Kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 của McGraw Hill: Mảng K-12 suy yếu khiến doanh thu sụt giảm

McGraw Hill (NYSE: MH) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 đạt 632,2 triệu USD trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026, giảm 5,5% so với mức 669,2 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP giảm từ 0,57 USD xuống 0,45 USD. Doanh thu mảng K-12 sụt giảm là nguyên nhân chính dẫn đến đà thu hẹp này, trong khi doanh thu kỹ thuật số tăng trưởng và biên lợi nhuận gộp theo GAAP duy trì ổn định. EBITDA điều chỉnh giảm 12,5% xuống 250,6 triệu USD, dù công ty đã tái khẳng định dự báo cho cả năm tài chính 2027.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu sụt giảm do việc mở rộng thị phần và tỷ lệ giành thị phần vững chắc ở hầu hết các thị trường chỉ bù đắp được một phần sự suy giảm tỷ lệ giành thị phần tại một số thị trường môn Toán K-12. Doanh thu định kỳ giảm 2,0% xuống 414,1 triệu USD, chiếm 65,5% tổng doanh thu, trong khi doanh thu kỹ thuật số tăng 2,6% lên 361,4 triệu USD.

Biên lợi nhuận gộp theo GAAP giữ vững ở mức 79,2% do giá vốn hàng bán giảm tương đương mức giảm doanh thu. Tuy nhiên, chi phí hoạt động giảm chậm hơn doanh thu, góp phần làm giảm lợi nhuận hoạt động và khiến biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp 3,2 điểm phần trăm.

Sự suy yếu của mảng K-12 kéo giảm doanh thu

Doanh thu mảng K-12 giảm 9,6% xuống 324,6 triệu USD do mức tăng trưởng tích cực ở các môn Khoa học và Ngữ văn Anh bị lấn át bởi tỷ lệ giành thị phần sụt giảm như dự kiến ở một số thị trường môn Toán. Dựa trên tốc độ tăng trưởng được báo cáo, mảng K-12 chiếm khoảng 34,5 triệu USD trong tổng mức giảm doanh thu 37,0 triệu USD của công ty.

Doanh thu mảng Giáo dục đại học gần như không đổi, nhưng doanh thu định kỳ của mảng này tăng 5,5%, nhờ sự hỗ trợ từ chương trình Inclusive Access và việc áp dụng rộng rãi hơn mô hình nội dung Evergreen. Doanh thu kỹ thuật số cũng tiếp tục mở rộng bất chấp sự sụt giảm của doanh thu hợp nhất.

Doanh thu định kỳ của mảng Đào tạo chuyên nghiệp toàn cầu tăng 5,5%, bao gồm mức tăng trưởng 7% ở danh mục y khoa. Doanh thu quốc tế tăng 1,6% khi các đơn hàng bị trì hoãn tới Trung Đông đã được hoàn tất bàn giao.

Chi phí lãi vay giảm giúp thúc đẩy lợi nhuận trước thuế, nhưng đối chiếu thuế làm giảm lợi nhuận ròng

Lợi nhuận hoạt động giảm 9,9% xuống 141,1 triệu USD, nhưng lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 10,4% lên 93,0 triệu USD. Chi phí lãi vay giảm từ 55,9 triệu USD xuống 46,3 triệu USD, trong khi khoản lỗ do tất toán nợ trước hạn giảm từ 16,4 triệu USD xuống 1,8 triệu USD.

Lợi ích từ việc cắt giảm các chi phí tài chính này đã bị triệt tiêu ở chỉ tiêu lợi nhuận ròng do yếu tố thuế. McGraw Hill ghi nhận 6,6 triệu USD chi phí thuế trong quý này, so với khoản lợi ích thuế 21,1 triệu USD cùng kỳ năm trước — tương đương mức biến động bất lợi 27,7 triệu USD. Mức so sánh này lý giải vì sao lợi nhuận ròng và EPS theo GAAP sụt giảm dù lợi nhuận trước thuế tăng.

Bảng cân đối kế toán và giảm nợ

McGraw Hill đã hoàn trả 50 triệu USD nợ vay có kỳ hạn trong quý. Nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán, bao gồm cả phần nợ ngắn hạn và dài hạn, ở mức khoảng 2,53 tỷ USD vào ngày 30 tháng 9, giảm khoảng 47,1 triệu USD so với ngày 31 tháng 3. Công ty cho biết họ đã giảm tổng nợ khoảng 700 triệu USD kể từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và đang hướng tới mục tiêu đòn bẩy ròng từ 2,0 đến 2,5 lần.

Tiền và các khoản tương đương tiền giảm từ 253,5 triệu USD vào cuối tháng 3 xuống 233,0 triệu USD. Các khoản phải thu tăng từ 362,5 triệu USD lên 644,8 triệu USD, trong khi hàng tồn kho giảm từ 195,0 triệu USD xuống 159,4 triệu USD. Doanh thu hoãn lại ngắn hạn tăng lên 974,1 triệu USD và nghĩa vụ thực hiện còn lại đạt tổng cộng 1,79 tỷ USD, mang lại khả năng dự báo rõ ràng về phần doanh thu sẽ được ghi nhận trong các kỳ tương lai.

Dự báo cho năm tài chính 2027

Ban lãnh đạo đã tái khẳng định cả ba khoảng dự báo cho năm tài chính 2027. Dựa trên doanh thu nửa đầu năm đạt 1,18 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh đạt 457,7 triệu USD, dự báo này ngụ ý doanh thu nửa cuối năm sẽ đạt khoảng 932,9 triệu USD đến 992,9 triệu USD và EBITDA điều chỉnh nửa cuối năm đạt khoảng 292,3 triệu USD đến 332,3 triệu USD.

Góc nhìn từ ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo lý giải mức tăng trưởng doanh thu định kỳ của mảng Giáo dục đại học đến từ chương trình Inclusive Access, chính sách định giá dựa trên giá trị và mô hình phân phối Evergreen. Công ty cho biết Evergreen hiện cung cấp các bản cập nhật trực tiếp cho hơn 800 đầu sách, đồng thời giúp hỗ trợ tỷ lệ giữ chân khách hàng và giành lợi thế cạnh tranh. Ở mảng K-12, ban lãnh đạo chỉ ra các chỉ số đang cải thiện tại các thị trường tự do và chu kỳ phê duyệt chọn sách môn Ngữ văn Anh dự kiến sẽ bắt đầu vào năm tài chính 2028.

McGraw Hill cũng báo cáo mức tăng trưởng người dùng hoạt động ở mức hai con số trên chín công cụ học tập tích hợp AI. Tính đến tháng 10 năm 2026, công cụ AI Reader của công ty đã ghi nhận hơn 80 triệu lượt tương tác từ khoảng 3,4 triệu học sinh, so với 47 triệu lượt tương tác và 2,2 triệu học sinh trong năm tài chính 2026. Ban lãnh đạo đang mở rộng nội dung của mình sang Microsoft Copilot và Claude for Teachers của Anthropic, đồng thời nhân rộng các chương trình thử nghiệm AI ở cấp độ tổ chức giáo dục.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tỷ lệ giành thị phần mảng K-12: Tỷ lệ giành thị phần thấp hơn ở một số thị trường môn Toán là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm doanh thu hàng quý. Sự suy yếu kéo dài sẽ khiến tăng trưởng kỹ thuật số và mảng Giáo dục đại học khó có thể bù đắp được áp lực từ mảng K-12.
• Biên lợi nhuận bị thu hẹp: Biên EBITDA điều chỉnh giảm 3,2 điểm phần trăm do doanh thu giảm nhanh hơn cơ sở chi phí. Việc khôi phục đà tăng trưởng mà không làm tăng chi phí tương ứng sẽ đóng vai trò quan trọng đối với mục tiêu biên lợi nhuận cả năm tài chính của công ty.
• Hiệu quả doanh thu định kỳ: Doanh thu định kỳ theo quý giảm 2,0%, bất chấp mức tăng trưởng 3,7% trong nửa đầu năm. Tính bền vững của các gói thuê bao mảng Giáo dục đại học cần tiếp tục duy trì để bù đắp cho sự suy yếu của doanh thu định kỳ mảng K-12.
• Gánh nặng nợ và lãi vay: Tổng nợ vẫn ở mức trên 2,5 tỷ USD và chi phí lãi vay ròng trong quý là 46,3 triệu USD. Tiếp tục giảm đòn bẩy nợ có thể giúp giảm bớt gánh nặng này, nhưng nợ vẫn là một nghĩa vụ lớn trên bảng cân đối kế toán.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 của McGraw Hill cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa kết quả suy yếu của mảng K-12 và xu hướng kiên cường hơn ở mảng Giáo dục đại học, kỹ thuật số cùng đào tạo chuyên nghiệp. Biên lợi nhuận gộp ổn định và chi phí tài chính thấp hơn đã tạo lực đỡ, nhưng đòn bẩy hoạt động và mức so sánh thuế bất lợi đã kéo giảm lợi nhuận ròng cùng EPS. Những vấn đề chính cần theo dõi gồm có tỷ lệ giành thị phần mảng K-12, sự phục hồi của biên EBITDA điều chỉnh, tiến độ tiếp tục giảm nợ và liệu mức độ tương tác kỹ thuật số có chuyển hóa thành đà tăng trưởng nhanh hơn trên toàn công ty hay không.