Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Molson Coors: Sản lượng giảm và chi phí tăng gây áp lực lên lợi nhuận

Molson Coors Beverage Company (NYSE: TAP) đã công bố doanh thu thuần quý 3/2026 cho quý kết thúc vào ngày 30/9 đạt 2,9265 tỷ USD, giảm 1,6% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, EPS pha loãng theo GAAP chuyển từ mức lỗ 14,79 USD sang mức lãi 1,45 USD, còn EPS pha loãng cơ bản giảm 12,6% xuống 1,46 USD. Sản lượng sụt giảm và chi phí trên mỗi hectoliter tăng mạnh đã lấn át lợi thế từ giá bán, cơ cấu sản phẩm thuận lợi cùng chi phí hoạt động giảm, khiến lợi nhuận trước thuế cơ bản giảm 17,4% theo tỷ giá không đổi. Dữ liệu so sánh theo GAAP chịu ảnh hưởng chi phối từ các khoản chi phí suy giảm giá trị được ghi nhận trong quý 3/2025.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu sụt giảm phản ánh mức giảm 3,0% của sản lượng tài chính và tác động bất lợi 0,4% từ tỷ giá, dù được bù đắp một phần nhờ 1,8% đóng góp tích cực từ giá bán và cơ cấu sản phẩm. Sản lượng thương hiệu giảm 4,9%, mức sụt giảm sâu hơn so với sản lượng tài chính.

Lợi nhuận theo báo cáo được cải thiện do cùng kỳ năm trước bao gồm khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại trị giá 3,646 tỷ USD và suy giảm giá trị tài sản vô hình 273,9 triệu USD. Nếu loại trừ các khoản này, lợi nhuận ròng cơ bản giảm 17,7%; EPS cơ bản có mức giảm thấp hơn là 12,6% do hoạt động mua lại cổ phiếu đã làm giảm số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân gia quyền.

N/M có nghĩa là phép so sánh không có ý nghĩa do cùng kỳ năm trước bao gồm các khoản chi phí suy giảm giá trị lớn.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo bộ phận

Khu vực châu Mỹ tiếp tục là nguồn áp lực chính lên lợi nhuận. Lợi nhuận trước thuế cơ bản của khu vực này giảm 18,8% theo tỷ giá không đổi, trong khi khu vực EMEA và APAC ghi nhận mức tăng 5,5% dù doanh thu và sản lượng đều thấp hơn.

Số liệu theo bộ phận bao gồm các giao dịch gộp giữa các bộ phận vốn được loại trừ khỏi kết quả hợp nhất.

Tại khu vực châu Mỹ, sản lượng tài chính giảm 2,9% và sản lượng thương hiệu giảm 5,3%. Sản lượng thương hiệu tại Mỹ giảm 5,6%, phản ánh sản lượng sụt giảm ở các thương hiệu cốt lõi và bình dân, cũng như sự ảm đạm chung của toàn ngành. Giá bán ròng tăng và cơ cấu thương hiệu thuận lợi đã đóng góp 1,9% vào doanh thu, trong khi thời điểm giao hàng thuận lợi đã bù đắp phần nào mức sụt giảm sản lượng.

Tại khu vực EMEA và APAC, sản lượng tài chính giảm 3,0%, còn sản lượng thương hiệu giảm 3,8%. Sự suy yếu tập trung chủ yếu ở Anh, nơi Molson Coors cho biết nhu cầu thị trường trầm lắng và cạnh tranh gay gắt hơn. Xu hướng cao cấp hóa đã hỗ trợ cơ cấu bán hàng, song hoạt động khuyến mại gia tăng cùng cơ cấu kênh phân phối kém thuận lợi đã hạn chế bớt lợi thế này. Chi phí tiếp thị và lương thưởng khuyến khích giảm đã giúp bộ phận này gia tăng lợi nhuận trước thuế cơ bản.

Tăng giá và cắt giảm chi phí không thể bù đắp áp lực từ sản lượng và chi phí đơn vị

Giá vốn hàng bán tăng 5,3% dù sản lượng tài chính sụt giảm. Chi phí trên mỗi hectoliter theo báo cáo tăng 8,6%, trong khi chi phí cơ bản trên mỗi hectoliter tăng 8,1% theo tỷ giá không đổi. Các áp lực chính đến từ lạm phát chi phí nguyên vật liệu, logistics và sản xuất, suy giảm hiệu ứng quy mô do sản lượng thấp, cùng cơ cấu kém thuận lợi liên quan đến xu hướng cao cấp hóa.

Chính sách định giá Midwest Premium đã tạo ra tác động bất lợi khoảng 30 triệu USD trong quý. Molson Coors cũng ghi nhận khoản biến động bất lợi 14,7 triệu USD từ các vị thế phái sinh hàng hóa chưa thực hiện. Các biện pháp tiết kiệm chi phí đã hỗ trợ phần nào nhưng không bù đắp được những áp lực này.

Chi phí tiếp thị, quản lý và điều hành chung giảm 7,7% theo báo cáo và giảm 7,4% cơ bản theo tỷ giá không đổi. Việc cắt giảm tiếp thị có mục tiêu, các khoản tiết kiệm từ tái cấu trúc và chi phí nhân viên thấp hơn là nguyên nhân dẫn đến mức giảm này, dù bị bù trừ một phần bởi chi tiêu cho dự án hiện đại hóa ERP toàn cầu của công ty. Sự kết hợp giữa chi phí thấp hơn và giá bán cải thiện vẫn không đủ để ngăn đà sụt giảm của lợi nhuận cơ bản.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Các số liệu về dòng tiền bao gồm giai đoạn 9 tháng kết thúc vào ngày 30/9 thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 36,7 triệu USD lên 1,280 tỷ USD, chủ yếu nhờ các biến động thuận lợi của vốn lưu động và thuế thu nhập doanh nghiệp đã nộp thấp hơn, dù bị bù trừ một phần bởi lợi nhuận suy yếu sau khi điều chỉnh cho các khoản mục phi tiền mặt.

Dòng tiền tự do cơ bản tăng 69,9 triệu USD lên 852,0 triệu USD, nhờ dòng tiền hoạt động kinh doanh cao hơn và chi phí vốn giảm. Molson Coors đã chi trả 273,1 triệu USD cổ tức và dành 254,9 triệu USD để mua lại cổ phiếu trong giai đoạn 9 tháng.

Tính đến ngày 30/9, tổng nợ là 5,996 tỷ USD cùng tiền và các khoản tương đương tiền đạt 602,2 triệu USD, đưa nợ ròng về mức 5,394 tỷ USD. Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA cơ bản tăng từ 2,28 lần ở cùng kỳ năm trước lên 2,53 lần, cho thấy đòn bẩy tài chính đã gia tăng khi lợi nhuận cơ bản suy yếu.

Dự báo triển vọng năm 2026

Molson Coors đã hạ dự báo ở một số chỉ tiêu trong triển vọng năm 2026, với lý do môi trường vĩ mô toàn cầu, hành vi người tiêu dùng thay đổi, các hoạt động khuyến mại kéo dài tại Anh và chi phí logistics cao hơn dự kiến. Những điều chỉnh này cho thấy kỳ vọng về doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền đều suy yếu so với dự báo trước đó của công ty.

Các chỉ tiêu định hướng hiện tại khác bao gồm chi phí vốn là 650 triệu USD, cộng hoặc trừ 5%; chi phí khấu hao cơ bản là 720 triệu USD, cộng hoặc trừ 5%; chi phí lãi vay ròng là 260 triệu USD, cộng hoặc trừ 5%; cùng thuế suất thực tế cơ bản từ 22% đến 24%.

Ban lãnh đạo dự kiến xu hướng sản lượng bia toàn cầu ảm đạm trong quý 2 và quý 3 sẽ tiếp diễn trong suốt quý 4. Công ty cũng dự báo sản lượng tài chính tại Mỹ sẽ tiệm cận với sản lượng thương hiệu, làm giảm lợi thế tiềm năng từ thời điểm giao hàng. Tác động cả năm từ chính sách định giá Midwest Premium dự kiến sẽ vượt mức cùng kỳ năm trước khoảng 130 triệu USD.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

CEO Rahul Goyal cho biết các sáng kiến thuộc chiến lược Horizon 2030—bao gồm tái cơ cấu danh mục sản phẩm, tinh giản chi phí và các nỗ lực cải thiện xu hướng thị phần—vẫn chưa đạt quy mô đủ lớn để bù đắp những cơn gió ngược trong quý 3. Ban lãnh đạo dự định tiếp tục đầu tư vào hoạt động kinh doanh trong khi vẫn duy trì sự linh hoạt về tài chính.

CFO Tracey Joubert nhận định các áp lực bên ngoài về chi phí và nhu cầu ngày càng gia tăng trong năm nay và nhiều khả năng sẽ tiếp tục là yếu tố gây sức ép trong ngắn hạn. Đồng thời, bà cũng nhấn mạnh năng lực bảng cân đối kế toán của công ty sẽ là điểm tựa để tiếp tục đầu tư vào các ưu tiên dài hạn.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy trong 6 tháng gần nhất có 46.027 cổ phiếu được mua thông qua 15 giao dịch và 1.245 cổ phiếu được bán ra trong 1 giao dịch, mang lại lượng mua ròng 44.782 cổ phiếu. Trong số 10 giao dịch chi tiết gần nhất, có 9 giao dịch là thưởng cổ phiếu và 1 giao dịch bán trực tiếp.

Dữ liệu giao dịch không cung cấp lý do cụ thể cho việc thoái vốn này.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sản lượng tiếp tục suy yếu: Ban lãnh đạo dự kiến xu hướng ảm đạm của ngành bia toàn cầu sẽ tiếp tục diễn ra trong quý 4. Sản lượng sụt giảm sâu hơn nữa sẽ gây áp lực lên doanh thu và làm tăng chi phí sản xuất trên mỗi đơn vị sản phẩm.
• Chi phí đầu vào và logistics ở mức cao: Tình trạng lạm phát chi phí nguyên vật liệu, logistics và sản xuất đã lấn át tác động từ việc tăng giá và tiết kiệm chi phí trong quý 3. Riêng chính sách định giá Midwest Premium dự kiến sẽ có tác động cả năm lớn hơn khoảng 130 triệu USD so với năm 2025.
• Cạnh tranh và khuyến mại tại Anh: Nhu cầu suy yếu và hoạt động khuyến mại kéo dài có thể tiếp tục kìm hãm cả sản lượng lẫn lợi ích từ xu hướng cao cấp hóa tại khu vực EMEA và APAC.
• Lợi thế từ thời điểm giao hàng suy giảm: Sản lượng tài chính tại Mỹ dự kiến sẽ tiệm cận với xu hướng sản lượng thương hiệu, do đó thời điểm giao hàng thuận lợi từng hỗ trợ một phần cho kết quả quý 3 của khu vực châu Mỹ có thể sẽ không tái diễn.
• Đòn bẩy tài chính tăng cao: Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA cơ bản đã tăng lên 2,53 lần khi lợi nhuận cơ bản sụt giảm, làm giảm tính linh hoạt của bảng cân đối kế toán nếu áp lực hoạt động kinh doanh tiếp tục kéo dài.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Molson Coors chịu ảnh hưởng bởi sản lượng sụt giảm và áp lực lạm phát chi phí, lấn át hoàn toàn lợi thế từ giá bán, cơ cấu sản phẩm thuận lợi và chi phí tiếp thị, quản lý và điều hành chung (MG&A) giảm. Khu vực EMEA và APAC đã cải thiện lợi nhuận cơ bản nhờ cắt giảm chi phí, song điều đó không đủ để bù đắp mức sụt giảm lớn hơn tại khu vực châu Mỹ. Dòng tiền 9 tháng được cải thiện đã mang lại điểm tựa nhất định, trong khi việc hạ triển vọng năm 2026 cùng dự báo về sự ảm đạm tiếp diễn của toàn ngành khiến xu hướng sản lượng, chi phí trên mỗi đơn vị sản phẩm, các chương trình khuyến mại tại Anh và đòn bẩy tài chính trở thành các yếu tố trọng yếu cần theo dõi.