Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của NACCO: Mảng khai thác theo hợp đồng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận hoạt động

NACCO Industries (NYSE: NC) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 80,5 triệu USD, tăng 5% so với 76,6 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng giảm 19% xuống 1,44 USD từ 1,78 USD. Lợi nhuận hoạt động tăng 37% lên 9,3 triệu USD và EBITDA điều chỉnh tăng 63% lên 20,4 triệu USD nhờ mảng Khai thác theo hợp đồng và Khai thác than điện cải thiện dù gánh 3,4 triệu USD chi phí cắt giảm công suất điện mặt trời; tuy nhiên, lợi nhuận ròng vẫn giảm do chỉ tiêu thuế chuyển từ khoản lợi ích thuế sang chi phí thuế.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Trong 3 tháng kết thúc ngày 30/9/2026, lợi nhuận gộp tăng trưởng nhanh hơn doanh thu và biên lợi nhuận gộp giả định mở rộng khoảng 1,6 điểm phần trăm. Kết quả hoạt động kinh doanh cũng được hưởng lợi từ khoảng 3,5 triệu USD lợi nhuận bổ sung từ các hoạt động không hợp nhất, trong khi chi phí cắt giảm công suất điện mặt trời bù trừ một phần.

Sự phân hóa chính nằm ở phía dưới chỉ tiêu trước thuế: lợi nhuận trước thuế tăng hơn gấp đôi, nhưng lợi nhuận ròng và EPS lại giảm do kỳ trước có một khoản lợi ích thuế đáng kể.

EBITDA điều chỉnh là một biện pháp phi GAAP. Định nghĩa của NACCO cộng ngược trở lại khoản chi phí suy giảm giá trị tài sản điện mặt trời nhưng không cộng ngược chi phí cắt giảm công suất điện mặt trời quý 3, nghĩa là kết quả 20,4 triệu USD đã bao gồm tác động của việc cắt giảm công suất.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng Khai thác theo hợp đồng mang lại mức tăng lợi nhuận hoạt động lớn nhất theo mảng. Mặc dù sản lượng giao gần như không đổi ở mức 14,3 triệu tấn, doanh thu không bao gồm các chi phí được hoàn trả đã tăng 75% lên 22,2 triệu USD do hợp đồng dịch vụ máy xúc gầu kéo tại Palm Beach County tiếp tục mở rộng quy mô. Điều này đã bù đắp cho nhu cầu khách hàng thấp hơn tại các hoạt động khai thác đá vôi, nâng lợi nhuận hoạt động lên 4,9 triệu USD từ 1,9 triệu USD và EBITDA điều chỉnh mảng lên 7,6 triệu USD từ 4,7 triệu USD.

Mảng Khai thác than điện được hưởng lợi từ giá hợp đồng cải thiện và chi phí suy giảm giá trị hàng tồn kho thấp hơn tại Mississippi Lignite Mining Company. Trong khi đó, mảng Khoáng sản và Tiền bản quyền ghi nhận doanh thu bản quyền thấp hơn chủ yếu do sản lượng và giá khí đốt tự nhiên yếu hơn, nhưng lợi nhuận từ đầu tư vốn chủ sở hữu cao hơn đã giúp lợi nhuận hoạt động giữ ở mức gần tương đương năm trước.

Doanh thu chưa phân bổ tăng lên nhờ dịch vụ phục hồi và cải tạo môi trường cùng với việc bán tín chỉ sông suối và vùng đất ngập nước. NACCO cho biết lỗ hoạt động chưa phân bổ lẽ ra đã cải thiện so với cùng kỳ nếu không tính chi phí cắt giảm công suất điện mặt trời.

Tiền mặt, Thanh khoản và Đầu tư

NACCO kết thúc tháng 9 với khoản nợ 124,8 triệu USD và tổng thanh khoản 115,2 triệu USD. Thanh khoản bao gồm 56,5 triệu USD tiền mặt và 58,7 triệu USD còn hạn mức trong hạn mức tín dụng quay vòng.

Công ty dự kiến tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh sẽ tăng vừa phải trong năm 2026, nhưng dòng tiền trước hoạt động tài chính vẫn dự báo âm do kế hoạch đầu tư. NACCO dự kiến đầu tư tới 32 triệu USD trong thời gian còn lại của năm 2026 và lên tới 56 triệu USD trong năm 2027. Cả hai khoản này đều bao gồm ngân sách tăng trưởng hằng năm 20 triệu USD cho mảng Khoáng sản và Tiền bản quyền, trong khi kế hoạch năm 2027 bao gồm khoảng 16 triệu USD cho Sawtooth dự kiến sẽ thu hồi từ khách hàng trong vòng 5 năm.

Biến động Thuế chứ không phải Hoạt động Kinh doanh đã làm giảm Lợi nhuận Ròng

Thu nhập và chi phí khác đã chuyển từ chi phí ròng 0,8 triệu USD trong quý 3/2025 sang thu nhập ròng 3,3 triệu USD trong quý 3/2026. Tác nhân chính là khoản lãi 4,5 triệu USD từ việc giải quyết nghĩa vụ tài trợ hưu trí thặng dư. Kết hợp với lợi nhuận hoạt động cao hơn, điều này đã làm tăng lợi nhuận trước thuế thêm 6,6 triệu USD.

Tuy nhiên, chi tiêu thuế thu nhập đã chuyển từ khoản lợi ích 7,3 triệu USD ở quý cùng kỳ năm trước sang khoản trích lập chi phí 1,6 triệu USD, một sự biến động bất lợi khoảng 8,9 triệu USD. Mức biến động này đã triệt tiêu toàn bộ mức cải thiện trước thuế, làm giảm lợi nhuận ròng khoảng 2,3 triệu USD. Do đó, lợi nhuận ròng quý 3 thấp hơn không phản ánh sự suy giảm trong hoạt động kinh doanh hay hiệu quả trước thuế.

Triển vọng

NACCO kỳ vọng các hợp đồng mới hơn sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận hơn nữa, nhưng triển vọng ngắn hạn có sự khác biệt đáng kể giữa các mảng kinh doanh. Chi phí cắt giảm công suất điện mặt trời bổ sung cũng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận hoạt động và EBITDA điều chỉnh trong quý 4.

Triển vọng năm 2027 của mảng Khai thác theo hợp đồng bao gồm đóng góp cả năm từ hợp đồng Palm Beach County và hợp đồng mỏ đá mới ở Arizona bắt đầu hoạt động vào đầu tháng 10/2026. Khách hàng Thacker Pass của Sawtooth đang hướng tới hoàn thành cơ khí Giai đoạn 1 vào cuối năm 2027, tiếp theo là mở rộng sản xuất trong suốt năm 2028.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nào được báo cáo trong 6 tháng trước đó và niêm yết tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ là khoảng 2,49 triệu cổ phiếu. Mười bản ghi mới nhất là các khoản thưởng cổ phiếu được cấp với giá 0 USD/cổ phiếu vào ngày 1/10/2026; nguồn tin liệt kê giá trị báo cáo là 0 USD nhưng không cung cấp số lượng cổ phiếu được cấp.

Các khoản thưởng này là phần thưởng liên quan đến thù lao chứ không phải là các giao dịch mua trên thị trường mở được báo cáo và bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ đối với cổ phiếu.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Chi phí điện mặt trời bổ sung: NACCO dự kiến sẽ phát sinh thêm chi phí cắt giảm công suất trong quý 4/2026 và có thể phát sinh thêm trong các năm sau. Số lượng và thời điểm phụ thuộc vào các cuộc đàm phán, chuyển nhượng dự án và các nỗ lực cụ thể hóa lợi nhuận khác.
• Nhu cầu và chi phí của mảng Khai thác than điện: Nhu cầu của khách hàng giảm và chi phí dầu diesel tăng dự kiến sẽ gây áp lực lên kết quả quý 4, trong khi chủ sở hữu của Sabine Mining đã tiếp quản các hoạt động cải tạo môi trường vào ngày 1/10.
• Thu nhập bản quyền nhạy cảm với giá hàng hóa: Sản lượng và giá khí đốt tự nhiên thấp hơn đã làm giảm doanh thu bản quyền quý 3, và ban lãnh đạo dự kiến lợi nhuận mảng Khoáng sản và Tiền bản quyền sẽ yếu hơn trong quý 4 và cả năm 2026.
• Sử dụng tiền mặt liên quan đến đầu tư: Đầu tư theo kế hoạch dự kiến sẽ khiến dòng tiền trước hoạt động tài chính năm 2026 tiếp tục âm, khiến hiệu quả đầu tư dự án và quản lý thanh khoản trở nên quan trọng khi NACCO đang gánh khoản nợ 124,8 triệu USD.
• Tiến độ dự án tăng trưởng: Đóng góp dự kiến từ mảng Khai thác theo hợp đồng và Sawtooth phụ thuộc vào các hợp đồng mới và dự án khách hàng tiến triển đúng tiến độ, bao gồm việc xây dựng Thacker Pass và mở rộng sản xuất.

Tóm tắt

Hiệu quả hoạt động kinh doanh quý 3/2026 của NACCO đã cải thiện, dẫn đầu là sự tăng trưởng mảng Khai thác theo hợp đồng tại Palm Beach và kết quả Khai thác than điện tốt hơn, trong khi chi phí cắt giảm công suất điện mặt trời vẫn là gánh nặng. Sự sụt giảm lợi nhuận ròng chủ yếu phản ánh việc đảo ngược khoản lợi ích thuế của năm trước hơn là do hiệu quả hoạt động trước thuế suy yếu. Các vấn đề chính cần theo dõi là chi phí điện mặt trời bổ sung, tốc độ đóng góp từ các hợp đồng mới, áp lực lên các hoạt động than và bản quyền, và liệu đầu tư theo kế hoạch có chuyển hóa thành khả năng tạo tiền mạnh mẽ hơn hay không.