Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Hertz: Giá dịch vụ thúc đẩy doanh thu khi lợi nhuận GAAP sụt giảm

Hertz Global Holdings (NASDAQ: HTZ) đã báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 2,617 tỷ USD, tăng 6% so với mức 2,478 tỷ USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo chuẩn GAAP giảm từ 0,42 USD xuống còn 0,20 USD. EBITDA doanh nghiệp điều chỉnh tăng 15% lên 233 triệu USD nhờ giá thuê cao hơn giúp cải thiện hiệu quả vận hành, song sự suy yếu ở mảng quốc tế và mức nền so sánh cao do các khoản lợi nhuận từ pháp lý và tài sản trong năm trước đã gây áp lực lên lợi nhuận GAAP.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30/9, tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ giá thuê thay vì tăng sản lượng cho thuê. Doanh thu trên mỗi ngày thuê (RPD) và doanh thu trên mỗi xe (RPU) đều tăng khoảng 5%, trong khi số ngày giao dịch gần như đi ngang và lượng xe trung bình tăng 1%.

Kết quả kinh doanh điều chỉnh ghi nhận mức cải thiện rõ nét hơn so với lợi nhuận theo chuẩn GAAP. Lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng 26% và biên EBITDA doanh nghiệp điều chỉnh mở rộng thêm 1 điểm phần trăm, mang lại cho Hertz mức doanh thu quý và EBITDA doanh nghiệp điều chỉnh cao nhất trong vòng ba năm.

Hertz đã điều chỉnh định nghĩa về Lợi nhuận ròng điều chỉnh và EBITDA doanh nghiệp điều chỉnh trong quý 1/2026 nhằm loại trừ thêm một số khoản mục, bao gồm lãi hoặc lỗ đã thực hiện từ công cụ tài chính, chi phí trả thưởng bằng cổ phiếu và lãi hoặc lỗ chênh lệch tỷ giá. Các số liệu của năm trước đã được tính toán lại theo định nghĩa mới.

Kết quả kinh doanh theo phân khúc

Phân khúc cho thuê xe tại khu vực châu Mỹ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng trong quý. Doanh thu của phân khúc này tăng 7% và EBITDA điều chỉnh tăng 23% nhờ hỗ trợ từ giá thuê: RPD tại châu Mỹ tăng 7%, trong khi RPU tăng 6%. Mảng kinh doanh cốt lõi tại Mỹ của Hertz thậm chí còn đạt hiệu quả về giá tốt hơn, với RPD tăng khoảng 8% bất chấp lưu lượng hành khách qua TSA sụt giảm.

Kết quả kinh doanh mảng quốc tế kém khả quan hơn. Doanh thu chỉ tăng 1%, trong khi cả RPD và RPU đều giảm 1%. Chi phí khấu hao cao hơn đã khiến EBITDA điều chỉnh của mảng quốc tế giảm 9% và biên lợi nhuận thu hẹp 2 điểm phần trăm.

Số ngày giao dịch tại châu Mỹ đi ngang, càng khẳng định giá thuê — chứ không phải số ngày cho thuê tăng thêm — mới là động lực tăng trưởng doanh thu chính. Số ngày giao dịch quốc tế tăng 1%, nhưng doanh thu trên mỗi ngày thấp hơn đã hạn chế mức hưởng lợi.

Khả năng sinh lời, chi phí đội xe và thanh khoản

Chi phí hoạt động trực tiếp điều chỉnh trên mỗi ngày giao dịch tăng khoảng 5% lên 37,72 USD. Hertz cho biết khoảng 240 điểm cơ bản của mức tăng này là do các chi phí gắn liền với doanh thu khi giá thuê tăng lên, trong khi phần còn lại chủ yếu phản ánh chi phí va chạm và bảo dưỡng gia tăng cùng áp lực lạm phát diện rộng.

Bất chấp những áp lực đó, mức chênh lệch bằng USD giữa RPD và chi phí hoạt động trực tiếp điều chỉnh mỗi ngày trên toàn cầu vẫn cải thiện thêm 1,36 USD, tương đương khoảng 5%. Mức cải thiện này vượt 2,50 USD tại Mỹ, cho thấy mức giá thuê cao hơn tiếp tục vượt qua mức tăng chi phí hoạt động xét theo giá trị tuyệt đối bằng USD.

Khấu hao ròng trên mỗi xe mỗi tháng là 285 USD, tăng 2% so với mức 279 USD và phù hợp với kỳ vọng của công ty. Độ tuổi trung bình của đội xe cốt lõi tại Mỹ là 9 tháng, mức trẻ nhất trong vòng 12 năm. Chi phí khấu hao trên mỗi xe ở mảng quốc tế kém thuận lợi hơn khi tăng 7% lên 302 USD.

Hertz kết thúc quý với thanh khoản đạt khoảng 946 triệu USD, bao gồm tiền và các khoản tương đương tiền cộng với hạn mức tín dụng tuần hoàn sẵn có. Báo cáo không công bố số liệu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hoặc dòng tiền tự do theo quý.

Lợi nhuận từ pháp lý và tài sản năm trước che mờ kết quả hoạt động điều chỉnh khởi sắc

Sự phân hóa giữa lợi nhuận theo chuẩn GAAP sụt giảm và kết quả kinh doanh điều chỉnh cải thiện là đặc điểm nổi bật của quý này. Lợi nhuận trước thuế giảm từ 234 triệu USD xuống còn 87 triệu USD dù doanh thu và EBITDA doanh nghiệp điều chỉnh đều tăng.

Quý cùng kỳ năm trước bao gồm khoản thu từ thỏa thuận pháp lý trị giá 154 triệu USD và khoản lãi 39 triệu USD từ việc bán tài sản vốn không phải xe cơ giới. Quý 3/2026 chỉ ghi nhận 6 triệu USD khoản thu từ thỏa thuận pháp lý và không có khoản lãi bán tài sản tương đương nào. Khoản lãi 19 triệu USD từ thay đổi giá trị hợp lý của chứng quyền đại chúng và khoản lợi ích thuế thu nhập doanh nghiệp 29 triệu USD đã giúp giảm nhẹ phần nào áp lực trong quý hiện tại, song không bù đắp được mức so sánh quá cao của cùng kỳ.

Điều này giải thích vì sao lợi nhuận ròng theo GAAP giảm 37% trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh lại tăng 26%. Điều này cũng đồng nghĩa rằng lợi nhuận GAAP có thể tiếp tục biến động khi định giá chứng quyền, thuế, các khoản mục pháp lý hoặc lãi thanh lý tài sản có sự thay đổi giữa các kỳ.

Quan điểm của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo cho rằng kết quả vận hành cải thiện là nhờ thúc đẩy nhu cầu tốt hơn, chiến lược định giá tinh vi hơn và kỷ luật trong quản lý đội xe cục bộ. Hertz cũng đang nỗ lực cắt giảm chi phí sửa chữa, nâng cao năng suất lao động và tỷ lệ sử dụng xe, đồng thời tăng cường thu hồi thiệt hại và công nợ để ứng phó với áp lực chi phí va chạm và bảo dưỡng.

Bên cạnh mảng cho thuê xe cốt lõi, công ty đang mở rộng mô hình nhượng quyền và phát triển các nguồn thu từ dịch vụ, đội xe và giải pháp di chuyển. Oro Mobility gần đây đã huy động được khoản đầu tư cổ phần chiến lược trị giá 80 triệu USD, trong đó Hertz vẫn giữ quyền sở hữu kinh tế đa số và duy trì vai trò là đối tác cung cấp dịch vụ doanh nghiệp và đội xe cho Oro. Đội xe do Oro quản lý đã vận hành hơn 10 triệu dặm, và quan hệ đối tác xe tự hành đầu tiên của công ty đang được triển khai tại Khu vực Vịnh San Francisco.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ gần đây chủ yếu là thù lao bằng cổ phiếu thay vì các lệnh mua chủ động trên thị trường mở. Trong số 10 giao dịch gần nhất được báo cáo trong dữ liệu được cung cấp, có 9 giao dịch là thưởng cổ phiếu và 1 giao dịch bán, do đó việc trao thưởng không nên được hiểu là hành vi mua vào trực tiếp của người nội bộ.

Bản tóm tắt sáu tháng riêng biệt ghi nhận một giao dịch bán với khối lượng 40.919 cổ phiếu. Không thể đưa ra bất kỳ kết luận nào về triển vọng của ban lãnh đạo chỉ từ riêng giao dịch này.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phụ thuộc vào giá thuê: Số ngày giao dịch hợp nhất đi ngang, và mảng kinh doanh cốt lõi tại Mỹ đạt mức giá cao hơn bất chấp lượng hành khách qua TSA sụt giảm. Đà tăng trưởng doanh thu có thể khó duy trì hơn nếu giá thuê suy yếu mà sản lượng không phục hồi.
• Áp lực chi phí vận hành: Chi phí va chạm, bảo dưỡng và lạm phát đã làm tăng chi phí hoạt động trực tiếp. Chi phí tiếp tục gia tăng có thể thu hẹp mức chênh lệch vừa được cải thiện giữa giá thuê và chi phí hoạt động hàng ngày.
• Sự suy yếu của mảng quốc tế: RPD và RPU quốc tế đều giảm, EBITDA điều chỉnh giảm 9% và chi phí khấu hao trên mỗi xe tăng 7%. Tình hình tiếp tục xấu đi sẽ triệt tiêu một phần mức cải thiện đạt được tại khu vực châu Mỹ.
• Khấu hao đội xe và giá trị còn lại: Hiệu quả tài chính của Hertz phụ thuộc vào việc mua và thanh lý xe với mức giá thuận lợi. Mặc dù khấu hao hợp nhất vẫn bám sát kỳ vọng, mức tăng ở mảng quốc tế cho thấy chi phí đội xe có thể biến động đáng kể tùy theo khu vực.
• Biến động lợi nhuận theo GAAP: Các khoản bồi thường pháp lý, thanh lý tài sản, định giá chứng quyền đại chúng và các khoản mục thuế đã tạo ra chênh lệch lớn giữa kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh trong quý này.

Tóm tắt

Kết quả vận hành quý 3/2026 của Hertz đã khởi sắc khi giá thuê cao hơn giúp nâng doanh thu và mở rộng biên EBITDA điều chỉnh, trong đó khu vực châu Mỹ đóng góp phần lớn động lực tăng trưởng. Các yếu tố cản trở chính gồm khả năng sinh lời mảng quốc tế suy yếu, chi phí va chạm và bảo dưỡng gia tăng, cùng mức sụt giảm mạnh của lợi nhuận GAAP chủ yếu do mức nền so sánh cao với các khoản thu từ pháp lý và bán tài sản trong năm trước. Các quý tới sẽ cho thấy liệu Hertz có thể duy trì mức chênh lệch giữa giá thuê và chi phí hay không, đồng thời cải thiện sản lượng và ổn định hiệu quả tài chính của đội xe quốc tế.