Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Nexstar: TEGNA và quảng cáo chính trị thúc đẩy doanh thu kỷ lục

Nexstar Media Group (NASDAQ: NXST) báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 2,133 tỷ USD, tăng 78,0% so với mức 1,198 tỷ USD cùng kỳ, trong khi EPS pha loãng tăng lên 7,92 USD từ mức 2,14 USD. Thương vụ mua lại TEGNA đã đóng góp 765 triệu USD doanh thu tăng thêm, và doanh thu quảng cáo chính trị trong năm bầu cử đạt 317 triệu USD. Biên lợi nhuận và khả năng tạo tiền mặt cũng tăng lên, mặc dù nợ vay và chi phí lãi vay đã phản ánh tác động từ việc tài trợ cho giao dịch này.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tăng trưởng nhanh hơn chi phí hoạt động (tăng lên 1,601 tỷ USD từ mức 1,023 tỷ USD). Điều đó giúp mở rộng biên lợi nhuận hoạt động lên khoảng 24,9% từ mức 14,6%, nhờ sự đóng góp tích cực từ TEGNA và doanh thu quảng cáo chính trị cao hơn.

Lợi nhuận ròng tăng nhanh hơn doanh thu bất chấp chi phí lãi vay, thuế và các chi phí một lần liên quan đến TEGNA đều tăng. Biên EBITDA điều chỉnh tăng thêm 5,5 điểm phần trăm, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hưởng lợi từ lợi nhuận cao hơn cũng như thời điểm ghi nhận các khoản thu và chi.

EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Nexstar báo cáo riêng lợi nhuận ròng, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và EPS pha loãng theo GAAP.

Cơ cấu doanh thu và xu hướng hoạt động

Quảng cáo là mảng doanh thu tăng trưởng nhanh nhất, được thúc đẩy bởi thương vụ mua lại và chu kỳ bầu cử. Phân phối vẫn là mảng đơn lẻ lớn nhất và hưởng lợi từ TEGNA, mức phí cao hơn, tăng trưởng lượng thuê bao phát trực tuyến, các đài liên kết mới của The CW và việc không còn khoản chi phí một lần như năm trước.

TEGNA đã đóng góp 352 triệu USD doanh thu phân phối tăng thêm. Tăng trưởng từ các mảng hoạt động truyền thống của Nexstar được thúc đẩy nhờ mức phí cao hơn, lượng thuê bao vMVPD và các nền tảng phát trực tuyến khác gia tăng, cùng các đài liên kết CW bổ sung, nhưng bị bù trừ một phần do sự sụt giảm thuê bao MVPD truyền thống và việc thay thế mạng liên kết tại sáu đài truyền hình trước đây liên kết với CBS.

TEGNA cũng đóng góp 405 triệu USD doanh thu quảng cáo tăng thêm. Doanh thu quảng cáo chính trị tại các mảng hoạt động truyền thống tăng 163 triệu USD, đưa tổng doanh thu quảng cáo chính trị lên mức kỷ lục 317 triệu USD. Một phần nhu cầu đó đã lấn át quảng cáo phi chính trị, khiến mảng này sụt giảm trong quý.

TEGNA mở rộng quy mô nhưng làm tăng rủi ro tài chính và rủi ro tích hợp

TEGNA chiếm 765 triệu USD trong mức tăng doanh thu 935 triệu USD so với cùng kỳ của Nexstar, tương đương khoảng 82%. Thương vụ này cũng đóng góp 243 triệu USD vào mức tăng 398 triệu USD của EBITDA điều chỉnh. Do đó, mức tăng trưởng được báo cáo trong quý phản ánh hiệu ứng đáng kể từ thương vụ mua lại thay vì chỉ là sự mở rộng của mảng kinh doanh truyền thống.

Giao dịch này cũng làm gia tăng chi phí tài trợ và rủi ro trên bảng cân đối kế toán. Chi phí lãi vay thuần tăng lên 186 triệu USD từ mức 94 triệu USD, trong khi tổng nợ vay đứng ở mức 11,409 tỷ USD vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, so với 6,333 tỷ USD vào cuối năm 2025. Tiền mặt hiện có tăng lên 446 triệu USD từ mức 280 triệu USD trong cùng kỳ.

Tỷ lệ đòn bẩy thuần có quyền thế chấp ưu tiên (first-lien net leverage) dự phóng của Nexstar là 3,03 lần, thấp hơn mức giới hạn theo cam kết nợ là 4,75 lần, trong khi tổng đòn bẩy thuần là 4,04 lần. Các phép tính đó không bao gồm các giá trị cộng hưởng dự kiến từ TEGNA do lệnh cấm sơ bộ đã ảnh hưởng đến khả năng triển khai của công ty. Phiên tòa dự kiến diễn ra vào ngày 6 tháng 7 năm 2027, để lại quỹ thời gian hạn hẹp trước thời hạn ngày 19 tháng 9 năm 2027 để các giá trị cộng hưởng này đủ điều kiện tính vào cam kết nợ.

Dòng tiền và phân bổ vốn

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 680 triệu USD, phản ánh lợi nhuận ròng cao hơn và thời điểm ghi nhận thuận lợi đối với tài sản và nợ phải trả hoạt động. Dòng tiền tự do theo GAAP, được tính bằng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ chi phí vốn, đạt 634 triệu USD, tăng từ mức 87 triệu USD. Chi phí vốn tăng lên 46 triệu USD từ mức 30 triệu USD.

Dòng tiền tự do điều chỉnh thấp hơn dòng tiền tự do theo GAAP, ở mức 443 triệu USD, do thước đo điều chỉnh đã loại bỏ yếu tố thời điểm của vốn lưu động và thực hiện các điều chỉnh khác liên quan đến giao dịch. Dù vậy, chỉ số này vẫn tăng 166,9% so với quý cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ EBITDA điều chỉnh cao hơn, dù bị bù trừ một phần bởi chi phí lãi vay, chi tiêu vốn và các khoản nộp thuế gia tăng chủ yếu liên quan đến TEGNA.

Nexstar đã sử dụng tiền mặt hiện có và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh để trả 350 triệu USD nợ vay và chi trả 58 triệu USD cổ tức trong quý 3. Tổng các khoản trả nợ đạt 786 triệu USD trong chín tháng đầu năm, và công ty đã trả thêm 525 triệu USD sau khi kết thúc quý, nâng tổng số nợ đã trả lên khoảng 1,3 tỷ USD tính đến ngày phát hành báo cáo.

Bình luận của ban lãnh đạo

Nhà sáng lập, Chủ tịch kiêm CEO Perry Sook nhận định doanh thu quý kỷ lục là nhờ TEGNA cùng với doanh thu phân phối và quảng cáo cao hơn, bao gồm mức quảng cáo chính trị quý 3 kỷ lục. Ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh bước tiến về lượng khán giả bên ngoài danh mục đài truyền hình địa phương: lượng người xem cả ngày của NewsNation tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi The CW ghi nhận chương trình phát sóng thể thao có lượng người xem nhiều nhất và xếp thứ chín trong số các mạng truyền hình tiếng Anh có hỗ trợ quảng cáo trong quý.

Công ty cũng đã gia hạn liên kết với mạng FOX tại 41 thị trường và liên kết với CW tại 66 thị trường của Nexstar cùng 8 thị trường của TEGNA. Riêng TEGNA đã gia hạn liên kết với ABC tại 13 thị trường.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 59.279 cổ phiếu được mua và 32.409 cổ phiếu được bán trong giai đoạn sáu tháng được báo cáo, dẫn đến lượng mua ròng là 26.870 cổ phiếu qua 79 giao dịch. Năm giao dịch gần nhất có chiều mua hoặc bán được xác định rõ ràng được hiển thị dưới đây; dữ liệu không phản ánh động cơ đằng sau bất kỳ giao dịch nào.

Các rủi ro nhà đầu tư cần lưu ý

• Khả năng so sánh bị ảnh hưởng bởi thương vụ mua lại: TEGNA tạo ra phần lớn mức tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ năm trước, khiến mức tăng trưởng chung ít mang tính đại diện cho riêng mảng kinh doanh truyền thống.
• Đòn bẩy và chi phí lãi vay: Tổng nợ vay ở mức 11,4 tỷ USD và chi phí lãi vay thuần theo quý đã tăng gần gấp đôi. Nỗ lực tiếp tục giảm nợ sẽ phải cạnh tranh nguồn tiền mặt với cổ tức, chi tiêu vốn và đầu tư cho hoạt động kinh doanh.
• Hiện thực hóa giá trị cộng hưởng và kiện tụng: Lệnh cấm sơ bộ đã hạn chế khả năng triển khai các giá trị cộng hưởng dự kiến từ TEGNA của Nexstar, và thời điểm xét xử vào năm 2027 tạo ra sự thiếu chắc chắn về việc liệu các giá trị cộng hưởng đó có được ghi nhận trong các phép tính cam kết nợ hay không.
• Tính chu kỳ của quảng cáo chính trị: Doanh thu quảng cáo chính trị đạt 317 triệu USD trong năm bầu cử và cũng đã lấn át một phần quảng cáo phi chính trị. Đóng góp đó có thể không lặp lại ở mức tương tự ngoài các giai đoạn bầu cử tương đương.
• Áp lực phân phối: Mức phí cao hơn và sự tăng trưởng của lượng thuê bao phát trực tuyến đã hỗ trợ doanh thu phân phối, nhưng sự sụt giảm thuê bao MVPD truyền thống và các thay đổi về mạng liên kết của các đài truyền hình vẫn là các yếu tố bù trừ.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Nexstar đã kết hợp quy mô gia tăng từ TEGNA với mức quảng cáo chính trị kỷ lục, mang lại doanh thu kỷ lục, biên lợi nhuận cao hơn và khả năng tạo tiền mặt tăng lên đáng kể. Các vấn đề trọng tâm phía trước là liệu công ty có thể tích hợp TEGNA và hiện thực hóa các giá trị cộng hưởng trong khi vẫn giảm nợ, quản lý chi phí lãi vay cao hơn và ứng phó với sự bình thường hóa sau cùng của quảng cáo liên quan đến bầu cử hay không.