Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Steve Madden: Doanh thu tăng 15.7% nhờ biên lợi nhuận mở rộng

Steve Madden (NASDAQ: SHOO) công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 772,6 triệu USD, tăng 15,7% so với mức 667,9 triệu USD của cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 0,72 USD từ mức 0,29 USD. Tăng trưởng kênh bán buôn dẫn dắt đà tăng doanh thu, đồng thời biên lợi nhuận gộp cải thiện và đòn bẩy hoạt động đã giúp lợi nhuận tăng trưởng nhanh hơn doanh thu.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, lợi nhuận gộp tăng trưởng nhanh hơn doanh thu, trong khi chi phí hoạt động tăng chậm hơn. Sự kết hợp này đã nâng biên lợi nhuận hoạt động theo chuẩn GAAP từ 4,7% lên 9,5% và biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh từ 6,9% lên 10,2%.

Số liệu so sánh cùng kỳ năm trước theo chuẩn GAAP bị ảnh hưởng một phần bởi khoản điều chỉnh hàng tồn kho trị giá 12,3 triệu USD liên quan đến thương vụ mua lại được ghi nhận trong quý 3/2025. Trên cơ sở điều chỉnh, lợi nhuận vẫn cải thiện đáng kể, với EPS pha loãng điều chỉnh tăng từ 0,43 USD lên 0,79 USD.

Kết quả kinh doanh theo kênh phân phối

Kênh bán buôn là động lực tăng trưởng chính với doanh thu tăng 19,4% lên 528,7 triệu USD. Mảng giày dép bán buôn tăng 21,0%, trong khi phụ kiện và trang phục bán buôn tăng 17,0%, cho thấy đà tăng trưởng không chỉ giới hạn ở một danh mục sản phẩm duy nhất.

Doanh thu từ kênh bán lẻ trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) tăng 8,0% lên 239,2 triệu USD, thấp hơn tốc độ tăng trưởng của kênh bán buôn. Số liệu theo kênh phản ánh doanh số thuần, do đó không bao gồm 4,7 triệu USD thu nhập từ phí nhượng quyền của công ty.

Biên lợi nhuận gộp kênh bán buôn cải thiện nhờ hiệu quả hoạt động cốt lõi và tác động tiêu cực từ thuế quan giảm bớt, dù bị triệt tiêu một phần bởi chi phí vận chuyển tăng. Biên lợi nhuận kênh bán lẻ trực tiếp đến người tiêu dùng sụt giảm so với mức điều chỉnh cùng kỳ năm ngoái do chi phí vận chuyển cao hơn, thay đổi thời điểm giảm giá và mức chiết khấu sâu hơn đối với các sản phẩm theo mùa.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Đòn bẩy hoạt động đóng góp quan trọng vào tăng trưởng lợi nhuận. Chi phí hoạt động theo chuẩn GAAP tăng từ 246,0 triệu USD lên 270,0 triệu USD, nhưng tỷ lệ chi phí trên doanh thu giảm từ 36,8% xuống 34,9%. Chi phí hoạt động điều chỉnh chiếm 34,3% doanh thu, so với mức 36,4% của cùng kỳ năm trước.

Steve Madden ghi nhận dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9 tháng đạt 152,7 triệu USD, tăng từ mức 71,1 triệu USD trong giai đoạn tương ứng năm 2025. Đây là con số lũy kế từ đầu năm đến nay chứ không phải dòng tiền theo quý. Mức cải thiện này đạt được bất chấp khoản sử dụng khoảng 87,0 triệu USD tiền mặt do các khoản phải thu bao thanh toán tăng lên.

Công ty kết thúc tháng 9 với 71,3 triệu USD tiền mặt và 120,2 triệu USD nợ vay, dẫn đến nợ ròng ở mức 48,8 triệu USD. Nợ dài hạn giảm từ mức 234,2 triệu USD vào cuối năm 2025, phù hợp với khoản trả nợ gốc ròng 115,0 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026. Lượng tiền mặt giảm từ mức 112,4 triệu USD vào thời điểm cuối năm do các khoản chi tiền cho hoạt động tài chính bao gồm trả nợ và 46,0 triệu USD chi trả cổ tức.

Hàng tồn kho ở mức 415,3 triệu USD, giảm so với mức 476,0 triệu USD một năm trước đó và sát với số dư 417,0 triệu USD tại thời điểm cuối năm 2025. Steve Madden không thực hiện mua lại cổ phiếu trên thị trường mở trong quý này. Hội đồng quản trị đã công bố mức cổ tức quý là 0,21 USD/cổ phiếu, chi trả vào ngày 24 tháng 12 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền vào ngày 11 tháng 12.

Sự khởi sắc kênh bán buôn bù đắp áp lực biên lợi nhuận kênh bán lẻ trực tiếp

Mức tăng 3,1 điểm phần trăm trên danh nghĩa của biên lợi nhuận gộp theo chuẩn GAAP phản ánh cao hơn mức cải thiện thực chất so với cùng kỳ năm trước, do quý 3/2025 bao gồm khoản chi phí đánh giá lại giá trị hợp lý của hàng tồn kho trị giá 12,3 triệu USD liên quan đến các doanh nghiệp được mua lại. So với biên lợi nhuận gộp điều chỉnh cùng kỳ năm trước là 43,4%, biên lợi nhuận quý 3/2026 đạt 44,6%, tức cải thiện 1,2 điểm phần trăm.

Kết quả phân chia theo kênh cho thấy nguồn gốc của sự cải thiện thực chất đó. Biên lợi nhuận gộp kênh bán buôn tăng 3,2 điểm phần trăm so với mức so sánh điều chỉnh, trong khi biên lợi nhuận kênh bán lẻ trực tiếp đến người tiêu dùng giảm 1,2 điểm phần trăm. Do đó, kênh bán buôn mang lại cả tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh hơn lẫn sự cải thiện biên lợi nhuận mạnh mẽ hơn, trong khi chi phí vận chuyển, thời điểm giảm giá và việc chiết khấu theo mùa đã ghìm giữ khả năng sinh lời của kênh bán lẻ trực tiếp.

Kế hoạch định hướng năm tài chính 2026

Ban lãnh đạo đã nâng cận dưới của biên độ tăng trưởng doanh thu và tăng dự báo EPS điều chỉnh dựa trên kết quả lũy kế từ đầu năm cùng đà kinh doanh tiếp tục được duy trì. Khoảng dự báo EPS theo chuẩn GAAP được thu hẹp lại thay vì được nâng lên đồng loạt.

Triển vọng sửa đổi vẫn giữ nguyên cận trên 13% của khoảng tăng trưởng doanh thu, đồng thời phát đi tín hiệu tự tin hơn về khả năng đạt mức tăng trưởng tối thiểu 12%. Mức tăng của EPS điều chỉnh mang tính thực chất hơn, với cận dưới tăng 0,10 USD và cận trên tăng 0,05 USD.

Bình luận từ ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc (CEO) Edward Rosenfeld khẳng định thương hiệu Steve Madden là nhân tố đóng góp trọng tâm trong quý, nhờ cơ cấu sản phẩm và chiến lược tiếp thị tiếp tục duy trì kết nối hiệu quả với người tiêu dùng. Ông cũng nhấn mạnh mức tăng trưởng trên khắp các thương hiệu lẫn kênh phân phối, đồng thời cho biết hiệu quả kinh doanh của danh mục mở rộng là cơ sở củng cố cho việc nâng cao triển vọng cả năm.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu nội bộ được cung cấp cho thấy có 23.712 cổ phiếu được mua thông qua 8 giao dịch và 49.011 cổ phiếu được bán thông qua 12 giao dịch trong khoảng thời gian 6 tháng gần nhất. Con số này tương ứng với khối lượng bán ròng 25.299 cổ phiếu, tương đương 1,60% trong tổng số 1,58 triệu cổ phiếu nội bộ nắm giữ được báo cáo.

Toàn bộ 10 giao dịch được ghi nhận gần nhất đều là bán ra theo hình thức sở hữu trực tiếp, với tổng giá trị báo cáo khoảng 2,11 triệu USD. Các giao dịch này được trình bày theo số liệu báo cáo và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực biên lợi nhuận kênh bán lẻ trực tiếp đến người tiêu dùng: Chi phí vận chuyển tăng, thay đổi thời điểm giảm giá và các đợt chiết khấu theo mùa sâu hơn đã làm giảm biên lợi nhuận gộp của kênh này so với mức điều chỉnh cùng kỳ năm trước.
• Rủi ro thuế quan và chi phí vận chuyển: Thuế quan có tác động tiêu cực ít hơn đến biên lợi nhuận kênh bán buôn trong quý này nhưng vẫn là một gánh nặng chi phí, trong khi chi phí vận chuyển tăng cao đã làm triệt tiêu một phần mức cải thiện.
• Thực thi thâu tóm và nợ vay: Steve Madden đã phát sinh 3,9 triệu USD chi phí mua lại liên quan đến Kurt Geiger trong quý. Dù nợ vay đã giảm, công ty vẫn gánh khoản nợ 120,2 triệu USD vào cuối quý.
• Sự phụ thuộc vào xu hướng thời trang và năng lực phát triển sản phẩm: Ban lãnh đạo cho rằng đà tăng trưởng của thương hiệu đến từ các sản phẩm bắt kịp xu hướng và chiến dịch tiếp thị hiệu quả. Do đó, việc duy trì tăng trưởng vẫn gắn liền với việc dự báo chính xác nhu cầu cũng như quản lý hàng tồn kho và các đợt giảm giá theo mùa.

Tổng kết

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Steve Madden ghi nhận sự kết hợp giữa tăng trưởng doanh thu hai con số với đòn bẩy hoạt động rõ rệt, dẫn dắt bởi mảng giày dép cùng phụ kiện và trang phục bán buôn. Mức cải thiện biên lợi nhuận gộp thực chất thấp hơn mức so sánh theo chuẩn GAAP thể hiện, nhưng khả năng sinh lời từ kênh bán buôn và tỷ lệ chi phí thấp hơn vẫn thúc đẩy mức tăng trưởng đáng kể của lợi nhuận điều chỉnh. Các điểm mấu chốt cần theo dõi là liệu đà tăng trưởng kênh bán buôn có tiếp diễn, áp lực chiết khấu cùng chi phí vận chuyển của kênh bán lẻ trực tiếp có hạ nhiệt, và liệu công ty có hiện thực hóa được mức cận dưới doanh thu cao hơn cùng biên độ EPS điều chỉnh cho năm tài chính 2026 hay không.