Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Farmer Mac: Khối lượng kinh doanh đạt mức kỷ lục 38,5 tỷ USD

Farmer Mac (NYSE: AGM và AGM.A) công bố thu nhập lãi thuần quý 3/2026 đạt 115,9 triệu USD, tăng 18% so với mức 98,5 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng 13% lên 5,03 USD từ mức 4,44 USD. Quy mô kinh doanh đang lưu hành đạt mức kỷ lục 38,5 tỷ USD, tăng 24%, và lợi nhuận cốt lõi non-GAAP tăng 6% lên 52,6 triệu USD. Sự tăng trưởng danh mục trên diện rộng đã hỗ trợ doanh thu, dù chi phí dự phòng rủi ro tín dụng và chi phí hoạt động tăng cao đã kìm hãm đà tăng trưởng của lợi nhuận cốt lõi.

Kết quả tài chính cốt lõi

Farmer Mac hưởng lợi từ quy mô danh mục lớn hơn và thu nhập từ chênh lệch lãi suất cao hơn trong quý kết thúc ngày 30/9/2026. Doanh thu cốt lõi non-GAAP tăng khoảng 17% lên 122,7 triệu USD, nhưng lợi nhuận cốt lõi tăng trưởng chậm hơn do chi phí dự phòng tổn thất và chi phí hoạt động gia tăng.

Kết quả so với quý trước có phần suy yếu hơn. Thu nhập lãi thuần giảm 2% so với quý 2, chênh lệch lãi suất hiệu dụng thuần giảm 3%, và EPS cốt lõi pha loãng giảm 11%. Ban lãnh đạo cho rằng sự sụt giảm so với quý liền trước của thu nhập lãi thuần và chênh lệch lãi suất hiệu dụng thuần chủ yếu do một sự kiện không thường xuyên từng thúc đẩy thu nhập lãi trong quý 2.

Lợi nhuận cốt lõi không bao gồm các biến động về giá trị hợp lý và một số khoản mục không thường xuyên hoặc bất thường. Chênh lệch lãi suất hiệu dụng thuần đo lường mức chênh lệch giữa tài sản sinh lời và chi phí vốn liên quan, bao gồm cả các công cụ tài chính phái sinh liên quan.

Hoạt động kinh doanh và hiệu quả theo phân khúc

Tài chính Nông nghiệp chiếm 63% quy mô kinh doanh đang lưu hành, trong khi Tài chính Cơ sở hạ tầng chiếm 37%. Năng lượng Tái tạo và Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng ghi nhận tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước nhanh nhất, dù Nông trại & Trang trại vẫn là mảng kinh doanh lớn nhất với cách biệt lớn.

Tăng trưởng ròng của danh mục đạt 1,3 tỷ USD trong quý. Năng lượng Tái tạo đóng góp 586,4 triệu USD vào mức tăng này, tiếp theo là Nông trại & Trang trại với 297,8 triệu USD, Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng với 168,8 triệu USD, Điện lực & Tiện ích với 164,6 triệu USD và Tài chính Doanh nghiệp Nông nghiệp với 61,0 triệu USD.

Tăng trưởng của mảng Nông trại & Trang trại chủ yếu phản ánh quyền phục vụ khoản vay liên quan đến khoảng 280 triệu USD các khoản vay thuộc sở hữu của bên thứ ba. Farmer Mac cũng đã hoàn tất thương vụ mua lại quyền phục vụ khoản vay gắn liền với khoảng 1,4 tỷ USD các khoản vay Nông trại & Trang trại, bao gồm các khoản vay do công ty sở hữu và các khoản vay phục vụ cho bên khác. Điện lực & Tiện ích hưởng lợi từ chi tiêu cho nâng cấp hệ thống và hiện đại hóa lưới điện, trong khi Năng lượng Tái tạo và Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng phản ánh việc tiếp tục đầu tư vào công suất phát điện và kết nối số.

Khả năng sinh lời, Vốn và Bảng cân đối kế toán

Chênh lệch lãi suất hiệu dụng thuần tính theo giá trị USD tăng 16%, nhưng tỷ suất lại giảm xuống 1,16% từ mức 1,20% của cùng kỳ năm trước và 1,26% trong quý 2. Cùng với mức mở rộng 24% về quy mô kinh doanh, điều này cho thấy mức tăng về giá trị USD của chênh lệch lãi suất chủ yếu được thúc đẩy bởi quy mô tài sản sinh lời lớn hơn thay vì tỷ suất chênh lệch tổng thể cao hơn. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) cốt lõi đạt 16%.

Chi phí hoạt động tăng lên 34,6 triệu USD từ mức 29,8 triệu USD. Chi phí lương và phúc lợi tăng lên 20,6 triệu USD từ mức 17,7 triệu USD, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lên 13,2 triệu USD từ mức 11,1 triệu USD. Cổ tức cổ phiếu ưu đãi cũng tăng lên 9,3 triệu USD từ mức 6,3 triệu USD, tác động đến phần lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông.

Tổng tài sản đạt 40,0 tỷ USD tính đến ngày 30/9, tăng từ mức 35,4 tỷ USD vào cuối năm 2025. Dư nợ cho vay thuần tăng lên 18,9 tỷ USD từ 16,3 tỷ USD, và chứng khoán đầu tư tăng lên 19,4 tỷ USD từ 17,6 tỷ USD. Kỳ phiếu phải trả tăng lên 35,4 tỷ USD từ 30,8 tỷ USD, trong khi tổng vốn chủ sở hữu tăng lên 1,84 tỷ USD từ 1,72 tỷ USD. Farmer Mac ghi nhận 1,9 tỷ USD tổng vốn cốt lõi và tỷ lệ vốn cấp 1 đạt 12,9%.

Tăng trưởng cơ sở hạ tầng nhanh đi kèm chi phí tín dụng cao hơn

Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng phản ánh rõ điểm nghẽn chính trong quý. Quy mô kinh doanh của phân khúc này tăng 56% lên 2,02 tỷ USD và tạo ra tỷ suất chênh lệch hiệu dụng thuần 2,32%, nhưng phân khúc này lại ghi nhận mức lỗ cốt lõi 0,5 triệu USD sau khi trích lập dự phòng tổn thất 7,0 triệu USD. Khoản dự phòng của phân khúc này chiếm khoảng 63% tổng dự phòng trong quý của Farmer Mac.

Công ty cho biết dự phòng tín dụng tổng thể chủ yếu phản ánh quy mô kinh doanh mới, ước tính tổn thất cập nhật liên quan đến một khoản tín dụng viễn thông đơn lẻ trong phân khúc Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng và sự dịch chuyển chất lượng tín dụng trên diện rộng hơn của danh mục. Để so sánh, Năng lượng Tái tạo ghi nhận mức tăng trưởng quy mô 57% đi kèm 6,0 triệu USD lợi nhuận cốt lõi của phân khúc. Sự phân hóa này cho thấy việc mở rộng cơ sở hạ tầng nhanh chóng đã không chuyển hóa đồng đều thành lợi nhuận trong kỳ trên toàn bộ danh mục.

Quan điểm của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành Zachary Carpenter mô tả môi trường thị trường ngày càng nhiều thách thức và mang tính bất định cao hơn. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng danh mục đầu tư đa dạng, tiềm lực vốn vững mạnh cùng quy trình thẩm định kỷ luật sẽ củng cố khả năng của Farmer Mac trong việc tiếp tục cung cấp thanh khoản qua các chu kỳ nông nghiệp và kinh tế. Lãnh đạo công ty cũng nêu bật nhu cầu tài trợ vốn liên tục cho cơ sở hạ tầng nông thôn, đồng thời ghi nhận những diễn biến mới tại các thị trường nông nghiệp Mỹ.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chi phí tín dụng và rủi ro đối với ngành viễn thông: Dự phòng tổn thất tăng khoảng 49%, trong đó việc cập nhật ước tính tổn thất đối với một khoản tín dụng viễn thông và sự dịch chuyển chất lượng tín dụng danh mục là những nguyên nhân chính. Tình trạng xấu đi hơn nữa có thể gây áp lực lên lợi nhuận từ mảng kinh doanh Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng đang tăng trưởng nhanh.
• Điều kiện thị trường nông nghiệp: Những biến động về giá hàng hóa, nhu cầu xuất khẩu, chính sách thương mại, chi phí đầu vào, thời tiết khắc nghiệt và giá trị bất động sản nông nghiệp có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của bên vay cũng như chất lượng tài sản bảo đảm.
• Nguồn vốn và hiệu quả kinh tế từ lãi suất: Kỳ phiếu phải trả tăng lên 35,4 tỷ USD khi bảng cân đối kế toán mở rộng. Khả năng sinh lời của Farmer Mac phụ thuộc một phần vào khả năng tiếp cận nguồn vốn cũng như mối quan hệ giữa chi phí đi vay và lợi suất tài sản sinh lời.
• Chi phí hoạt động và chi phí vốn gia tăng: Chi phí hoạt động và cổ tức cổ phiếu ưu đãi đều tăng nhanh hơn lợi nhuận cốt lõi. Sự gia tăng liên tục của các chi phí này có thể hạn chế khả năng chuyển hóa doanh thu từ chênh lệch lãi suất cao hơn thành lợi nhuận thuộc về cổ đông phổ thông.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Farmer Mac được định hình bởi sự mở rộng danh mục: quy mô kinh doanh đạt mức kỷ lục và thu nhập lãi thuần cao hơn đã hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP và lợi nhuận cốt lõi. Năng lượng Tái tạo và Cơ sở hạ tầng Băng thông rộng dẫn đầu về tăng trưởng quy mô, nhưng chi phí dự phòng tín dụng cao hơn — đặc biệt là ở mảng Băng thông rộng — cùng chi phí hoạt động gia tăng đã khiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi thấp hơn tăng trưởng doanh thu. Chất lượng tín dụng, tỷ suất chênh lệch hiệu dụng thuần, chi phí vốn và khả năng sinh lời của các phân khúc cơ sở hạ tầng tăng trưởng nhanh nhất là những yếu tố chính cần theo dõi trong các quý tiếp theo.