Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Papa Johns: Thị trường Bắc Mỹ suy yếu gây áp lực lên doanh thu và EBITDA

Papa Johns (NASDAQ: PZZA) báo cáo doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 454,8 triệu USD cho quý kết thúc vào ngày 27 tháng 9, giảm 10,5% so với mức 508,2 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm từ 0,13 USD xuống 0,09 USD. Doanh số so sánh tại Bắc Mỹ giảm 8,3% và EBITDA điều chỉnh giảm từ 47,8 triệu USD xuống 38,1 triệu USD do doanh số và sản lượng sụt giảm mạnh hơn mức giảm của giá vốn hàng bán. Hoạt động tái nhượng quyền cũng làm giảm doanh thu báo cáo, trong khi mức tăng trưởng doanh số toàn hệ thống quốc tế đã bù đắp được một phần.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức giảm doanh thu phản ánh quy mô chuỗi nhà hàng do công ty sở hữu bị thu hẹp sau quá trình tái nhượng quyền cùng với kết quả kinh doanh suy yếu tại thị trường Bắc Mỹ. Lợi nhuận ròng giảm 1,2 triệu USD, trong khi EPS pha loãng điều chỉnh giảm một nửa so với cùng kỳ năm trước.

Giá vốn hàng bán cùng chi phí khấu hao và hao mòn thấp hơn đã bù đắp một phần áp lực sụt giảm doanh số. Chi phí khấu hao và hao mòn giảm chủ yếu nhờ việc giảm khấu hao nhanh đối với các tài sản công nghệ.

EBITDA điều chỉnh và EPS pha loãng điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Công ty cũng lưu ý rằng kết quả so sánh theo quý bị ảnh hưởng bởi các giao dịch tái nhượng quyền nhà hàng được hoàn tất sau quý 3/2025.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Doanh số toàn hệ thống nhà hàng trên toàn cầu đạt 1,15 tỷ USD, giảm 5,6% sau khi loại trừ tác động từ biến động tỷ giá. Doanh số toàn hệ thống tại Bắc Mỹ giảm 8,8% xuống 802,3 triệu USD, trong khi doanh số toàn hệ thống quốc tế tăng 2,8% lên 343,7 triệu USD.

Xu hướng doanh số so sánh phản ánh rõ nét sự phân hóa giữa các khu vực. Doanh số so sánh tại Bắc Mỹ giảm 8,3%, bao gồm mức giảm 7,5% tại các nhà hàng do công ty sở hữu tại nội địa và 8,5% tại các nhà hàng nhượng quyền. Doanh số so sánh quốc tế giảm 1,8%, dù doanh số toàn hệ thống quốc tế vẫn tăng trưởng. Các số liệu về doanh số so sánh và doanh số toàn hệ thống tại Bắc Mỹ đã được điều chỉnh để loại trừ tác động của việc tái nhượng quyền.

Chiến lược mở rộng mạng lưới quốc tế là nguyên nhân tạo ra sự chênh lệch giữa doanh số so sánh và doanh số toàn hệ thống. Papa Johns đã mở mới 36 nhà hàng quốc tế và đóng cửa 11 nhà hàng trong quý, đạt mức tăng ròng 25 địa điểm. Thị trường Bắc Mỹ ghi nhận 11 đợt mở mới và 45 đợt đóng cửa, khiến số lượng nhà hàng giảm ròng 34 địa điểm. Toàn hệ thống toàn cầu kết thúc quý với 5.969 nhà hàng, giảm 9 địa điểm so với thời điểm đầu quý.

Tái nhượng quyền làm thu hẹp quy mô doanh thu, nhưng nhu cầu suy yếu mới là áp lực bao trùm

Doanh thu từ các nhà hàng do công ty sở hữu tại nội địa giảm 37 triệu USD. Khoảng 26 triệu USD trong mức giảm đó gắn liền với 113 nhà hàng được tái nhượng quyền sau quý 3/2025, cho thấy phần lớn mức sụt giảm doanh thu báo cáo xuất phát từ việc thu hẹp số lượng nhà hàng sở hữu trực tiếp, chứ không chỉ đơn thuần do doanh số so sánh suy yếu.

Dẫu vậy, áp lực cơ bản vẫn tiếp tục lan rộng trên toàn hệ thống Bắc Mỹ. Doanh số so sánh của các nhà hàng do công ty sở hữu giảm 7,5%, doanh số so sánh của các nhà hàng nhượng quyền giảm 8,5%, và doanh thu từ trung tâm cung ứng tại Bắc Mỹ giảm 15 triệu USD do sản lượng thấp hơn, dù được bù đắp một phần nhờ giá bán tăng. Doanh thu nhượng quyền tại Bắc Mỹ giảm 5 triệu USD, chủ yếu do doanh số so sánh của hệ thống nhượng quyền suy giảm.

Doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác tăng 5 triệu USD, chủ yếu nhờ doanh thu quỹ quảng cáo cao hơn từ các khoản đóng góp tự nguyện của công ty vào Quỹ Tiếp thị Papa Johns. Mức tăng này bị bù trừ một phần do phí dịch vụ kỹ thuật số giảm. Doanh thu báo cáo từ thị trường quốc tế đi ngang; doanh số của các nhà hàng nhượng quyền không được hợp nhất vào doanh thu báo cáo của công ty.

Khả năng sinh lời và dòng tiền

Doanh số và sản lượng sụt giảm tại Bắc Mỹ là nguyên nhân chính khiến EBITDA điều chỉnh giảm 9,7 triệu USD. Giá vốn hàng bán giảm đã bù đắp phần nào, nhờ việc tái nhượng quyền, khối lượng giao dịch tại các nhà hàng sở hữu trực tiếp suy giảm và sản lượng của trung tâm cung ứng thu hẹp.

Khả năng tạo dòng tiền suy yếu rõ nét hơn khi xét trên cơ sở lũy kế từ đầu năm. Trong 9 tháng kết thúc vào ngày 27 tháng 9 năm 2026, dòng tiền tự do đã giảm 40,0 triệu USD bất chấp việc chi tiêu vốn ở mức thấp hơn.

Mức sụt giảm dòng tiền tự do phản ánh thời điểm thực hiện các khoản chi trả thù lao liên quan đến năm trước, các khoản chi cho Kế hoạch Chuyển đổi Doanh nghiệp, thời điểm thanh toán bằng tiền mặt của Quỹ Tiếp thị Quốc gia và lợi nhuận ròng năm 2026 ở mức thấp hơn. Chi tiêu vốn giảm bớt nhờ việc cắt giảm hoạt động phát triển nhà hàng sở hữu trực tiếp đã giúp nâng đỡ một phần mức giảm này. Dòng tiền tự do là một thước đo phi GAAP.

Triển vọng năm 2026

Papa Johns đã hạ một số chỉ tiêu trong triển vọng năm 2026 sau khi các xu hướng doanh số và sản lượng tiếp tục suy yếu. Triển vọng doanh số toàn hệ thống toàn cầu đã rơi xuống dưới phạm vi dự báo trước đó, và EBITDA điều chỉnh hiện ước đạt khoảng 175 triệu USD thay vì mức 180 triệu USD đến 190 triệu USD. Các mục tiêu mở mới nhà hàng và chi tiêu vốn được giữ nguyên.

Quan điểm của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành Todd Penegor cho biết quý vừa qua tiếp tục phản ánh áp lực trong một môi trường kinh doanh đầy cạnh tranh. Ban lãnh đạo đang chủ động ứng phó thông qua kế hoạch “Unbox Better”, tập trung vào việc củng cố định vị thương hiệu với khách hàng và nâng cao năng lực thực thi trên toàn hệ thống nhà hàng.

Công ty cũng giới thiệu một khuôn khổ tiếp thị mới, kêu gọi các bên nhận quyền gia tăng đầu tư vào thị trường địa phương song hành cùng các sáng kiến tiếp thị trên quy mô toàn quốc. Các cải tiến đối với sản phẩm cốt lõi và biện pháp vận hành nhằm mục tiêu tăng cường năng lực cạnh tranh, song công ty chưa đưa ra con số định lượng cụ thể về mức đóng góp tài chính dự kiến của những biện pháp này.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hay bán nào diễn ra trong vòng 6 tháng qua, với tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là khoảng 2,22 triệu cổ phiếu. Toàn bộ 10 giao dịch được ghi nhận gần nhất đều là các khoản thưởng cổ phiếu dành cho thành viên hội đồng quản trị, không phải là các giao dịch mua bán trên thị trường mở.

Tất cả các khoản thưởng được liệt kê đều được ghi nhận là sở hữu trực tiếp. Do đây là các khoản cấp thưởng gắn liền với chế độ thù lao, chúng không đại diện cho hành vi mua vào chủ động trên thị trường mở.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực doanh số kéo dài tại Bắc Mỹ: Doanh số so sánh giảm 8,3%, tác động đồng thời đến doanh thu nhà hàng sở hữu trực tiếp, phí nhượng quyền và sản lượng của trung tâm cung ứng.
• Sản lượng suy yếu ở mảng nhượng quyền và chuỗi cung ứng: Doanh số so sánh của chuỗi nhượng quyền giảm 8,5%, trong khi doanh thu trung tâm cung ứng giảm 15 triệu USD. Áp lực sản lượng tiếp diễn có thể đè nặng lên nhiều dòng doanh thu.
• Khả năng chuyển đổi dòng tiền: Dòng tiền tự do 9 tháng giảm từ 59,2 triệu USD xuống 19,2 triệu USD do thời điểm thanh toán, chi phí chuyển đổi doanh nghiệp, các khoản chi cho quỹ tiếp thị và lợi nhuận ròng thấp hơn.
• Quy mô mạng lưới nhà hàng và năng lực thực thi chiến lược: Tổng số lượng nhà hàng trên toàn cầu đã suy giảm trong quý do số điểm đóng cửa tại Bắc Mỹ vượt quá số điểm mở mới ròng ở thị trường quốc tế. Hiệu quả của các sáng kiến tiếp thị, sản phẩm và vận hành mới hoàn toàn phụ thuộc vào năng lực thực thi của cả công ty lẫn các bên nhận quyền.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Papa Johns chịu tác động cộng hưởng từ sự sụt giảm doanh thu do tái nhượng quyền và nhu cầu suy yếu trên diện rộng tại Bắc Mỹ. Chi phí thấp hơn đã giảm bớt phần nào tác động tiêu cực lên lợi nhuận, song EBITDA điều chỉnh, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do lũy kế từ đầu năm đều sụt giảm. Những yếu tố trọng tâm cần theo dõi thời gian tới là liệu chiến lược “Unbox Better” có thể giúp ổn định doanh số so sánh tại Bắc Mỹ hay không, liệu mức tăng trưởng số lượng cửa hàng quốc tế có thể bù đắp cho doanh số so sánh suy yếu hay không, và liệu khả năng tạo dòng tiền có được cải thiện khi các tác động từ quá trình chuyển đổi và thời điểm thanh toán dần đi qua hay không.