Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Viemed: Doanh thu tăng 12.2% khi khả năng sinh lời phục hồi

Viemed Healthcare (NASDAQ: VMD) báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 80,7 triệu USD, tăng 12,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng từ 0,09 USD lên 0,11 USD. Lợi nhuận ròng thuộc về Viemed tăng 32,0% lên 4,6 triệu USD, và biên EBITDA điều chỉnh phục hồi mạnh so với quý trước dù vẫn thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái. Công ty cũng nâng cận dưới của dự báo doanh thu cả năm và giảm triển vọng chi tiêu vốn.

Kết quả tài chính cốt lõi

Lợi nhuận gộp tăng 11,7% lên 46,2 triệu USD, nhìn chung tương đương với mức tăng trưởng doanh thu và khiến biên lợi nhuận gộp gần như không đổi. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng trưởng nhanh hơn, tăng khoảng 23,4% do chi phí bán hàng, quản lý và điều hành doanh nghiệp tăng chậm hơn một chút so với doanh thu. Chi phí lãi vay thuần giảm từ 507.000 USD xuống còn 177.000 USD cũng hỗ trợ mức tăng 32,0% của lợi nhuận ròng thuộc về Viemed.

Tăng trưởng EBITDA điều chỉnh khiêm tốn hơn ở mức 5,8%, dẫn đến biên lợi nhuận giảm so với cùng kỳ năm trước. Tất cả số liệu bằng đô la trong bảng đều tính bằng USD.

EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo phi GAAP. Viemed định nghĩa dòng tiền tự do là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi tiêu vốn thuần.

Xu hướng kinh doanh và vận hành

Doanh thu cho thuê máy thở tăng 7,4% lên 37,5 triệu USD, nhờ lượng bệnh nhân trung bình cao hơn. Công ty kết thúc quý với 12.552 bệnh nhân dùng máy thở. Mảng cho thuê máy thở chiếm khoảng 46% tổng doanh thu hàng quý, trong khi tốc độ tăng trưởng của mảng này vẫn thấp hơn mức tăng chung của toàn công ty.

Tăng trưởng lượng bệnh nhân diễn ra nhanh hơn ở các hoạt động liên quan đến điều trị giấc ngủ của Viemed. Số lượng bệnh nhân điều trị bằng liệu pháp PAP tăng 37,5% so với cùng kỳ năm trước và tăng 16,0% so với quý trước lên 43.861 người, trong khi lượng bệnh nhân tái cấp vật tư giấc ngủ tăng 22,1% so với cùng kỳ năm trước và tăng 10,5% so với quý trước lên 40.918 người. Công ty không công bố số liệu doanh thu tương ứng cho các nhóm bệnh nhân này, do đó chưa thể xác định chính xác mức đóng góp của họ vào tăng trưởng hợp nhất.

Quý 3 là quý đầu tiên Viemed có sự so sánh đầy đủ theo năm sau thương vụ mua lại Lehan. Điều đó đồng nghĩa với việc mức tăng 12,2% doanh thu hợp nhất được đo lường so với mức nền cùng kỳ năm trước đã bao gồm doanh nghiệp được mua lại trong trọn vẹn một quý, thay vì hưởng lợi từ việc so sánh với một giai đoạn chỉ bao gồm một phần thời gian sở hữu.

Khả năng sinh lời theo quý phục hồi nhanh hơn doanh thu

Thay đổi đáng kể nhất trong quý là sự phục hồi khả năng sinh lời so với quý trước. Doanh thu tăng 3,3% so với quý 2, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 24,4% và lợi nhuận ròng thuộc về Viemed tăng 67,8%. Biên EBITDA điều chỉnh cải thiện từ mức 17,6% lên 21,1%, và biên lợi nhuận ròng thuộc về Viemed tăng từ 3,5% lên 5,7%.

Ban lãnh đạo cho rằng sự cải thiện này đến từ tiến triển sau các khoản đầu tư được thực hiện vào đầu năm 2026 và cho biết vẫn còn các cơ hội nâng cao hiệu quả khi các sáng kiến đó phát huy tác dụng. Tuy nhiên, biên EBITDA điều chỉnh vẫn thấp hơn khoảng 130 điểm cơ bản so với quý 3/2025, khiến sự cải thiện này chủ yếu là sự phục hồi so với quý trước thay vì mở rộng biên lợi nhuận so với cùng kỳ năm ngoái.

Triển vọng chi tiêu vốn thấp hơn của công ty bổ sung thêm một khía cạnh nữa cho sự thay đổi về khả năng sinh lời. Ban lãnh đạo dự kiến các sản phẩm và dịch vụ ít thâm dụng vốn hơn sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong doanh thu, qua đó hỗ trợ việc cắt giảm chi tiêu vốn thuần dự kiến.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Viemed đã tạo ra 11,5 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý. Sau khi trừ đi 7,5 triệu USD chi tiêu vốn thuần, dòng tiền tự do đạt 4,0 triệu USD. Tính trong 12 tháng gần nhất, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng 53,9 triệu USD và dòng tiền tự do đạt 26,1 triệu USD.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã tăng từ 33,5 triệu USD lên 35,5 triệu USD. Vốn lưu động đã hấp thụ một phần lượng tiền mặt tạo ra: các khoản phải thu sử dụng 9,3 triệu USD tiền mặt, trong khi chi phí trả trước và các tài sản khác sử dụng thêm 6,0 triệu USD. Các khoản phải thu vào cuối quý ở mức 34,9 triệu USD, tăng từ mức 25,6 triệu USD vào cuối năm 2025.

Công ty kết thúc quý 3 với 9,7 triệu USD tiền mặt, 12,0 triệu USD vốn lưu động và khoảng 46 triệu USD khả dụng theo các hạn mức tín dụng hiện có. Tổng nợ vào khoảng 5,0 triệu USD, giảm từ 12,4 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong quý, Viemed đã trả 2,1 triệu USD nợ có kỳ hạn và mua lại 115.000 cổ phiếu với giá khoảng 1,0 triệu USD, chưa bao gồm thuế.

Dự báo năm 2026

Viemed đã nâng cận dưới của triển vọng doanh thu, thu hẹp phạm vi EBITDA điều chỉnh và giảm chi tiêu vốn thuần dự kiến. Các điều chỉnh này cho thấy khả năng dự báo doanh thu rõ ràng hơn và mức độ thâm dụng vốn dự kiến thấp hơn, mặc dù việc hạ cận trên của phạm vi EBITDA cũng giới hạn tiềm năng tăng trưởng trước đó.

Ban lãnh đạo kỳ vọng cả doanh thu và EBITDA điều chỉnh sẽ tiếp tục cải thiện theo quý trong quý 4. Dự báo này không bao gồm các thương vụ mua lại tiềm năng và các giao dịch chiến lược khác, đồng thời Viemed không cung cấp bảng đối chiếu GAAP cho dự báo EBITDA điều chỉnh do một số khoản điều chỉnh nhất định không thể dự báo một cách đáng tin cậy.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu tổng hợp riêng trong 6 tháng cho thấy 87.312 cổ phiếu đã được mua vào qua 5 giao dịch nội bộ và 30.000 cổ phiếu được bán ra qua 2 giao dịch, dẫn đến việc mua ròng 57.312 cổ phiếu. Các điều khoản chi tiết cho các giao dịch mua không được cung cấp trong dữ liệu.

Các giao dịch bán gần đây dưới đây có ngày tháng, người bán, chiều giao dịch và giá trị báo cáo rõ ràng. Chỉ riêng những giao dịch này không phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biên EBITDA điều chỉnh vẫn thấp hơn năm trước: Mức phục hồi so với quý trước là rất đáng kể, nhưng biên lợi nhuận quý 3 vẫn thấp hơn khoảng 130 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Việc duy trì đòn bẩy hoạt động như ban lãnh đạo mô tả vẫn rất quan trọng.
• Vốn lưu động đang tiêu tốn tiền mặt: Các khoản phải thu và chi phí trả trước cao hơn đã hấp thụ tổng cộng 15,3 triệu USD tiền mặt trong 9 tháng đầu năm 2026, làm hạn chế khả năng chuyển hóa lợi nhuận thành tiền mặt.
• Mô hình kinh doanh vẫn thâm dụng vốn: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý 3 đạt 11,5 triệu USD chỉ chuyển hóa thành 4,0 triệu USD dòng tiền tự do sau chi tiêu vốn thuần. Ngay cả sau khi hạ dự báo, chi tiêu vốn thuần dự kiến vẫn tương đương 8,0% đến 9,0% doanh thu cả năm.
• Rủi ro từ mức hoàn trả chi phí và bên thanh toán: Những thay đổi về mức hoàn trả chi phí, hoạt động kiểm toán bồi hoàn và việc phụ thuộc vào một số lượng bên thanh toán có hạn có thể ảnh hưởng đến doanh thu, biên lợi nhuận và việc thu hồi tiền mặt.
• Khả năng thực thi trên quy mô nền tảng rộng lớn hơn: Viemed đang dựa vào tăng trưởng ở các dịch vụ hô hấp, giấc ngủ và chăm sóc sức khỏe phụ nữ. Việc tiếp tục mở rộng đòi hỏi công ty phải quản lý sự gia tăng bệnh nhân, hiệu quả hoạt động và việc tích hợp giữa các mảng kinh doanh đa dạng của mình.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Viemed đã kết hợp mức tăng trưởng doanh thu hai con số với tốc độ tăng trưởng nhanh hơn của lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng theo GAAP. Khả năng sinh lời được cải thiện đáng kể so với quý 2 khi các khoản đầu tư trước đó bắt đầu tạo ra đòn bẩy hoạt động, mặc dù biên EBITDA điều chỉnh vẫn thấp hơn mức cùng kỳ năm trước. Những điểm then chốt cần theo dõi là liệu đà phục hồi biên lợi nhuận theo quý có tiếp tục duy trì hay không, liệu mảng điều trị giấc ngủ tăng trưởng nhanh hơn có chuyển hóa thành mức đóng góp doanh thu mạnh mẽ hơn hay không, và liệu sự dịch chuyển sang các dịch vụ ít thâm dụng vốn hơn có giúp cải thiện tỷ lệ chuyển hóa dòng tiền tự do hay không.