Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Wendy’s: Doanh số yếu kém tại Mỹ gây áp lực lên lợi nhuận

Wendy’s (Nasdaq: WEN) vừa công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 547,0 triệu USD, giảm 0,5% so với mức 549,5 triệu USD cùng kỳ, trong khi EPS pha loãng giảm từ 0,23 USD xuống 0,08 USD. Quý kết thúc vào ngày 27 tháng 9 năm 2026 cho thấy nhu cầu tại chuỗi nhà hàng và khả năng sinh lời suy giảm mạnh hơn nhiều so với những gì con số doanh thu báo cáo thể hiện: doanh số toàn hệ thống toàn cầu giảm 5,9%, EBITDA điều chỉnh giảm 17,8%, và biên lợi nhuận của các nhà hàng do công ty tự vận hành tại Mỹ bị thu hẹp 140 điểm cơ bản.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh thu báo cáo gần như đi ngang do doanh thu quỹ quảng cáo và doanh số từ các nhà hàng do công ty tự vận hành tăng cao đã bù đắp một phần cho sự sụt giảm doanh thu tiền bản quyền nhượng quyền. Lợi nhuận giảm mạnh hơn đáng kể khi Wendy’s ghi nhận chi phí quản lý doanh nghiệp tăng, thu nhập từ nhượng quyền suy yếu, các chi phí liên quan đến danh mục đầu tư và chi phí lãi vay tăng cao.

Kết quả kinh doanh điều chỉnh cũng suy yếu dù đã loại trừ 11,9 triệu USD chi phí cho các sáng kiến chiến lược và những khoản điều chỉnh khác, cho thấy áp lực này không chỉ giới hạn ở các chi phí chuyển đổi một lần.

EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh là các thước đo phi GAAP. Wendy’s đã ghi nhận 9,6 triệu USD các khoản điều chỉnh sau thuế trong quý, bao gồm chi phí cho các sáng kiến chiến lược, tái cấu trúc và tái cơ cấu.

Kết quả kinh doanh theo mảng và khu vực địa lý

Thị trường Mỹ là nguyên nhân chính dẫn đến sự suy yếu. Doanh số toàn hệ thống tại Mỹ giảm 7,6% khi doanh số cùng cửa hàng giảm 5,7% và quy mô mạng lưới nhà hàng bị thu hẹp, trong đó thị trường Mỹ kết thúc quý với 5.711 nhà hàng so với mức 5.979 nhà hàng cùng kỳ năm trước.

Doanh số toàn hệ thống quốc tế tăng 3,5% dù doanh số cùng cửa hàng giảm 2,2%. Số lượng nhà hàng quốc tế tăng lên 1.483 từ mức 1.384 và phân khúc này ghi nhận 27 nhà hàng mở mới ròng trong quý, cho thấy mức tăng trưởng toàn hệ thống đến từ việc mở rộng mạng lưới nhà hàng hơn là từ tăng trưởng của các cửa hàng hiện hữu.

Doanh số toàn hệ thống bao gồm doanh số từ các nhà hàng do công ty tự vận hành và các nhà hàng nhượng quyền, và không được ghi nhận toàn bộ vào doanh thu của Wendy’s. Tốc độ tăng trưởng được tính toán dựa trên tỷ giá cố định và không bao gồm Argentina.

Doanh thu đi ngang che giấu sự sụt giảm doanh số toàn hệ thống và thu nhập nhượng quyền

Mức giảm không đáng kể của doanh thu báo cáo đã phản ánh chưa đầy đủ sự suy yếu trong chi tiêu trên toàn hệ thống nhà hàng của Wendy’s. Doanh thu quỹ quảng cáo tăng lên 111,4 triệu USD từ mức 107,0 triệu USD sau khi phân bổ lại các quỹ quảng cáo địa phương sang quảng cáo quốc gia tại Mỹ, trong khi doanh số của các nhà hàng do công ty tự vận hành tăng lên 234,9 triệu USD từ mức 233,2 triệu USD, phản ánh các nhà hàng được mua lại từ bên nhận nhượng quyền trong quý 3/2025.

Các mức tăng này đã giúp bù đắp cho việc doanh thu tiền bản quyền nhượng quyền giảm từ 127,8 triệu USD xuống 119,4 triệu USD và phí nhượng quyền giảm từ 24,2 triệu USD xuống 22,9 triệu USD. Do Wendy’s thu tiền bản quyền theo tỷ lệ phần trăm doanh số của các nhà hàng nhượng quyền, nên sự sụt giảm doanh số toàn hệ thống tại Mỹ đã tác động trực tiếp đến doanh thu tiền bản quyền và khả năng sinh lời, ngay cả khi doanh thu hợp nhất vẫn xấp xỉ mức cùng kỳ năm trước.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận của các nhà hàng do công ty tự vận hành tại Mỹ giảm xuống 11,7% do lượng khách ghé thăm sụt giảm kết hợp với lạm phát chi phí nhân công và giá nguyên vật liệu. Giá trị hóa đơn trung bình cao hơn và hiệu quả sử dụng lao động chỉ bù đắp được một phần.

Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng thêm 15,2 triệu USD, chủ yếu do các khoản chi cho sáng kiến chiến lược trong năm hiện tại và chi phí thù lao bằng cổ phiếu ở mức thấp bất thường trong cùng kỳ năm trước sau sự ra đi của cựu CEO Wendy’s. Lợi nhuận hoạt động cũng phải gánh thêm khoản dự phòng nợ phải thu khó đòi cao hơn cùng các chi phí tái cấu trúc và tái cơ cấu liên quan đến việc tối ưu hóa danh mục đầu tư. Chi phí lãi vay tăng từ 31,5 triệu USD lên 33,6 triệu USD, làm gia tăng thêm đà sụt giảm của lợi nhuận ròng.

Các số liệu dòng tiền bao gồm 9 tháng đầu năm 2026 thay vì chỉ tính riêng trong quý. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm 13,2% xuống còn 239,0 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do giảm 10,9% xuống 174,2 triệu USD. Chi phí vốn thấp hơn và việc giảm đầu tư vào quỹ phát triển nhượng quyền đã bù đắp một phần cho sự sụt giảm của dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Vào cuối quý, Wendy’s nắm giữ 373,7 triệu USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng 39,4 triệu USD tiền bị hạn chế sử dụng, đạt tổng cộng xấp xỉ 413,1 triệu USD. Nợ dài hạn, bao gồm cả phần đến hạn trả trong năm, là khoảng 2,74 tỷ USD. Công ty không mua lại cổ phiếu nào trong quý 3 và còn lại 35,0 triệu USD trong hạn mức được phê duyệt hết hạn vào tháng 2 năm 2027. Doanh nghiệp cũng đã công bố mức cổ tức hàng quý là 0,07 USD/cổ phiếu.

Phản ứng chiến lược của ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo đang triển khai Dave’s Way, một chiến lược nhiều năm nhằm tăng lượng khách ghé thăm và thị phần, đồng thời củng cố khả năng sinh lời ở cấp độ nhà hàng. Các sáng kiến hiện tại bao gồm thử nghiệm thực đơn, thay đổi cách thức thực thi tiếp thị, đẩy nhanh tiến độ phát triển kỹ thuật số và tối ưu hóa danh mục đầu tư.

Wendy’s cũng đã sửa đổi chiến lược phục vụ bữa sáng để việc tham gia tùy thuộc vào từng địa điểm cụ thể. Dựa trên các thử nghiệm, ban lãnh đạo cho biết thay đổi này có thể mang lại tới 200 triệu USD EBITDA ở cấp độ nhà hàng trên toàn hệ thống. Con số này đại diện cho lợi ích tiềm năng trên toàn hệ thống chứ không phải là EBITDA báo cáo của công ty hay dự báo tài chính chính thức.

Là một phần trong nỗ lực cơ cấu danh mục, Wendy’s đã ký một thỏa thuận ghi nhớ (LOI) với Meritage Hospitality Group và các chủ nợ của tập đoàn này để mua lại tới 163 nhà hàng Wendy’s. Giao dịch tiềm năng này vẫn phụ thuộc vào thỏa thuận chính thức, các đề nghị cạnh tranh và sự phê chuẩn của tòa án. Ban lãnh đạo cũng có kế hoạch chuyển nhượng một số nhà hàng nhượng quyền cho các đơn vị vận hành có tiềm lực tài chính vững mạnh.

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Lượng khách tại Mỹ tiếp tục suy yếu: Mức giảm 5,7% doanh số cùng cửa hàng đã làm giảm doanh số toàn hệ thống, tiền bản quyền nhượng quyền và khả năng sinh lời của các nhà hàng do công ty tự vận hành.
• Áp lực lên biên lợi nhuận nhà hàng: Lạm phát chi phí nhân công và giá nguyên vật liệu đã vượt quá lợi ích từ giá trị hóa đơn trung bình cao hơn và hiệu quả sử dụng lao động, khiến biên lợi nhuận của các nhà hàng do công ty tự vận hành tại Mỹ giảm 140 điểm cơ bản.
• Chi phí triển khai chiến lược Dave’s Way: Wendy’s đã phải chịu 11,9 triệu USD chi phí cho các sáng kiến chiến lược trong quý, trong khi các lợi ích tài chính của chương trình vẫn phụ thuộc vào việc triển khai thành công.
• Thực thi danh mục đầu tư: Đề xuất mua lại các nhà hàng Meritage vẫn chưa phải là quyết định cuối cùng và sẽ cần được hoàn tất cũng như tích hợp trong bối cảnh biên lợi nhuận của các nhà hàng do công ty tự vận hành đang chịu áp lực.
• Doanh số cửa hàng hiện hữu quốc tế suy yếu: Doanh số toàn hệ thống quốc tế tăng trưởng nhờ việc mở rộng quy mô, nhưng doanh số cùng cửa hàng lại giảm 2,2%, khiến việc tiếp tục gia tăng số lượng cửa hàng trở nên quan trọng đối với kết quả hoạt động của phân khúc này.

Tóm tắt

Doanh thu quý 3/2026 của Wendy’s vẫn ở mức tương đương cùng kỳ năm trước, nhưng lượng khách tại Mỹ sụt giảm, thu nhập từ nhượng quyền thấp hơn, lạm phát chi phí và chi tiêu chiến lược tăng cao đã khiến lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng sụt giảm mạnh hơn nhiều. Sự mở rộng ra quốc tế và dòng tiền tự do lũy kế từ đầu năm đến nay đã mang lại phần nào sự nâng đỡ, trong khi giai đoạn tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc liệu chiến lược Dave’s Way, chiến lược bữa sáng theo từng địa điểm cụ thể và những thay đổi trong danh mục đầu tư có thể cải thiện lượng khách cũng như khả năng sinh lời của nhà hàng mà không gây thêm áp lực lên chi phí hay không.