Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của The ONE Group: Biên lợi nhuận nhà hàng mở rộng khi doanh thu sụt giảm

The ONE Group Hospitality (Nasdaq: STKS) công bố doanh thu quý 3/2026 đạt 177,0 triệu USD, giảm 1,8% so với mức 180,2 triệu USD của cùng kỳ, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu thu hẹp xuống 0,79 USD từ mức 2,59 USD. Biên lợi nhuận hoạt động nhà hàng tăng 190 điểm cơ bản lên 13,2%, EBITDA điều chỉnh tăng 5% lên 11,1 triệu USD và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 50% lên 8,8 triệu USD. Tăng trưởng lượng giao dịch tích cực không đủ để kéo doanh số bán hàng cùng cửa hàng tăng lên, trong khi việc đóng cửa nhà hàng tiếp tục gây áp lực lên doanh thu báo cáo.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu giảm 4,5 triệu USD do việc đóng cửa nhà hàng vĩnh viễn và tạm thời thuộc chương trình tối ưu hóa danh mục đầu tư Grill Concepts, một phần được bù đắp bởi doanh thu từ các nhà hàng mới hơn. Ở cấp độ nhà hàng, chi phí thực phẩm thấp hơn đã giúp cải thiện khả năng sinh lời mặc dù doanh thu giảm. Lỗ hoạt động theo GAAP được thu hẹp, mặc dù chi phí trước khai trương và chi phí đóng cửa nhà hàng cao hơn vẫn là yếu tố cản trở.

Lợi nhuận hoạt động nhà hàng và EBITDA điều chỉnh là các chỉ số không theo GAAP. EPS pha loãng phản ánh khoản lỗ phân bổ cho cổ đông phổ thông sau khi trừ 10,3 triệu USD cổ tức bằng hiện vật của cổ phiếu ưu đãi Loạt A và chi phí tích lũy, so với 8,5 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái.

Phần lớn sự cải thiện đáng kể trong khoản lỗ thuần theo GAAP đến từ chi phí dự phòng thuế thu nhập doanh nghiệp giảm xuống 0,5 triệu USD từ mức 59,1 triệu USD. Để so sánh, lỗ trước thuế chỉ thu hẹp khoảng 2,5 triệu USD, từ 18,4 triệu USD xuống 15,9 triệu USD. Chi phí trước khai trương cũng tăng lên 2,7 triệu USD từ mức 0,7 triệu USD, trong khi chi phí chấm dứt hợp đồng thuê và đóng cửa nhà hàng là 1,4 triệu USD so với khoản thu nhập 0,3 triệu USD ở quý cùng kỳ năm trước.

Lượng khách tăng vẫn chưa chuyển hóa thành doanh số cùng cửa hàng cao hơn

Số lượng giao dịch cùng cửa hàng hợp nhất tăng 1,8%, nhưng doanh số bán hàng cùng cửa hàng giảm 0,4%. Tổng hợp lại, những con số này cho thấy doanh số trên mỗi giao dịch cùng cửa hàng đã giảm khoảng 2,2%, phản ánh rằng lượng khách cải thiện vẫn chưa hoàn toàn chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu.

Benihana hoạt động tốt hơn so với kết quả hợp nhất của toàn công ty, với doanh số cùng cửa hàng tăng 0,7% và lượng giao dịch cùng cửa hàng tăng 2,7%. Lượng giao dịch cùng cửa hàng của Grill Concepts tăng 1,7% trong quý và tăng 1,4% tính từ đầu năm đến nay, nhưng ban lãnh đạo cho biết bước tiếp theo là chuyển hóa sự gia tăng lượng khách đó thành doanh số.

Ban lãnh đạo cho rằng xu hướng lượng khách cải thiện là nhờ vào các mô hình ẩm thực khác biệt và thông điệp về giá trị của công ty, ngay cả khi mô tả môi trường tiêu dùng hiện tại là thận trọng. Số lượng giao dịch hiện đã duy trì mức tăng trưởng dương trong hai quý liên tiếp và cải thiện theo từng quý liên tiếp trong ba quý qua.

Tối ưu hóa danh mục đầu tư và Tăng trưởng hiệu quả về vốn

Công ty đang tiếp tục đóng cửa, chuyển đổi hoặc rút khỏi các địa điểm Grill Concepts có tỷ suất sinh lời thấp hơn. Hiện tại công ty vận hành 20 địa điểm Kona Grill và 12 địa điểm RA, bao gồm bốn nhà hàng Kona Grill đang tạm đóng cửa và ba nhà hàng RA đang tạm đóng cửa để chờ chuyển đổi thành nhà hàng Benihana.

Trong năm 2026, The ONE Group đã mở cửa lại một địa điểm Kona Grill cũ ở Riverton, Utah thành nhà hàng Benihana. Công ty cũng cải tạo một địa điểm Kona Grill cũ ở Baltimore thành một nhà hàng Kona Grill nhỏ hơn và một nhà hàng STK mới. Một nhà hàng RA và hai nhà hàng Kona Grill đã bị rút khỏi danh mục sau khi hết hạn hợp đồng thuê.

Ban lãnh đạo ước tính mỗi đợt chuyển đổi sẽ yêu cầu mức đầu tư thuần khoảng 1,0 triệu USD đến 1,5 triệu USD, với thời gian hoàn vốn dự kiến ngắn. Chiến lược này nhằm mục đích cải thiện khả năng sinh lời của danh mục Grill đồng thời bổ sung các địa điểm mới cho thương hiệu Benihana và STK.

Tăng trưởng trong tương lai ngày càng tập trung vào nhượng quyền thương mại, cấp phép và các mô hình chi phí thấp hơn. Mô hình thử nghiệm Benihana Express tại Miami đang đạt tốc độ doanh số hàng năm là 1,8 triệu USD. Mô hình này sử dụng diện tích mặt bằng từ 800 đến 1.000 foot vuông và đang được định vị là cơ hội cấp phép kinh doanh ít thâm dụng tài sản.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Thanh khoản

Giá vốn bán hàng của các nhà hàng tự sở hữu giảm xuống 19,5% doanh thu thuần của nhà hàng tự sở hữu từ mức 21,1%, cải thiện 160 điểm cơ bản. Chi phí hoạt động của các nhà hàng tự sở hữu cũng giảm xuống 67,3% từ mức 67,6%, mang lại mức mở rộng toàn bộ 190 điểm cơ bản cho biên lợi nhuận hoạt động nhà hàng. Ban lãnh đạo cho rằng sự cải thiện này nhờ vào chiến lược thu mua thịt bò, các sáng kiến chuỗi cung ứng và tối ưu hóa thực đơn.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng quý tăng lên 8,8 triệu USD, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tính từ đầu năm đến nay tăng 143% lên 41,8 triệu USD từ mức 17,2 triệu USD. Con số tính từ đầu năm đến nay đạt được sau khi đã trả 29,4 triệu USD tiền lãi vay, nhấn mạnh cả sự cải thiện trong khả năng tạo tiền mặt lẫn gánh nặng chi phí lãi vay vẫn tiếp diễn.

Tính đến ngày 27 tháng 9 năm 2026, thanh khoản ngắn hạn đạt tổng cộng 40,3 triệu USD. Khoản tiền đó bao gồm 13,7 triệu USD tiền mặt và khoản phải thu thẻ tín dụng ngắn hạn cộng với 26,6 triệu USD khả dụng theo cơ sở tín dụng quay vòng. Công ty cho biết khoản tín dụng này hiện không có điều khoản ràng buộc tài chính.

Tính đến cuối quý, The ONE Group đã mua lại 3,4 triệu cổ phiếu với giá 19,3 triệu USD theo chương trình mua lại cổ phiếu của mình. Vào ngày 3 tháng 11, hội đồng quản trị đã phê duyệt thêm 5,0 triệu USD cho chương trình này trong bối cảnh công ty tiếp tục ưu tiên giảm chi tiêu vốn và tăng cường dòng tiền tự do.

Dự báo triển vọng năm 2026

The ONE Group đã cập nhật các mục tiêu cho cả năm 2026 để phản ánh chi tiêu vốn thấp hơn, tối ưu hóa danh mục đầu tư và cải thiện hoạt động. Báo cáo không cung cấp các khoảng mục tiêu trước đó, do đó hướng đi và quy mô điều chỉnh của từng chỉ số không thể định lượng được.

Các mục tiêu này chỉ ra rằng công ty kỳ vọng doanh số bán hàng cùng cửa hàng sẽ tăng trưởng dương cho cả năm mặc dù có mức giảm nhẹ trong quý 3. Kế thoạch vốn của công ty cũng phản ánh sự chuyển dịch sang chuyển đổi nhà hàng, cấp phép và các mô hình đòi hỏi ít vốn đầu tư do công ty tự tài trợ hơn.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Khả năng cụ thể hóa lợi nhuận từ lượng khách: Số lượng giao dịch cùng cửa hàng tăng, nhưng doanh số cùng cửa hàng lại giảm. Áp lực tiếp diễn lên doanh số trên mỗi giao dịch có thể hạn chế tăng trưởng doanh thu ngay cả khi lượng khách cải thiện.
• Gián đoạn danh mục đầu tư: Việc đóng cửa tạm thời đã làm giảm 4,5 triệu USD doanh thu hàng quý, trong khi chi phí chuyển đổi, chi phí trước khai trương và chi phí đóng cửa tiếp tục ảnh hưởng đến khả năng sinh lời theo GAAP.
• Lạm phát chi phí thực phẩm và lao động: Các sáng kiến về chuỗi cung ứng và thực đơn đã cải thiện biên lợi nhuận nhà hàng trong quý này, nhưng ban lãnh đạo vẫn tiếp tục vận hành trong môi trường lạm phát cao hơn. Thuế quan có thể gia tăng thêm áp lực lên chi phí thực phẩm.
• Chi phí lãi vay: Chi phí lãi vay thuần hàng quý vẫn ở mức đáng kể là 10,0 triệu USD, hạn chế phần cải thiện ở cấp độ nhà hàng chuyển thành lợi ích cho cổ đông phổ thông.
• Khả năng thực thi phát triển: Chiến lược hiệu quả về vốn ngày càng phụ thuộc vào việc chuyển đổi thành công, các đối tác nhượng quyền và cấp phép, cũng như việc mở rộng áp dụng mô hình Benihana Express.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của The ONE Group cho thấy hiệu quả kinh tế ở cấp độ nhà hàng đang cải thiện ẩn đằng sau mức giảm doanh thu khiêm tốn. Quản lý chi phí thực phẩm tốt hơn, tăng trưởng lượng giao dịch tích cực và khả năng tạo tiền mặt mạnh mẽ hơn đã bị bù đắp một phần bởi doanh số trên mỗi giao dịch yếu hơn, việc đóng cửa nhà hàng liên quan đến danh mục đầu tư và chi phí lãi vay đáng kể. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu lượng khách cao hơn có chuyển hóa thành tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng hay không, liệu việc chuyển đổi nhà hàng có mang lại lợi nhuận như kỳ vọng hay không, và liệu công ty có thể đạt được các mục tiêu cập nhật cho cả năm trong khi vẫn duy trì chi tiêu vốn thấp hơn hay không.