Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Natera: Doanh thu tăng 34% khi lỗ ròng thu hẹp

Natera (NASDAQ: NTRA) công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 794,0 triệu USD, tăng 34,1% so với mức 592,2 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng cải thiện từ -0,64 USD lên -0,42 USD. Khối lượng xét nghiệm và giá bán bình quân tăng cao đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu, giúp thu hẹp khoản lỗ ròng ngay cả khi công ty tiếp tục đầu tư vào các sản phẩm mới và thử nghiệm lâm sàng. Natera cũng nâng mức trung vị trong dự báo doanh thu cả năm thêm 140 triệu USD.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu tăng nhanh hơn khối lượng xét nghiệm, phản ánh sự đóng góp từ cả khối lượng cao hơn và giá bán bình quân cải thiện. Chi phí R&D và SG&A tăng 19,5%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng trưởng doanh thu, qua đó giúp giảm cả lỗ từ hoạt động kinh doanh và lỗ ròng.

Lợi nhuận gộp tăng nhìn chung tương đương với tốc độ tăng doanh thu, mặc dù biên lợi nhuận gộp theo GAAP giảm nhẹ do các khoản điều chỉnh ước tính doanh thu mang lại lợi ích thấp hơn so với cùng kỳ năm trước.

Tất cả các số liệu trong bảng đều là thước đo theo GAAP. Quý 3/2026 cũng bao gồm 5,7 triệu USD chi phí khấu hao tài sản vô hình mua lại, so với mức không có trong quý 3/2025.

Tăng trưởng khối lượng xét nghiệm và mảng ung thư

Tổng số xét nghiệm được xử lý tăng 22,3%, trong khi số xét nghiệm được báo cáo tăng 23,0%. Do doanh thu tăng 34,1%, kết quả này củng cố nhận định của Natera rằng giá bán bình quân cải thiện đã đóng góp cùng với sự tăng trưởng về khối lượng.

Ung thư là danh mục xét nghiệm được công bố có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất. Khối lượng xét nghiệm ung thư tăng 60,9%, và số lượng xét nghiệm bệnh tồn dư tối thiểu (MRD) lâm sàng trong ung bướu tăng 32.700 đơn vị so với quý 2/2026.

Chênh lệch giữa số xét nghiệm được xử lý và số xét nghiệm được báo cáo phản ánh sự khác biệt về thời điểm xử lý xét nghiệm và thời điểm gửi kết quả cho khách hàng.

Lợi ích điều chỉnh hồi tố thấp hơn che lấp sự cải thiện biên lợi nhuận theo quý

Các thay đổi trong ước tính doanh thu đã làm tăng lợi nhuận gộp quý 3/2026 thêm 32,3 triệu USD và đóng góp 1,5 điểm phần trăm vào biên lợi nhuận gộp. Trong quý 3/2025, các khoản điều chỉnh này lần lượt đóng góp 55,1 triệu USD và 3,6 điểm phần trăm. Mức lợi ích thấp hơn này lý giải vì sao biên lợi nhuận gộp được báo cáo lại giảm nhẹ dù doanh thu tăng cao hơn và chi phí giá vốn hàng bán tiếp tục được cắt giảm.

Nếu không tính các thay đổi trong ước tính doanh thu dồn tích, biên lợi nhuận gộp non-GAAP đã cải thiện khoảng 1,4 điểm phần trăm so với quý 2/2026. Điều này cho thấy hiệu quả chi phí thực tế theo quý đã tốt hơn, ngay cả khi so sánh theo GAAP cùng kỳ năm trước bị ảnh hưởng bởi lợi ích điều chỉnh hồi tố thấp hơn.

Chi phí R&D tăng từ 173,4 triệu USD lên 242,4 triệu USD, chủ yếu do tăng nhân sự để hỗ trợ các sản phẩm mới và chi phí thử nghiệm lâm sàng cao hơn. Chi phí SG&A tăng khiêm tốn hơn, từ 308,5 triệu USD lên 333,7 triệu USD. Doanh thu tăng trưởng vượt tốc độ của các khoản đầu tư này là nguyên nhân chính giúp thu hẹp khoản lỗ từ hoạt động kinh doanh.

Tiền mặt và bảng cân đối kế toán

Tiền, các khoản tương đương tiền và tiền gửi bị hạn chế đạt tổng cộng 1,097 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, tăng khoảng 5,7 triệu USD so với ngày 30 tháng 6 và tăng so với mức 1,076 tỷ USD vào cuối năm 2025. Dư nợ vay là 80,3 triệu USD, bao gồm lãi vay dồn tích theo hạn mức tín dụng của Natera tại UBS.

Các khoản phải thu tăng từ 296,5 triệu USD vào cuối năm lên 471,4 triệu USD, trong khi hàng tồn kho tăng từ 68,4 triệu USD lên 91,7 triệu USD. Báo cáo không cung cấp số liệu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh theo quý, do đó hoạt động thu hồi nợ và chuyển đổi vốn lưu động vẫn đóng vai trò quan trọng khi đánh giá mục tiêu đạt dòng tiền dương cả năm của công ty.

Triển vọng năm 2026

Natera đã nâng khoảng dự báo doanh thu cả năm lên mức 3,005 tỷ USD đến 3,035 tỷ USD, so với mức 2,850 tỷ USD đến 2,910 tỷ USD trước đó. Mức trung vị tăng từ 2,880 tỷ USD lên 3,020 tỷ USD, tương đương mức điều chỉnh tăng 140 triệu USD.

Công ty cũng kỳ vọng biên lợi nhuận gộp đạt từ 64% đến 66% và dòng tiền dương trong năm 2026, đồng thời tiếp tục rót vốn cho hoạt động R&D và thương mại.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 47.496 cổ phiếu đã được mua thông qua 12 giao dịch trong 6 tháng trước đó, so với 579.893 cổ phiếu được bán ra qua 59 giao dịch. Điều này dẫn đến lượng bán ròng 532.397 cổ phiếu, trong khi tổng lượng sở hữu của cổ đông nội bộ được ghi nhận ở mức khoảng 3,93 triệu cổ phiếu.

Cả 10 giao dịch được báo cáo gần đây nhất đều là bán trực tiếp với tổng giá trị được báo cáo khoảng 7,23 triệu USD. Hồ sơ giao dịch không nêu rõ lý do của các đợt bán này.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động ước tính doanh thu: Các thay đổi trong ước tính về khoản thanh toán biến đổi tiếp tục ảnh hưởng đến doanh thu, lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp được báo cáo. Lợi ích trong quý 3 thấp hơn đã khiến mức so sánh biên lợi nhuận theo GAAP so với cùng kỳ năm trước kém thuận lợi hơn.
• Lỗ từ hoạt động kinh doanh kéo dài: Natera đã thu hẹp các khoản lỗ, nhưng chi phí R&D và SG&A vẫn cao hơn lợi nhuận gộp. Tiến độ cải thiện tiếp theo phụ thuộc vào việc doanh thu có tiếp tục tăng trưởng nhanh hơn chi phí hoạt động hay không.
• Sự phụ thuộc vào khối lượng và mức hoàn trả chi phí: Tăng trưởng quý 3 dựa vào khối lượng xét nghiệm cao hơn và giá bán bình quân cải thiện. Tốc độ đón nhận của thị trường chậm hơn hoặc mức hoàn trả chi phí thấp hơn có thể ảnh hưởng đến cả tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận.
• Khả năng chuyển đổi thành tiền mặt: Tiền mặt tăng so với quý trước, nhưng các khoản phải thu và hàng tồn kho lại cao hơn đáng kể so với thời điểm cuối năm. Việc chuyển hóa doanh thu được báo cáo thành tiền mặt sẽ đóng vai trò quan trọng để đạt được mục tiêu dòng tiền dương.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Natera ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 34,1% cùng với sự mở rộng nhanh chóng của mảng xét nghiệm ung thư, đồng thời thu hẹp lỗ từ hoạt động kinh doanh và lỗ ròng. Lợi ích từ điều chỉnh hồi tố doanh thu thấp hơn đã gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp được báo cáo, nhưng biên lợi nhuận non-GAAP cốt lõi đã cải thiện so với quý trước. Việc nâng triển vọng doanh thu cả năm chuyển hướng sự chú ý sang đà tăng trưởng liên tục của mảng ung thư, kỷ luật chi phí và liệu kết quả hoạt động kinh doanh khởi sắc hơn có chuyển hóa thành dòng tiền dương bền vững hay không.