Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Nu Skin: Doanh thu cốt lõi sụt giảm thu hẹp biên lợi nhuận

Nu Skin Enterprises (NYSE: NUS) công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 311,0 triệu USD, giảm 14,6% so với mức 364,2 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển từ mức lãi 0,34 USD sang lỗ 0,02 USD. EPS điều chỉnh đạt 0,10 USD, trong bối cảnh lượng khách hàng và người tham gia bán hàng sụt giảm gây áp lực lên mảng kinh doanh cốt lõi Nu Skin dù mảng sản xuất Rhyz vẫn mở rộng.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu nằm trong phạm vi dự báo của công ty nhưng giảm 13,5% trên cơ sở tỷ giá không đổi. Biến động tỷ giá hối đoái đã làm giảm 3,9 triệu USD doanh thu theo báo cáo, tương đương 1,1 điểm phần trăm.

Lợi nhuận sụt giảm nhanh hơn doanh thu. Biên lợi nhuận gộp giảm 5,5 điểm phần trăm, trong khi biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm xuống 3,7% ngay cả khi đã loại trừ 6,3 triệu USD chi phí cụ thể.

Kết quả điều chỉnh không bao gồm chi phí trợ cấp thôi việc, phí dịch vụ chuyên môn và các khoản mục cụ thể khác.

Tăng trưởng của Rhyz không thể bù đắp đà suy giảm của mảng Nu Skin cốt lõi

Doanh thu mảng Nu Skin cốt lõi giảm 19,2% xuống 252,6 triệu USD, bao gồm mức sụt giảm tại mọi thị trường địa lý trọng điểm. Doanh thu của Rhyz tăng 13,2% lên 58,4 triệu USD, nhưng mức tăng khoảng 6,8 triệu USD này không đủ để bù đắp cho mức sụt giảm khoảng 60,0 triệu USD trong doanh thu của Nu Skin.

Mảng sản xuất Rhyz là động lực tăng trưởng với doanh thu tăng 19,3% lên 56,8 triệu USD. Trong mảng Nu Skin, Hàn Quốc ghi nhận mức giảm theo báo cáo mạnh nhất là 30,7%, tiếp theo là Châu Âu và Châu Phi giảm 26,6% và Đông Nam Á/Thái Bình Dương giảm 23,5%.

Các chỉ số hoạt động đằng sau doanh thu của Nu Skin cũng suy yếu. Số lượng khách hàng giảm 18% xuống 609.469, số nhà liên kết nhận hoa hồng giảm 10% xuống 116.449 và số trưởng nhóm bán hàng giảm 13% xuống 26.995. Sự sụt giảm này diễn ra trên diện rộng chứ không tập trung vào một thị trường đơn lẻ.

Biên lợi nhuận bị thu hẹp cùng gánh nặng thuế xóa sạch phần lớn lợi nhuận hoạt động

Biên lợi nhuận gộp hợp nhất giảm xuống 65,0%, trong khi biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh Nu Skin giảm nhẹ hơn từ 77,7% xuống 76,6%. Mảng sản xuất Rhyz tăng trưởng trong khi Nu Skin suy giảm, làm tăng tỷ trọng của Rhyz trong tổng doanh thu hợp nhất; công ty không định lượng cụ thể việc thay đổi cơ cấu kinh doanh này đã tác động bao nhiêu đến biên lợi nhuận gộp.

Chi phí bán hàng giảm từ 130,3 triệu USD xuống 103,2 triệu USD và được cải thiện từ mức 35,8% doanh thu xuống còn 33,2%. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng giảm theo giá trị tuyệt đối, từ 104,8 triệu USD xuống 93,9 triệu USD, nhưng lại tăng từ 28,8% lên 30,2% doanh thu do doanh thu sụt giảm nhanh hơn.

Quý này ghi nhận 6,3 triệu USD chi phí khác, chủ yếu gồm 5,1 triệu USD trợ cấp thôi việc cho nhân viên và 1,2 triệu USD phí dịch vụ chuyên môn. Nếu loại trừ các khoản mục này, biên lợi nhuận hoạt động vẫn ở mức thấp hơn là 3,7% so với mức 5,9% của cùng kỳ năm trước.

Chi phí thuế 2,6 triệu USD đã vượt quá lợi nhuận trước thuế 1,9 triệu USD, dẫn đến khoản lỗ thuần theo GAAP là 742.000 USD. Thuế suất thực tế theo báo cáo là 139,3%, so với thuế suất điều chỉnh là 42,7%.

Bảng cân đối kế toán và Phân bổ vốn

Tiền và các khoản tương đương tiền tính đến ngày 30 tháng 9 đã giảm xuống 164,9 triệu USD từ mức 238,6 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong cùng kỳ, hàng tồn kho tăng từ 178,6 triệu USD lên 191,7 triệu USD, trong khi các khoản phải thu tăng từ 39,5 triệu USD lên 51,4 triệu USD.

Nợ dài hạn giảm từ 204,2 triệu USD xuống 183,7 triệu USD, cùng với 20,0 triệu USD khác được phân loại là nợ ngắn hạn. Nu Skin đã chi trả 2,9 triệu USD cổ tức trong quý và không thực hiện mua lại cổ phiếu nào, còn lại 137,3 triệu USD theo hạn mức ủy quyền hiện tại.

Dự báo kết quả kinh doanh

Nu Skin dự báo doanh thu quý 4 sẽ tiếp tục giảm so với cùng kỳ năm trước, mặc dù ban lãnh đạo cho biết họ kỳ vọng tăng trưởng so với quý trước. Điểm giữa của phạm vi dự báo quý 4 là 325 triệu USD, cao hơn khoảng 4,5% so với doanh thu quý 3, trong khi cận dưới gần như đi ngang so với quý trước.

Công ty dự kiến sẽ phát sinh khoảng 5,0 triệu USD chi phí chuyển đổi bằng tiền mặt trong quý 4. Khoảng cách lớn giữa EPS theo GAAP và EPS điều chỉnh cả năm cũng phản ánh các khoản chi phí suy giảm giá trị và dự phòng giảm giá tài sản thuế hoãn lại được ghi nhận trong năm.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Tổng giám đốc (CEO) Ryan Napierski mô tả môi trường hoạt động đầy thách thức và cho biết công ty đang tập trung vào việc gắn kết với các nhà liên kết và khách hàng trong mùa lễ hội. Ban lãnh đạo nhấn mạnh việc tiếp tục triển khai nền tảng Prysm iO, mức tăng trưởng doanh thu từ đầu năm đến nay của dòng thực phẩm bổ sung dinh dưỡng LifePak, cùng các sản phẩm chống lão hóa sắp ra mắt tập trung vào sức khỏe phụ nữ, dù không định lượng mức đóng góp doanh thu dự kiến của các sản phẩm này.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được báo cáo trong 6 tháng gần nhất cho thấy lượng mua ròng đạt 169.460 cổ phiếu qua 12 giao dịch. Tuy nhiên, 8 trong số 10 giao dịch gần nhất là các khoản thưởng cổ phiếu cho thành viên hội đồng quản trị và 2 giao dịch là bán ra, do đó con số mua vào tổng thể không nên được hiểu hoàn toàn là hoạt động mua trên thị trường mở.

Các rủi ro nhà đầu tư cần lưu ý

• Mạng lưới bán hàng cốt lõi tiếp tục thu hẹp: Lượng khách hàng, nhà liên kết nhận hoa hồng và trưởng nhóm bán hàng đều sụt giảm, tạo áp lực lên nhu cầu sản phẩm của Nu Skin trong tương lai.
• Áp lực biên lợi nhuận kéo dài: Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh sụt giảm ngay cả khi đã loại trừ các chi phí cụ thể, cho thấy doanh thu và biên lợi nhuận gộp thấp hơn đang ảnh hưởng đến khả năng sinh lời cốt lõi.
• Khả năng phục hồi doanh thu trong ngắn hạn còn hạn chế: Dự báo quý 4 vẫn ngụ ý mức giảm từ 8% đến 16% so với cùng kỳ năm trước, và cận dưới của phạm vi dự báo gần như đi ngang so với quý 3.
• Xu hướng tiền mặt và hàng tồn kho: Tiền mặt sụt giảm trong khi hàng tồn kho tăng dù doanh thu thấp hơn, khiến việc quản lý hàng tồn kho và chuyển đổi thành tiền trở thành các khía cạnh quan trọng cần theo dõi.
• Biến động về thuế và tái cấu trúc: Thuế suất báo cáo ở mức cao, chi phí trợ cấp thôi việc, chi phí chuyển đổi, chi phí suy giảm giá trị và dự phòng giảm giá tài sản thuế hoãn lại tạo ra chênh lệch đáng kể giữa kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Nu Skin cho thấy sự suy giảm trên diện rộng ở mảng kinh doanh cốt lõi, khi lượng khách hàng và người tham gia bán hàng giảm sút đã kéo doanh thu và biên lợi nhuận đi xuống. Mảng sản xuất Rhyz mang lại tăng trưởng nhưng quy mô vẫn còn quá nhỏ để bù đắp cho đà sụt giảm của Nu Skin. Các chỉ số chính trong những quý tới là liệu các hoạt động gắn kết trong mùa lễ hội cùng các sáng kiến sản phẩm mới có thể giúp ổn định nhu cầu cốt lõi hay không, liệu biên lợi nhuận có phục hồi khi quá trình tái cấu trúc tiếp diễn hay không, và liệu xu hướng tiền mặt cùng hàng tồn kho có được cải thiện hay không.