Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Edwards Lifesciences: Tăng trưởng TMTT hỗ trợ nâng triển vọng

Edwards Lifesciences (NYSE: EW) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 1,72 tỷ USD, tăng 10,5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục tăng từ 0,50 USD lên 0,53 USD; EPS điều chỉnh tăng 19% lên 0,80 USD. TMTT là nhóm sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất và công ty đã nâng một số khoảng dự báo doanh thu và lợi nhuận cho cả năm.

Kết quả Tài chính Cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu diễn ra trên diện rộng ở cả ba nhóm sản phẩm của Edwards, dẫn đầu là doanh thu TMTT tăng 44%. Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn một chút so với doanh thu, nhưng lợi nhuận hoạt động theo GAAP giảm do kết quả báo cáo bao gồm khoản chi phí suy giảm giá trị lớn hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái.

Kết quả điều chỉnh cho thấy một bức tranh hoạt động khác. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 30,3%, trong khi EPS điều chỉnh hưởng lợi từ tăng trưởng doanh thu và tiến độ đầu tư R&D cũng như SG&A theo kế hoạch.

Kết quả điều chỉnh loại trừ các khoản bao gồm chi phí suy giảm giá trị, các khoản liên quan đến tranh tụng, chi phí tái cấu trúc và tách biệt, khấu hao tài sản vô hình và một số ảnh hưởng thuế nhất định.

Kết quả theo Mảng Kinh doanh và Nhóm Sản phẩm

TMTT đạt tốc độ tăng trưởng cao nhất, trong khi TAVR vẫn là nguồn doanh thu lớn nhất. Tăng trưởng mảng Phẫu thuật (Surgical) hạn chế hơn nhưng vẫn duy trì mức dương, nhờ sự tiếp nhận danh mục mô RESILIA.

Tăng trưởng của TAVR tương đồng tại thị trường Mỹ và quốc tế. Số lượng ca phẫu thuật hưởng lợi từ việc chú trọng hơn đến điều trị chủ động hẹp van động mạch chủ nặng, trong khi giá bán trung bình duy trì ổn định trên toàn cầu. Edwards cho biết vị thế cạnh tranh tại Mỹ ổn định so với quý trước và tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ việc đưa vào sử dụng SAPIEN 3 Ultra RESILIA.

Tăng trưởng TMTT phản ánh việc gia tăng sử dụng danh mục sửa chữa và thay thế van hai lá, van ba lá của công ty. Số lượng ca phẫu thuật toàn cầu tăng ở mức hai chữ số, với đóng góp từ PASCAL, EVOQUE và SAPIEN M3. Con số 207 triệu USD của TMTT đã được điều chỉnh để loại trừ 2,9 triệu USD doanh thu từ Mảng Quản lý Suy tim Cấy ghép.

Doanh thu mảng Phẫu thuật tăng do các bệnh viện tiếp tục áp dụng các phương pháp điều trị dựa trên công nghệ RESILIA. Edwards cũng mở rộng danh mục sản phẩm khi AUTUS được FDA phê duyệt và tiếp tục triển khai ECLIPTIS theo kế hoạch tại Mỹ.

Chi phí Suy giảm Giá trị Làm rộng Khoảng cách Biên Lợi nhuận GAAP và Điều chỉnh

Biên lợi nhuận hoạt động GAAP giảm xuống 17,4% ngay cả khi doanh thu và lợi nhuận gộp tăng. Yếu tố chính là khoản chi phí suy giảm giá trị tài sản vô hình và tài sản dài hạn trị giá 220,2 triệu USD, so với 40,0 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Kết quả báo cáo cũng bao gồm các khoản thu hồi từ tranh tụng cùng chi phí tái cấu trúc, tách biệt và các chi phí khác.

Không bao gồm các khoản mục đã chỉ định, biên lợi nhuận hoạt động là 30,3%. Tỷ lệ chi phí cốt lõi cũng cải thiện: SG&A giảm xuống 32,7% doanh thu từ mức 33,1%, trong khi R&D giảm xuống 16,4% từ 18,1%. Tính theo giá trị tuyệt đối, SG&A tăng lên 560,9 triệu USD, trong khi R&D gần như không đổi ở mức 281,4 triệu USD.

Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 78,7%, so với 77,9% của một năm trước đó. Hiệu quả sản xuất và tác động tỷ giá hối đoái đã bù đắp cho áp lực từ việc mở rộng các phương pháp điều trị mới hơn trong quý. Tuy nhiên, cho cả năm, Edwards tiếp tục dự kiến biên lợi nhuận gộp điều chỉnh nằm ở khoảng thấp của vùng 78% đến 79% do tác động tiền tệ từ chương trình phòng ngừa rủi ro (hedging).

Bảng Cân đối Kế toán và Phân bổ Vốn

Edwards kết thúc quý với khoảng 3,1 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền cùng khoảng 600 triệu USD nợ, giúp công ty có khoảng 2,5 tỷ USD tiền mặt ròng. Công ty đã mua lại khoảng 700 triệu USD cổ phiếu tính đến hết quý 3 và còn khoảng 1,3 tỷ USD trong hạn mức mua lại được cấp phép.

Dự báo cho năm 2026

Edwards đã nâng triển vọng tăng trưởng doanh thu toàn công ty và mảng TAVR cho cả năm sau quý này. Công ty cũng nâng cả hai đầu của khoảng doanh thu TMTT, trong khi việc điều chỉnh EPS điều chỉnh đã nâng mức đáy nhưng giữ nguyên mức trần.

Điểm trung bình của khoảng EPS điều chỉnh cả năm thể hiện mức tăng trưởng 18% so với năm trước. Edwards cũng tiếp tục dự kiến biên lợi nhuận hoạt động cả năm nằm ở mức cao của khoảng dự báo ban đầu từ 28% đến 29%, tương ứng với mức mở rộng khoảng 150 điểm cơ bản theo tỷ giá cố định.

Nhìn về phía trước, ban lãnh đạo kỳ vọng tăng trưởng sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào sự gia tăng số lượng ca phẫu thuật và ít phụ thuộc hơn vào việc gia tăng thêm thị phần. Công ty cũng dự kiến thuế suất hiệu dụng điều chỉnh sẽ ở mức cao của khoảng 16% đến 19% đã đưa ra trước đó.

Các Giao dịch Nội bộ Gần đây

Tổng hợp trong 6 tháng được cung cấp cho thấy 409.413 cổ phiếu đã được mua qua 34 giao dịch và 135.323 cổ phiếu đã bán qua 21 giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng là 274.090 cổ phiếu. Trong số 10 bản ghi cá nhân gần nhất, có 7 giao dịch bán và 3 giao dịch thực hiện quyền chuyển đổi chứng khoán phái sinh; tất cả đều được báo cáo là giao dịch sở hữu trực tiếp của các lãnh đạo.

Các bản ghi này mô tả các giao dịch được báo cáo nhưng không phản ánh quan điểm của người nội bộ về hiệu suất trong tương lai của công ty.

Các Rủi ro Nhà đầu tư Cần Theo dõi

• Sự phụ thuộc lớn hơn vào tăng trưởng số lượng ca phẫu thuật: Edwards kỳ vọng tăng trưởng TAVR trong tương lai chủ yếu đến từ số lượng ca phẫu thuật cao hơn và ít hơn từ việc gia tăng thị phần. Do đó, sự tăng trưởng chậm lại của số lượng ca phẫu thuật sẽ có tác động trực tiếp hơn đến doanh thu.
• Áp lực lên biên lợi nhuận gộp từ các phương pháp điều trị mới hơn và tỷ giá: Việc mở rộng quy mô các sản phẩm mới hơn tạo ra áp lực về cơ cấu sản phẩm và sản xuất, trong khi biến động tỷ giá thông qua chương trình phòng ngừa rủi ro dự kiến sẽ giữ biên lợi nhuận gộp điều chỉnh cả năm ở gần mức thấp của dự báo.
• Thời điểm của các khoản đầu tư hoạt động: EPS điều chỉnh Quý 3 hưởng lợi một phần từ thời điểm chi tiêu R&D và SG&A theo kế hoạch. Lợi ích về biên lợi nhuận này có thể không duy trì đều đặn khi các khoản đầu tư đó được triển khai.
• Tình trạng không chắc chắn về thuế suất: Triển vọng thuế suất điều chỉnh vẫn duy trì ở mức cao của khoảng 16% đến 19%, phản ánh các giả định về luật Trụ cột Hai (Pillar Two) và các hạn chế của bang California đối với việc sử dụng tín dụng thuế R&D.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 của Edwards Lifesciences ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu ở hai chữ số kết hợp với sự mở rộng nhanh hơn của EPS điều chỉnh, dẫn đầu bởi mảng TMTT và sự tăng trưởng tiếp tục của các ca phẫu thuật TAVR. Khoản chi phí suy giảm giá trị lớn đã làm giảm khả năng sinh lời hoạt động GAAP, trong khi biên lợi nhuận điều chỉnh hưởng lợi từ tỷ lệ chi phí hoạt động và thời điểm đầu tư. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu số lượng ca phẫu thuật có hỗ trợ triển vọng doanh thu cao hơn hay không, việc áp dụng TMTT có tiếp tục với tốc độ hiện tại hay không và biên lợi nhuận gộp có duy trì ổn định khi các phương pháp điều trị mới hơn mở rộng quy mô hay không.