, trong khi Bán buôn và các kênh khác ghi nhận mức tăng trưởng nhanh nhất. Doanh thu quốc tế cũng tăng trưởng nhanh hơn doanh thu tại Mỹ, cho thấy đà tăng trưởng không chỉ tập trung ở thị trường nội địa.

Sự gia tăng lượng khách hàng đang hoạt động phản ánh cả việc thu hút khách hàng mới lẫn duy trì khách hàng hiện tại. Doanh thu DTC trên mỗi khách hàng giảm nhẹ do khách hàng mới thường bắt đầu với mức chi tiêu thấp hơn so với khách hàng hiện hữu.

Reformation đã mở 7 cửa hàng trong quý, bao gồm việc mở lại địa điểm tại Palisades, nâng tổng số cửa hàng trên toàn cầu vào cuối kỳ lên 77 cửa hàng. Tăng trưởng nhanh hơn của doanh thu Bán buôn và các kênh khác đã hỗ trợ cho tổng doanh thu, nhưng một phần làm thu hẹp đà mở rộng biên lợi nhuận gộp do cơ cấu kênh bán hàng.

Mức tăng biên lợi nhuận gộp bị lấn át bởi chi phí và thuế liên quan đến IPO

Lợi nhuận gộp tăng khoảng 20,5 triệu USD, nhưng tổng chi phí hoạt động lại tăng xấp xỉ 23,2 triệu USD. Do đó, lợi nhuận hoạt động giảm khoảng 2,7 triệu USD dù doanh thu ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng 33,5% lên 82,8 triệu USD. Mức tăng này bao gồm 10,5 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu liên quan đến IPO, cùng với chi phí vận chuyển và các chi phí biến đổi khác tăng cao, chi phí mở cửa hàng mới và chi phí duy trì công ty đại chúng. Chi phí tiếp thị tăng 20,0% lên 14,6 triệu USD nhưng vẫn giữ nguyên ở mức 8,4% doanh thu.

Dưới lợi nhuận hoạt động, Reformation ghi nhận 5,7 triệu USD chi phí khác ròng, bao gồm khoản lỗ 2,2 triệu USD do tất toán nợ trước hạn. Sau đó, công ty ghi nhận 2,9 triệu USD chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp trên 1,7 triệu USD lợi nhuận trước thuế, dẫn đến thuế suất thực tế là 165,9%. Ban lãnh đạo cho rằng mức thuế suất tăng cao chủ yếu do các giới hạn về khả năng khấu trừ thuế đối với thù lao của ban điều hành sau đợt IPO.

Những yếu tố này giải thích cho sự chênh lệch giữa đà tăng trưởng của EBITDA điều chỉnh và khoản lỗ ròng theo GAAP. Bảng đối chiếu EBITDA điều chỉnh đã cộng lại 11,0 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu, cùng với chi phí lãi vay và chi phí khác, thuế, khấu hao tài sản cố định hữu hình và vô hình.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt tổng cộng 97,7 triệu USD vào cuối quý, so với mức 65,5 triệu USD vào ngày 27 tháng 12 năm 2025. Reformation báo cáo tổng nợ thuần là 36,2 triệu USD.

Thông tin dòng tiền được cung cấp cho 39 tuần đầu năm thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh tăng lên 44,7 triệu USD từ mức 10,4 triệu USD trong giai đoạn cùng kỳ năm ngoái, trong khi chi phí vốn giảm xuống còn 19,9 triệu USD so với mức 35,1 triệu USD. Kết quả dòng tiền hoạt động bao gồm 35,4 triệu USD chi phí thù lao bằng cổ phiếu phi tiền mặt, trong khi hàng tồn kho sử dụng 23,3 triệu USD tiền mặt.

Hàng tồn kho đạt 83,8 triệu USD, tăng khoảng 36,1% so với mức 61,6 triệu USD một năm trước đó. Mức so sánh này chịu ảnh hưởng do lượng tồn kho ở mức thấp bất thường vào năm ngoái sau sự gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến thuế quan. Khoảng một phần ba mức tăng phản ánh quyết định chiến lược dự trữ nhiều nguyên vật liệu hơn nhằm rút ngắn thời gian đưa sản phẩm ra thị trường, phần còn lại gắn liền với tồn kho theo mùa và 17 cửa hàng mới được mở trong 12 tháng trước đó.

Triển vọng năm tài chính 2026

Dựa trên kết quả quý 3 và đà tăng trưởng ghi nhận trong quý 4 tính đến nay, Reformation đã nâng triển vọng doanh thu cho cả năm. Công ty cũng đặt dự báo biên EBITDA điều chỉnh ở mức khoảng 14,2%, mức cao nhất trong khoảng hướng dẫn trước đó.

Chi tiêu vốn chủ yếu liên quan đến kế hoạch mở 16 cửa hàng mới trong năm tài chính 2026. Do biên EBITDA điều chỉnh là một thước đo phi GAAP, công ty không cung cấp bảng đối chiếu giữa triển vọng này với biên lợi nhuận ròng theo GAAP, viện dẫn sự thiếu chắc chắn xung quanh các khoản mục bao gồm thuế, thuế quan, biến động tỷ giá hối đoái và các chi phí tiềm ẩn trong tương lai.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 1.603.662 cổ phiếu đã được mua qua 8 giao dịch và 4.401.122 cổ phiếu đã được bán qua 4 giao dịch trong giai đoạn 6 tháng gần nhất. Điều này dẫn đến lượng bán ròng của người nội bộ là 2.797.460 cổ phiếu. Bốn bản ghi gần đây sau đây có ghi nhận rõ hướng giao dịch và giá trị báo cáo; các hồ sơ khác không có các trường này đã được loại trừ.

Các công bố thông tin này xác nhận thời điểm và điều khoản giao dịch, nhưng bản thân chúng không thể hiện quan điểm của những người nội bộ về hiệu quả hoạt động tương lai của Reformation.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chi phí hoạt động đang tăng nhanh hơn doanh thu. Tổng chi phí hoạt động tăng 31,3% so với mức tăng trưởng doanh thu 19,1%, làm giảm lợi nhuận và biên lợi nhuận hoạt động dù lợi nhuận gộp tăng cao hơn.
• Khả năng sinh lời theo GAAP và đã điều chỉnh vẫn có khoảng cách lớn. Thù lao bằng cổ phiếu liên quan đến IPO và các tác động về thuế đã góp phần dẫn đến khoản lỗ theo GAAP ngay cả khi EBITDA điều chỉnh tăng, khiến cả hai thước đo này đều quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời.
• Hàng tồn kho đòi hỏi sự điều hành cẩn trọng. Hàng tồn kho tăng khoảng 36,1%, một phần nhằm hỗ trợ việc cung cấp sản phẩm nhanh hơn và phục vụ các cửa hàng mới. Hoạt động dự báo nhu cầu và luân chuyển hàng tồn kho sẽ ảnh hưởng đến vốn lưu động trong tương lai cũng như rủi ro giảm giá hàng bán.
• Cơ cấu kênh bán hàng có thể hạn chế sự mở rộng của biên lợi nhuận gộp. Kênh Bán buôn và các kênh khác tăng trưởng nhanh hơn kênh DTC và được xác định là yếu tố triệt tiêu một phần mức cải thiện biên lợi nhuận gộp trong quý.
• Một số lợi ích từ thuế quan có thể không tái diễn ở mức tương đương. Biên lợi nhuận gộp bao gồm khoảng 50 điểm cơ bản từ các khoản hoàn thuế quan của nhà cung cấp, trong khi thuế suất trong tương lai vẫn là một yếu tố không chắc chắn.

Kết luận

Kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của Reformation cho thấy tăng trưởng doanh thu trên diện rộng, lượng khách hàng đang hoạt động mở rộng, cùng sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận gộp và EBITDA điều chỉnh. Tuy nhiên, chi phí SG&A cao hơn, thù lao bằng cổ phiếu liên quan đến IPO, các chi phí khác và tác động của thuế đã cản trở những thành quả này chuyển hóa vào lợi nhuận ròng theo GAAP. Các yếu tố chính cần theo dõi tiếp theo là việc thực thi kế hoạch theo triển vọng cả năm đã được nâng lên, việc kiểm soát chi phí hoạt động, luân chuyển hàng tồn kho và liệu cơ cấu kênh bán hàng cùng tác động thuế quan có cho phép đà cải thiện biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì hay không.